Hur kan vi "frigöra" potentialen hos obligationer för transportinfrastruktur?

Som ett av de ledande företagen inom infrastrukturinvesteringar och byggnation i Vietnam idag, erbjuder Deo Ca Group flera lösningar för att locka investerare att emittera obligationer, vilket skapar resurser för infrastrukturinvesteringar genom PPP-metoden (offentlig-privat partnerskap).

Med långa löptider är obligationer mindre attraktiva för investerare.

Angående frågan om kapital för infrastrukturutveckling lämnade Nguyen Huu Hung, vice ordförande i Deo Ca Groups styrelse, nyligen in sitt yttrande till finansministeriet om lösningar för att mobilisera investeringskapital för transportinfrastrukturprojekt genom offentlig-privata partnerskap (OPS).

Enligt bedömningar är investerare för närvarande inte entusiastiska över att anskaffa resurser genom obligationsemission för att finansiera utveckling av transportinfrastruktur (illustrativ bild).

Enligt Hung spelar transportinfrastruktur en avgörande roll i landets socioekonomiska utveckling och är ett av de tre strategiska genombrott som behöver prioriteras för investeringar.

Med tanke på de begränsade statsbudgetresurserna förväntas den offentlig-privata partnerskapslag som antogs 2021 bidra till att överbrygga klyftan mellan behoven av infrastrukturinvesteringar och budgetens finansieringskapacitet.

Implementeringen av offentlig-privata partnerskap (OPS) i Vietnam möter dock många hinder på grund av inkonsekvent politik, vilket leder till ett lågt antal framgångsrika projekt och motvilja från den privata sektorn. Många flaskhalsar gör OPS-projekt oattraktiva och misslyckas med att verkligen öppna dörren för investerare att mobilisera resurser för OPS-investeringar.

Mer specifikt anges i paragraf 1, artikel 78 i OPS-lagen tydligt: ​​"OPS-projektföretag får emittera och återköpa privat placerade obligationer som de har emitterat i enlighet med denna lag, företagslagen och värdepapper för att anskaffa kapital för genomförandet av OPS-projekt; de får inte emittera privat placerade konvertibla obligationer och privat placerade obligationer med teckningsoptioner."

I verkligheten har dock inget projektföretag ännu framgångsrikt emitterat obligationer för att investera i ett offentlig-privat partnerskapsprojekt.

"Anledningen till att obligationer inte är attraktiva för investerare är deras långa löptider (20–30 år för återbetalningscykeln)."

Dessutom tar projektbyggnation vanligtvis 24–36 månader, medan obligationsemissioner kräver omedelbara räntebetalningar. Detta resulterar i att lånat kapital anskaffas men inte omedelbart investeras i projektet, vilket leder till ökade räntekostnader och minskad investeringseffektivitet.

Dessutom är den enda säkerheten projektets rätt att ta ut vägtullar, och den garanteras inte av regeringen”, uppgav en representant för Deo Ca Group.

För att locka investerare till obligationer utfärdade av OPS-projekt föreslår Deo Ca Group att regeringen utfärdar kreditgarantier och riskförsäkringar för investeringsprojekt i transportinfrastruktur enligt offentlig-privat partnerskapsmetoden.

Mer specifikt behöver infrastrukturinvesteringsprojekt enligt offentlig-privat partnerskapsmodellen (PPP) läggas till tillämpningsområdet i enlighet med artikel 2 i lag/dekret nr 20/2017/QH14 om offentlig skuldförvaltning; och företag med investeringsprojekt enligt lagen om investeringar i offentlig-privata partnerskap bör läggas till i listan över enheter som är berättigade till statliga garantier enligt artikel 41 i lag/dekret nr 20/2017/QH14 om offentlig skuldförvaltning.

"Den nuvarande lagen om offentlig-privata partnerskap tillåter inte heller att företag om offentlig-privata partnerskap emitterar obligationer till allmänheten, vilket begränsar målgruppen och kapitalmarknaderna som företag om offentlig-privata partnerskap har tillgång till."

"Den behöriga myndigheten behöver studera och ändra innehållet i artikel 78 i lagen om offentlig-privata partnerskap och bestämmelserna i dekretet om ekonomisk förvaltning av offentlig-privata partnerskapsprojekt för att tillåta projektföretag att emittera obligationer till allmänheten, vilket minskar trycket på budgetkapital och bankkrediter", föreslog Deo Ca Group.

Ytterligare forskning om specifik politik behövs.

Enligt ledarna för Deo Ca Group beräknas bolagsskatt/personskatt på investeringar i företagsobligationer som emitterats i syfte att investera i transportinfrastrukturprojekt enligt PPP-metoden för närvarande till 5 % (baserat på obligationsräntan) för utländska entreprenörer.

Investerare är skyldiga att betala en skatt på 0,1 % på det totala transaktionsvärdet vid överföring/försäljning av obligationer, en centraliserad förvaringsavgift enligt anvisningarna och transaktionsavgifter som anges av varje värdepappersbolag.

"En skattebefrielse-/skattesänkningspolicy kommer att bidra till att öka attraktiviteten hos långfristiga obligationer på grund av den specifika karaktären hos investeringssektorn i transportinfrastruktur, och därigenom främja infrastrukturinvesteringar och lyfta landets ekonomi i allmänhet och aktiemarknaden i synnerhet."

Dessutom tillåter värdepapperslagen från 2021 (artikel 91 om värdepappersinvesteringsfonder) att utländska finansinstitut deltar i etableringen av investeringsfonder, men det finns ännu ingen specifik infrastrukturfond.

”Dekret 174/2020/ND-CP fastställer regler för att stödja utvecklingen av ETF:er, men det har ännu inte tillämpats på transportinfrastruktursektorn eller tillhandahållit en specialiserad ETF för transportinfrastruktursektorn”, tog Deo Ca Group upp frågan.

"Offentlig-privata partnerskapsprojekt har unika egenskaper jämfört med vanliga produktions- och affärsföretag. Därför behöver myndigheterna också studera specifika policyer för att frigöra kapital, såsom redovisningsmekanismer som säkerställer att de specifika egenskaperna och investeringseffektiviteten hos transportinfrastrukturprojekt enligt offentlig-privata partnerskapsmodellen återspeglas, och att regler och riktlinjer för ansökningar om återbetalning av mervärdesskatt för projekt förtydligas...", föreslog Deo Ca Group vidare.

Källa: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm