Kommer återhämtningen på företagsobligationsmarknaden att fortsätta?

Experter säger att detta beror på låga räntor och en kreditboom. Från och med nu och fram till slutet av 2025 kommer återhämtningsmomentumet på företagsobligationsmarknaden sannolikt att fortsätta.

Bankgruppen står för 75 % av det totala emissionsvärdet

Enligt data från MB Securities Joint Stock Company (MBS) noterade marknaden för företagsobligationer i juni 2025 en spänning med 106 nya emissioner, med ett totalt uppskattat värde på cirka 123,7 biljoner VND, en ökning med 87 % jämfört med samma period förra året, det högsta månatliga emissionsvärdet någonsin. I detta avseende fortsatte bankgruppen att vara den drivande kraften med mer än 98,5 biljoner VND, en ökning med 103 % jämfört med föregående månad och en ökning med 91 % jämfört med samma period förra året, vilket motsvarar 80 % av det totala emissionsvärdet.

Bankverksamhet är den branschgrupp med det högsta värdet av utgivna företagsobligationer. På bilden: Kunder gör transaktioner på Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam *. Foto: Nguyen Quang*

Under de första sex månaderna 2025 uppgick det totala värdet av emitterade företagsobligationer till mer än 265,8 biljoner VND, en ökning med 91,3 % jämfört med samma period föregående år. Den vägda genomsnittliga räntan på företagsobligationer uppgick till cirka 6,8 %, vilket är lägre än genomsnittet på 7,2 % under 2024. Banksektorn är den branschgrupp med det högsta emissionsvärdet (vilket står för 75 % av det totala emissionsvärdet) med nästan 198,5 biljoner VND, en ökning med 131 % jämfört med samma period föregående år, vilket motsvarar 67 % av det totala emissionsvärdet för hela året 2024.

Den vägda genomsnittliga räntan är 5,6 %/år, den genomsnittliga löptiden är 4,4 år. Banker med det största emissionsvärdet sedan årets början inkluderar TCB (37 biljoner VND),ACB (29,2 biljoner VND) och BIDV (17,8 biljoner VND). Fastighetsgruppen står för 15 % med ett totalt emissionsvärde på 40,2 biljoner VND, en ökning med 24 %. Den vägda genomsnittliga räntan är 10,5 %/år, den genomsnittliga löptiden är 2,5 år.

Experten Nguyen Phuong Anh (MB Securities Joint Stock Company) sade att trenden att främja kreditinstitutens emissionsverksamhet visar behovet av ökat medel- och långfristigt kapital, särskilt i samband med att kredittillväxten plötsligt accelererade under den sista månaden av andra kvartalet 2025 till 9,9 % samtidigt som mobiliseringsräntorna förblir låga.

Experter från FiinRatings Credit Rating Joint Stock Company delar samma uppfattning och uppgav att kredittillväxten under de första sex månaderna 2025 ökade med 9,9 % och att inlåningsmobiliseringen ökade kraftigt, vilket ökade efterfrågan på Tier 2-kapital från kommersiella banker. Företagsobligationskapital gynnas också av den låga räntemiljön. Detta bidrar också till att minska trycket på inlåningsmobilisering och skapar förutsättningar för att bibehålla låga inlåningsräntor.

Enligt experter från S&I Ratings skedde tidiga återköp starkt under andra kvartalet 2025 med ett värde på mer än 96 biljoner VND – den högsta kvartalsnivån någonsin. Under årets första 6 månader uppskattas det totala återköpsvärdet till 123 biljoner VND, en ökning med 59 % jämfört med samma period förra året. Denna utveckling återspeglar de skuldsaneringsansträngningar som emittenterna gör när marknaden har återhämtat sig något och räntenivån ligger kvar på en ganska attraktiv nivå.

Finansiell press på fastighetsföretag

Under första halvåret 2025 var volymen av förfallande obligationer relativt låg och uppgick till cirka 56 biljoner VND, huvudsakligen koncentrerad till fastighetsgruppen (som står för 45 %). Det uppskattas dock att förfallovärdet kommer att öka kraftigt under de återstående månaderna av 2025 med ett totalt värde på mer än 149 biljoner VND, varav det tredje kvartalet är 77,5 biljoner VND och det fjärde kvartalet cirka 71,7 biljoner VND. Av ovanstående har 18,4 biljoner obligationer fått sin löptid förlängd tidigare.

Experter från S&I Ratings uppgav att fastighetssektorn står för nästan hälften av förfallobeloppet, motsvarande 73 biljoner VND. Utöver förfallotrycket uppskattas värdet av fastighetsobligationer med försenade amortering och räntebetalningar under årets första 6 månader till cirka 16 biljoner VND. Dessutom är det totala förfallovärdet för fastighetsgruppen år 2026 fortfarande högt och når mer än 143 biljoner VND innan det gradvis minskar från 2027. Denna utveckling visar att det finansiella trycket på fastighetsföretag fortfarande kommer att kvarstå under de kommande 12–18 månaderna.

På den positiva sidan kommer regeringens senaste ansträngningar att undanröja rättsliga hinder för fastighetsprojekt att skapa förutsättningar för företag att återställa projektgenomförandet och förbättra kassaflödet. Samtidigt kommer det att underlätta för företag att snart öppna för försäljning och ha finansiella planer för att återbetala skulder till obligationsinnehavare. Tillsammans med trenden att öka emissionerna från banker för att komplettera medel- och långfristigt kapital, kommer återhämtningsmomentumet på marknaden för företagsobligationer sannolikt att fortsätta under andra halvåret 2025.

Nationalförsamlingen har antagit en lag som ändrar och kompletterar ett antal artiklar i företagslagen, vilken träder i kraft den 1 juli 2025. Enligt denna måste företag som emitterar individuella obligationer uppfylla villkoret att skulderna inte överstiger 5 gånger ägarkapitalet. Denna förordning utesluter dock ett antal specifika emittenter, inklusive kreditinstitut och fastighetsföretag – två grupper som har dominerat nästan det totala emissionsvärdet på marknaden de senaste åren. Detta åtgärd är det första steget för att förbättra kvaliteten på marknaden för företagsobligationer, i syfte att kontrollera finansiella risker, särskilt i gruppen av företag med svag kapacitet.

Källa: https://hanoimoi.vn/da-phuc-hoi-cua-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-tiep-dien-711177.html