Thailändsk magnat tillämpar strategin "stek det med sitt eget fett" hos Sabeco för att betala ränta

(Dan Tri) – Även om Sabeco har betalat ut 35–50 % utdelning under många år, räcker det belopp som ThaiBev får fortfarande inte för att täcka de enorma räntekostnaderna från skulden på 5 miljarder dollar för förvärvet.

Efter att ha betalat upp till 320 000 VND/aktie för att "ta över" det största ölföretaget i Vietnam, kan den thailändska magnaten, trots att han får enorma årliga utdelningar, fortfarande inte täcka låneräntan.

Sabeco bibehåller 35–50 % utdelning under många år i rad

År 2017 chockerade försäljningen av Sabeco marknaden. Vid den tidpunkten spenderade Thaibev (genom sitt dotterbolag Vietnam Beverage) upp till 110 000 miljarder VND, motsvarande 4,8 miljarder USD, för att köpa alla 343,66 miljoner SAB-aktier som industri- och handelsministeriet hade auktionerat ut, och tog därmed kontroll över Sabeco.

Varje Sabeco-aktie prissattes till 320 000 VND av thailändska investerare, högre än marknadspriset på cirka 309 000 VND/aktie – vilket var bland de dyraste på aktiemarknaden vid den tiden.

Sedan Sabeco hamnade i händerna på den thailändska miljardären Charoen Sirivadhanabhakdi har företaget upprätthållit en policy att betala regelbundna kontantutdelningar. Företaget betalar vanligtvis ut 35 %, men under 2018 och 2022 kommer denna andel att öka till 50 %.

År 2023 kommer Sabeco att emittera bonusaktier i förhållandet 1:1, vilket fördubblar sitt aktiekapital, och kommer att fortsätta att betala en kontantutdelning på 35 %. Senast 2024 kommer företaget återigen att öka kontantutdelningskvoten till 50 %.

Totalt har ThaiBev, från 2017 till nu, mottagit mer än 14 000 miljarder VND i utdelningar från Sabeco.

Enligt en färsk bedömning från Dragon Capital Securities (VDSC) kommer Sabeco sannolikt att fortsätta att upprätthålla en hög kontantutdelningssats, som fluktuerar mellan 35-50 % under de kommande åren.

Anledningen är att företaget för närvarande inte har några betydande nya investeringsplaner. Enligt VDSC hjälper den stora utdelningen dessutom ThaiBev att kompensera för räntekostnaden på 2,4–3 %/år för lånet på 4,8 miljarder dollar som användes för att förvärva Sabeco.

VDSC uppskattar dock att de totala utdelningarna som ThaiBev har tjänat in sedan 2018 fortfarande inte är tillräckliga för att täcka räntekostnaderna för denna affär. Detta visar att bördan av kapital- och ränteskulder fram till 2028 fortsätter att vara en press som tvingar Sabeco att upprätthålla en hög utdelningspolicy både tidigare och under de kommande åren.

Antaganden om utdelningar som Thaibev mottagit och ränta som ska betalas i samband med förvärvet av Sabeco (Foto: VDSC-rapport).

ThaiBev har fortfarande inte helt betalat av räntan från avtalet på 110 000 miljarder VND.

För att finansiera förvärvet av Sabeco lånade ThaiBev och dess dotterbolag BeerCo 2017 nästan 5 miljarder dollar till en genomsnittlig ränta på 2,5–3 % per år. Huvudlånet , värt 4,8 miljarder dollar, hade en löptid på två år och refinansierades sedan 2018 genom att obligationer till ett värde av 83 % av affären emitterades, med en löptid på två till tio år och en ränta på 1,76–3,6 % per år.

Enligt uppskattningar från Dragon Capital Securities (VDSC) kommer den totala kontantutdelningen som ThaiBev kommer att erhålla från Sabeco under perioden 2018-2025 att vara cirka 14 090 miljarder VND. Räntekostnaderna för skuldfinansieringen av denna affär förväntas dock bli upp till 17 881 miljarder VND, vilket är nästan 3 800 miljarder VND högre än de erhållna utdelningarna.

VDSC anser att trycket att återbetala amortering och ränta är anledningen till att Sabeco har upprätthållit en hög utdelningstakt under många år. Den kontinuerligt stora utdelningen gör dock också att Sabecos tillgångsstorlek minskar, med en uppskattad årlig tillväxttakt (CAGR) på -7,2 %/år under perioden 2024-2029.

Källa: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm