Utländskt kapital väntar på en ny våg på Vietnams aktiemarknad?

Att den vietnamesiska aktiemarknaden godkänts av FTSE Russell för att uppgraderas till en sekundär tillväxtmarknad har skapat stora förväntningar på återkomsten av utländska kapitalflöden. Enligt Le Quang Chung, biträdande generaldirektör för Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), är dock den starka nettoförsäljningstrenden på senare tid inte en negativ signal, utan en naturlig anpassningsfas inför en ny kapitalflödescykel, när globala och interna faktorer omformas tillsammans.

Herr Le Quang Chung - biträdande generaldirektör för Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS)

Utländska investerares "väntar på rätt tidpunkt"-mentalitet

Le Quang Chung sa att FTSE Russells uppgradering av Vietnams aktiemarknad den 8 oktober 2025 är en viktig milstolpe som bekräftar Vietnams nya position i internationella investerares ögon. Omedelbart efter uppgraderingen var dock marknadens utveckling något blandad då utländska investerare fortsatte att sälja starkt. Bara under veckan 20 till 24 oktober översteg nettoförsäljningsvolymen 4 900 miljarder VND, vilket innebär att det totala nettoförsäljningsvärdet sedan uppgraderingen tillkännagavs uppgår till mer än 12 000 miljarder VND.

Enligt hans analys har detta fenomen inte sitt ursprung i en enda orsak, utan är resultatet av en kombination av både globala faktorer och interna faktorer på den vietnamesiska marknaden. Först och främst är det nödvändigt att erkänna att räntorna i USA fortfarande hålls på en hög nivå. Vid mötet den 29 oktober 2025 fortsatte den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) att sänka räntorna. Denna räntenivå är fortfarande tillräckligt hög för att upprätthålla stora kapitalflöden på den amerikanska marknaden, där statsobligationsräntorna förblir stabila och lönsamheten anses vara mer attraktiv än i tillväxtekonomier .

I det sammanhanget minskar ränteskillnaden mellan VND och USD alltmer, vilket gör att utländska investerare tenderar att upprätthålla en defensiv mentalitet och fortsätta att hålla kapital i USA för att dra nytta av en säkrare finansiell miljö. Globala kapitalflöden har inte visat tecken på att lämna USA kraftigt, eftersom även om inflationen har kontrollerats behöver världens främsta ekonomi fortfarande mer tid för att "kylas ner" efter mer positiva sysselsättnings- och tillväxtindikatorer än väntat.

På den inhemska sidan sa Chung att utländska investerares nettoförsäljning också är förknippad med vinsthemtagning och portföljomstrukturering. Efter att VN-index ökade kraftigt till intervallet 1 600–1 700 poäng under tredje kvartalet 2025 tack vare förväntningar om uppgradering och positiv ekonomisk tillväxt, utnyttjade många utländska investerare möjligheten att ta vinster i stora aktier som banker, fastigheter eller värdepapper. Detta hjälper dem att omstrukturera sina investeringsportföljer och förbereda sig för en ny fas på marknaden. Även om det skapar kortsiktigt tryck är detta en naturlig utveckling i processen för marknadens övergång till en framväxande grupp.

Han tillade att FTSE Russells uppgradering av Vietnams marknad endast är på nivån "preliminärt godkännande". Den officiella effekten kommer att börja gälla från och med den 21 september 2026, och innan dess kommer FTSE att genomföra en detaljerad bedömning i mars 2026. Därför är stora investeringsfonder fortfarande i observationsfasen och kan inte göra utbetalningar omedelbart. Enligt Chung är den nuvarande nettoförsäljningsperioden bara tillfällig, och denna trend kommer gradvis att vända när Fed fortsätter att lätta på penningpolitiken nästa år.

Globala kapitalflöden är fortfarande koncentrerade till USA, medan Vietnam möter regional konkurrens.

Ur ett globalt perspektiv kommenterade Le Quang Chung att investeringskapitalflödena under 2025 uppvisar en stark differentiering. De totala investeringarna i riskfyllda tillgångar minskade generellt sett något på grund av effekterna av geopolitisk instabilitet och långvarigt höga räntor. Många andra investeringskanaler attraherar dock fortfarande betydande kapital tack vare sin stabila tillväxtpotential och långsiktiga attraktionskraft.

Enligt internationell statistik stod investeringskapitalflöden i immateriella tillgångar, särskilt teknologi och digitala tillgångar, för nästan 14 % av de totala globala investeringarna under perioden 2024–2025. Detta är ett tecken på att trenden att gå från traditionella tillgångar till digitala tillgångar tydligt äger rum. Samtidigt är passiva kapitalflöden fortfarande starkt koncentrerade till USA och står för cirka 60 % av de totala globala investeringarna. Anledningen är attraktionen hos stora teknologiaktier (Big Tech) och den höga avkastningen på amerikanska statsobligationer, vilket hjälper investeringsfonder i detta land att uppnå en balans mellan säkerhet och lönsamhet.

Faktum är att penningfonder i USA nu har lockat till sig upp till 7,5 biljoner USD, mer än dubbelt så mycket som de 3 biljoner USD för några år sedan. Enbart fondförvaltningsgruppen BlackRock har ökat sina totala förvaltade tillgångar till mer än 13 biljoner USD – ett rekordsiffra, vilket tydligt återspeglar den amerikanska marknadens attraktivitet för globala kapitalflöden.

I Europa har länder som Tyskland och Frankrike framstått som gröna huvudstäder tack vare EU:s gröna giv och en stabil inflationsmiljö. I Asien har tillväxtekonomier som Indien och Indonesien gynnats av en BNP-tillväxt på 6–7 %. Samtidigt står Vietnam bara för en liten andel, cirka 0,3–0,6 %, i portföljerna hos stora fonder som Vanguard, främst på grund av att uppgraderingsplanen fortfarande håller på att slutföras.

Utöver traditionella investeringskanaler attraherar även nya sektorer starka globala kapitalflöden. Investeringar i kryptotillgångar och digital teknik har överstigit 200 miljarder USD, vilket ger en genomsnittlig vinstökning på 55 % jämfört med föregående år. Guldpriserna steg till 2 700 USD/oz och blev en säker hamn i samband med ökande geopolitiska risker, medan många investeringsfonder håller upp till 30 % av sina portföljer i kontanter för att vara redo att ta tillvara möjligheter när marknaden anpassar sig. Chung sa att med tanke på att globala kapitalflöden prioriterar strategin "säkerhet i kombination med tillväxt", behöver Vietnam stärka sin kapacitet för hållbar tillväxt, förbättra transparensen och kvaliteten på bolagsstyrningen för att öka sin attraktionskraft för utländska investerare.

Utsikter för 2026: Vietnam förbereder sig för en ny cykel av utländskt kapital

Enligt Le Quang Chung är Vietnams ekonomi i en gynnsam position för att välkomna vågen av utländskt kapital under nästa cykel. Det förutspås att Vietnams BNP kommer att öka med 8 % år 2025 och nå en skala på cirka 510 miljarder USD, och målet för 2026 är att öka med 10 % tack vare återhämtningen av offentliga investeringar, export och konsumtion. Dessa faktorer gör Vietnam till ett attraktivt resmål i internationella investeringsfonders ögon, särskilt när uppgraderingsprocessen genomförs effektivt.

På kort sikt, från slutet av 2025 till början av 2026, förutspår han att utländska investerare gradvis kommer att minska sin nettoförsäljningsposition och kan återgå till nettoköp när Feds penningpolitik lättas och positiva inhemska signaler konsolideras. Inhemska kapitalflöden kommer dock fortfarande att spela en ledande roll, med en genomsnittlig likviditet på cirka 1-2 miljarder USD per session, vilket skapar en stabil grund för marknaden.

På medellång och lång sikt, från och med 2026, förutspår Chung att en ny "våg av utländskt kapital" kommer att bildas med en skala på 3 till 5 miljarder USD, kommande från FTSE- och MSCI-fonder, tillsammans med cirka 1,5-2 miljarder USD per session från aktiva fonder. Världsbankens rapport förutspår också att kapitalinflödena till Vietnam kan uppgå till 5-7 miljarder USD, vilket bidrar till att driva upp VN-indexet till intervallet 1 800-2 200 poäng. Med en förväntad P/E-värdering på endast cirka 12 gånger år 2026 förväntas Vietnam bli en "stigande stjärna" i regionen, tack vare sin höga tillväxttakt och djupa integrationsprocess genom CPTPP- och EVFTA-avtalen.

Han utvärderade specifikt kapitalflödesstrategin och sa att Vietnam från och med nu och fram till mars 2026 fortfarande finns på listan över "förväntade uppgraderingar", och aktiva fonder övervakar noga och köper selektivt i liten skala. När FTSE granskar och officiellt tillkännager uppgraderingen förväntas det ske en kapitalförskjutning mellan fondgrupper, när kapitalflöden från frontierblocket tas ut och tillväxtmarknadsfonder börjar betalas ut, med en cirkulationsskala på cirka 1–1,5 miljarder USD. Perioden från september 2026 till 2027 kommer att vara den tidpunkt då Vietnam officiellt läggs till i Emerging Index-korgen, och detta är också den period då ETF-kapitalflöden och aktiva fonder accelererar investeringar, med en total skala som kan nå 4–6 miljarder USD, beroende på marknadens attraktivitet och likviditet.

Vid sidan av kapitalflöden sa Le Quang Chung att förberedelse av infrastruktur och rättsliga ramar är en förutsättning för att dra nytta av möjligheterna. Förvaltningsorganen måste fortsätta att förbättra betalningsmekanismer, utveckla nya finansiella produkter, vara mer flexibla i regleringar av utländska ägarförhållanden och förbättra investeringsförfaranden. Handels-, förvarings- och clearingsystemen måste också uppgraderas omfattande för att uppfylla internationella standarder.

På värdepapperssidan sa han att Smart Invest (AAS) aktivt investerar i teknikplattformar, tillämpar artificiell intelligens inom konsultverksamhet och handel, ökar kapital, utökar internationella kunder och främjar utbildning för inhemska investerare. Enligt honom är detta ett nödvändigt steg för att den vietnamesiska aktiemarknaden ska vara redo för djup integration och ta emot internationella kapitalflöden effektivt, transparent och hållbart.

Källa: https://thoibaonganhang.vn/dong-von-ngoai-cho-doi-truoc-lan-song-moi-vao-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-173102.html