Kapitalanskaffning och marginalutlåning "frigör" vinstmarginalerna för 2026

Det tredje kvartalet 2025 markerade en ny genombrottsperiod för värdepappersbranschen. Aktiemarknaden fortsatte att upprätthålla positiv likviditet, inhemska och utländska investerare ökade sin närvaro, medan värdepappersbolag främjade storskaliga kapitalökningsstrategier. Kombinationen av förbättrad finansiell potential och stark efterfrågan på marginalutlåning skapar grunden för en ny vinsttillväxtcykel för hela branschen, samtidigt som förväntningarna på en modern finansmarknad förstärks och förväntningarna på en uppgradering inom en snar framtid förstärks.

Thời báo Ngân hàng•26/11/2025

Marginalutlåning blir en drivkraft för vinsttillväxt

Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (Vis Rating) observerade den finansiella bilden under tredje kvartalet 2025 och uppgav att kapitalflödena återvänder starkt till värdepapperssektorn, vilket tydligast framgår av omfattningen av kapitalökningen. Rapporten uppgav att det totala beloppet av nymobiliserat kapital uppgick till 97 biljoner VND, en siffra tre gånger större än 2024, vilket återspeglar aktieägarnas och institutionella investerarnas förtroende för marknadens långsiktiga utsikter. Kapitalökningen ägde rum samtidigt och var mest koncentrerad till gruppen av värdepappersbolag med bankkopplingar, vilka har fördelar vad gäller kundbas, ekosystem för finansiella tjänster och riskhanteringskapacitet.

Om vi sätter kapitalanskaffningsprocessen i ett konkurrensperspektiv kan man se att denna motivation inte bara är att stärka balansräkningen, utan också spelar en avgörande roll för att förbereda kapaciteten för expansionscykeln för marginalutlåning. En stark finansiell grund kommer att göra det möjligt för värdepappersbolag att utöka skalan av lönsamma tillgångar, möta investerares behov av höga marginaler i en positiv likviditetsmiljö och samtidigt skapa momentum för vinsttillväxt under 2026. Dessutom är den nya kapitalmobiliseringsstrategin också i linje med de internationella standarder som en finansmarknad som strävar efter uppgradering behöver uppnå, särskilt vad gäller kriterierna för riskövervakning och tillgångshantering.

När man tittar på de faktorer som driver vinsten under de första nio månaderna 2025 är det inte svårt att se att marginalutlåning spelar en central roll. En fortsatt marknadslikviditet har ökat investerarnas efterfrågan på marginaler, vilket snabbt har lett till intäkts- och resultattillväxt för värdepappersbolag. Diagrammet över marginalskuldsättning per företag visar att förbättringen inte bara är koncentrerad till den ledande gruppen utan spridd över de flesta företag, särskilt de som just har genomfört stora kapitalökningar.

Affärsresultatet återspeglas tydligt i lönsamhetsindikatorerna. Avkastning på tillgångar (ROAA) och avkastning på eget kapital (ROAE) har båda förbättrats avsevärt i alla tre företagsgrupper: stora, medelstora och små. Detta är inte en slumpmässig tillväxt som följer marknadscykeln, utan resultatet av en kombination av tre nyckelfaktorer: ny kapitalskala, förmågan att expandera marginalutlåning och intäktstillväxt från aktieinvesteringar. Denna parallella utveckling visar att värdepappersbolag går in i en cykel av att drivas enligt den lönsamma tillgångstillväxtmodellen, där finansiell kapacitet avgör konkurrenskraftig effektivitet inom marginalsegmentet.

Stabil likviditet och förbättrad tillgångskvalitet lägger en solid grund för en ny tillväxtcykel

Vid bedömningen av branschens hållbarhetsutsikter är kassaflödets hälsa och tillgångarnas kvalitet två faktorer som måste beaktas tillsammans. Rapporten visar att koncentrationen av stora kundlån gradvis har minskat, medan andelen utestående företagsobligationer i den förfallna gruppen också har minskat jämfört med samma period. Dessa signaler återspeglar en strategi att omstrukturera tillgångsportföljen mot en säkrare riktning, vilket avsevärt minskar kreditrisken och beroendet av företag med svag profil.

Likviditetsstabilitet förstärks av tre faktorer: stabilt kassaflöde från marginalutlåningsverksamhet, intäkter från aktieinvesteringsportföljer och nytt kapital mobiliserat från aktieägare, vilket minskar trycket på att använda kortfristiga kapitalkällor. Detta leder till en tydlig skillnad i konkurrenskraft mellan företag. Företag med sunda finansiella balansräkningar, snabba kapitalökningar och hållbar tillväxt i marginalutlåning behåller en mer framträdande position i branschen. Samtidigt kommer den grupp av företag som har svårt att anskaffa kapital, är under press från obligationer eller sjunkande vinstmarginaler att stå inför utmaningen att upprätthålla hållbar tillväxt.

Inför 2026 står värdepappersbranschen inför starka tillväxtmöjligheter om förutsättningarna för kapital, marginalefterfrågan och marknadsuppgradering konvergerar. Med den största kapitalökningen på många år har värdepappersföretag förutsättningarna att utöka den finansiella hävstången och öka lönsamma tillgångar från marginalutlåningsverksamhet, särskilt i samband med en livlig marknadshandel. Om möjligheten till marknadsuppgradering blir tydligare kommer kapitalflöden från utländska investeringsinstitut att utöka sin närvaro i Vietnam och skapa långsiktig utvecklingsmomentum för värdepapperstjänsteekosystemet.

I samband med ökande konkurrens anser Vis Rating att värdepappersbolagens ställning i hög grad kommer att bero på finansiell kapacitet och riskkontrollförmåga. Den grupp företag som snabbt har ökat kapitalet och byggt upp ett effektivt riskhanteringssystem kommer att ha möjlighet att leda marknaden, utöka marknadsandelen för marginalutlåning och attrahera inhemska och utländska institutionella investerare. Tvärtom kommer företag som inte drar nytta av kapitalökningsvågen att ha svårt att hålla jämna steg med den nya tillväxtcykeln, särskilt i en miljö där vinsterna är starkt beroende av marginalaktiviteter.

Värdepappersbranschen går in i en ny tillväxtcykel på en solid grund. Ökningen av kapitalskalan, den starka tillväxten inom marginalutlåning och den förbättrade lönsamheten öppnar upp tydliga tillväxtutrymmen för 2026. Men tillsammans med möjligheten finns en starkare differentiering mellan värdepappersbolag, där finansiell kapacitet och riskhanteringsförmåga kommer att bli två faktorer som avgör positionen i den period då marknaden rör sig mot att uppgradera standarder.

Kommentar (0)