Från stabil makroekonomisk till offentliga investeringsmomentum: Marknaden väntar på en vändningssignal

(Chinhphu.vn) - Den inhemska aktiemarknaden är under press att anpassa sig, men makrobilden ljusnar gradvis upp i takt med att BNP under fjärde kvartalet förväntas öka kraftigt, utbetalningarna av offentliga investeringar accelererar och det inhemska kassaflödet är redo att "nå botten" för att hjälpa marknaden att hitta balansen igen.

Från stabil makroekonomisk till offentlig investeringsmomentum: Marknaden väntar på en vändningssignal

Internationella marknader anpassar sig kraftigt

Enligt marknadsstrategirapporten från forskningsavdelningen MBS noterade världsaktiemarknaden förra veckan en negativ utveckling då många större index i Asien och USA samtidigt sjönk. Mer specifikt tappade Nikkei (Japan) 4,1 %, KOSPI (Sydkorea) sjönk 3,7 %...

I USA föll Nasdaq med 3 % – det största fallet sedan april, medan både S&P 500 och Dow Jones föll med mer än 1 %. Teknikaktier var under det största säljtrycket, vilket återspeglade oro kring de amerikanska ekonomiska utsikterna då den federala regeringens nedstängning fortsatte i mer än fem veckor – den längsta i landets historia.

På grund av nedstängningen av regeringen har många viktiga ekonomiska rapporter i USA försenats, vilket tvingar investerare att förlita sig på data från den privata sektorn – som ofta är mindre exakt – för att bedöma den ekonomiska situationen och förutsäga riktningen för Federal Reserves ränta. Enligt en undersökning från Dow Jones förväntas den amerikanska icke- jordbrukssektorn förlora 60 000 jobb i oktober, med en arbetslöshet som stiger till 4,5 %, vilket väcker oro för en avtagande tillväxt.

I Vietnam noterade VN-index fyra veckor i rad en nedgång – den längsta nedgången sedan augusti 2024. I slutet av den första veckan i november stannade VN-index på 1 599,1 poäng, en minskning med 40,55 poäng (-2,5 %) jämfört med föregående vecka, och en förlust på totalt mer än 200 poäng (-11,2 %) jämfört med den senaste toppen.

Även om marknadsbredden starkt lutade nedåt, noterade vissa sektorer fortfarande positiv utveckling, såsom livsmedel (+7,1 %), försäkring (+2,9 %) och olja och gas (+0,9 %). Däremot var detaljhandeln (-6,9 %), offentliga investeringar (-6,4 %) och fisk och skaldjur (-6,4 %) under starkt anpassningstryck.

Den totala marknadslikviditeten uppgick till 28 644 miljarder VND, en minskning med 5,8 % jämfört med föregående vecka, varav matchade transaktioner minskade med 4,8 % till 26 565 miljarder VND. I genomsnitt minskade likviditeten under den första veckan i november med 22 % jämfört med den genomsnittliga nivån i oktober, men var fortfarande 81 % högre än samma period föregående år.

Ackumulerat från årets början nådde den genomsnittliga likviditeten för hela marknaden 29 500 miljarder VND, en ökning med 39,8 % jämfört med genomsnittet 2024 – en positiv indikator på att det fortfarande finns kvar kassaflöde på marknaden, trots det justerade indexet.

Offentliga investeringar ökar kraftigt under fjärde kvartalet – drivkraften bakom att BNP når målet

Enligt bedömningen sjönk VN-index med mer än 200 poäng (-11,2 %) från toppen på 1 800 poäng på bara fyra veckor. Denna justering anses vara normal efter en stark ökning från botten i april och början av året. Om man exklusive Vingroup-gruppens inflytande ligger det faktiska indexet på 1 398 poäng – betydligt lägre än den allmänna nivån.

MBS-experter tror att marknaden befinner sig i en återuppbyggnadsfas efter en het tillväxtperiod, då den makroekonomiska grunden förblir solid och tillväxtstödjande politik främjas starkt.

Den ekonomiska bilden under de första 10 månaderna 2025 fortsätter att förbättras. BNP-tillväxten under de första 9 månaderna nådde 7,85 %, och för att nå det årliga målet måste fjärde kvartalet öka med över 8,4 %. Men efter mer än 10 månader har hela landet bara betalat ut mer än 464 000 miljarder VND, vilket motsvarar 51,7 % av planen, medan mer än 400 000 miljarder VND i offentligt investeringskapital fortfarande finns "på pappret".

Det är värt att notera att generalsekreterare To Lam undertecknade och utfärdade slutsats nr 203-KL/TW med en begäran om att fortsätta främja implementeringen av lösningar för att säkerställa att tillväxtmålet för 2025 uppnås på högsta möjliga nivå, vilket skapar momentum för den kommande tvåsiffriga tillväxtperioden. Utöver detta kommer många viktiga nationella projekt, såsom den östra nord-sydliga motorvägen, kärnkraftverket Ninh Thuan, internationell järnväg... att påbörjas i början av 2026.

Med dessa faktorer förväntas offentliga investeringar vara en viktig "drivkraft" för att hjälpa BNP under fjärde kvartalet att bryta ut och aktiemarknaden har en chans att återhämta sig runt stödzonen på 1 600 - 1 620 poäng.

VN-indexet har fallit kraftigt med mer än 200 poäng, men många viktiga aktier har tappat ännu mer i värde. Vissa sektorer som värdepapper, bank, fastigheter etc. har minskat med 20-30 %, även om deras affärsresultat för tredje kvartalet 2025 fortfarande visar god tillväxt.

Exklusive Vingroup-gruppen ligger indexet faktiskt under tröskeln på 1 400 poäng – motsvarande startpunkten för den starka ökningen tidigare i år, utlöst av nettoköp av utländskt kapital på mer än 13 400 miljarder VND under tre veckor i rad.

Detta visar att aktiekursnivån har justerats djupt, vilket skapar möjligheter för det inhemska kassaflödet att "träffa botten" och bilda en ny ackumuleringszon. Kassaflödet tenderar att återgå till grupper av aktier med goda fundamentala förutsättningar, särskilt finans, tillverkning och export.

Stödzonen på 1 600 punkter har testats många gånger sedan slutet av augusti. Varje gång VN-indexet nuddar denna nivå dyker det upp bottenfiskande pengaflöden. Att indexet tillfälligt tappade denna nivå förra veckan är inte så förvånande, eftersom den första omgången av bottenfiske inte var tillräckligt stark.

Tekniskt sett fortsätter MA100-tröskeln (1 590–1 600 poäng) att vara en kortsiktig stödzon. Om marknaden bibehåller en stabil likviditet och inte bryter denna tröskel avgörande, kommer möjligheten till en kortsiktig återhämtning fortfarande att finnas kvar, särskilt när vi går in i fjärde kvartalets resultatsäsong och kassaflödet från investeringsfonder som ombalanserar sina portföljer.

Börsnoterade företag växer, börsvärdet expanderar

Enligt Nguyen Anh Phong, ordförande för Hanoi-börsen (HNX), har marknadslikviditeten ökat avsevärt i takt med den ekonomiska återhämtningen, och det genomsnittliga handelsvärdet för hela marknaden nådde nästan 30 000 miljarder VND/session, en ökning med 42,6 % jämfört med 2024.

I slutet av oktober 2025 uppgick det totala kapitaliseringsvärdet för de tre börserna HOSE, HNX och UPCoM till mer än 9,18 miljoner VND, en ökning med 28 % jämfört med slutet av föregående år, motsvarande 79,8 % av BNP år 2024. Av dessa står den privata ekonomiska sektorn för 83 % av de börsnoterade företagen och 63,4 % av de registrerade företagen, vilket bekräftar denna sektors allt viktigare roll på kapitalmarknaden.

Företag noterade på HNX redovisade 90 % av vinsten under årets första sex månader, med en total vinst på över 13,3 biljoner VND, medan förlustgruppen endast stod för 10 %, med en minskning av de totala förlusterna med mer än 30 % jämfört med samma period föregående år.

På UPCoM rapporterade 80 % av företagen vinster, med en total vinst på 54,4 biljoner VND – en ökning med mer än 40 % under samma period, vilket visar på en betydande förbättring av den ekonomiska hälsan. Det är värt att notera att under de senaste två åren har 14 företag lämnat UPCoM och noterats med ett totalt värde på mer än 31 biljoner VND.

Enligt Nguyen Hoang Duong, vice ordförande för statens värdepapperskommission (SSC), har marknadens nya handelsinfrastruktur fungerat stabilt och säkert, vilket skapar förutsättningar för en uppgradering från "frontier" till "secondary emerging" enligt FTSE Russells standarder. Vietnam förväntas officiellt uppgraderas i september 2026.

Förvaltningsorganet kommer att fortsätta att förbättra den rättsliga ramen, stärka bolagsstyrningen och informationsgivningen samt genomföra aktiemarknadsuppgraderingsprojektet och investeraromstruktureringsprojektet i syfte att utveckla en styrka av professionella investerare och attrahera hållbara indirekta kapitalflöden.

"Samtidigt kommer investeringar i informationsteknik, reform av administrativa förfaranden och ökad transparens att fortsätta genomföras, i syfte att bygga en effektiv, modern och internationellt integrerad aktiemarknad", delade Nguyen Hoang Duong.

Herr Minh

Källa: https://baochinhphu.vn/tu-vi-mo-on-dinh-den-dong-luc-dau-tu-cong-thi-truong-cho-tin-hieu-dao-chieu-102251110180954087.htm