แรงกดดันอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยการดำเนินงานลดลง

ANTD.VN - การคาดการณ์ขององค์กรส่วนใหญ่ได้ลดความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้เนื่องจากแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น

ในรายงานที่เพิ่งตีพิมพ์เมื่อไม่นานนี้ซึ่งมีชื่อว่า “Vietnam At A Glance: Light at the End of the Tunnel” HSBC Global Research ได้ลบล้างการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ว่าธนาคารกลางจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.5 เปอร์เซ็นต์ สาเหตุคือแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนและภาวะเงินเฟ้อ

ตามข้อมูลของ HSBC แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อในเดือนกันยายนจะควบคุมได้ที่ 3.7% ต่ำกว่าเพดาน 4.5% แต่การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อก็ได้สร้างความกังวล ในขณะเดียวกัน ราคาอาหารก็เพิ่มขึ้นประมาณ 3 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบเป็นรายเดือนเป็นเวลา 2 เดือนติดต่อกัน ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อปีต่อปีสูงกว่า 10 เปอร์เซ็นต์

แม้ว่า HSBC จะไม่คาดหวังว่าเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นล่าสุดจะผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยสูงเกินเพดาน 4.5% ของธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) แต่สถานการณ์ที่ “โชคร้ายไม่เคยเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว” ยังคงสร้างความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญต่อความเสี่ยงที่เพิ่มมากขึ้น

“เราได้ปรับปรุงคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อรายไตรมาสและเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยเล็กน้อยเป็น 3.4% (เดิม 3.2%) สำหรับปี 2023 ดังนั้น เราจึงคาดว่าธนาคารแห่งรัฐจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อีกต่อไป

ในมุมมองของเรา เงื่อนไขที่เคยรับประกันการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 50bp นั้นไม่มีอยู่อีกต่อไปแล้ว การฟื้นตัวกำลังดำเนินไป ขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อและอัตราแลกเปลี่ยนกำลังเพิ่มขึ้น นักวิเคราะห์ของ HSBC กล่าวเน้นย้ำ

Dư địa giảm lãi suất điều hành ngày càng thu hẹp ảnh 1

โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยในการดำเนินงานมีน้อยลงเรื่อยๆ

จากการประเมินข้างต้น HSBC คาดว่า SBV จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.5% จนถึงสิ้นปี 2567 เว้นแต่จะมีปัจจัยกระตุ้นจากภายนอก

ในทางกลับกัน HSBC ก็ไม่ได้คาดหวังว่าสิ่งเดียวกันนี้จะเกิดขึ้นอีกในเดือนตุลาคมที่ผ่านมา เมื่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จนทำให้ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างหนัก สาเหตุคือภาวะ เศรษฐกิจมหภาค ของเงินดองเริ่มดีขึ้น

ตัวอย่างเช่น บัญชีเดินสะพัดเกินดุลของเวียดนามเกือบจะกลับมาอยู่ที่ระดับสูงสุดก่อนหน้าที่เกือบ 5% ของ GDP โดยได้แรงหนุนจากดุลการค้าเกินดุลที่แข็งแกร่ง การส่งเงินกลับประเทศที่แข็งแกร่ง และรายได้ จากการท่องเที่ยว ที่เพิ่มขึ้น

ในทำนองเดียวกัน องค์กรระหว่างประเทศอื่นๆ หลายแห่งยังมีมุมมองที่ระมัดระวังเมื่อคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินงาน ในรายงานการปรับปรุงเศรษฐกิจเอเชียตะวันออกและแปซิฟิก เดือนตุลาคม พ.ศ. 2566 ผู้เชี่ยวชาญจากธนาคารโลก (WB) ประเมินว่าการผ่อนคลายการเงินอย่างต่อเนื่องถือเหมาะสมกับบริบททางเศรษฐกิจของเวียดนาม แต่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจะส่งผลให้ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยกับตลาดโลกกว้างขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนได้

ในการประชุมเวียดนามเพื่อเศรษฐกิจและสังคมฟอรั่มปี 2023 นาย Jochen Schmittmann ผู้แทนกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ประจำเวียดนาม ยังได้แนะนำว่าธนาคารแห่งรัฐเวียดนามควรพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรอบคอบ เนื่องจากแทบไม่มีที่ว่างเหลือแล้ว

ตามที่ตัวแทน IMF กล่าว การผ่อนคลายนโยบายการเงินมีบทบาทสำคัญมากในการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ แต่ไม่มีช่องว่างเหลือมากนักสำหรับการผ่อนคลายเพิ่มเติม

อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารของเวียดนามอยู่ที่ใกล้ 0% ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยของประเทศพัฒนาแล้วมาก ดังนั้นผู้เชี่ยวชาญของ IMF เชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินการอย่างต่อเนื่องจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตราแลกเปลี่ยน

ในมุมมองที่แตกต่างกัน ธนาคาร UOB ยังคงคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีกครั้งในไตรมาสที่ 4 โดยอัตราดอกเบี้ยการรีไฟแนนซ์จะปรับลดอีก 100 จุดพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม UOB กล่าวว่าการตัดสินใจดังกล่าวอาจยังต้องพิจารณา เนื่องจากธนาคารกลางจะพิจารณาการรักษาสมดุลระหว่างความเสี่ยงด้านการเติบโตและเงินเฟ้อ

ผู้เชี่ยวชาญของ UOB เผยว่าอัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และมีความเสี่ยงที่แรงกดดันด้านราคาผู้บริโภคอาจเพิ่มขึ้นในระยะใกล้เนื่องจากราคาอาหารและพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ลดการผลิต ความขัดแย้งที่ยังคงดำเนินอยู่ระหว่างรัสเซียและยูเครน และการเปลี่ยนแปลงของสภาพภูมิอากาศ UOB คงคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ CPI ของเวียดนามไว้ที่ 3.9% ในปี 2566

“ดังนั้น การคาดการณ์ของเราว่าธนาคาร SBV จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่ 4 ปี 2566 ยังคงอยู่ภายใต้ปัจจัยที่ไม่แน่นอน” ธนาคารคาดการณ์

ลิงค์ที่มา