ธุรกิจหลักทรัพย์ Techcom Securities (TCBS) ตกต่ำ

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา กิจกรรมทางธุรกิจของบริษัทหลักทรัพย์เทคคอม (TCBS) ล้วนขึ้นอยู่กับความคึกคักของตลาดตราสารหนี้ พัฒนาการที่ร้อนแรงของตลาดตราสารหนี้ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้ TCBS สามารถแข่งขันกับบริษัทหลักทรัพย์ที่มีประวัติยาวนานได้ ในขณะที่ภาคธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แทบไม่มีโอกาสเลย

คุณเหงียน ซวน มินห์ ประธานกรรมการบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน (TCBS) เคยกล่าวไว้เมื่อหลายปีก่อนว่า “ในช่วงแรก TCBS ล้าหลังบริษัทหลักทรัพย์อื่นๆ ในภาคธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์มากกว่าสิบปี แม้จะล้าหลังอยู่แล้ว แต่ก็ยังคงก้าวเข้าสู่ตลาดนี้อย่างต่อเนื่องโดยปราศจากข้อได้เปรียบในการแข่งขันเพื่อไล่ตามผู้อื่น เราจะเป็นผู้ตามไปตลอดชีวิต” สิ่งนี้บีบให้ TCBS ต้องแสวงหาตลาดเฉพาะกลุ่ม (niche market) ที่บริษัทหลักทรัพย์อื่นๆ ไม่เคยให้ความสนใจ

ตั้งแต่ปี 2559 TCBS ครองความเป็นผู้นำด้านส่วนแบ่งตลาดซื้อขายตราสารหนี้ในตลาดหลักทรัพย์โฮจิมินห์ (HoSE) มาโดยตลอด ธุรกิจตัวแทนจัดจำหน่ายหลักทรัพย์และออกตราสารหนี้ยังสร้างรายได้ให้กับบริษัทหลักทรัพย์แห่งนี้หลายแสนล้านหรือหลายหมื่นล้านดอลลาร์ต่อปี และมักมีสัดส่วนรายได้สูงสุดในโครงสร้างรายได้จากการดำเนินงาน

วิกฤตพันธบัตร

หลังจากช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตอย่างร้อนแรง ความยากลำบากเริ่มปรากฏให้เห็นหลังจากที่หน่วยงานบริหารจัดการเข้มงวดการออกพันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรภาคเอกชน พระราชกฤษฎีกา 65/2022/ND-CP แก้ไขและเพิ่มเติมพระราชกฤษฎีกา 153/2020/ND-CP ว่าด้วยการเสนอขายพันธบัตรภาคเอกชน ซึ่งออกเมื่อวันที่ 16 กันยายน 2565 คาดว่าจะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตลาดพันธบัตร

สำหรับบริษัทหลักทรัพย์ รายได้จากกิจกรรมให้คำปรึกษาการออกพันธบัตรมีความเสี่ยงที่จะหดตัวลงในส่วนนี้ เนื่องจากนโยบายการบริหารจัดการที่เข้มงวดขึ้น แนวโน้มการเติบโตของรายได้จากการจำหน่ายพันธบัตรภาคเอกชนจะยังคงไม่แน่นอนหลังจากพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 65

ในความเป็นจริง รายได้จากบริการด้านการรับประกันภัยและตัวแทนออกตราสารหนี้ของ TCBS ในปี 2565 ลดลงเกือบ 15% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ปี 2565 ถือเป็นปีที่ยากลำบากสำหรับตลาดตราสารหนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งตราสารหนี้ภาคเอกชนรายย่อย เมื่อปีที่แล้ว รายได้จากธุรกิจนี้ของ TCBS ก็มีแนวโน้มชะลอตัวลงเช่นกัน

ในปี 2565 ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนได้รับผลกระทบจากข้อมูลของบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่ง โดยเฉพาะบริษัทที่ดำเนินธุรกิจในภาคอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งมีพันธบัตรหมุนเวียนอยู่ในตลาดหลายหมื่นล้านดอง นอกจากนี้ คำเตือนจากกระทรวงและหน่วยงานต่างๆ ส่งผลให้นักลงทุนมีความระมัดระวังและรอบคอบมากขึ้น

ตลาดหุ้นหลักแทบจะนิ่งสนิทในไตรมาสที่สาม และคาดว่าแนวโน้มจะยังคงซบเซาไปจนถึงปี 2566 ผู้ประกอบการไม่สามารถออกพันธบัตรได้เนื่องจากมีผู้ซื้อน้อย เช่นเดียวกัน ตลาดรองก็แออัดเนื่องจากความต้องการไม่เพียงพอ มีการออกคำสั่งขายหลายครั้งในขณะที่ไม่มีผู้ซื้อ

องค์กรต่างๆ ได้ขายสินทรัพย์ที่มีมูลค่ารวมสูงอย่างมหาศาล ทำให้การดำเนินการขายพันธบัตรเป็นเรื่องยาก กองทุนบางแห่งต้องขายสินทรัพย์ในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดมาก ส่งผลให้มูลค่า NAV/CCQ ลดลง กองทุนตราสารหนี้ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในตลาดอย่าง TCBF - Techcom Capital ไม่สามารถรอดพ้นจากวิกฤตการณ์นี้ได้ เมื่อสินทรัพย์รวมลดลง 16% ในเดือนตุลาคม คิดเป็นมูลค่ากว่า 3,100 พันล้านดอง กองทุนอื่นๆ บางส่วนมีสินทรัพย์รวมลดลงสะสมตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม 22-34% หรือคิดเป็นมูลค่าการถอนสุทธิ 100-300 พันล้านดองต่อสัปดาห์

กำไรร่วงลงอย่างหนัก

ส่วนธุรกิจปกติ ซึ่งเป็นส่วนสำคัญที่สุดต่อโครงสร้างรายได้ ได้รับผลกระทบ ส่งผลให้ผลประกอบการของ TCBS ตกต่ำลงอย่างมาก ในปี 2565 กำไรก่อนหักภาษีของบริษัทหลักทรัพย์ลดลงเกือบ 20% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน เหลือ 3,058 พันล้านดอง คาดการณ์ว่าตัวเลขนี้จะยังคงลดลงอย่างรวดเร็วต่อไป เนื่องจาก TCBS ตั้งเป้ากำไรก่อนหักภาษีไว้ที่ 2,000 พันล้านดองในปี 2566 ซึ่งต่ำกว่าปีก่อนหน้าเกือบ 35% ส่วนเป้าหมายรายได้จากการดำเนินงานที่คาดการณ์ไว้ก็คาดว่าจะลดลง 11% เหลือ 4,654 พันล้านดองเช่นกัน

รายงานทางการเงินรอบครึ่งปี 2566 ที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว ระบุว่า TCBS มีรายได้จากการดำเนินงาน 2,015 พันล้านดองในช่วง 6 เดือนแรกของปี ลดลง 34% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน หลังจากหักค่าใช้จ่ายแล้ว กำไรก่อนหักภาษีของ TCBS ในช่วง 6 เดือนแรกของปีอยู่ที่เกือบ 1,000 พันล้านดอง ลดลงครึ่งหนึ่งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และคิดเป็น 50% ของแผนกำไรประจำปี

TCBS ระบุว่า สาเหตุที่ผลประกอบการทางธุรกิจลดลงนั้น เป็นเพราะตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ในช่วง 6 เดือนแรกของปี รายได้จากการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์และตัวแทนออกหลักทรัพย์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นตราสารหนี้ ลดลงอย่างรวดเร็วถึง 53% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน เหลือต่ำกว่า 450,000 ล้านดอง

ณ สิ้นไตรมาสที่สอง TCBS มีสินทรัพย์รวม 34,775 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 33% เมื่อเทียบกับช่วงต้นปี ซึ่งประกอบด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 5,761 พันล้านดอง เงินกู้ 10,182.5 พันล้านดอง และอื่นๆ นอกจากนี้ TCBS ยังมีพันธบัตรที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มูลค่า 12,750 พันล้านดอง ณ สิ้นไตรมาสที่สอง คิดเป็น 36.6% ของโครงสร้างสินทรัพย์ทั้งหมด ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากช่วงต้นปี และเพิ่มขึ้น 91.6% เมื่อเทียบกับช่วงสิ้นไตรมาสแรกของปี 2566

ท่ามกลางภาวะธุรกิจที่ถดถอยอย่างเห็นได้ชัด เมื่อปลายปีที่แล้ว TCBS ต้องการระดมทุนมากกว่า 10,000 พันล้านดองจากธนาคารแห่งหนึ่งอย่างไม่คาดคิด ผ่านการเสนอขายหุ้นต่อบุคคลภายนอกจำนวน 105 ล้านหุ้น ในราคาเสนอขายที่คาดการณ์ไว้ที่ 95,600 ดองต่อหุ้น วัตถุประสงค์ของการเสนอขายหุ้นครั้งนี้คือเพื่อรักษาสถานะในธุรกิจหลักๆ ซึ่งรวมถึงหุ้น พันธบัตร การลงทุน และการจัดการสินทรัพย์

แหล่งที่มา: https://www.congluan.vn/song-dua-vao-bao-lanh-phat-hanh-trai-phieu-chung-khoan-ky-thuong-tcbs-kinh-doanh-tut-doc-sau-bien-dong-thi-truong-post261322.html