หุ้นเวียดนามถูกประเมินราคาอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 10 ปี 'ไม่สมเหตุสมผลอย่างยิ่ง' ใช่หรือไม่?

นางสาวเหงียน หว่าย ทู กล่าวในกรอบการประชุมนักลงทุนปี 2024 ที่จะจัดขึ้นในวันที่ 8 ตุลาคม

นับตั้งแต่ต้นปี ดัชนี VN ผันผวน โดยมีความพยายามมากกว่า 5 ครั้งที่จะทะลุเกณฑ์ 1,300 จุด แต่ทุกครั้งก็ล้มเหลว

การพัฒนาครั้งนี้ยังท้าทายความอดทนของนักลงทุนจำนวนมากอีกด้วย ปัจจุบัน VN-Index ยึดอยู่ที่ระดับ 1,271.98 จุด

มูลค่าหุ้นต่ำแต่คุณภาพกำไรของบริษัทดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

นางสาว Nguyen Hoai Thu ซีอีโอของ VinaCapital Securities Investment แบ่งปันมุมมองของเธอเกี่ยวกับตลาดหุ้นเวียดนาม โดยยกข้อมูลที่น่าสนใจมากมายมาแสดง

ดังนั้น คาดว่าระดับการประเมินมูลค่า P/E (ราคาตลาดเทียบกับกำไร) ของหุ้นเวียดนามจะอยู่ที่ 10 เท่าในปี 2025 นอกจากนี้ ราคาหุ้นต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) ยังต่ำมากอีกด้วย “เรื่องนี้เป็นเรื่องไร้สาระมาก” นางสาวธู กล่าว

หากเปรียบเทียบกับคู่แข่งในภูมิภาค เช่น อินโดนีเซีย มาเลเซีย ฟิลิปปินส์ และไทย การประเมินมูลค่าตลาดหุ้นของเวียดนามถือว่าต่ำที่สุด ขณะเดียวกัน ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ต่ำกว่าช่วงโควิด-19

ที่น่าสังเกตคือ ในบริบทดังกล่าว คาดว่ากำไรหลักของบริษัทจดทะเบียนจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ปีที่แล้วติดลบ 0.2% เนื่องมาจากผลกระทบจากวิกฤตพันธบัตรขององค์กรและอสังหาริมทรัพย์ แต่ปี 2024 - 2025 - 2026 คาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 11.5%, 23.2% และ 20%

ระดับกำไรดังกล่าวเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด สูงกว่าประเทศจีน อินเดีย ไทย ฟิลิปปินส์ มาเลเซีย ค่าเฉลี่ยของอาเซียน และอินโดนีเซีย

หากปีที่แล้วกลุ่มอุตสาหกรรมบางกลุ่มมีอัตราการเติบโตของผลกำไรติดลบ ปีนี้ทั้งหมดก็เพิ่มขึ้นจาก 12% - 105% หรือมากกว่านั้น ได้แก่ เขตอุตสาหกรรม การบิน สาธารณูปโภค การดูแลสุขภาพ ประกันภัย น้ำมันและก๊าซ ธนาคาร เทคโนโลยี ท่าเรือและโลจิสติกส์ หลักทรัพย์ การบริโภค วัสดุก่อสร้าง อสังหาริมทรัพย์

แม้แต่คุณภาพของผลกำไรยังได้รับการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ การคาดการณ์ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) สำหรับปีนี้และอีกสองปีข้างหน้าอยู่ที่ 14%, 15.6% และ 16.5% ตามลำดับ

บวกมากกว่าวิกฤตโควิด-19 และพันธบัตรขององค์กร กลับคืนสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาด

เมื่อเทียบกับตลาดอื่นๆ ในเอเชีย ระดับ ROE ของบริษัทในเวียดนามข้างต้นถือว่าดีทีเดียว รองจากอินเดียเท่านั้น สูงกว่าไต้หวัน อินโดนีเซีย ฟิลิปปินส์ สิงคโปร์ ฮ่องกง (จีน) เกาหลีใต้ จีน มาเลเซีย และญี่ปุ่น

ในขณะเดียวกัน หนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ของกลุ่มที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน) อยู่ที่เกณฑ์ปลอดภัยและต่ำกว่าเมื่อ 10 ปีที่แล้ว คุณภาพสินทรัพย์ของธนาคารมีการปรับปรุงดีขึ้นบ้าง

การเติบโตทางเศรษฐกิจมหภาคเป็นไปในทางบวก ระมัดระวังความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

สำหรับนักลงทุนในหุ้น การประเมินสถานการณ์เศรษฐกิจ มหภาค ถือเป็นประเด็นสำคัญประการหนึ่งในการพัฒนากลยุทธ์ที่เหมาะสม ผู้เชี่ยวชาญจากกองทุนการลงทุน VinaCapital คาดการณ์ แนวโน้มเชิงบวกสำหรับเศรษฐกิจมหภาคของเวียดนาม

โดยคาดการณ์ว่า GDP จะเติบโต 6.5% ในปีนี้ แรงขับเคลื่อนต่อไปคืออัตราแลกเปลี่ยน USD - VND ที่มั่นคง ไม่ผันผวนเกิน 2% ต่อปี อัตราเงินเฟ้อได้รับการควบคุมที่ดีให้อยู่ที่ต่ำกว่า 4% เนื่องมาจากราคาน้ำมันและอาหารที่ลดลง

ตลาดอสังหาฯ ฟื้นตัวขึ้นตามลำดับ โดยมูลค่าธุรกรรมเพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบกับปีก่อนในช่วง 3 ไตรมาสแรกของปี 2567 นโยบายการเงินผ่อนคลาย อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5% ต่อปี

ไม่ต้องพูดถึงจำนวน นักท่องเที่ยวที่เดินทาง มาเวียดนามเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ซึ่งได้รับความช่วยเหลือจากจำนวนนักท่องเที่ยวจากเกาหลี ไต้หวัน และจีน

นอกจากนี้ยังมีการปรับปรุงนโยบายต่างๆ หลายประการเพื่อกระตุ้นการเติบโต โดยทั่วไปผ่านกฎหมายว่าด้วยสถาบันสินเชื่อ (เพิ่มความโปร่งใสของระบบ เชื่อมโยงกับกฎหมายว่าด้วยการประกอบธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และกฎหมายที่ดินได้ดีขึ้น)

หรือการยกเลิกข้อกำหนดมาร์จิ้น 100% ก่อนซื้อขาย มุ่งสู่การจัดตั้งระบบหักบัญชีกลาง (CCP) เพิ่มการเข้าถึงตลาดสำหรับนักลงทุนต่างชาติ และส่งเสริมการยกระดับตลาดหลักทรัพย์...

แม้ว่านักลงทุนต่างชาติจะขายสุทธิมากกว่า 2.6 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ นับตั้งแต่ต้นปี แต่นี่ถือเป็นแนวโน้มทั่วไปทั่วโลก

นักลงทุนต่างชาติถอนตัวออกจากหลายตลาดและย้ายกลับไปยังสหรัฐฯ เมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 5.5% ต่อปี ซึ่งถือว่าปลอดภัยกว่า อย่างไรก็ตามในระยะยาวนักลงทุนต่างชาติยังคงให้ความสนใจและรอโอกาสในการกลับเข้าสู่หุ้นเวียดนามอีกครั้ง

นอกเหนือจากข้อดีแล้ว ผู้เชี่ยวชาญด้านหุ้นกล่าวว่า นักลงทุนยังต้องใส่ใจกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากภายนอกอีกด้วย

ประเด็นสำคัญอยู่ที่การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่ชะลอตัว จีนส่งออกสินค้าจำนวนมากและขายถูกในตลาดโลก จึงสร้างแรงกดดันให้กับเวียดนาม ยังมีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ด้วย

ความเสี่ยงภายในประเทศ ได้แก่ การบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอ ในขณะที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์คาดว่าจะฟื้นตัว แต่ต้องมีการติดตามเพิ่มเติม

อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อนโยบายการเงิน การล่าช้าในการยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามอาจทำให้ผู้ลงทุนผิดหวัง

ตามบันทึกระบุว่าแม้ตลาดหุ้นจะเต็มไปด้วยความผันผวน นอกจากนักลงทุนที่ขาดทุนหนักแล้ว ยังมีคนอีกมากที่ทำกำไรมหาศาล โดยเฉพาะ “ฉลาม” ที่ดำเนินการกองทุนเปิด ทำกำไรได้กว่า 34% ใน 3 ไตรมาสแรกของปี 2567 ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของดัชนี VN

ที่มา: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-bi-dinh-gia-thap-nhat-10-nam-cuc-ky-vo-ly-20241008190951145.htm