ความ ‘ผาดโผน’ ของสกุลเงินโลกและเศรษฐกิจเวียดนาม

ขณะที่เราเขียนบทความนี้ (ปลายเดือนกันยายน 2566) อัตราการแลกเปลี่ยนภายในประเทศตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างหนักจากอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐที่สูงที่สุดในรอบกว่า 20 ปี เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)

Cuộc 'nhào lộn' của đồng tiền trên thế giới và kinh tế Việt Nam - Ảnh 1.

ช่วงเวลาของ USD ที่แข็งค่า

มูลค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายสัปดาห์ ก่อนและหลังจากที่เฟดตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงที่ 5.25 - 5.5% ต่อปี ในการประชุมเดือนกันยายน ดัชนี USD กลับมาสู่ระดับสูงสุดเมื่อ 1 ปีก่อน ที่ 105.8 จุด นี่เป็นคลื่นขาขึ้นครั้งที่สามของดอลลาร์ในปีนี้ โดยมีความผันผวนอยู่ในช่วง 99.7 จุดถึง 105.8 จุด ดอลลาร์ทรงตัวหลังเฟดส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ ตามมาด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2567 แทนที่จะเป็นสี่ครั้งเหมือนก่อนหน้านี้ นับตั้งแต่เริ่มใช้นโยบายเข้มงวดยิ่งขึ้นในเดือนมีนาคม 2565 คาดว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายสิบครั้งเพื่อควบคุมเงินเฟ้อให้บรรลุเป้าหมาย 2%

การเพิ่มขึ้นของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ค่าเงินต่างประเทศอื่น ๆ ลดลงอย่างรวดเร็ว ค่าเงินเยนของญี่ปุ่นขณะนี้กลับสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 32 ปีแล้ว มูลค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ที่มากกว่า 149 เยน เมื่อเทียบกับ 127 เยน (JPY) ในช่วงต้นปีนี้ คู่สกุลเงิน USD/JPY ร่วงลงประมาณ 17% ทำลายระดับราคาต่ำสุดที่ทำได้เมื่อเดือนตุลาคม 2022 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) ยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนปรนเป็นพิเศษและคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมในเดือนกันยายน แต่ดูระมัดระวังเกี่ยวกับ "ความไม่แน่นอนอย่างมาก" ต่อแนวโน้มการเติบโตในและต่างประเทศ ในการประชุมเดือนกรกฎาคม ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ผ่อนคลายการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร และอนุญาตให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวเคลื่อนไหวไปตามอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งแรกนับตั้งแต่นายคาซูโอะ อุเอดะเข้ารับตำแหน่งผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนเมษายน พ.ศ. 2566

นอกจากนี้ ราคาเงินหยวนของจีน (CNY) ยังทำลายระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ในเดือนกันยายน 2566 เมื่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐแลกเปลี่ยนเป็น 7.35 หยวน แม้ว่าธนาคารประชาชนจีน (PBOC) จะมีการปรับอัตราอ้างอิงรายวันอย่างเข้มงวดหลายครั้งก็ตาม ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ยังคงรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้อ้างอิงไว้ในเดือนกันยายน โดยมุ่งพยายามสนับสนุนการฟื้นตัว ของเศรษฐกิจ และป้องกันไม่ให้เงินหยวนอ่อนค่าลงเพิ่มเติม หากเทียบกับช่วงต้นปีราคาเงินหยวนลดลงเกือบ 10% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 15 ปีที่ผ่านมา เพื่อกระตุ้นความต้องการ จีนได้ลดอัตราดอกเบี้ยซ้ำแล้วซ้ำเล่ามาก่อน ควบคู่กับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวของจีน การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ทำให้ช่องว่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลจีนและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กว้างขึ้น

นอกจากนี้ ตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนกันยายน สกุลเงินอื่นๆ ก็อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ เช่น VND ลดลงประมาณ 3% ยูโรลดลง 1.3% CAD ลดลง 0.23% NZD ลดลง 7.7% AUD ลดลง 9% วอนเกาหลีลดลง 8.6%...

Cuộc 'nhào lộn' của đồng tiền trên thế giới và kinh tế Việt Nam - Ảnh 2. — การปรับขึ้นราคาดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้สกุลเงินต่างประเทศอื่น ๆ ร่วงลง

ประโยชน์ การท่องเที่ยว การส่งออกแรงงานเผชิญความยากลำบาก

การลดลงของราคาเงินตราต่างประเทศในตลาดต่างประเทศช่วยให้อัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศปรับตัวตามสัดส่วน ส่งผลกระทบต่อกิจกรรมต่างๆ ในเศรษฐกิจของเวียดนาม นอกจากสหรัฐอเมริกาแล้ว ผู้คนที่เดินทางไปญี่ปุ่นและจีนในปีนี้ก็ได้รับประโยชน์อย่างมากเช่นกัน คุณเหงียน ดุย (เขต 4 นครโฮจิมินห์) ถือโอกาสวางแผนท่องเที่ยวประเทศญี่ปุ่นกับกลุ่มเพื่อนในเดือนพฤศจิกายน 2566 เพื่อชมใบไม้แดง นี่เป็นครั้งที่สามที่เขาเดินทางมาแดนอาทิตย์อุทัยในช่วงไม่กี่ปีมานี้ เพียงเพื่อ "ใช้ประโยชน์จากทัวร์ราคาถูก" “ตลอดการเดินทางในเดือนเมษายน 2562 แต่ละคนใช้จ่ายไปประมาณ 70 ล้านดอง ตลอดการเดินทาง 7 วัน ซึ่งรวมถึงค่าโรงแรม อาหาร และค่าเดินทางระหว่างจังหวัดต่างๆ ในญี่ปุ่นด้วย ตอนนั้นค่าเงินเยนอยู่ที่ประมาณ 207 ดองต่อเยน ดังนั้นค่าใช้จ่ายที่แปลงแล้วจึงอยู่ที่ประมาณ 340,000 เยน ตอนนี้อัตราแลกเปลี่ยนอยู่ที่ 166 ดองเท่านั้น ด้วยจำนวนเงิน 70 ล้านดองที่ใช้ไป ก็สามารถแลกได้ประมาณ 420,000 เยน ซึ่งมากกว่าเมื่อหลายปีก่อนถึง 80,000 เยน ดังนั้นเงินที่ใช้ก็จะมีมากขึ้นด้วย” นายดุยคำนวณ

คุณ Phan Quang (เมือง ฮานอย ) ซึ่งทำงานอยู่ในอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวมากว่า 30 ปี ยอมรับว่าราคาทัวร์ญี่ปุ่นไม่เคยถูกขนาดนี้มาก่อน ในปี 2022 ราคาทัวร์ญี่ปุ่น 5-6 วัน อยู่ที่ประมาณ 30 ล้านดอง/คน แต่ตอนนี้ อยู่ที่ประมาณ 25-26 ล้านดอง ลดลงประมาณ 15-20% ขึ้นอยู่กับทางเลือกของนักท่องเที่ยว “มีหลายปัจจัยที่ทำให้ราคาทัวร์ไปญี่ปุ่นลดลง แต่ผลกระทบที่ใหญ่ที่สุดคือค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว ทัวร์อื่นๆ เช่น ไต้หวัน จีน ฯลฯ ก็ลดลงเล็กน้อยเช่นกัน เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลง” นายกวางกล่าว

อย่างไรก็ตาม การที่ราคาเงินเยนลดลงอย่างรวดเร็วก็ทำให้หลายคนไม่พอใจ โดยเฉพาะแรงงานชาวเวียดนามในญี่ปุ่น ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนที่มากถึงประมาณ 345,000 คน ตลาดหลักที่ดึงดูดแรงงานชาวเวียดนามคือญี่ปุ่น รองลงมาคือไต้หวัน เกาหลีใต้... หากในช่วงต้นปี แรงงานชาวเวียดนามส่งเงินกลับบ้านให้ครอบครัวเป็นจำนวน 100,000 เยน ซึ่งเทียบเท่ากับ 18.2 ล้านดอง เมื่อถึงกลางเดือนกันยายน จะเทียบเท่ากับ 16.6 ล้านดองเท่านั้น เนื่องจากมีแรงงานชาวเวียดนามประมาณ 345,000 คนอยู่ในญี่ปุ่น จำนวนเงินที่ "สูญเสีย" เนื่องจากค่าเงินเยนที่ลดค่าลงจึงมีจำนวนมหาศาล

สกุลเงินเอเชียตะวันออกเฉียงใต้บางสกุลมีมูลค่าลดลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

ตามรายงานของสถาบันการธนาคารและการเงิน (มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์แห่งชาติ) หากเงินเยนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ก็จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจของเวียดนาม โดยเฉพาะอย่างยิ่งหนี้สาธารณะที่แท้จริงของเวียดนามจะลดลง การลงทุนทางธุรกิจญี่ปุ่นในเวียดนามเพิ่มขึ้น การส่งออกของญี่ปุ่นไปยังเวียดนามเพิ่มขึ้นแต่ประสิทธิภาพการส่งออกจากเวียดนามไปยังญี่ปุ่นลดลง รายได้ที่แท้จริงของแรงงานชาวเวียดนามในญี่ปุ่นจะลดลง

ในทำนองเดียวกัน ประเทศจีนเป็นประเทศที่มีการค้าสูงกับเวียดนาม ดังนั้น การที่เงินหยวนอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วก็ส่งผลกระทบอย่างมากต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจของบริษัทในประเทศด้วยเช่นกัน ผู้เชี่ยวชาญชี้ให้เห็นผลกระทบหลัก 2 ประการ นั่นคือ การที่ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงอาจสร้างแรงกดดันต่อราคาแลกเปลี่ยน USD/VND ผ่านทางผลทางจิตวิทยา ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มการอ่อนค่าของสกุลเงินเมื่อเทียบกับ USD รวมถึงความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่เงินจะไหลออกจากเศรษฐกิจเกิดใหม่ นอกจากนี้ ตลาดคาดว่าการลดค่าเงินหยวนจะส่งผลกระทบต่อดุลการค้าทวิภาคีระหว่างเวียดนามและจีน ในทิศทางที่จะทำให้การขาดดุลการค้าของเวียดนามเพิ่มขึ้น และสร้างแรงกดดันในระดับหนึ่งต่ออัตราแลกเปลี่ยน

หนี้เยนลดลง การส่งออกดอลลาร์ได้รับผลกระทบ

ดร.เหงียน ฮู่ ฮวน หัวหน้าแผนกตลาดการเงิน มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์นครโฮจิมินห์ กล่าวว่า ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ โดยเฉพาะสกุลเงินของประเทศที่เวียดนามมีกิจกรรมการค้าและการลงทุนด้วย จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจภายในประเทศ ตัวอย่างเช่น การที่ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมาส่งผลดีต่อธุรกิจนำเข้าสินค้า เนื่องจากสามารถนำเข้าสินค้าญี่ปุ่นได้ในราคาที่ถูกกว่าเมื่อก่อน ส่งผลให้ผลกำไรเพิ่มมากขึ้น

ในทางกลับกัน ธุรกิจส่งออกจะต้องเผชิญกับกำไรที่ลดลง เนื่องจากสินค้าที่ขายในญี่ปุ่นจะทำเงินได้น้อยลง ในกรณีที่ราคาขายเพิ่มขึ้น ความต้องการของผู้บริโภคชาวญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะลดลง สำหรับธุรกิจที่กำลังกู้ยืมเงินเยน โดยเฉพาะบริษัทพลังงานความร้อน นี่ถือเป็นข่าวดี เมื่อค่าเงินเยนอ่อนค่าลง ธุรกิจต่างๆ จะต้องจ่ายเงินเยนน้อยลงเพื่อชำระหนี้

“ญี่ปุ่นเป็นเจ้าหนี้รายใหญ่รายหนึ่งของเวียดนาม และเป็นเจ้าหนี้ทวิภาคีรายใหญ่ที่สุดในปี 2565 โดยมียอดเงินกู้รวมประมาณ 274,000 ล้านดอง ดังนั้น การลดค่าเงินเยนจึงช่วยลดภาระหนี้ดังกล่าวเมื่อเทียบกับก่อนหน้า ช่วยให้เวียดนามลดภาระหนี้สาธารณะได้” นายฮวนกล่าว ในทางตรงกันข้าม การเพิ่มขึ้นของมูลค่าสกุลเงินต่างประเทศบางสกุล เช่น ยูโร และปอนด์อังกฤษ จะส่งผลกระทบต่อการส่งออกสินค้าของเวียดนามไปยังตลาดเหล่านี้ นายฮวน กล่าว เนื่องจากค่าเงินดองเวียดนามถูกผูกไว้กับดอลลาร์สหรัฐ และในปัจจุบันมีค่าเสื่อมเพียงประมาณ 3% เท่านั้น ซึ่งต่ำกว่าอัตราแลกเปลี่ยนของประเทศอื่นๆ ราคาสินค้าของเวียดนามจึงเพิ่มขึ้นตามไปด้วย และส่งผลกระทบเชิงลบต่อการส่งออก ในด้านการลงทุน การลงทุนของประเทศเหล่านี้ในเวียดนามมีไม่มาก ผลกระทบจึงไม่มากนัก

อัตราแลกเปลี่ยนยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

นโยบายการปกครองของสหรัฐฯ และเวียดนามยังคงแสดงให้เห็นถึงความแตกต่าง ในบริบทที่สหรัฐฯ ยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดและตรึงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับสูง ธนาคารแห่งรัฐจึงเป็นหนึ่งในธนาคารกลางรายแรกในเอเชียที่ลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินการเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ นอกจากนี้ สภาพคล่องของ VND ยังคงรักษาไว้อย่างอุดมสมบูรณ์แม้ในบริบทของการเบิกจ่ายสินเชื่อที่ล่าช้า สาเหตุต่างๆ ที่กล่าวมาข้างต้นจะส่งผลให้ค่าเงินมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่นี้ไปจนถึงสิ้นปี

นายโง ดัง กัว ผู้อำนวยการฝ่ายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ตลาดทุนและบริการหลักทรัพย์ HSBC VN

ธุรกิจควรป้องกันความเสี่ยง

ธุรกิจจำเป็นต้องใช้มาตรการเพื่อป้องกันความเสี่ยงในอนาคต เช่น การซื้อออปชั่นหรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนในกรณีที่สกุลเงินต่างประเทศอ่อนค่าลงอย่างมากเมื่อเทียบกับเงินดองเวียดนามและสกุลเงินอื่น นอกจากนี้ ธุรกิจต่างๆ ควรพิจารณาการลงนามสัญญาการทำธุรกรรมสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐกับพันธมิตร ซึ่งสามารถช่วยป้องกันความเสี่ยงได้ เช่น ค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐและดองเวียดนามในอนาคต

Dr. Nguyen Huu Huan หัวหน้าฝ่ายตลาดการเงิน มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์ โฮจิมินห์ซิตี้

“ความผาดโผน” ของสกุลเงินโลกมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศ นายเหงียน ดึ๊ก เลห์ รองผู้อำนวยการธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) สาขาโฮจิมินห์ กล่าวว่า การที่ราคาดอลลาร์สหรัฐฯ ในประเทศเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ส่วนใหญ่เกิดจากปัจจัยระยะสั้นที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินโลกที่แข็งค่า การเพิ่มขึ้นของราคา USD ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยน VND/USD มีความกดดัน เพื่อลดความเร่งรีบของอัตราแลกเปลี่ยน ธนาคารแห่งรัฐได้ดำเนินการตราสารตลาดเปิดอย่างยืดหยุ่น โดยออกและซื้อขายตั๋วเงินคลังที่เหมาะสมในแต่ละช่วงเวลาเพื่อให้เกิดผลกระทบเชิงบวกและมีประสิทธิภาพต่ออัตราแลกเปลี่ยน ตลอดจนรับประกันการพัฒนาที่เหมาะสมตามแนวทางการบริหารจัดการและเป้าหมายนโยบายการเงินของธนาคารแห่งรัฐ และเป้าหมายการเติบโตและการพัฒนาเศรษฐกิจ อุปทานและอุปสงค์ของเงินตราต่างประเทศมีการรับประกัน และความต้องการเงินตราต่างประเทศที่ถูกต้องตามกฎหมายของบุคคลและธุรกิจต่างๆ ก็ได้รับการตอบสนองอยู่เสมอ โดยเฉพาะอย่างยิ่งดุลการชำระเงินการนำเข้า-ส่งออกยังคงได้รับการรับประกัน และอุปทานสกุลเงินต่างประเทศยังคงมีอัตราการเติบโตเป็นบวก

ทีมวิจัยของ HSBC คาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/VND จะยังคงเพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แม้ว่าระดับความผันผวนอาจไม่สูงเท่าช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ก็สามารถไปถึง 24,200 VND/USD เทียบเท่ากับราคาที่เพิ่มขึ้นประมาณ 3.5% ตลอดทั้งปี นาย Ngo Dang Khoa ผู้อำนวยการฝ่ายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ตลาดทุนและบริการหลักทรัพย์ ธนาคาร HSBC เวียดนาม อธิบายสาเหตุว่า ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่าขึ้นในปีนี้ และไม่มีทีท่าจะอ่อนค่าลงแต่อย่างใด ขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ ยังไม่มีทีท่าจะอ่อนค่าลง สิ่งนี้สร้างแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินในภูมิภาคโดยไม่รู้ตัว รวมถึงเวียดนามด้วย

ในทางกลับกัน จีนไม่ได้แสดงการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งหลังจากเปิดประเทศหลังการระบาดใหญ่ตามที่คาดไว้ การพัฒนาครั้งนี้ยังทำให้ค่าเงินหยวนลดลงเป็นประวัติการณ์ในปีนี้อีกด้วย จีนเป็นพันธมิตรทางการค้ารายใหญ่ของเวียดนาม ดังนั้น VND จึงตกอยู่ภายใต้แรงกดดันเช่นกัน นอกจากนี้ การขายสุทธิของหลักทรัพย์ควบคู่ไปกับปัจจัยตามฤดูกาลเมื่อความต้องการจากบริษัทนำเข้า-ส่งออกเพิ่มขึ้นในช่วงเดือนสุดท้ายของปี ส่งผลให้ความต้องการสกุลเงินต่างประเทศเพิ่มขึ้นมากขึ้น

ในทำนองเดียวกัน นายเหงียน ฮู่ ฮวน กล่าวว่า ขณะนี้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังแข็งค่าขึ้น และมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในระดับสูงต่อไปในอนาคตอันใกล้ ซึ่งหมายถึงราคาของสกุลเงินต่างประเทศอื่นๆ จะยังคงลดลงต่อไป เฟดกำลังพยายามขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงเพื่อดึงอัตราเงินเฟ้อให้กลับมาสู่เป้าหมาย 2% การที่จะสามารถบรรลุระดับเงินเฟ้อดังกล่าวได้หรือไม่นั้น จะเป็นตัวกำหนดนโยบายอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเวลาข้างหน้าเป็นส่วนหนึ่ง ตลาดคาดการณ์ไว้ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งในปี 2024 แทนที่จะเป็น 4 ครั้งตามที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐจะยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน ซึ่งจะสนับสนุนให้ราคาดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง