กระแสเงินสดเข้าสู่ตลาด พันธบัตรของบริษัทต่างๆ จะน่าดึงดูดมากขึ้นเรื่อยๆ

ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยต่ำ นักลงทุนมักจะหันเงินทุนไปสู่ช่องทางการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรขององค์กรได้รับการสนับสนุน

กระแสเงินสดเข้าสู่ตลาด พันธบัตรองค์กรจะน่าสนใจมากขึ้นเรื่อยๆ

ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยต่ำ นักลงทุนมักจะหันเงินทุนไปสู่ช่องทางการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรขององค์กรได้รับการสนับสนุน

การออกใหม่จะมีผลบวกมากขึ้น

ปัจจุบันหนี้คงค้างรวมของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนอยู่ที่ประมาณ 1.16 ล้านล้านดอง โดยหนี้คงค้างของตราสารหนี้รายตัวอยู่ที่ 1.03 ล้านล้านดอง คิดเป็น 10% ของ GDP ของเศรษฐกิจ ซึ่งยังถือว่าไม่มากนักเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ในภูมิภาค

ในรายงานล่าสุดของ VCBS บริษัทหลักทรัพย์แห่งนี้ประเมินว่าตลาดพันธบัตรขององค์กรจะค่อยๆ มีทิศทางบวกมากขึ้นในอนาคต  

ในด้านปริมาณ ปริมาณการซื้อคืนพันธบัตรก่อนครบกำหนดอาจยังคงมีต่อไป แต่มีแนวโน้มลดลง เนื่องจากกระบวนการปรับโครงสร้างหนี้ได้รับการดำเนินการอย่างเข้มข้นในช่วงปี 2565-2567 ในขณะเดียวกัน ปริมาณการออกพันธบัตรใหม่ก็ค่อยๆ เป็นไปในเชิงบวกมากขึ้น  

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่คงที่เป็นเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน VCBS คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะคงที่และอาจคงที่ในปี 2568 ด้วยปัจจัยต่างๆ เช่น อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารของรัฐจะยังคงอยู่ในระดับปัจจุบันเพื่อพยุงเศรษฐกิจ แรงกดดันขาขึ้นเล็กน้อยอาจเกิดขึ้นกับธนาคารพาณิชย์เอกชน เมื่อกลุ่มนี้เพิ่มการระดมทุนเพื่อส่งเสริมการเติบโตของสินเชื่อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับธนาคารที่มีโครงสร้างการระดมทุนที่ยืดหยุ่นน้อยกว่า  

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้เฉลี่ยคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับต่ำและยังคงมีความแตกต่างอย่างต่อเนื่อง ธนาคารของรัฐจะยังคงลดอัตราดอกเบี้ยหรือประกาศมาตรการสนับสนุนสินเชื่อสำหรับภาคธุรกิจบางประเภทตามแนวทางของ รัฐบาล และ ธนาคารของรัฐ ในการสนับสนุนเศรษฐกิจ ขณะเดียวกัน ในกลุ่มธนาคารส่วนบุคคล อัตราดอกเบี้ยเงินกู้อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในกรณีที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพิ่มขึ้นและแรงกดดันด้านการแข่งขันต่อการเติบโตของสินเชื่อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับธนาคารขนาดเล็ก นอกจากนี้ ธุรกิจที่มีประวัติเครดิตไม่ดีอาจยังคงประสบปัญหาในการเข้าถึงสินเชื่อและอาจต้องยอมรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์บางแห่งอาจต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เข้มงวดบางประการ

VCBS ประเมินว่าในสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยต่ำ นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะย้ายเงินทุนไปยังช่องทางการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ซึ่งช่วยสนับสนุนตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในสภาวะที่ตลาดตราสารหนี้มีเสถียรภาพ และดึงดูดความเชื่อมั่นและความสนใจของนักลงทุน  

อย่างไรก็ตาม VCBS ตั้งข้อสังเกตว่าแนวโน้มขาขึ้นของราคาช่องทางสินทรัพย์อื่นๆ (รวมทั้งช่องทางแบบดั้งเดิมและแบบไม่ดั้งเดิม) อาจลดความน่าดึงดูดใจของตลาดพันธบัตรขององค์กรต่อนักลงทุน

ธนาคารยังคงเป็น “หัวรถจักร” กลุ่มอสังหาฯ ฟื้นตัว

นอกจากปัจจัยอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่อยู่ในระดับต่ำ ซึ่งสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อภาคธุรกิจในการออกพันธบัตรด้วยต้นทุนที่ต่ำลงและการปรับโครงสร้างเงินทุนแล้ว ปริมาณการออกพันธบัตรธนาคารพาณิชย์ยังคงนำอยู่ ด้วยการคาดการณ์ว่าการเติบโตของสินเชื่อจะยังคงได้รับการส่งเสริมอย่างต่อเนื่อง ควบคู่ไปกับเป้าหมายในการสร้างสภาพคล่องและตอบสนองความต้องการด้านสินเชื่อ ธนาคารหลายแห่งอาจจำเป็นต้องเพิ่มการระดมเงินทุนเพื่อสร้างสมดุลสภาพคล่องและรับรองตัวชี้วัดความปลอดภัยทางการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธนาคารบางแห่งได้บรรลุเกณฑ์ LDR แล้ว ซึ่งนำไปสู่ความสำคัญในการเพิ่มแหล่งเงินทุนเพื่อลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ก็ค่อยๆ ฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุน ตลาดอสังหาริมทรัพย์ประเมินว่าได้ผ่านจุดเปลี่ยนและเริ่มเข้าสู่วัฏจักรการเติบโตใหม่ตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นไป โดยได้รับแรงหนุนจากกรอบกฎหมายใหม่ที่เริ่มมีผลบังคับใช้และกระตุ้นอุปทาน จิตวิทยาของผู้ซื้อบ้านยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งในด้านความต้องการที่อยู่อาศัยและการลงทุน เริ่มยอมรับผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูง ธุรกิจหลายแห่งได้ผ่านพ้นช่วงการปรับโครงสร้างองค์กรและเริ่มดำเนินโครงการและกิจกรรมเปิดตัวโครงการอีกครั้ง  

คาดว่าธุรกรรมตลาดอสังหาริมทรัพย์ในปี 2568 จะขยายตัวอย่างกว้างขวางมากขึ้น เนื่องจากกระแสเงินสดเริ่มไหลเข้าทั้งเพื่อที่อยู่อาศัยและการลงทุน ความน่าเชื่อถือทางเครดิตและกระแสเงินสดทางการเงินของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์บางแห่งจะค่อยๆ ฟื้นตัวหลังจากช่วงซบเซาที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม VCBS ยังเน้นย้ำว่าคุณภาพของพันธบัตรภาคเอกชนจะมีความแตกต่างกันระหว่างธุรกิจที่มีสถานะทางกฎหมายดีและธุรกิจที่มีประวัติเครดิตไม่ดีและยังประสบปัญหาในขั้นตอนการพัฒนากองทุนที่ดิน

ปริมาณการออกพันธบัตรใหม่ก็ค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน เนื่องจากสภาพคล่องที่ค่อนข้างสูงในตลาดซื้อขายพันธบัตรเอกชนรอง ซึ่งส่งผลให้สภาพคล่องของพันธบัตรที่ออกเพิ่มขึ้น ขณะเดียวกัน ผลิตภัณฑ์จัดอันดับเครดิตก็มีส่วนช่วยให้นักลงทุนตระหนักถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นเมื่อลงทุนในพันธบัตรภาคเอกชน ซึ่งจะช่วยให้ตลาดเติบโตอย่างยั่งยืน  

ในด้านอุปสงค์ นักลงทุนสถาบันจะยังคงครองตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในรูปแบบของการออกตราสารหนี้ภาคเอกชน นักลงทุนรายย่อยมักจะให้ความสำคัญกับการเลือกผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ภาครัฐที่มีผู้ออกตราสารหนี้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ

ปัจจุบัน แรงกดดันต่ออายุพันธบัตรยังคงมีสูง ปริมาณพันธบัตรภาคเอกชนที่ครบกำหนดชำระส่วนใหญ่อยู่ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา (ปี 2568-2570)  

ตามพระราชกฤษฎีกา 08/2023/ND-CP พันธบัตรแบบขยายเวลาสามารถขยายเวลาได้สูงสุด 2 ปี ดังนั้น หากกิจการไม่สามารถจัดหาแหล่งเงินทุนสำหรับพันธบัตรที่มีการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยล่าช้า แรงกดดันอาจเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2568

อย่างไรก็ตาม VCBS ยังระบุด้วยว่าในช่วงสองปีที่ผ่านมา ธุรกิจต่างๆ มีเวลาค่อยๆ จัดการกับปัญหาพันธบัตรที่มีปัญหา นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยยังสามารถรักษาให้อยู่ในระดับต่ำได้ ซึ่งจะสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยให้ธุรกิจต่างๆ สามารถปรับโครงสร้างหนี้หรือลดแรงกดดันด้านต้นทุนเงินทุน

ที่มา: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html