การคาดการณ์หลายแห่งระบุว่าดัชนี VN-Index จะทะลุ 2,000 จุดในปี 2026

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 บริษัทหลักทรัพย์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าตลาดจะยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นต่อไปในปี 2026

Báo Đầu tư•28/12/2025

ในปี 2025 ดัชนี VN-Index ทำผลงานได้ดีที่สุดในรอบ 8 ปี ด้วยการเติบโตที่น่าประทับใจและแซงหน้าจุดสูงสุดในอดีต โดยเพิ่มขึ้น 517.71 จุด (40.87%) เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2024 แนวโน้มขาขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากการกระจุกตัวของเงินทุนในภาคส่วนชั้นนำเพียงไม่กี่ภาคส่วน

ที่น่าสังเกตคือ หุ้นของ Vingroup เพียงอย่างเดียวมีส่วนช่วยให้ดัชนี VN-Index เพิ่มขึ้นถึง 264 จุด คิดเป็น 51% ของทั้งหมด ตามมาด้วยหุ้นกลุ่มธนาคาร เช่น TCB, VPB, MBB, STB, LPB, SHB เป็นต้น ซึ่งก็มีส่วนช่วยให้ดัชนีโดยรวมเพิ่มขึ้นเช่นกัน ในทางกลับกัน หุ้นของ FPT, DGC, VCB และ BCG เป็นหุ้นที่ส่งผลเสียต่อดัชนีในปีนี้

อย่างไรก็ตาม มีเพียง 19% ของหุ้น (79 จาก 422 ตัว) เท่านั้นที่ทำผลงานได้ดีกว่าดัชนีโดยรวม ในขณะที่หุ้นส่วนใหญ่ไม่สามารถทำผลงานได้เทียบเท่ากัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการกระจุกตัวของเงินทุนในกลุ่มหุ้นชั้นนำเพียงไม่กี่กลุ่ม มากกว่าการกระจายตัวอย่างกว้างขวางทั่วทั้งกระดาน

สภาพคล่องของตลาดก็เติบโตอย่างโดดเด่นเช่นกัน โดยส่วนใหญ่มาจากการไหลเวียนของเงินทุนภายในประเทศ รวมถึงการซื้อขายแบบมาร์จิน ซึ่งช่วยชดเชยแรงกดดันจากการขายสุทธิอย่างหนักจากนักลงทุนต่างชาติ

10 อันดับหุ้นที่มีราคาเพิ่มขึ้น/ลดลงมากที่สุดในแต่ละกลุ่มมูลค่าตลาดในปี 2025

กระแสเงินทุนกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่ VN30 เป็นจำนวนมาก คิดเป็น 50.3% ของมูลค่าการซื้อขายตลอดปี 2025 ซึ่งมากกว่ากลุ่มหุ้นขนาดกลาง VNMID (38.7%) และกลุ่มหุ้นขนาดเล็ก VNSML (7.7%) อย่างเห็นได้ชัด ส่งผลให้ VN30 กลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลักของตลาด ในขณะที่หุ้นขนาดกลางมีการเติบโตเพียงเล็กน้อย และหุ้นขนาดเล็ก (VNSML) แทบจะทรงตัวเนื่องจากขาดกระแสเงินทุนไหลเข้า

จากสถิติพบว่า ในกลุ่ม VN30 หุ้น VIC มีการเพิ่มขึ้นมากที่สุด โดยเพิ่มขึ้นกว่า 730% ขณะที่หุ้น VHM เพิ่มขึ้นกว่า 210% หุ้นทั้งสองตัวนี้ของ กลุ่ม Vingroup เป็นผู้นำในการเพิ่มขึ้นของดัชนี นอกจากนี้ หุ้น VJC และ SHB ก็เป็นอีกสองหุ้นที่บันทึกการเพิ่มขึ้นมากกว่า 100% ในปีที่ผ่านมา

ในกลุ่มหุ้นขนาดกลาง หุ้น GEE, GEX และ VIX เป็นตัวแทนที่มีโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่ง กลุ่มนี้ยังรวมถึง SJS, SBT, CII, VSC เป็นต้น

ในปี 2025 มีการซื้อขายหุ้นล็อตใหญ่จำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้น VIC และหุ้นธนาคารหลายแห่ง (TCB, HDB, VPB, STB, MSB, SHB) ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มการปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนทั้งในประเทศและต่างประเทศ เนื่องจากตลาดมีการเติบโตอย่างรวดเร็ว ในจำนวนนี้ มีการขายหุ้นของนักลงทุนต่างชาติหลายราย เช่น VIC, VJC, VHM, MSN และ VPB

ในส่วนของการประเมินมูลค่าตลาด FiinGroup ระบุว่า จากการเติบโตที่โดดเด่นของกลุ่ม Vingroup และบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งที่มีมูลค่าตลาดสูง ส่งผลให้อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) ของตลาดโดยรวมเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 15.7 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว 10 ปี (14.9 เท่า) แสดงให้เห็นว่าศักยภาพในการขยายตัวของมูลค่าตลาดในอนาคตนั้นค่อนข้างจำกัด

ในขณะเดียวกัน อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) ของกลุ่มธุรกิจที่ไม่ใช่ภาคการเงินอยู่ที่ 22.5 เท่า ซึ่งถือว่าสูงมากเมื่อเทียบกับในอดีต อย่างไรก็ตาม หากเราไม่รวมหุ้นของ Vingroup และ Gelex ซึ่งเป็นสองกลุ่มที่มีราคาหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา อัตราส่วน P/E ของกลุ่มธุรกิจที่ไม่ใช่ภาคการเงินที่เหลืออยู่จะอยู่ที่ประมาณ 14.7 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปีที่ 12 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่ไม่ค่อยพบเห็นนับตั้งแต่ปี 2020 สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าภาพรวมการประเมินมูลค่าของกลุ่มธุรกิจที่ไม่ใช่ภาคการเงินได้รับอิทธิพลจากหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัว เมื่อไม่รวมอิทธิพลนี้ ระดับการประเมินมูลค่าของตลาดส่วนที่เหลือยังคงอยู่ในระดับที่สมเหตุสมผล และน่าสนใจเมื่อเทียบกับระดับในอดีต

กิจกรรมของนักลงทุนต่างชาติยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ สถิติจาก FiinGroup ชี้ให้เห็นว่าในปี 2025 การขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติจะสูงถึง 135.3 ล้านล้านดองในตลาดหลักทรัพย์ทั้งสามแห่ง (รวมถึง 113.5 ล้านล้านดองผ่านการจับคู่คำสั่งซื้อ และ 21.8 ล้านล้านดองผ่านธุรกรรมแบบเจรจา) ซึ่งสูงกว่าปริมาณการขายสุทธิในปี 2024 และมีแนวโน้มการขายสุทธิที่สูงอย่างต่อเนื่อง ช่วงเวลาของการซื้อสุทธิเป็นไปอย่างเลือกสรรและระยะสั้น แม้ว่าจะมีความคาดหวังว่าตลาดจะได้รับการยกระดับอย่างเป็นทางการก็ตาม พัฒนาการนี้แสดงให้เห็นว่ากระแสเงินทุนต่างชาติยังคงระมัดระวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่องทางการลงทุนทางอ้อม

ข่าวการปรับตัวขึ้นของตลาดถือเป็นปัจจัยสนับสนุนทางจิตวิทยาที่สำคัญ แต่ว่าแนวโน้มการขายสุทธิจะพลิกกลับในต้นปีหน้าหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย ได้แก่ สภาวะเศรษฐกิจมหภาคโลก การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน และการเข้าถึงตลาดสำหรับนักลงทุนต่างชาติ เช่น ระดับของการปรับปรุงที่สำคัญในนโยบายและสภาพแวดล้อมการลงทุนสำหรับนักลงทุนต่างชาติ ตามรายงานของ FiinGroup

FiinGroup ได้รวบรวมการคาดการณ์ดัชนี VN-Index สำหรับปี 2026 จากบริษัทหลักทรัพย์ต่างๆ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 บริษัทหลักทรัพย์ส่วนใหญ่คาดว่าตลาดจะยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นในปี 2026 อย่างไรก็ตาม เป้าหมายการคาดการณ์มีความแตกต่างกัน

การคาดการณ์ดัชนี VN-Index สำหรับสิ้นปี 2026 จากบริษัทหลักทรัพย์ต่างๆ โดยอิงจากข้อมูล ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 แหล่งที่มา: FiinTrade Compilation

ในกลุ่มการคาดการณ์ที่มองโลกในแง่ดีที่สุด ดัชนี VN มีศักยภาพที่จะทะลุระดับ 2,100 จุด ในสถานการณ์เชิงบวกของ ABS และ SSV ซึ่งประเมินว่าตลาดในปี 2026 จะไม่เพียงแต่เพิ่มขึ้นในแง่ของจุดเท่านั้น แต่ยังจะปรับปรุงในแง่ของคุณภาพการไหลเวียนของเงินและความกว้างของแนวโน้มอีกด้วย

กลุ่มที่คาดการณ์สถานการณ์พื้นฐานที่ช่วงเป้าหมายหลัก 1,950 - 2,000 จุด ประกอบด้วย MSVN, KIS, PSI และ HSC แรงขับเคลื่อนหลักมาจากการเติบโตของกำไรของบริษัท ควบคู่กับการสนับสนุนนโยบายการเงินอย่างต่อเนื่อง ความเป็นไปได้ที่ดัชนี VN จะเข้าสู่ช่วงตลาดกระทิงในปี 2026 นั้นถือว่าสูง แต่ตลาดอาจประสบกับการปรับฐานทางเทคนิคเป็นระยะๆ

ในทางตรงกันข้าม การคาดการณ์ที่ระมัดระวังที่สุดมาจาก MBS ซึ่งตั้งเป้าหมายดัชนีไว้ที่ช่วง 1,670–1,750 จุด ณ สิ้นปี 2026 โดยเน้นย้ำถึงความเสี่ยงจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยใหม่ พื้นที่จำกัดสำหรับการประเมินมูลค่าใหม่ และความเป็นไปได้ที่เงินทุนบางส่วนจะโยกย้ายจากตลาดหุ้นไปยังภาคการผลิตและธุรกิจ

แหล่งที่มา: https://baodautu.vn/nhieu-du-bao-vn-index-vuot-2000-diem-trong-nam-2026-d480122.html