สิ่งที่น่าจับตามองหลังการล่มสลายของสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลก?

VTV.vn - การล่มสลายของสกุลเงินดิจิทัลครั้งใหญ่เผยให้เห็นถึงความเปราะบางของความเสี่ยงในระดับมหภาค และถือเป็นคำเตือนอันมีค่าเกี่ยวกับการใช้เลเวอเรจทางการเงินในทางที่ผิดในตลาดที่มีความผันผวน

Đài truyền hình Việt Nam•15/10/2025

แผ่นดินไหวในคืนวันที่ 10 ตุลาคม: เผยให้เห็นจุดอ่อนด้านโครงสร้างและการขาดการควบคุม

คืนวันที่ 10 ตุลาคมจนถึงเช้าตรู่ของวันที่ 11 ตุลาคม จะถูกบันทึกไว้ในประวัติศาสตร์การเงินโลก ไม่ใช่เพียงการปรับฐานปกติเท่านั้น แต่ยังเป็น "เหตุการณ์ชำระบัญชีครั้งใหญ่ที่สุด" ของตลาดสกุลเงินดิจิทัลอีกด้วย

คลื่นความตกตะลึงนี้เกิดจากแถลงการณ์ ทางการเมือง ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ประกาศอย่างกะทันหันว่าจะจัดเก็บภาษีนำเข้าเทคโนโลยีจากจีน 100% แม้ว่าข่าวนี้จะทำให้เกิดการเทขายในตลาดเสี่ยงแบบดั้งเดิมอย่างหุ้นเทคโนโลยี (ดัชนี Nasdaq และ S&P 500 ร่วงลงมากที่สุดในรอบหกเดือน) แต่ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีกลับได้รับผลกระทบมากที่สุดทั้งในด้านขนาดและความเร็ว

จากสถิติของ CoinGlass และรายงานที่อ้างอิงโดย Reuters มูลค่ารวมของโพซิชันที่ถูกลบหายไปภายในเวลาไม่ถึง 24 ชั่วโมงสูงกว่า 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ นักวิเคราะห์คริปโทเคอร์เรนซีประเมินว่าตัวเลขนี้สูงกว่าการล่มสลายในเดือนกุมภาพันธ์ 2568 ถึง 9 เท่า และสูงกว่าการล่มสลายในเดือนมีนาคม 2563 หรือการล้มละลายของตลาดแลกเปลี่ยน FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2565 ถึง 19 เท่า ตัวเลขนี้น่าตกใจอย่างยิ่ง ซึ่งสะท้อนถึงความเปราะบางของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

นอกจากมูลค่าที่หายไปแล้ว ยังมีบัญชีนักลงทุน ทั่วโลก ราว 1.6 ล้านบัญชีที่ถูกปิดสถานะทั้งหมด ทำให้ยอดคงเหลือเป็นศูนย์ มูลค่าส่วนใหญ่ประมาณ 1.67 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นการปิดสถานะคำสั่งซื้อ (buy) แบบมีเลเวอเรจ

Bitcoin (BTC) ร่วงลงจากจุดสูงสุดเกือบ 122,500 ดอลลาร์สหรัฐฯ สู่จุดต่ำสุดที่ 104,782.88 ดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้สถานะซื้อ (Long Position) หายไป 5.34 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ Ethereum (ETH) ก็ร่วงลง 12.2% สู่จุดต่ำสุดที่ 3,436.29 ดอลลาร์สหรัฐฯ แม้แต่ altcoin ขนาดเล็กกว่าอย่าง Dogecoin, HYPE และ AVAX ก็ร่วงลงระหว่าง 54% ถึง 70% ในช่วงต่ำสุดของเซสชัน แสดงให้เห็นว่าความเสียหายที่เกิดขึ้นไม่ได้เกิดขึ้นกับกลุ่มใดเลย

เลเวอเรจและ "ปฏิกิริยาลูกโซ่การชำระบัญชี"

แม้ว่าภาวะช็อกทางเศรษฐกิจมหภาคจะเป็นตัวกระตุ้น แต่ปัจจัยสำคัญที่ทำให้วิกฤตการณ์นี้รุนแรงขึ้นจนเป็นประวัติการณ์คือการใช้เลเวอเรจทางการเงินมากเกินไป ในตลาดที่มีความผันผวนสูงเช่นคริปโต การกู้ยืมเงินแบบมาร์จิ้นเพื่อเพิ่มผลกำไรก็หมายถึงการเพิ่มความเสี่ยงอย่างทวีคูณเช่นกัน

“เหตุการณ์ในวันที่ 10 ตุลาคมเป็นตัวอย่างที่ดีที่แสดงให้เห็นว่าการใช้เลเวอเรจสามารถขยายความผันผวนระยะสั้นได้อย่างไร เมื่อราคาเริ่มลดลง การเรียกหลักประกัน (margin call) และการบังคับขายสินทรัพย์ (sleep liquidation) แพร่กระจายไปทั่วตลาดแลกเปลี่ยน” ซามีร์ เคอร์เบจ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายสารสนเทศ (CIO) ของ Hashdex บริษัทจัดการสินทรัพย์คริปโตกล่าว เขาตั้งข้อสังเกตว่าเมื่อมีการปิดสถานะเลเวอเรจ (margin call) พร้อมกันจำนวนมาก พวกเขาถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์เพื่อชำระหนี้ ก่อให้เกิดปรากฏการณ์โดมิโน (domino effect) ของการบังคับขาย ทำให้ตลาดตกต่ำเร็วกว่าที่นักลงทุนจะตอบสนองได้

Thấy gì sau cú sụp đổ kỷ lục của tiền điện tử toàn cầu? - Ảnh 1.

จากมุมมองทางธุรกิจและการบริหารความเสี่ยง เหตุการณ์นี้ได้เผยให้เห็นข้อบกพร่องในโครงสร้างตลาด ตลาดอนุพันธ์อย่าง Hyperliquid ซึ่งบันทึกการชำระบัญชีมูลค่าประมาณ 10.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต้องเผชิญกับคำถามว่าระบบของพวกเขาสามารถจัดการความเสี่ยงจากสภาพคล่องในตลาดที่เบาบางในช่วงเวลาซื้อขายที่จำกัดหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเวลากลางคืนในสหรัฐอเมริกา จากการวิเคราะห์บางส่วน (อ้างอิงจากสื่อ) แม้แต่ตลาดแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่อย่าง Binance ก็ประสบปัญหาทางเทคนิคและความลึกของตลาดก็ลดลงอย่างมากในช่วงที่ความผันผวนสูงสุด เรื่องนี้ทำให้เกิดคำถามสำคัญเกี่ยวกับเสถียรภาพทางเทคนิคของแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล

การฟื้นตัวในความระมัดระวัง: แนวโน้มระยะยาวและกลไกการป้องกันของนักลงทุน

หลังเกิดแผ่นดินไหว ตลาดสกุลเงินดิจิทัลแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าประทับใจ ในช่วงต้นสัปดาห์ ราคาบิตคอยน์และสกุลเงินหลักๆ ดีดตัวกลับอย่างแข็งแกร่ง หลังจากที่ประธานาธิบดีทรัมป์และรองประธานาธิบดี เจ.ดี. แวนซ์ ส่งสัญญาณประนีประนอม โดยต้องการลดความตึงเครียดทางการค้ากับจีน

นอกจากปัจจัยเลเวอเรจมหภาคแล้ว การล่มสลายครั้งประวัติศาสตร์ยังเผยให้เห็นข้อบกพร่องทางเทคนิคในระบบการซื้อขาย ตลาดซื้อขายอนุพันธ์ Hyperliquid ที่เพิ่งเกิดใหม่เพียงแห่งเดียวมีการบันทึกการชำระบัญชีมูลค่าประมาณ 10.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งกลายเป็นจุดสนใจ ตัวเลขนี้ก่อให้เกิดข้อถกเถียงเกี่ยวกับความยั่งยืนของกลไกการชำระบัญชีอัตโนมัติเมื่อสภาพคล่องในตลาดมีน้อย

ที่น่าสังเกตคือ การเทขายครั้งนี้ยังสร้างปัญหาร้ายแรงให้กับ stablecoin บางตัวอีกด้วย Ethena USDe ซึ่งเป็น stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสามของโลก ได้สูญเสียการตรึงค่ากับ USD ชั่วคราว ทำให้นักลงทุนเกิดความตื่นตระหนกมากขึ้นเกี่ยวกับความปลอดภัยของสินทรัพย์ค้ำประกัน

ข้อมูลจาก CoinMarketCap ระบุว่ามูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกเพิ่มขึ้น 4.37% โดยบิตคอยน์ฟื้นตัวแตะระดับ 115,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ส่วนอีเธอเรียมก็เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งมากกว่า 8% การฟื้นตัวครั้งนี้สอดคล้องกับสัญญาณเชิงบวกจากโครงสร้างตลาด นั่นคือ อัตราส่วนเลเวอเรจในตลาดซื้อขายอนุพันธ์คริปโทเคอร์เรนซีลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วิกฤตในปี 2022 ทีมวิจัยของ CoinDCX กล่าวว่านี่เป็นสัญญาณที่เปิดประตูสู่ช่วงเวลาการฟื้นตัวที่แข็งแรงและยั่งยืนยิ่งขึ้น

กลยุทธ์การป้องกันครองความยิ่งใหญ่

แม้ว่าราคาจะฟื้นตัวแล้ว แต่นักลงทุนทั่วโลกกลับมีความเชื่อมั่นในภาพรวมที่ไม่ใช่แค่ความตื่นตัวอีกต่อไป แต่กลับมีความระมัดระวังและ "ตั้งรับ" มากขึ้น ความเชื่อมั่นนี้สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนในตลาดออปชัน

ฌอน ดอว์สัน หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Derive.xyz แพลตฟอร์มซื้อขายออปชันคริปโต (รอยเตอร์) กล่าวว่า ความผันผวนได้พุ่งสูงขึ้น และนักลงทุนจำนวนมากกังวลว่าราคาจะปรับตัวลดลงอีก ข้อมูลจาก Derive.xyz แสดงให้เห็นว่านักลงทุนได้เข้าซื้อออปชันพุต (Put Option) บน Bitcoin และ Ethereum อย่างแข็งขัน โดยเฉพาะออปชันที่มีราคาใช้สิทธิ์ (Suit Price) อยู่ที่ 115,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และ 95,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งจะหมดอายุในปลายเดือนตุลาคม สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนกำลังดำเนินการป้องกันความเสี่ยง (Hedging) โดยการซื้อ "ประกัน" ไว้ในพอร์ตการลงทุนเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

ริชาร์ด กัลวิน ผู้ร่วมก่อตั้งกองทุนเฮดจ์ฟันด์ DACM เตือนว่า “ความเสี่ยงทางการเมือง” และเหตุการณ์ไม่คาดฝันยังคงสูงในช่วงเดือนสุดท้ายของปี 2025 วิกรม ซับบูราช ซีอีโอของ Giottus.com แพลตฟอร์มซื้อขายแลกเปลี่ยน ได้ให้ความเห็นทางเทคนิคว่า “หากบิตคอยน์ยืนเหนือ 117,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ความเป็นไปได้ของแนวโน้มขาขึ้นใหม่มีความเป็นไปได้อย่างแน่นอน” อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการเติบโตนี้มาพร้อมกับเงื่อนไขที่ว่าตลาดจะต้องมีเสถียรภาพมากขึ้นในแง่ของมหภาค และนักลงทุนต้องรักษาระดับเลเวอเรจให้อยู่ในระดับต่ำ

บทเรียนสำหรับนักลงทุนธุรกิจและรายบุคคล

จากมุมมองทางธุรกิจ บริษัทและสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมต่างมองว่าเหตุการณ์ในวันที่ 10 ตุลาคมนี้เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดระหว่างตลาดคริปโทเคอร์เรนซีและปัจจัย เศรษฐกิจมหภาค ทั่วโลก เหตุการณ์นี้ได้กระตุ้นให้สถาบันขนาดใหญ่เรียกร้องให้มีกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนขึ้นและกลไกการบริหารความเสี่ยงที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับผลิตภัณฑ์การซื้อขายอนุพันธ์คริปโทเคอร์เรนซี ธนาคารเพื่อการลงทุนขนาดใหญ่ที่กำลังรอการอัดฉีดเงินทุนเข้าสู่ตลาดผ่าน Bitcoin ETF จะระมัดระวังมากขึ้นในการกำหนดราคาความเสี่ยงก่อนที่จะตัดสินใจลงทุนระยะยาว

สำหรับนักลงทุนรายย่อย การล่มสลายของวิกฤตครั้งนี้เป็นเครื่องเตือนใจถึงความสำคัญของการบริหารความเสี่ยง การล่มสลายของบัญชีกว่า 1.6 ล้านบัญชีแสดงให้เห็นว่ากำไรจากเลเวอเรจสูงอาจสูญสิ้นไปภายในไม่กี่นาที เมื่อตลาดถูกขับเคลื่อนด้วยเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากและผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจในระดับมหภาค การหลีกเลี่ยงเลเวอเรจที่มากเกินไป การจัดสรรสินทรัพย์อย่างรอบคอบ และการเตรียมพร้อมรับมือกับการกลับตัวของตลาด ล้วนเป็นกลยุทธ์สำคัญในตลาดที่ยังใหม่และผันผวนอย่างคริปโทเคอร์เรนซี

การร่วงลงอย่างหนักครั้งล่าสุดไม่ได้เปลี่ยนแปลงแนวโน้มระยะยาวของเทคโนโลยีบล็อกเชนและสินทรัพย์ดิจิทัล เนื่องจากปัจจัยพื้นฐาน เช่น การอนุมัติ ETF และความชัดเจนด้านกฎระเบียบยังคงคาดว่าจะเป็นแรงผลักดันการเติบโต อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ได้เปลี่ยนมุมมองด้านความเสี่ยง เปลี่ยนจากตลาดเก็งกำไรที่ไร้ความระมัดระวังไปสู่ตลาดที่ต้องใช้ความระมัดระวังและความเป็นมืออาชีพอย่างยิ่งยวด

ที่มา: https://vtv.vn/thay-gi-sau-cu-sup-do-ky-luc-cua-tien-dien-tu-toan-cau-100251014211101042.htm