ตลาดพันธบัตรแสดง "จุดสว่าง"

แม้ว่าตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ จะยังไม่ถือว่าคึกคักอีกต่อไป แต่ก็เริ่มมีสัญญาณที่ดีขึ้น โดยนักลงทุนมีแนวโน้มที่จะหันไปลงทุนในพันธบัตรขององค์กรที่มีชื่อเสียงแทน

สัญญาณบวก

รายงานผลการออกพันธบัตรชุด HAHH2328001 ซึ่งออกเมื่อวันที่ 29 ธันวาคม 2566 และสิ้นสุดวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2567 ระบุว่า บริษัท ไห่อัน ทรานสปอร์ต แอนด์ สตีฟดอร์ริ่ง จอยท์สต็อค (HAH) ระบุว่า พันธบัตรชุดดังกล่าวประสบความสำเร็จในการออกจำนวน 500 ฉบับ คิดเป็นมูลค่า 500,000 ล้านดองเวียดนามดอง พันธบัตรชุดนี้มีกองทุนรวมร่วมลงทุน 100% ได้แก่ กองทุน Japan South East Asia Finance Fund II LP (JSEAFF); กองทุน Daiwa-SSIAM VietNam Growth Fund III LP (DSVGF); กองทุน VietNam Growth Investment Fund LP (VGIF); และบริษัท เอสเอสไอ ฟันด์ แมเนจเมนท์ จำกัด

จากรายงานการวิเคราะห์ตลาดของบริษัทหลักทรัพย์ เอ็ม บี (MBS) พบว่าการออกพันธบัตรองค์กรสะสมตั้งแต่ต้นปี 2567 มีมูลค่ารวมมากกว่า 9,400 พันล้านดอง สูงขึ้น 3 เท่าจากช่วงเดียวกันของปี 2566 โดยมีอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยอยู่ที่ 11.1% สูงกว่าค่าเฉลี่ยของปี 2565 ที่ 8%

ในอนาคตอันใกล้นี้ จะมีการออกหุ้นกู้ที่สำคัญ 2 ฉบับ ได้แก่ บริษัท Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company (SBT) จะออกพันธบัตรมูลค่า 500,000 ล้านดอง และธนาคาร Ban Viet Bank (BVB) วางแผนที่จะออกพันธบัตรเอกชนมูลค่า 5,600,000 ล้านดอง แบ่งเป็น 6 งวด

ในส่วนของกิจกรรมการซื้อคืนพันธบัตร ตั้งแต่ต้นปี 2567 จนถึงปัจจุบัน มีการซื้อคืนพันธบัตรภาคเอกชนก่อนครบกำหนดมากกว่า 6,800 พันล้านดอง ลดลง 58% ในช่วงเวลาเดียวกัน คาดการณ์ว่าตลอดทั้งปีจะมีพันธบัตรที่ครบกำหนดมากกว่า 279,000 พันล้านดอง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ คิดเป็นมูลค่าเกือบ 116,000 พันล้านดอง คิดเป็น 41.4%

ก่อนหน้านี้ ในปี 2566 หลังจากช่วงเวลาของ "วิกฤตความเชื่อมั่นในตลาดพันธบัตร" ด้วยแนวทางแก้ปัญหาการสนับสนุนของ รัฐบาล ตลาดพันธบัตรขององค์กรรายบุคคลก็ "เข้าสู่ภาวะ Soft Landing" โดยมีมูลค่าการออกเกือบ 310,000 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 22% เมื่อเทียบกับปี 2565 ปริมาณการออกส่วนใหญ่มาจากสถาบันสินเชื่อที่มีระดับความปลอดภัยสูง แต่ยังมีวิสาหกิจการผลิตจำนวนหนึ่งที่มีความจำเป็นต้องระดมทุนระยะกลางและระยะยาวเพื่อรองรับการผลิตและธุรกิจ

ธุรกรรมขนาดใหญ่ที่น่าจับตามองในปี 2566 มาจากการออกหุ้นกู้มูลค่า 8,680 พันล้านดองของบริษัท Thaco หรือบริษัท Nui Phao Mineral Exploitation and Processing (ภายใต้กลุ่มMasan ) มูลค่า 3,600 พันล้านดอง ณ สิ้นปี 2566 ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนมีมูลค่าสูงถึง 11.8% ของ GDP และคิดเป็น 9.4% ของสินเชื่อคงค้างทั้งหมดของเศรษฐกิจเวียดนาม

กิจกรรมการออกพันธบัตรปรับตัวดีขึ้นอย่างมากในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 โดยมากกว่าสองในสามของมูลค่าการออกพันธบัตรทั้งปีเกิดขึ้นในช่วงเวลานี้ ความเชื่อมั่นของนักลงทุนค่อยๆ กลับมานับตั้งแต่มีการออกพระราชกฤษฎีกา 08/2566/ND-CP ซึ่งอนุญาตให้ธุรกิจต่างๆ สามารถขยายและเลื่อนการชำระหนี้พันธบัตร รวมถึงแปลงพันธบัตรเป็นสินทรัพย์อื่นได้

“จุดสว่าง” จากนักลงทุนสถาบัน

นายเหงียน กวาง ถวน กรรมการผู้จัดการใหญ่ของ FiinRatings กล่าวว่า ธุรกิจจำนวนมากในอุตสาหกรรมต่างๆ เช่น โครงสร้างพื้นฐาน การประปา ไฟฟ้า ขยะ การบำบัดขยะ หรือโลจิสติกส์ สินค้าอุปโภคบริโภค และการผลิต มีแผนที่จะออกพันธบัตรในปี 2567 FiinRatings กำลังมีส่วนร่วมในการจัดอันดับเครดิตหรือการประเมินเครดิตของพันธบัตรบางชุดที่มีอายุครบกำหนดสูงสุด 15 ปีและแม้กระทั่ง 20 ปี ซึ่งถือเป็นจุดเด่นที่คาดหวังและยืนยันถึงความสำคัญของช่องทางการระดมทุนพันธบัตรในปีต่อๆ ไป

ในการประชุมเชิงปฏิบัติการเมื่อเร็วๆ นี้ คุณบุ่ย ฮวง มินห์ หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์และให้คำปรึกษาการลงทุน ฝ่ายลูกค้าบุคคล บริษัทหลักทรัพย์เอชเอสซี เปิดเผยว่า นักลงทุนสถาบันในประเทศ กองทุนรวมเพื่อการลงทุนในประเทศ และธุรกิจซื้อขายหลักทรัพย์ด้วยตนเอง คาดว่าจะเพิ่มการเบิกจ่ายไปยังโอกาสการลงทุนใหม่ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กลุ่มบริษัทประกันภัยและบริษัทการเงิน มักลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลเป็นหลัก ซึ่งให้ผลตอบแทนต่ำในสภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำ

ภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นปัจจัยหลักที่ช่วยให้ความต้องการลงทุนในพันธบัตรภาคเอกชนเริ่มปรับตัวดีขึ้น ผู้เชี่ยวชาญจากบริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ ระบุว่า การฟื้นตัวในระยะแรกส่วนใหญ่มาจากนักลงทุนสถาบัน โดยมีเกณฑ์ว่าบริษัทที่ออกพันธบัตรจะต้องมีข้อมูลที่โปร่งใสและมีโอกาสที่ชัดเจนในการชำระหนี้ ความถูกต้องตามกฎหมายของหลักประกันก็เป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบเมื่อนักลงทุนสถาบันต้องการลงทุนในตลาดพันธบัตร สำหรับนักลงทุนรายย่อย การฟื้นตัวจะระมัดระวังมากขึ้น เนื่องจากกลุ่มนี้เป็นกลุ่มที่ได้รับผลกระทบจากวิกฤตการณ์ในช่วงปลายปี 2565 มากที่สุด

ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนยังคงเป็นช่องทางการระดมทุนที่สำคัญสำหรับภาคธุรกิจและ เศรษฐกิจ โดยยังมีช่องทางให้เติบโต (คาดการณ์ว่าขนาดตลาดจะสูงถึง 20% และ 25% ของ GDP ในปี 2568 และ 2573 ตามลำดับ เทียบกับปัจจุบันที่ 12%) ปฏิเสธไม่ได้ว่าตราสารหนี้ภาคเอกชนเป็นช่องทางการระดมทุนระยะยาวที่ดีสำหรับภาคธุรกิจ และเป็นช่องทางการลงทุนที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยการระดมทุนอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งคาดการณ์ว่าจะคงอยู่ไปจนถึงกลางปี 2567 และความต้องการในการเบิกจ่ายยังคงมีอยู่ค่อนข้างมาก

เมื่อเร็ว ๆ นี้ แรงกดดันจากหนี้เสียและพันธบัตรที่จะครบกำหนดในปี 2567 ทำให้นักลงทุนมีความระมัดระวังในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว ตลาดพันธบัตรภาคเอกชนมีความโปร่งใสและยั่งยืนมากขึ้นหลังจากมีการเปลี่ยนแปลงกฎหมาย ซึ่งส่งสัญญาณเชิงบวกต่อนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ

หลังจากการเปลี่ยนแปลงมากมายในตลาด นักลงทุนมีประสบการณ์มากขึ้น และมีแนวโน้มที่จะหันมาออกพันธบัตรที่มีคุณภาพดีมากขึ้น ผู้ออกพันธบัตรที่ตรงตามข้อกำหนดด้านความโปร่งใสในการให้ข้อมูล จะได้รับความสำคัญในการเข้าถึงข้อมูลสถานะทางการเงินและการดำเนินธุรกิจอย่างครบถ้วน เพื่อช่วยให้นักลงทุนประเมินความสามารถในการชำระหนี้และความเสี่ยงขององค์กรได้แม่นยำยิ่งขึ้น

เพื่อให้ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนกลับมาคึกคักอีกครั้ง ปัจจัยสำคัญที่สุดยังคงเป็นความโปร่งใสของตลาดและกลไกในการสนับสนุนนักลงทุนในกรณีที่พันธบัตรชำระเงินต้นล่าช้าหรือผู้ออกตราสารมีปัญหา สำหรับบริษัทหลักทรัพย์ อาจจำเป็นต้องมีการกำหนดข้อกำหนดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการปฏิบัติตามจริยธรรมและความรับผิดชอบในกรณีที่บริษัทหลักทรัพย์เป็นทั้งที่ปรึกษาผู้ออกตราสารและองค์กรจัดจำหน่ายตราสารหนี้

แหล่งที่มา