จีนกลับมาแล้ว นักลงทุนต่างชาติแห่ถอนตัวเป็นจำนวนมาก “ปาฏิหาริย์” นี้จบลงแล้วหรือยัง?

หลังจากใช้มาตรการเข้มงวดหลายปีในการต่อสู้กับการระบาดของโควิด-19 นักเศรษฐศาสตร์ ต่างตั้งตารอคอยการเติบโตอย่างก้าวกระโดดในจีน

เศรษฐกิจจีนน่าผิดหวังในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2566 (ที่มา: Monexsecurities)

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าปี 2023 ตลาดหุ้นจีนจะฟื้นตัวอย่างรุ่งโรจน์

การคาดการณ์ของธนาคารแห่งอเมริกา (Bank of America) ระบุว่า แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะส่งผลกระทบต่อส่วนอื่นๆ ของ โลก แต่จีนจะเป็น "ข้อยกเว้นที่น่าสังเกต" ธนาคารคาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนจะแตะระดับสูงสุดในรอบ 17 ปีในปีนี้

“ปาฏิหาริย์” การเติบโตสิ้นสุดลงแล้ว?

อย่างไรก็ตาม ในช่วงครึ่งแรกของปี 2566 เศรษฐกิจจีนกลับน่าผิดหวัง การผลิตภาคอุตสาหกรรมและการค้าชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด หนี้สินมีอยู่ทั่วไป โดยเฉพาะในภาคการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งคิดเป็น 30% ของเศรษฐกิจ ภาคเอกชน ซึ่งคาดว่าจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญในการฟื้นตัวของจีน ก็กำลังสั่นคลอนเช่นกัน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กลไกที่ขับเคลื่อน “ปาฏิหาริย์จีน” ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงสามทศวรรษที่ทำให้ประเทศนี้โด่งดังไปทั่วโลก ได้ล้มเหลวลง

ยกตัวอย่างเช่น ข้อมูลประชากรศาสตร์ ประชากรวัยทำงานของจีนกำลังเข้าสู่วัยสูงอายุ และอัตราการว่างงานของเยาวชนก็สูงเป็นประวัติการณ์ ข้อมูลอย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่าในเดือนเมษายน 2566 มีผู้ว่างงานประมาณ 20.4% ของคนวัย 16-24 ปี ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มมีข้อมูลอย่างเป็นทางการในปี 2561

ในขณะเดียวกัน ฟองสบู่ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนก็แตก และเมื่อพิจารณาถึงบทบาทสำคัญของอสังหาริมทรัพย์ในระบบเศรษฐกิจ กระบวนการอันเจ็บปวดนี้อาจยังคงสูบเงินจากครัวเรือน ธนาคาร และเครือข่ายรัฐบาลท้องถิ่นต่อไป

นอกจากนี้ นักลงทุนรายใหญ่จำนวนมากกำลังละทิ้งประเทศที่ครั้งหนึ่งเคยเปี่ยมไปด้วยอนาคตสดใสแห่งนี้ การควบคุมบริษัทเอกชนที่เข้มงวดขึ้นของ รัฐบาล จีนทำให้ธุรกิจต่างๆ ไม่กล้าเสี่ยง ขณะเดียวกัน ความสัมพันธ์ที่เสื่อมถอยกับตะวันตกก็ส่งผลกระทบต่อการลงทุนจากต่างประเทศเช่นกัน

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ในจีนลดลง 48% ในปี 2565 เหลือเพียง 180,000 ล้านดอลลาร์ ขณะที่สัดส่วน FDI ต่อ GDP ก็ลดลงเหลือต่ำกว่า 2% จากระดับที่เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อ 10 ปีก่อน

นอกจากนี้ การแข่งขันเพื่อดึงดูดเงินทุนการลงทุนกับประเทศเพื่อนบ้าน เช่น อินเดียและเวียดนาม กำลังรุนแรงมากขึ้น เนื่องจากบริษัทต่างชาติต่างพยายามกระจายห่วงโซ่อุปทานของตนเพื่อลดความเสี่ยง

“นักลงทุนมองหาโอกาสจากที่อื่นในภูมิภาคท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอของจีน” แอนดรูว์ ทิลตัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของโกลด์แมน แซคส์ กล่าวในรายงานวิจัย “ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อจีนยิ่งอ่อนแอลงไปอีก และในมุมมองของเรา ถือว่าอยู่ในระดับต่ำสุดที่เราเคยเห็นเพียงไม่กี่ครั้งในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา”

ลิเน็ตต์ โลเปซ ผู้สื่อข่าวอาวุโสของ Insider พบว่าการค้ามีความสำคัญอย่างมากต่อจีนในขณะนี้ นับเป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมที่สุดในการกระตุ้นการส่งออกและดึงดูดเงินทุนจากทั่วโลก

แต่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ได้กระตุ้นให้สหรัฐฯ ซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของจีน ตัดสินใจ “ลดความเสี่ยง” ในประเทศ บริษัทต่างๆ ของสหรัฐฯ หลายแห่งกำลังมองหาการย้ายฐานการผลิตไปยังที่อื่น ปีที่แล้ว จีนคิดเป็น 50.7% ของการนำเข้าสินค้าจากเอเชียของสหรัฐฯ ลดลงจากกว่า 70% ในปี 2013 ตามข้อมูลของบริษัทที่ปรึกษาด้านการจัดการ Kearney

เศรษฐกิจของจีนอาจจะเริ่มเปิดทำการอีกครั้ง แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าจะกลับมาดำเนินการได้ตามปกติ ตามที่ Leland Miller ผู้ก่อตั้ง China Beige Book กล่าว

เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกจะยอมรับการเติบโตที่ช้าลง (ที่มา: VCG)

เลือกการเติบโตต่ำเพื่อลดหนี้

หัวใจสำคัญของปัญหาของจีนคือหนี้สิน การเติบโตของประเทศมาจากโครงสร้างพื้นฐานและการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์มาหลายปีแล้ว

แต่ วอลล์สตรีทเจอร์นัล รายงานว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกต้องพึ่งพาหนี้เพื่อระดมทุนสำหรับทุกอย่างตั้งแต่สะพานขนาดใหญ่ไปจนถึงอาคารอพาร์ตเมนต์ใหม่

ข้อมูลจากธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ระบุว่า ณ เดือนกันยายน พ.ศ. 2565 ยอดสินเชื่อคงค้างทั้งหมดที่ขยายไปยังภาคส่วนที่ไม่ใช่สถาบันการเงินของจีนอยู่ที่ 49.9 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าเมื่อ 10 ปีก่อนถึงสามเท่า

นอกจากนี้ หนี้รวมในประเทศจีนเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) สูงถึง 295% ในเดือนกันยายนปีที่แล้ว ซึ่งสูงกว่า 257% ในสหรัฐฯ และสูงกว่าค่าเฉลี่ย 258% ในประเทศโซนยูโร

เพื่อชำระหนี้ ผู้บริโภคชาวจีนกำลังกักตุนเงินสด โดยหลายคนปฏิเสธที่จะกู้ยืมเงินจากธนาคารเพื่อลงทุน

ธุรกิจเอกชนแทบจะไม่มีการลงทุนใหม่เลย แม้ว่าปักกิ่งจะพยายามส่งเสริมการใช้จ่ายของภาคธุรกิจ รัฐบาลท้องถิ่นก็กำลังลดการใช้จ่ายในทุกสิ่ง ตั้งแต่ถนนไปจนถึงค่าจ้างแรงงาน เพื่อพยายามควบคุมหนี้สิน

บริษัทและหน่วยงานปกครองส่วนท้องถิ่นที่เคยกู้ยืมเงินมาก่อนนั้น ปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่การชำระหนี้ ดังนั้นจึงมีโอกาสน้อยลงที่จะอัดฉีดเงินเข้าสู่โครงการใหม่ๆ ซึ่งจะช่วยกระตุ้นการเติบโตของ GDP นายนิโคลัส บอร์สต์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยจีนของ Seafarer Capital Partners กล่าว

อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าเศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของโลกจะยอมรับการเติบโตที่ช้าลง ในรายงานการดำเนินงานของรัฐบาลที่นายกรัฐมนตรีหลี่ เค่อเฉียง นำเสนอเมื่อวันที่ 5 มีนาคม จีนตั้งเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจไว้ที่ประมาณ 5% ในปี 2566 ซึ่งเป็นหนึ่งในระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ

“นโยบายของจีนจะยังคงเป็นการลดหนี้ทุกที่ที่ทำได้ แม้ว่าจะหมายถึงการชะลอการเติบโตก็ตาม” อาร์เธอร์ โครเบอร์ หุ้นส่วนผู้ก่อตั้งบริษัทที่ปรึกษาด้านการวิจัย Gavekal Dragonomics กล่าว

เขาคาดว่าอัตราการเติบโตหลักของจีนอาจลดลงเหลือ 2-4% ในทศวรรษหน้า จาก 6.2% ในทศวรรษที่ผ่านมา

“เมื่อนักลงทุนหันมาสนใจการปรับปรุงในช่วงสั้นๆ ของการระบาด พวกเขาจะเริ่มเห็นว่าในระยะยาว เศรษฐกิจของจีนได้ผ่านพ้นช่วงเปลี่ยนผ่านจากการเติบโตอย่างรวดเร็วและแข็งแกร่งไปสู่การเติบโตที่ช้าลงและยั่งยืน” ลิเน็ตต์ โลเปซ ผู้สื่อข่าวกล่าว

window.fbAsyncInit = ฟังก์ชัน() { FB.init({ appId : '277749645924281', คุกกี้ : true, xfbml : true, เวอร์ชัน : 'v4.0' }); FB.AppEvents.logPageView(); }; (ฟังก์ชัน(d, s, id){ var js, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; ถ้า (d.getElementById(id)) {กลับ;} js = d.createElement(s); js.id = id; js.src = "https://connect.facebook.net/vi_VN/sdk.js"; fjs.parentNode.insertBefore(js, fjs); }(เอกสาร, 'สคริปต์', 'facebook-jssdk')); ฟังก์ชัน social_stats_for_item(item_url,item_id){$.ajax({url:'https://baoquocte.vn/member.api?act=X19zb2NpYWxfc2F2ZV9hcnRpY2xlX18=&token=23d1f5b e73191c29e1f885533ec16bbd&url="+item_url+"&type=1&id='+item_id,dataType:'jsonp',type:'GET',success:function(data){}});}(ฟังก์ชัน(d){var js,id='facebook-jssdk';if(d.getElementById(id)){return;}js=d.createElement('สคริปต์');js.id=id;js.async=true;js.src="https://conne ct.facebook.net/en_US/all.js";d.getElementsByTagName('head')[0].appendChild(js);}(เอกสาร));window.fbAsyncInit=function(){FB.init ({appId:'277749645924281',cookie:true,status:true,xfbml:true,oauth:true,version:'v15.0'});FB.api('https://baoquocte.vn/trung-quoc -tro-return-nha-dau-tuoc-foreign-doc-luc-roi-di-phep-mau-da-het-231026.html','GET',{"fields":"การมีส่วนร่วม"},function(response){});var getIDItem=$('input[name="__PARAMS_ID_WIDGET"]').val();ถ้า(getIDItem!=''){FB.Event.subscribe('edge.create',ฟังก์ชัน(การตอบสนอง){social_stats_for_item(การตอบสนอง,getIDItem);});}FB.Event.subscribe('edge.remove',ฟังก์ชัน(การตอบสนอง){});};

แหล่งที่มา