เวียดนามเป็นผู้นำอาเซียนในการลดอัตราดอกเบี้ย

ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อเริ่มคลี่คลาย ประเด็นการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะกลายเป็นประเด็นสำคัญในวาระการประชุมของธนาคารกลางอาเซียนในเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญของการถกเถียงคือ ธนาคารกลางอาเซียนสามารถลดอัตราดอกเบี้ยลงได้เร็วกว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และมีอิสระในการดำเนินนโยบายการเงินมากพอที่จะดำเนินการต่างจากเฟดหรือไม่

นี่คือประเด็นที่ถูกหยิบยกขึ้นมาในรายงานเรื่อง “มุมมองของอาเซียน: เฟดไปทางหนึ่ง อาเซียนอีกทางหนึ่ง?” ที่เพิ่งเผยแพร่โดยฝ่ายวิจัยระดับโลกของธนาคาร HSBC เมื่อวันที่ 10 สิงหาคม

เอชเอสบีซี ระบุว่าสถานการณ์ในภูมิภาคจะมีความหลากหลายค่อนข้างมาก แม้แต่ประเทศอาเซียนที่มีการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด เช่น อินโดนีเซียและฟิลิปปินส์ ก็มีแนวทางการดำเนินการที่แตกต่างกันออกไป ยกตัวอย่างเช่น อินโดนีเซียอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนเฟด เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริงของอินโดนีเซียสูงกว่าช่วงก่อนเกิดการระบาดใหญ่อยู่แล้ว ในขณะที่บัญชีเดินสะพัดของอินโดนีเซียอยู่ในสถานะที่ดีกว่า

HSBC เชื่อว่าธนาคารกลางฟิลิปปินส์จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็ต่อเมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยแล้วเท่านั้น ภาพ: Arab News

อย่างไรก็ตาม ฟิลิปปินส์ไม่มีอิสระในการดำเนินนโยบายการเงินในระดับเดียวกัน ฟิลิปปินส์ต้องการเวลามากกว่านี้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยภายในประเทศให้เย็นลงและมีเสถียรภาพ ธนาคารกลางฟิลิปปินส์จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็ต่อเมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ดำเนินการเท่านั้น HSBC ระบุว่า ฟิลิปปินส์มีโอกาสน้อยมากที่จะต่อต้านเฟด

ในขณะเดียวกัน ประเทศ ที่มีดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุล เช่น มาเลเซีย ไทย สิงคโปร์ และเวียดนาม ก็จะมีการดำเนินการที่ไม่สอดคล้องกัน ประเทศที่มีดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลจำนวนมากสามารถต้านทานการเคลื่อนไหวของเฟดได้ เนื่องจากประเทศเหล่านี้ไม่ได้ต้องการเงินทุนจากต่างประเทศมากนัก และการส่งออกของพวกเขาสามารถรองรับความต้องการนำเข้าได้

บัญชีเดินสะพัดของมาเลเซียมีแนวโน้มที่จะกลับสู่ระดับก่อนเกิดการระบาดใหญ่ ซึ่งจะทำให้มาเลเซียมีอิสระมากขึ้นในการติดต่อกับธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อัตราเงินเฟ้อก็อยู่ภายใต้การควบคุมเช่นกัน ดังนั้นมาเลเซียจึงมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้

ดุลบัญชีเดินสะพัดของไทยมีแนวโน้มที่จะหดตัวลงอีก ส่งผลให้ธนาคารกลางต้องคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงกว่าก่อนเกิดการระบาด ในทางตรงกันข้าม สิงคโปร์ยังมีช่องว่างที่จะแตกต่างจากเฟด แต่นโยบายการเงินจะผ่อนคลายลงก็ต่อเมื่ออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลง ตามข้อมูลของ HSBC

เวียดนามเป็นกรณีพิเศษ โดยประเด็นภายในประเทศมีความสำคัญเหนือกว่าประเด็นภายนอก ธนาคารแห่งประเทศเวียดนาม (SBV) ได้ก้าวนำหน้าประเทศเพื่อนบ้านในอาเซียนด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์ (เหลือ 4.50%) ในเวลาเพียงสามเดือน อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคาร SBV ต่ำกว่าระดับก่อนเกิดการระบาดอยู่แล้ว และ HSBC คาดว่าธนาคารจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามได้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 1.5% ในสามเดือน และอาจลดลงอีก 0.5% ในช่วงเวลาข้างหน้านี้ ตามรายงานของ HSBC

อุปสงค์ภายในประเทศของเวียดนามกำลังอ่อนตัวลง และการนำเข้าก็ลดลง ส่งผลให้สถานะบัญชีเดินสะพัดของเวียดนามดีขึ้น ในระดับหนึ่ง สิ่งนี้ยังช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอง และเปิดโอกาสให้หน่วยงานการเงินสามารถแยกตัวออกจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้ เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับประเด็นภายในประเทศมากขึ้น

HSBC คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อของเวียดนามจะสูงขึ้นในปี 2567 แต่ยังไม่สูงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ธนาคารประเมินว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นประมาณ 3% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ 4.5% ของธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) อย่างมาก

คำถามสำคัญสำหรับธนาคารกลางอาเซียน ตามข้อมูลของ HSBC คือ แต่ละประเทศมีอิสระในการดำเนินนโยบายการเงินมากน้อยเพียงใดเมื่อเทียบกับธนาคารกลางสหรัฐฯ คำตอบของคำถามนี้เป็นกุญแจสำคัญในการพิจารณาว่าธนาคารกลางจะสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้เมื่อใด

HSBC เชื่อว่าการเบี่ยงเบนจากแนวทางของเฟดเร็วเกินไปอาจนำไปสู่การเคลื่อนย้ายเงินทุนจำนวนมหาศาลและอัตราแลกเปลี่ยนที่อ่อนค่าลงอย่างกะทันหัน เนื่องจากนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญสำหรับผู้กำหนดนโยบายการเงิน รองจากภาวะเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ HSBC ยังคาดการณ์ว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่สองของปี 2567

แหล่งที่มา: https://www.nguoiduatin.vn/hsbc-viet-nam-di-truoc-asean-trong-viec-cat-giam-lai-suat-a621051.html