“เวียดนามไม่อาจคงสถานะเป็นตลาดชายแดนได้ตลอดไป”

จากการตัดสินใจของ BlackRock ที่จะปิดกองทุน: "เวียดนามไม่สามารถคงเป็นตลาดชายแดนได้ตลอดไป"

คาดว่า iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF ซึ่งเป็นกองทุนขนาดใหญ่ที่ลงทุนในตลาดชายแดนและตลาดเกิดใหม่ จะปิดตลาดในวันที่ 31 พฤษภาคม 2568 ผู้เชี่ยวชาญจาก SSI ประเมินว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวจะไม่มีผลกระทบมากนัก แต่แสดงให้เห็นว่าเรื่องราวของการปรับเพิ่มระดับกำลังมีความเร่งด่วนมากขึ้น

เมื่อเร็วๆ นี้ BlackRock Asset Management Group ได้ประกาศยุบกองทุน iShares MSCI Frontier and Select EM ETF ซึ่งเป็นกองทุน ETF ที่เชี่ยวชาญการลงทุนในตลาดชายแดนและตลาดเกิดใหม่ ซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 2555 คาดว่ากองทุนจะถือครองสินทรัพย์ส่วนใหญ่ในรูปเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดตลอดระยะเวลาการชำระบัญชีที่ขยายออกไป โดยกำหนดวันปิดบัญชีไม่เร็วกว่าวันที่ 12 สิงหาคม 2567 ปัจจุบันคาดว่ากองทุน ETF ดังกล่าวจะหยุดการซื้อขาย และในขณะเดียวกันจะไม่รับคำสั่งสร้างและคำสั่งขายคืนอีกต่อไปหลังจากตลาดปิดทำการในวันที่ 31 มีนาคม 2568

“ในช่วงระยะเวลาการชำระบัญชี กองทุน iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF จะไม่ถูกบริหารจัดการตามวัตถุประสงค์และนโยบายการลงทุนอีกต่อไป เนื่องจากกองทุนจะขายสินทรัพย์ออกไป คาดว่าเงินที่ได้จากการชำระบัญชีจะถูกแจกจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นประมาณสามวันหลังจากวันซื้อขายสุดท้าย” แถลงการณ์จาก BlackRock Asset Management Group ระบุ

จากข้อมูลอัปเดต ณ วันที่ 11 มิถุนายน มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ของกองทุนรวมอยู่ที่ 400.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันพอร์ตการลงทุนหลักของ iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF คือเงินสดในสกุลเงินดอง (มากกว่า 62 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) คิดเป็น 15.94% ของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) กองทุนได้ขายหุ้นเวียดนามอย่างต่อเนื่องเพื่อระดมทุน ไม่เพียงแต่ในตลาดเวียดนามเท่านั้น สัดส่วนเงินสดและตราสารอนุพันธ์ในพอร์ต ETF นี้ยังเพิ่มขึ้นเป็น 47.11%

มูลค่าพอร์ตหุ้นเวียดนาม ณ วันที่ 11 มิถุนายน ลดลงเหลือ 14.59% หรือคิดเป็นมูลค่าประมาณ 1,460 พันล้านดอง สัดส่วนหุ้นเวียดนามยังคงลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับระดับ 18% ในวันก่อนหน้า ก่อนหน้านี้ เวียดนามมักเป็นตลาดที่มีสัดส่วนสูงสุดในพอร์ตการลงทุนของกองทุน iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2567 สัดส่วนหุ้นเวียดนามยังคงคิดเป็น 28.5% ของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุน

คุณ Pham Luu Hung หัวหน้า นักเศรษฐศาสตร์ ของ SSI Securities กล่าวถึงความเคลื่อนไหวดังกล่าวว่า แท้จริงแล้ว รายชื่อกองทุน ETF ที่ BlackRock ปิดตัวลงนั้นค่อนข้างยาว ส่วนกรณีของ iShares MSCI Frontier และ Select EM คุณ Hung ระบุว่า ผลกระทบต่อตลาดหุ้นเวียดนามไม่มากนัก

ด้วยขนาดพอร์ตการลงทุนของกองทุนที่ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สัดส่วนหุ้นเวียดนามที่เคยสูงถึง 28% เทียบเท่ากับประมาณ 120 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กองทุนได้ขายสุทธิประมาณ 45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับส่วนที่เหลือ ผมคิดว่าเรื่องนี้ไม่ได้ส่งผลกระทบมากนัก อย่างไรก็ตาม นี่แสดงให้เห็นเรื่องราวที่ยาวกว่านั้น นั่นคือ เวียดนามไม่สามารถอยู่ในตลาดชายแดนได้ตลอดไป” หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ SSI กล่าวเน้นย้ำ

คุณ Pham Luu Hung หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ SSI Securities

กองทุน iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF เดิมชื่อ iShare MSCI Frontier Markets 100 ETF และอ้างอิงดัชนี MSCI Frontier Markets 100 อย่างไรก็ตาม ในเดือนมีนาคม 2564 กองทุนได้เปลี่ยนชื่อและใช้ดัชนี MSCI Frontier & Emerging Markets Select Index คุณ Hung กล่าวว่า การตัดสินใจเพิ่มหุ้นจากตลาดเกิดใหม่เมื่อสามปีก่อน ถือเป็นอีกหนึ่งแนวทางที่ BlackRock นำมาใช้เพื่อเพิ่มความน่าสนใจและดึงดูดนักลงทุนให้ซื้อใบรับรองกองทุนมากขึ้น

“กองทุนใหญ่แห่งหนึ่งในตลาดชายแดนได้ปิดตัวลงแล้ว และหากหลักทรัพย์เวียดนามยังคงดำเนินการต่อไป พวกเขาจะไม่ได้รับผลประโยชน์ใดๆ ดังนั้น ทุกฝ่ายจึงจำเป็นต้องดำเนินการเชิงรุกมากขึ้นเพื่อยกระดับตลาด” คุณฮุงกล่าว

ตามการประมาณการของธนาคารโลก หาก MSCI และ FTSE Russell ยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามเป็นตลาดเกิดใหม่ จะสามารถดึงดูดเงินลงทุนใหม่จากนักลงทุนต่างชาติเข้าสู่ตลาดเวียดนามได้ประมาณ 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2573 หากเวียดนามเข้าสู่กลุ่มตลาดชายแดน สัดส่วนของหุ้นเวียดนามอาจคิดเป็นเพียง 0.5% -1% ของดัชนีทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ในแง่ของมูลค่าสัมบูรณ์ กระแสเงินสดจากการลงทุนจะสูงขึ้นมาก

การเปรียบเทียบสัดส่วนของเวียดนามในดัชนีตลาดชายแดนและดัชนีตลาดเกิดใหม่ - ที่มา: WB

คาดว่ากระแสเงินทุนไหลเข้าจากนักลงทุนจะเป็นประเด็นสำคัญที่ดึงดูดเงินทุนไหลเข้า เงินทุนต่างชาติมียอดขายสุทธิอย่างแข็งแกร่งในช่วงหลายเดือนแรกของปี ณ สิ้นวันซื้อขายวันที่ 12 มิถุนายน มูลค่าการขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติอยู่ที่ประมาณ 41,450 พันล้านดอง เกือบสองเท่าของตัวเลขตลอดทั้งปี 2566 (มากกว่า 22,000 พันล้านดอง)

เมื่อวิเคราะห์ถึงสาเหตุที่นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ คุณเหงียน บ่า ฮุย CFA ผู้อำนวยการฝ่ายลงทุน บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน เอสเอสไอ จำกัด (SSIAM) ประเมินว่า แรงขายสำคัญประการหนึ่งมาจากการตัดสินใจขายทำกำไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับกลุ่มนักลงทุนต่างชาติที่ทำกำไรในปี 2564 ขณะเดียวกัน แนวโน้มการถอนเงินทุนสุทธิของไทยในทางเทคนิค อันเนื่องมาจากประเทศนี้จัดเก็บภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาจากการลงทุนของต่างชาติ หรือความกังวลเกี่ยวกับปัญหาอัตราแลกเปลี่ยน... ก็ส่งผลกระทบต่อกระแสเงินทุนไหลเข้าข้างต้นเช่นกัน

นายฮุยกล่าวว่า นักลงทุนต่างชาติอาจยังคงขายสุทธิต่อไป อย่างไรก็ตาม สถานการณ์การขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติในปัจจุบันส่วนใหญ่ส่งผลกระทบทางจิตวิทยา สิ่งที่ตลาดต้องให้ความสำคัญมากขึ้นคือกระแสเงินสดภายในประเทศ เมื่อคาดว่าภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำจะทรงตัวในอีก 6 เดือนถึง 1 ปีข้างหน้า ขณะเดียวกัน กระแสเงินสดจากต่างประเทศที่ไหลผ่านกองทุนภายในประเทศก็แข็งแกร่งเพียงพอที่จะทำให้แหล่งเงินทุนข้างต้นสมดุลกับกระแสเงินสด

MSCI เพิ่งเผยแพร่รายงานการประเมินการเข้าถึงตลาดโลกประจำปี 2567 ซึ่งเป็นหนึ่งในสามองค์กรหลักในการจัดอันดับตลาด และยังเป็นหน่วยงานที่จัดทำดัชนี MSCI Frontier & Emerging Markets Select Index อีกด้วย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการประเมิน MSCI ระบุว่าเวียดนามได้ปรับปรุงอันดับของตนในเกณฑ์ความสามารถในการถ่ายโอน โดยเปลี่ยนจากสถานะ "ต้องปรับปรุง" เป็น "ไม่มีปัญหาสำคัญ"

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เวียดนามได้ปรับปรุงความสามารถในการโอนกรรมสิทธิ์ให้ดีขึ้น เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของธุรกรรมนอกตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและการโอนเงินในรูปของสิ่งของ (in-kind transfer) อันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ ดังนั้น ตลาดหลักทรัพย์เวียดนามจึงมีเพียง 8 เกณฑ์ที่ยังไม่บรรลุผล ได้แก่ ข้อจำกัดการถือครองหลักทรัพย์ของชาวต่างชาติ สิทธิของนักลงทุนต่างชาติที่เท่าเทียมกัน เสรีภาพในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การลงทะเบียนนักลงทุนและการจัดตั้งบัญชี กฎระเบียบของตลาด การไหลเวียนของข้อมูลและการหักบัญชี

ที่มา: https://baodautu.vn/tu-quyet-dinh-dong-quy-cua-blackrock-viet-nam-khong-the-cu-mai-o-thi-truong-can-bien-d217540.html