Bankaların para politikası stratejileri...

Büyük merkez bankaları, politika kararlarını ve bunların ardındaki nedenleri kamuoyuna açıklama konusunda oldukça şeffaf olma eğilimindedir. Bu şeffaflık, hane halklarının ve işletmelerin gelecekteki ekonomik ve finansal koşullar hakkında beklentiler oluşturmalarına yardımcı olarak para politikasının etkinliğini artırır ve bu beklentiler harcama ve yatırım kararlarını etkiler. Aynı zamanda şeffaflık, ülkelerin merkez bankalarının belirlenen hedeflere ulaşmadaki hesap verebilirliğini izlemelerine de yardımcı olur.

Para politikasının ekonomi üzerindeki etkileri gecikmeli olduğundan, Fed ve diğer büyük merkez bankaları ileriye dönük bir yaklaşım benimser. Merkez bankaları yalnızca mevcut ekonomik koşulları değil, aynı zamanda ekonominin nasıl gelişeceğine dair projeksiyonlarını ve bu görünümü çevreleyen riskleri de dikkate alır. Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) ileriye dönük yaklaşımının bir parçası olarak, Yönetim Kurulu'nun her üyesi ve her Federal Rezerv Bankası başkanı, reel (enflasyona göre ayarlanmış) GSYİH büyümesi, işsizlik oranı ve enflasyon görünümüne ilişkin kendi projeksiyonlarını geliştirir ve sunar. Ayrıca, FOMC'nin hedefleriyle uyumlu sonuçları destekleme olasılığı en yüksek olan federal fon oranının izlediği yola ilişkin değerlendirmelerini de sunarlar.

Ayrıca, Federal Rezerv Kurulu (FED) personelinin FOMC'ye sunduğu tahminler ve diğer analizler beş yıllık bir gecikmenin ardından kamuoyuna açıklanmaktadır. Merkez bankası tahminlerinin çoğu yargısal niteliktedir; yani tek bir modele dayanmazlar, bunun yerine politika yapıcıların veya personelin çeşitli modellere ve bilgi kaynaklarına dayanan yargılarını yansıtırlar.

Bu tahminler, Ekonomik Projeksiyonlar Özeti'nde (SEP) üç ayda bir yayınlanmaktadır. En güncel SEP tahminleri, Kongre'ye sunulan Yarıyıl Para Politikası Raporu'nda da yer almaktadır. Elbette, ekonomik tahminler her zaman önemli ölçüde belirsizlik içerir. FOMC'nin bu belirsizliği vurgulamasının bir yolu, SEP'te geçmiş tahminlerin ne ölçüde hatalı olduğu hakkında bilgi vermesidir. FOMC toplantılarında, politika yapıcılar bireysel görüşlerini tartışır ve uygun politika kararları konusunda fikir birliğine varırlar.

Diğer büyük merkez bankalarının çoğu da enflasyon ve diğer makroekonomik değişkenler için tahminler yayınlamaktadır. Buna iyi bir örnek, ekonomik büyüme, işgücü piyasası ve enflasyon tahminlerinin yanı sıra her tahminle ilişkili belirsizliğin de değerlendirildiği İngiltere Merkez Bankası Enflasyon Raporu'dur. Tahminlerin yayınlanması şeffaflığı artırır; çünkü merkez bankalarının orta ve uzun vadeli enflasyon ve istihdam hedefleri genellikle açıkça belirtilir.

Büyük merkez bankalarının para politikası stratejileri

Para politikasını tartışırken ve ekonomiyi tahmin ederken, Fed politika yapıcıları sıklıkla politika kurallarına atıfta bulunur. Bu kurallar, (1) Merkez bankasının hedefinden enflasyon ve (2) Kaynakların tam kullanımından kaynaklanan çıktı sapmalarına dayalı politika faiz oranı seviyeleri önerir. Ancak, bu kurallar politika faiz oranındaki değişikliklerin büyüme, işgücü piyasası ve enflasyon üzerindeki geri bildirim etkilerini içermez. Politika kuralını bir makroekonomik modele dahil ederek, bu geri bildirim etkilerini hesaba katan politika faizi önerilerini değerlendirmek mümkündür. FOMC, yıllar içinde hem basit politika kurallarından gelen önerileri hem de geri bildirim etkilerini hesaba katan simülasyonları düzenli olarak değerlendirmiştir (Bu belgeler, beş yıllık bir gecikmenin ardından FOMC toplantı tutanaklarıyla birlikte yayınlanmaktadır). Diğer büyük merkez bankaları da politika kurallarını benzer şekilde kullanmaktadır, ancak bugüne kadar hiçbir büyük merkez bankası politika faizlerini böyle bir kuralın önerilerine dayanarak mekanik olarak belirlememiştir.

Politika hedefleri açısından, Fed ve diğer büyük merkez bankaları para politikası hedeflerini kamuoyuna ve açıkça açıklar. Federal Rezerv Yasası'nda Kongre, Fed'in "maksimum istihdam, istikrarlı fiyatlar ve uygun uzun vadeli faiz oranları"nı teşvik etmek için para politikası oluşturmasını şart koşar. FOMC, 2012 yılında her Ocak ayında yeniden teyit ettiği Uzun Vadeli Hedefler ve Para Politikası Stratejisi Bildirgesi'ni kabul etmiştir. Bu bildiri, FOMC'nin %2 enflasyonun (kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksindeki yıllık değişim oranıyla ölçülür) uzun vadede Fed'in yasal yetkisiyle en tutarlı olduğuna karar verdiğini göstermektedir. FOMC'nin enflasyon hedefi simetriktir, yani %2'nin üzerinde veya altında gerçekleşen enflasyon istenmeyen bir durumdur. Bildiri ayrıca FOMC'nin Komite'nin belirlediği azami istihdam seviyesinden sapmaları en aza indirmeyi amaçladığını da belirtmektedir. Açıklamada ayrıca, maksimum istihdamın büyük ölçüde parasal olmayan faktörler ve zaman içindeki değişimler tarafından belirlendiği kabul edildi (FOMC üyeleri, uzun vadeli normal işsizlik oranına ilişkin değerlendirmelerini her çeyrekte SEP'te yayınlıyor).

Dünya genelindeki diğer büyük merkez bankalarının da yasalarla (veya Avrupa Merkez Bankası örneğinde olduğu gibi anlaşmalarla) belirlenmiş daha geniş yetkileri ve belirli enflasyon hedefleri vardır; ancak Fed gibi, diğer ekonomik hedefler için belirli hedefler belirlemezler. Örneğin, Avrupa Merkez Bankası'nı (ECB) kuran anlaşma, fiyat istikrarını birincil hedef olarak listelemekle birlikte, ECB'ye tam istihdam ve dengeli ekonomik büyüme de dahil olmak üzere Avrupa Birliği hedeflerine ulaşılmasına katkıda bulunması talimatını da verir. ECB, fiyat istikrarını yıllık enflasyonun %2'nin altında olması olarak tanımlar ve orta vadede enflasyonu "%2'nin altında, ancak %2'ye yakın" tutmayı hedefler. Uygulamada, tüm büyük merkez bankaları, istihdam ve üretimde büyük sapmalardan kaçınırken fiyat istikrarına ulaşmayı hedefler.

Bu yaklaşıma bazen "esnek" enflasyon hedeflemesi denir. Yalnızca enflasyonla ilgili bir yetkisi olan merkez bankalarının bile, enflasyonu mümkün olan en kısa sürede hedefe döndürmeleri gerekmez ve istihdam gibi diğer ekonomik hedefleri de göz önünde bulundurabilirler. Popüler bir makroekonomik modelde, böyle bir yaklaşım, tam istihdamdan büyük sapmalar nedeniyle büyük refah kayıplarına neden olmadan, enflasyonla ilişkili refah kayıplarını önemli ölçüde en aza indirir. Enflasyon hedeflemesi uygulayan merkez bankaları arasında Federal Rezerv (Fed), İngiltere Bankası, Japonya Bankası, Avrupa Merkez Bankası (ECB), İsviçre Merkez Bankası ve daha birçokları bulunmaktadır.

Son olarak, Fed ve dünyadaki diğer büyük merkez bankaları politika kararlarını düzenli olarak kamuoyuna açıklar ve bu kararların arkasındaki gerekçeleri açıklar. Örneğin, her yıl sekiz düzenli toplantıdan sonra FOMC bir politika kararı ve mevcut ekonomik gelişmelerin ve ekonomik görünümün bir değerlendirmesini yayınlar (FOMC ilk toplantı sonrası açıklamasını 1994'te yayınladı ve 1999'dan itibaren her toplantıdan sonra bir açıklama yayınlamaya başladı. Açıklamalar, tutanaklar ve basın toplantılarının dökümleri Kurul'un web sitesinde https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm adresinde mevcuttur). Bu toplantılardan sonra Fed Başkanı ek bilgi sağlamak ve soruları yanıtlamak için bir basın toplantısı düzenler. FOMC toplantılarının ayrıntılı tutanakları üç hafta sonra yayınlanır; tam dökümler ve toplantı materyalleri beş yıl sonra yayınlanır. Fed yılda iki kez Para Politikası Raporunu Kongre'ye gönderir ve Fed Başkanı bu rapor hakkında kongre komitelerinde ifade verir.

Dünya genelindeki merkez bankaları da aynı iletişim araçlarının çoğunu kullanmaktadır. Örneğin, İngiltere Merkez Bankası, Japonya Merkez Bankası, Avrupa Merkez Bankası (ECB), Avustralya Merkez Bankası ve İsveç Merkez Bankası, genellikle toplantıdan bir ay sonra, her politika toplantısının ayrıntılı tutanaklarını yayınlar. Çoğu büyük merkez bankası, kıdemli bir politika yapıcısının politika kararlarını açıkladığı ve medyadan gelen soruları yanıtladığı düzenli basın toplantıları düzenler; politika yapıcıları ayrıca milletvekilleri önünde ifade verir ve kamuoyuna konuşmalar yapar. Japonya Merkez Bankası (FOMC), tıpkı FOMC gibi, politika toplantılarının tam tutanaklarını periyodik olarak yayınlar. İngiltere Merkez Bankası, 2023'ten başlayarak politika toplantılarının tutanaklarını sekiz yılda bir yayınlamayı planladığını duyurmuştur.

Fed'in politika iletişimleri, Kongre üyelerinin ve kamuoyunun FOMC kararlarını anlamak ve ekonomi üzerindeki etkilerini değerlendirmek için kullanabilecekleri zengin bir bilgi kaynağı sunmaktadır. Bu bilgiler, Fed'in kamuoyuna karşı hesap verebilir olmasını sağlamaya yardımcı olur. Benzer şekilde, diğer büyük merkez bankalarının politika iletişimleri de kamuoyunun ve düzenleyicilerin politika kararlarını anlamalarına yardımcı olur. Bu politika bilgileri, kamuoyunun merkez bankalarının hedeflerini ve stratejilerini anlamasına yardımcı olarak para politikasının etkinliğini artırmaya yardımcı olur.

Yorum (0)