Trilyon dolarlık yapay zeka yatırım çılgınlığı ve dot-com "balonu" korkuları

(Dan Tri) - Yatırımcılar, yapay zekanın (YZ) yüksek hedeflere ulaşmasına yardımcı olmak için eşi benzeri görülmemiş miktarda para harcadılar, ancak hiç kimse bunun nasıl karşılığını alacağını bilmiyor.

Yapay zeka alanındaki patlama boyunca, 1990'ların sonlarındaki dot-com patlamasına benzer bir spekülatif balonun oluşabileceğine dair uyarılar yapıldı; bu patlama felaketli bir çöküş ve bir iflas dalgasıyla sonuçlandı.

"Dot-com balonu" (aynı zamanda "teknoloji balonu" olarak da bilinir), esas olarak 1990'ların sonlarında (yaklaşık 1995-2000) meydana gelen borsa piyasasındaki yoğun yükseliş ve düşüş dönemini ifade etmek için kullanılan bir terimdir.

Şu anda dünyadaki teknoloji şirketleri gelişmiş çiplere ve veri merkezlerine yüz milyarlarca dolar harcıyor.

Bu hamle yalnızca ChatGPT, Gemini ve Claude gibi sohbet robotlarının kullanımındaki artışı yakalamak için değil; aynı zamanda daha yıkıcı bir ekonomik değişime, yani insanlardan makinelere geçişe hazır olmalarını sağlamak için de yapıldı.

Risk sermayesi, borç ve son zamanlarda Wall Street'in dikkatini çeken alışılmadık bazı anlaşmalarla finanse edilen nihai maliyet trilyonlarca dolara ulaşabilir.

Yapay zekanın en ateşli savunucularından bazıları bile pazarın henüz yeni oluştuğunu kabul ediyor, ancak teknolojinin uzun vadeli potansiyeline güvendiklerini, birçok sektörü yeniden şekillendireceğini, hastalıkları tedavi edeceğini ve insan gelişimini hızlandıracağını söylüyorlar.

Ancak daha önce hiçbir zaman, ne kadar umut verici olursa olsun, henüz karlı bir iş modeli olduğu kanıtlanmamış bir teknolojiye bu kadar hızlı ve çok miktarda para harcanmamıştı.

Yapay zekaya ilişkin en gösterişli değerlendirmelere sessizce şüpheyle yaklaşan veya en azından onu paraya çevirmenin yollarını bulmakta zorlanan yöneticiler, rakiplerinin yatırımlarına ayak uydurmak veya kenara çekilme riskiyle karşı karşıya kalmaktan başka çareleri olmadığını düşünebilirler.

Trilyon dolarlık harcama çılgınlığı

Rakamlar hiç de eşi benzeri görülmemiş değil. OpenAI CEO'su Sam Altman, Ocak ayında 500 milyar dolarlık Stargate AI altyapı planını açıkladığında, fiyat etiketi şüphe uyandırmıştı.

O zamandan beri rakipler harcamalarını artırdı; bunların arasında veri merkezlerine yüz milyarlarca dolarlık yatırım sözü veren Meta'nın CEO'su Mark Zuckerberg de var.

Altman da geri kalmamak için daha sonra OpenAI'nin altyapıya "trilyonlarca dolar" harcamasını beklediğini söyledi.

Asıl soru şu: Para nereden geliyor?

Şirketler bu projeleri finanse etmek için yeni bir alana giriyor. Eylül ayında, çip üreticisi Nvidia, OpenAI veri merkezleri inşa etmek için 100 milyar dolara kadar yatırım yapma anlaşması yaptığını duyurdu.

Anlaşma bazı analistleri, Nvidia'nın en büyük müşterisini finansal olarak desteklemeye ve böylece kendi pahalı ürünlerini satın almaya devam etmeye mi çalıştığını merak etmeye yöneltti.

Open AI'nın veri merkezi inşa halinde (Fotoğraf: Wried).

Bu endişeler, Nvidia'nın yükselişi boyunca peşini bırakmadı. Yapay zeka çip devi, yapay zeka model üreticileri ve bulut hizmeti sağlayıcıları da dahil olmak üzere düzinelerce şirketi destekledi.

Bazıları bu sermayeyi Nvidia yarı iletkenlerini satın almak için kullandı. OpenAI anlaşması ise çok daha büyük.

Microsoft veya Oracle gibi benzerlerinin yerleşik ve kârlı operasyonlarından yoksun olan OpenAI'nin kendisi de borç finansmanı arayışına girebileceğini açıkladı. The Information'a göre, OpenAI'nin 2029 yılına kadar 115 milyar dolar nakit harcaması bekleniyor.

Diğer büyük teknoloji şirketleri de giderek daha fazla borca ​​bağımlı hale geliyor. Meta, Louisiana'daki bir veri merkezi kompleksi için 26 milyar dolarlık finansman sağlamak amacıyla kredi kuruluşlarına başvurdu.

Benzer şekilde JPMorgan Chase ve Mitsubishi UFJ, Vantage Veri Merkezleri'nin devasa bir veri merkezi kampüsü inşa etme planlarını desteklemek için 22 milyar dolardan fazla bir krediye öncülük ediyor.

Kazanç buna değer mi? Asıl mesele, tüm bu paranın kâr getirip getirmediği.

Bain&Co raporuna göre, 2030 yılına kadar yapay zeka şirketlerinin yalnızca bilgi işlem gücü maliyetlerini karşılamak için yıllık toplam 2 trilyon dolar gelire ihtiyacı olacak. Ancak Bain, gelirlerinin muhtemelen bundan 800 milyar dolar daha az olacağını öngörüyor.

Greenlight Capital'ın önde gelen hedge fon yöneticisi David Einhorn, "Ortada dolaşan rakamlar o kadar uçuk ki, anlamak gerçekten zor. Sıfır olmadığından eminim, ancak bu döngüde büyük miktarda sermayenin yok olma ihtimali makul," dedi.

Bu çılgınlık sadece devlerle sınırlı değil. Veri merkezi patlamasından yararlanmaya çalışan, sayısı giderek artan, daha az bilinen şirketler de var.

Rusya'nın Yandex şirketinden ayrılan bir bulut hizmetleri sağlayıcısı olan Nebius, yakın zamanda Microsoft ile 19,4 milyar dolara varan bir altyapı anlaşması imzaladı. Az bilinen bir İngiliz veri merkezi şirketi olan Nscale ise Nvidia, OpenAI ve Microsoft ile ortaklık kuruyor.

Nscale'in daha önce bir başka sıcak sektöre, kripto para madenciliğine odaklandığı dikkat çekiyor.

Teknoloji beklentileri karşılayamadığında

Yatırım çılgınlığı, teknolojinin gerçek faydalarına dair süregelen şüpheciliğin gölgesinde kalıyor. Massachusetts Teknoloji Enstitüsü (MIT) araştırmacılarının Ağustos ayında, kuruluşların %95'inin yapay zeka girişimlerine yaptıkları yatırımlardan getiri elde edemediğini tespit etmesinin ardından yatırımcılar endişelendi.

Daha yakın zamanda, Harvard ve Stanford Üniversitesi'ndeki araştırmacılar olası bir açıklama sundular. Çalışanların yapay zekayı "iş yükü" oluşturmak için kullandıklarını keşfettiler. Bu, "iyi iş gibi görünen ancak bir görevi anlamlı bir şekilde ilerletmek için gerekli içerikten yoksun, yapay zeka tarafından oluşturulan iş içeriği" anlamına gelen yeni bir terim.

Yapay zekanın vaadi üretkenliği artırmaktır. Ancak araştırmacılar, "iş yoğunluğu"nun yaygınlaşmasının, büyük kuruluşlara her yıl milyonlarca dolarlık üretkenlik kaybına mal olabileceğini keşfettiler.

Piyasaya giderek daha fazla yapay zeka tabanlı sohbet robotu sunuluyor (Fotoğraf: n8n Blog).

Yapay zeka geliştiricileri, azalan getiri sorunuyla karşı karşıya. Yıllardır, daha fazla bilgi işlem gücü, veri ve modelin kaçınılmaz olarak daha büyük ilerlemelere yol açacağı fikri olan "ölçekleme yasasına" güveniyorlar.

Ancak geçen yıl boyunca bu maliyetli çabalar görünüşe göre sekteye uğradı. GPT-5'i aylarca çığır açan bir gelişme olarak tanıttıktan sonra, OpenAI'nin Ağustos ayında piyasaya sürdüğü son modeli karışık eleştirilerle karşılandı.

Sam Altman konuşmasında yapay genel zekaya (AGI) ulaşmak için "hala çok önemli bir şeyi kaçırdığımızı" itiraf etti.

Bu endişeler, şirketlerin piyasayı düşük maliyetli yapay zeka modelleriyle doldurduğu Çin'den gelen rekabetle daha da kötüleşiyor. ABD şirketleri hâlâ lider olarak görülse de, bu alternatifler fiyat konusunda rakiplerinin gerisinde kalma riski taşıyor ve altyapı yatırımlarının geri dönüşünü zorlaştırıyor.

Buna, halihazırda aşırı yüklenmiş olan ulusal elektrik şebekesi nedeniyle devasa veri merkezlerinin inşasının sekteye uğraması riski de ekleniyor.

Silikon Vadisi'nden yanıt

Bu eleştiriler karşısında yapay zeka sektörü kararlılığını korudu. Open AI CEO'su, Ağustos ayında düzenlenen bir etkinlikte, "Genel olarak yatırımcıların yapay zeka konusunda fazla heyecanlandığı bir dönemde miyiz? Sanırım öyle," dedi. "Yapay zeka, çok uzun bir süre içinde gerçekleşecek en önemli şey mi? Sanırım öyle."

Bu arada Mark Zuckerberg de aynı görüşte ve asıl endişenin yeterince harcama yapılmaması olduğunu vurguladı.

Olumsuz akademik raporların etkisini azaltmak için OpenAI ve Anthropic, sistemlerinin önemli bir etkiye sahip olduğunu gösteren kendi çalışmalarını yayınladı.

Anthropic dergisinin bir raporu, şirketlerin dörtte üçünün işleri otomatikleştirmek için Claude kullandığını ortaya koydu. OpenAI, GDPval derecelendirme sistemini yayınlayarak, "günümüzün en gelişmiş modellerinin, sektör uzmanları tarafından üretilen işlerin kalitesine yaklaştığını" iddia etti.

Dünyanın önde gelen teknoloji şirketlerinin birçoğuna ev sahipliği yapan Silikon Vadisi, yapay zeka ve veri merkezleriyle ilgili birçok iş birliğine tanıklık ediyor (Fotoğraf: SF).

Geliştiriciler, yapay zeka modelleri geliştikçe, işletmeleri ve bireyleri teknolojiye erişmek için daha fazla harcama yapmaya ikna edebileceklerini umuyorlar.

1999 tekerrür mü ediyor?

Peki, tarih tekerrür mü ediyor? Dot-com balonu, çoğu net bir geliri veya iş modeli olmayan internet şirketlerindeki spekülasyonlarla körüklendi.

Balon, temel faktörler tarafından desteklenmeyen piyasa değerlerinde hızlı artışlarla karakterize edilen ve genellikle çöküşle sonuçlanan bir ekonomik döngüdür.

Günümüzdeki yapay zeka patlaması gibi, dot-com şirketleri de kârdan ziyade "web sitesi trafiği" gibi şüpheli ölçütlere dayanan büyük miktarda yatırım sermayesi çekti. Piyasa 2001'de çöktüğünde birçok şirket tasfiye edildi.

Dot-com döneminin ayırt edici özellikleri, büyük altyapı kurulumları ve yapay zekanın fahiş değerlemelerinde görülebilir.

Girişim sermayedarları, yapay zeka girişimlerini özel jetler ve yüklü ikramiyelerle cezbederken, bazı yapay zeka şirketleri yalnızca bir yıl içinde birden fazla büyük fon toplama etkinliğini tamamlıyor.

OpenAI'nin başkanı ve 10 milyar dolarlık bir yapay zeka girişimi olan Sierra'nın CEO'su Bret Taylor, "İnternet balonuyla birçok benzerlik olduğunu düşünüyorum," dedi. Taylor, bazı şirketlerin iflas etmesinin neredeyse kesin olduğunu da kabul etti.

Ancak Taylor, Amazon ve Google'da olduğu gibi, büyük işletmelerin de ortaya çıkıp büyüyeceğini söylüyor.

"Yapay zekanın ekonomiyi dönüştüreceği doğru ve internet gibi gelecekte de büyük bir ekonomik değer yaratacağını düşünüyorum. Bence biz de bir balonun içindeyiz ve birçok insan çok para kaybedecek," dedi.

Ancak piyasa gözlemcileri önemli farklılıklara da dikkat çekiyor.

Bir Google veri merkezi (Fotoğraf: ST).

İlk olarak, öncü şirketlerin sağlığı önemli. Amerika'nın "Büyük Yedilisi" (Mag-7) teknoloji devlerinin çoğu, S&P 500'ün büyümesine büyük katkı sağlayan ve büyük nakit rezervlerine sahip, köklü ve kârlı devlerdir.

İkincisi, yapay zekanın benimsenmesi baş döndürücü bir hızla gerçekleşiyor. OpenAI'nin ChatGPT'si haftalık yaklaşık 700 milyon kullanıcıya sahip ve bu da onu tarihin en hızlı büyüyen tüketici ürünlerinden biri haline getiriyor.

Son olarak, birçok dot-com şirketinin aksine, önde gelen yapay zeka şirketleri henüz kârlı olmasalar bile gerçek gelir elde ediyorlar. OpenAI, gelirlerinin 2025 yılına kadar üç kattan fazla artarak 12,7 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor.

Şirket, on yılın sonuna kadar kârlı olmayı beklemezken, çalışanların hisse senedi satmasına yardımcı olmak için yapılan son anlaşma, şirketin 500 milyar dolarlık örtülü değerlemesini sağladı ve bu da onu hiç kâr elde etmemiş dünyanın en değerli şirketi haline getirdi.

Kaynak: https://dantri.com.vn/cong-nghe/con-sot-dau-tu-nghin-ty-do-la-vao-ai-va-noi-so-bong-bong-dot-com-20251020134738052.htm