İşletmeyi satın aldıktan bir yıl sonra satmak

Vinahud Konut ve Kentsel Gelişim Yatırım Anonim Şirketi (Upcom: VHD), 5 Eylül'de yapılması planlanan olağanüstü genel kurul toplantısına (AGM) ilişkin belgeleri duyurdu. Bu belgelerde, dikkat çekici bazı içerikler de yer alıyor. Bunlardan biri, Me Linh Thinh Vuong Limited Şirketi'nin tüzük sermayesinin %100'ünün en az 980 milyar VND bedelle devredilmesi planıydı.

Vinahud Yönetim Kurulu (BOD), Me Linh Thinh Vuong Company Limited'deki sermaye katkılarının transferinden elde edilecek gelirin, şirketin Tien Phong Commercial Joint Stock Bank - TPBank (TPB)'deki kredi borcunun bir kısmını önceden ödemek için kullanılması amacıyla olağanüstü hissedarlar toplantısına onay sunacak.

Vinahud'un Me Linh Thinh Vuong Company Limited'in sermayesinin %100'ünü satması beklenen ortak ise VNC Construction JSC olacak.

Böylece, satılması halinde Vinahud borcunun bir kısmını ödeyebilecek. Mali rapora göre, 2024 yılının ikinci çeyreğinin sonuna kadar Vinahud'un toplam kısa ve uzun vadeli kredisi 2.629 milyar VND'yi aşıyor. Bu borcun yaklaşık 1.986 milyar VND'si TPBank'a olan uzun vadeli borcu.

Vinahud GrandMercureHoian GM.gif
VHD önümüzdeki dönemde Grand Mercure Hoi An projesinin tamamlanmasına ve işletilmesine odaklanacak.

Vinahud, bir yıldan fazla bir süre önce R&H Group'tan Me Linh Thinh Vuong Company Limited'i satın aldı.

Özellikle 2023 yılı Nisan ayında, 2023 Yıllık Genel Kurul Toplantısı kararının ardından Vinahud, R&H Group'tan Friends Investment and Construction Company Limited'in sermayesinin %83'ünü 987,5 milyar VND karşılığında ve Me Linh Thinh Vuong Company Limited'in sermayesinin %100'ünü 950 milyar VND karşılığında transfer etti.

İki anlaşmanın toplam değeri 1.937,5 milyar VND'dir. Bu tutarın %80'i, yani 1.550 milyar VND'si TPBank tarafından sağlanmıştır. Bu oldukça büyük bir rakamdır çünkü 2023 başı itibarıyla Vinahud'un toplam varlıkları 589 milyar VND'nin altında ve öz sermayesi ise 411 milyar VND'nin biraz üzerindeydi.

Anlaşmanın ardından Vinahud'un varlıkları keskin bir artış göstererek yaklaşık 4.670 milyar VND'ye (2023 ortası itibarıyla) ulaştı. Elbette, toplam yükümlülükler de hızla artarak 2023 başında 177 milyar VND'nin üzerindeyken, Haziran 2023 sonunda yaklaşık 4.315 milyar VND'ye ulaştı; bu miktarın yaklaşık 1.749 milyar VND'si uzun vadeli krediler ve finansal kiralamalar, 187 milyar VND'yi ise kısa vadeli krediler ve finansal kiralamalar oluşturdu.

Vinahud'un 2023 yılı başında sadece kısa vadeli kredileri ve 77 milyar VND'den fazla finansal kiralama borcu vardı.

Vinahud2024H1 nonganhang.gif
2024 yılının ikinci çeyreğinin sonunda Vinahud'un toplam kısa ve uzun vadeli kredisi 2.629 milyar VND'yi aştı. Bu tutarın yaklaşık 1.986 milyar VND'sini TPBank'ın uzun vadeli borcu oluşturdu.

Vinahud'un yukarıda belirtilen satın alınan varlıkları ve bu iki şirkete ait varlıkları, büyük olasılıkla banka kredi yükümlülüklerini güvence altına almak için kullandığı tahmin ediliyor.

Böylelikle, 2000 yılında kurulan ve nispeten küçük ölçekli bir şirket olan Vinaconex Konut Geliştirme İnşaat Yatırım Proje Yönetim Kurulu'nun öncülüğünde faaliyet gösteren Vinahud, yukarıdaki iki anlaşmanın ardından varlıklarında büyük bir artış kaydetti.

Ancak bu iki anlaşma da büyük bir heyecan yarattı. Zira Vinahud, R&H Group'un nominal değeri üzerinden toplam değeri 2.500 milyar VND olan 3 tahvilin vadesinden hemen önce (14 Nisan - 4 Mayıs 2023 tarihleri ​​arasında) iki birleşme ve devralma işlemi gerçekleştirdi.

RnHGroup2023traiphieu.gif
R&H Grubu'nun 14 Nisan - 4 Mayıs 2023 tarihleri ​​arasında vadesi dolacak, toplam 2.500 milyar VND nominal değere sahip 3 tahvil lotu da dahil olmak üzere çok sayıda tahvil lotu bulunmaktadır.

Vinahud, R&H Group ve VNC Construction arasındaki üçlü ilişki

Pek çok yatırımcı şu soruyu soruyor: Vinahud, R&H Group'un tahvilleri ödemek için paraya sahip olmasına yardımcı olmak amacıyla iki birleşme ve satın alma anlaşması mı gerçekleştirdi?

25 Haziran'da gerçekleştirilen 2024 Yıllık Genel Kurul Toplantısı'nda hissedarlar, Vinahud ile R&H Group arasındaki ilişkiyi sorguladı.

Hanoi'de Trung Hoa Nhan Chinh Yeni Kentsel Alanı, Bac An Khanh Kentsel Alanı projesi gibi birçok önemli projeye sahip küçük ama oldukça ünlü bir girişim olan Vinahud'un aksine, R&H Group daha büyük bir ölçeğe sahip ancak daha az bilinen bir isim.

Aslında Vinahud'un yukarıda bahsi geçen iki birleşme ve satın alma işlemini gerçekleştirmesinden önce R&H Group'un Vinahud'dan çok daha büyük bir ölçeği, varlıkları ve borçları vardı.

R&H Group Corporation (R&H Group) raporuna göre, 2023 yılı ortası itibarıyla şirketin toplam varlıkları 10.000 milyar VND'nin üzerinde, toplam yükümlülükleri ise yaklaşık 8.947 milyar VND'dir. Bu tutarın 5.000 milyar VND'si özel tahvil ihraçlarından kaynaklanmaktadır.

R&H Group'un raporuna bakıldığında, bu işletmenin mali açıdan zayıf olduğu görülüyor. 2023'ün ilk 6 ayında R&H Group 296 milyar VND'den fazla zarar ederek toplam birikmiş zararını yaklaşık 690 milyar VND'ye çıkardı. Borç-özsermaye oranı neredeyse 7,8 katına, toplam vadesi geçmiş tahvil borcu oranı ise 4,36 katına çıktı.

Bu kadar maddi sağlamlıkta markanın tanınırlığı yok, bankadan sermaye bulmak çok zor.

RnHGroup2023H1kqkd.gif
R&H Grubunun mali durumu zayıf.

Hissedarların R&H Group ile ilişkileri hakkındaki sorularını yanıtlayan bir Vinahud temsilcisi, Vinahud'un uzun yıllardır Vinahud ile birlikte projeler geliştiren ortaklardan biri olduğunu söyledi. Ancak, iki şirketin operasyonları ve sahiplik yapıları tamamen bağımsız olup, farklı büyük hissedarlara sahiptir.

R&H Group, 2021 sonu ve 2022 başında büyük değerli tahvil ihraççısı olacak ve düzenleyici olarak Tien Phong Securities JSC (TPS) görev yapacak.

R&H Group ve Vinahud, birçok benzerliğe sahip iki bağımsız tüzel kişiliktir. Her ikisinin de genel müdürü Sayın Nguyen Minh Tuan'dır.

Me Linh Thinh Vuong'un kuruluş sermayesinin %100'ünün Vinahud'dan transfer edilmesi beklenen VNC Construction'ın da daha önce Vinahud ile yakın ilişkisi olan bir işletme olduğu belirtiliyor.

Vinahud, 2023 yılı başında, VNC Construction'ın TPBank'taki kredi yükümlülüklerini güvence altına almak için taahhütlerin, garantilerin verilmesini ve varlıkların kullanımını onaylayan bir Yönetim Kurulu kararı aldı.

Mekong Asean'a göre Vinahud, Grand Mercure Quang Nam projesinin yatırımcısı olan Xuan Phu Hai Yatırım ve İnşaat Anonim Şirketi'nin hisselerinin neredeyse %100'üne doğrudan ve dolaylı olarak (Friends Investment and Construction Company Limited aracılığıyla) sahiptir.

Bu arada, Me Linh Thinh Vuong Limited Şirketi, Hanoi'nin Me Linh Bölgesi'ndeki 40 hektarlık Tien Phong Çiçek Köyü Konut Projesi'nin yatırımcısı olan Prime Land Real Estate Investment JSC'nin %40'ına sahiptir. Bu proje uzun yıllardır ertelenmektedir.

Vinahud'un mali durumu da oldukça kötü. Yılın ilk 6 ayında VHD, 105 milyar VND'den fazla zarar etti ve bu zarar 5 çeyrek üst üste devam ediyor. Faiz oranları yüksekken gelirlerde düşüş belirtileri görülüyor. 2024'ün ikinci çeyreğinin sonunda, Vinahud'un nakit ve nakit benzeri varlıklarında yalnızca 4,9 milyar VND'den fazla varlığa sahipken, toplam yükümlülükleri 4.912 milyar VND'nin üzerinde.

VHD, 2024 Yıllık Genel Kurul Toplantısı'nda yaptığı açıklamada, şirketin tüm çabalarını Grand Mercure Hoi An projesini tamamlayıp devreye almaya odakladığını ve bu sayede şirketin 2024-2026 dönemindeki iş sonuçlarını iyileştirmesine yardımcı olacağını belirtti.