Halka arz ve tahviller aracılığıyla sermaye seferberliği kanallarının sermaye piyasasının temel direkleri haline getirilmesine yönelik çözümler

Hükümetin Ekim ayındaki olağan basın toplantısında basın şu soruyu sordu: Vietnam'ın banka kredisine olan bağımlılığı azaltmak için sermaye piyasasını yeniden yapılandırması bağlamında, Hükümet birincil hisse senedi ihracı (IPO) ve şirket tahvilleri yoluyla sermaye seferberliği kanallarını daha da geliştirmek için hangi çözümlere sahip olacak, böylece bu iki kanal gerçek anlamda ulusal sermaye piyasasının temel direkleri haline gelebilir mi?

Maliye Bakan Yardımcısı Sayın Nguyen Duc Chi, bu soruyu yanıtlarken, istikrarlı, güvenli, sağlıklı ve etkin bir borsa geliştirmek, başta ekonomi olmak üzere orta ve uzun vadede önemli bir sermaye seferberliği kanalı haline getirmek amacıyla, 29 Aralık 2023 tarih ve 1726/QD-TTg sayılı Kararla onaylanan 2030 Yılına Kadar Borsa Geliştirme Stratejisi'nin, borsada işlem görmeye ilişkin her türlü işletmenin halka arz (IPO) yapmasını teşvik etmek; kurumsal tahvil piyasasının geliştirilmesi gibi çözümler ortaya koyduğunu söyledi.

Halka arz faaliyetlerine ilişkin olarak, daha önce 155/2020/ND-CP sayılı Kararname hükümlerine göre, hisse senetlerinin listelenmesine ilişkin kayıt dosyası, menkul kıymet ihraç sonuçlarına ilişkin rapor, Vietnam Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu tarafından ihraç edilen Hisse Senedi Kayıt Belgesi gibi belgeleri içeriyordu... Dolayısıyla, Borsa, yalnızca işletmenin halka arzını tamamlamasından sonra listeleme dosyasını değerlendirmek için yeterli dayanağa sahipti.

Maliye Bakan Yardımcısı Nguyen Duc Chi basın toplantısında yanıtlıyor. Fotoğraf: Duc Minh.

Ayrıca, Menkul Kıymetler Kanunu hükümlerine göre, ihraç eden kuruluşa 90 gün içinde menkul kıymet dağıtımı yapma izni verilmekte ve bu süre en fazla 30 gün uzatılmaktadır. Dolayısıyla, halka arz genellikle 3-4 ay içinde dağıtılmaktadır. Bu durum, halka arzın tamamlanmasının ardından, işletmenin hisse senedi kotasyonu başvurusunda en son Üç Aylık/Yarı Yıllık Finansal Raporu da sunması gerektiği anlamına gelmektedir (155/2020/ND-CP sayılı Kararnamenin 107. Maddesi, 1. Fıkrası). Bu durum, halka arzdan sonra hisse senedi kotasyonunun işleme alınması için gereken sürenin daha uzun olmasına yol açmaktadır.

Yukarıdaki sınırlamaların üstesinden gelmek için Hükümet, 11 Eylül 2025 tarihli ve 245/2025/ND-CP sayılı Kararname ile 155/2020/ND-CP sayılı Kararnamenin bir dizi maddesini değiştiren ve tamamlayan bir Kararname çıkarmıştır. Bu Kararname, halka arz ile eş zamanlı olarak hisse senetlerinin listelenmesine ilişkin prosedürlere ilişkin yeni düzenlemeler eklemiş, halka arzdan sonra hisse senetlerinin listelenmesi için gereken süreyi kısaltmış ve yatırımcıların haklarını daha iyi güvence altına almıştır.

Buna göre, halka arz dosyası, kotasyon kayıt dosyasıyla uyumlu olacak şekilde düzenlenmiştir; Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu ve Borsa, işletmenin dosyayı sunması üzerine halka arz kayıt dosyasını/hisse senedi kotasyon kayıt dosyasını eş zamanlı olarak inceleyecektir. Halka arz dosyasının incelenmesi ve hisse senedi kotasyon kaydının onaylanması için gereken süre sadece 30 gündür.

Tahvil piyasasıyla ilgili olarak, Bakan Yardımcısı Nguyen Duc Chi, kurumsal tahvil piyasasının (hem halka açık hem de özel) yaklaşık 500.000 milyar VND'lik bir ihraç hacmiyle toparlandığını değerlendirdi. 2025 yılı sonuna kadar hem kurumsal tahviller hem de devlet tahvilleri için yaklaşık 1 milyon milyar VND tutarında bir tahvil hacmi oluşacak.

"Ancak bu ölçeğin, özellikle 2026 ve sonraki yıllarda hem Hükümet hem de işletmeler için sermaye seferberliği gereksinimleri olmak üzere potansiyel ve taleple hâlâ tam olarak orantılı olmadığını tespit ettik. Ayrıca, piyasayı geliştirmek ve kuruluşların sermaye piyasasında tahvil seferberliği yapmaları için gerekli koşulları yaratmak adına çok temel çözümler de görüştük," diye vurguladı Bay Chi.

Bakan Yardımcısına göre, 56/2024/QH15 sayılı Kanun uyarınca halka arz edilen kurumsal tahvillerle ilgili olarak , 245/2020/ND-CP sayılı Kararname, kredi notu, tahvil sahibi temsilcileri ve ihraç kuruluşunun mali güvenliğine ilişkin gereklilikler, teklifin tanıtımının ve şeffaflığının sağlanması ve yatırımcıların haklarının ve meşru menfaatlerinin daha iyi korunmasıyla ilgili ayrıntılı düzenlemeleri içermektedir.

Bireysel kurumsal tahvil ihracına ilişkin olarak, 76/2025/QH15 sayılı Kanun kapsamında değiştirilen ve tamamlanan İşletmeler Kanunu, 56/2024/QH15 sayılı Kanun kapsamında değiştirilen ve tamamlanan Menkul Kıymetler Kanunu, bu piyasanın uluslararası uygulamalara göre gelişmesini yönlendirecek hükümler içermektedir, buna göre, bireysel kurumsal tahvillerin satın alınması, ticareti ve devrine katılmasına izin verilen yatırımcılar profesyonel kurumsal menkul kıymet yatırımcılarıdır; Bireysel profesyonel menkul kıymet yatırımcıları, yalnızca kredi notuna sahip bireysel kurumsal tahvillerin satın alınması, ticareti ve devrine katılmalarına izin verilir ve bu tahviller için kredi kuruluşlarından teminat veya ödeme garantisi vardır; ihraç eden işletmelerin kredi oranına ilişkin düzenlemeler; yerel yönetim kapsamında işletme kaydından sonra işletmeler için il Halk Komitelerinin ek sorumlulukları.

76/2025/QH15 sayılı Kanun ve 56/2024/QH15 sayılı Kanun'u detaylandırmak için Hükümet, tahvil kalitesini iyileştirmek, şeffaflığı artırmak, riskleri kontrol altına almak ve işletmelerin sermaye kaynaklarına erişim ihtiyacını karşılamak amacıyla özel olarak ihraç edilen kurumsal tahvillere ilişkin Kararnamelerin yerini alacak bir Kararname taslağı hazırlamaktadır.

Source: https://baodautu.vn/giai-phap-de-kenh-huy-dong-von-qua-ipo-va-trai-phieu-tro-thanh-tru-cot-cua-thi-truong-von-d430658.html