Deflasyonun "sıkışıp kalmış" hali

Dünyanın her yerinde kalıcı enflasyon riski varken, Çin'de uzun süreli deflasyon ülkeye büyük bir baş ağrısı yaşatıyor.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

Çin'de Haziran 2023'te enflasyon oranı %0'a yakın seyrederek ekonomistleri şaşırttı. (Kaynak: Reuters)

Deflasyon riski

Sadece altı ay önce, ekonomistler Çin'in yaklaşık üç yıl süren sıkı COVID-19 kontrol politikalarının ardından yeniden açılmasının ekonomik aktivitede bir artışa yol açacağından ve küresel enflasyonu daha da kötüleştireceğinden endişeleniyorlardı.

Ancak şu anda, tüketiciler alışverişe ve eğlence hizmetlerine geri dönmüş olsa da, yeniden açılma dünyanın umduğu sonuçları vermedi. Gayrimenkul sektörü zayıf kalmaya devam ediyor, genç işsizliği yüksek ve yerel yönetimlerin 35 trilyon dolarlık borcu ekonomik büyümeyi olumsuz etkileyerek iç tüketici fiyatlarının durgunlaşmasına neden oluyor.

Çin Ulusal İstatistik Bürosu'na (NBS) göre, ülkenin Haziran 2023'teki tüketici fiyat endeksi (TÜFE) %0'a yakın gerçekleşti ve bu durum, %0,2'lik bir artış bekleyen ekonomistleri şaşırttı. Bu, Çin'in Şubat 2021'den bu yana en düşük enflasyon oranı olup, esas olarak domuz eti ve enerji fiyatlarındaki düşüşten kaynaklanmaktadır.

Bu arada, çekirdek enflasyon (daha değişken gıda ve enerji fiyatları hariç) Mayıs ayındaki %0,6'dan %0,1 düşerek %0,4'e geriledi.

Pinpoint Asset Management Ltd.'nin baş ekonomisti Zhang Zhiwei, rakamlar hakkında şu yorumu yaptı: "Deflasyon riski çok gerçek. Her iki enflasyon ölçütü de toparlanmanın zayıfladığına dair daha fazla kanıt sunuyor ve deflasyon endişeleri tüketici güvenini olumsuz etkiliyor."

Nomura analistleri, enflasyonun önümüzdeki ay "daha da düşeceğini" ve -0,5%'e gerileyeceğini tahmin ediyor.

Ayrıca Haziran 2023'te Çin'in üretici fiyat endeksi (ÜFE) yıllık bazda %5,4 düştü. Bu, üretici fiyatlarındaki son yedi yıldaki en keskin düşüş ve endeksin art arda dokuzuncu ay düşüş göstermesiydi.

Nomura ekonomisti Harrington Zhang, Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) sonucunun büyük ölçüde hammadde fiyatlarındaki keskin düşüş ve üreticilerden gelen talebin zayıflamasından kaynaklandığını belirtti.

Zayıf büyüme belirtileri ve düşen üretici fiyatları karşısında, Çin hükümeti ve Çin Halk Bankası (PBoC), ülkedeki harcamaları ve yatırımları artırmak için çalışıyor.

Diğer ülkeler enflasyonla mücadele etmek için sürekli olarak faiz oranlarını yükseltirken, Çin Halk Bankası (PBoC) Haziran ayında orta vadeli temel faiz oranını düşürme kararı aldı. Çin Devlet Konseyi de ekonomik büyümeyi artırmak için daha güçlü önlemler alacağına söz verdi.

Nomura analistleri, son enflasyon verilerinin dünyanın ikinci büyük ekonomisini bu yıl boyunca daha fazla mali ve parasal teşvik paketi uygulamaya yönlendireceğine inanıyor.

Analistler şu hususu vurguladı: "Son derece düşük enflasyon oranı, Çin Halk Bankası'nın yılın geri kalanında iki politika faiz indirimi daha yapma olasılığının yüksek olduğu yönündeki görüşümüzü destekliyor."

Alarm zilleri çalıyor.

Deflasyonun pençesine düşmüş bir ekonomi, bir ülke için kâbus gibi bir senaryo olabilir.

Ernst & Young (EY) baş ekonomisti Gregory Daco şöyle açıklıyor: “Ekonominin bu deflasyonist ortamda sıkışıp kalması gerçek bir risk. Büyüme potansiyeli açısından, ekonomi aynı anda hem deflasyonist risklerle hem de yüksek borç ortamıyla karşı karşıya kalırsa, bu en kötü senaryo olur.”

Çin, 1990'lardaki Japonya'nın "kayıp on yılı" döneminde görülenlere benzer bir "bilanço gerilemesi" ile karşı karşıya.

Sayın Daco, deflasyonun borçlanmayı daha pahalı hale getirdiğini ve ayrıca tüketici harcamalarını ve yatırımları geciktirdiğini belirtti. Bu nedenle, deflasyon büyümeyi geciktirir ve borçlanma maliyetini artırır.

Nomura Araştırma Enstitüsü'nün baş ekonomisti Richard Koo, Çin'in 1990'lardaki Japonya'nın "kayıp on yılı"nda görülenlere benzer bir "bilanço durgunluğu" ile karşı karşıya olduğu konusunda uyarıda bulunuyor. O dönemde, tüketiciler ve işletmeler, sürekli deflasyon nedeniyle yatırım ve harcama yapmaktan borç azaltmaya yönelmişti.

Daco'ya göre, bu etki Çin'de daha da kötü olabilir çünkü ülkede sosyal güvenlik ağı bulunmuyor. Hükümet desteği olmadan, Çinli tüketiciler ekonomik büyümeyi artırmak için harcama ve yatırım yapmak yerine daha fazla tasarruf etmek zorunda kalıyorlar.

Ekonomist Daco şu ifadede bulundu: “Bu, dünyanın ikinci büyük ekonomisinde on yıllardır süregelen ve yapısal bir sorun. Tüketicilerin kemerlerini sıkması ve tasarruflarını artırması, zorluklarla karşılaşmasına rağmen Pekin'in etkileyici bir büyüme ivmesi yakalamasının nedenlerinden biri.”

Fed için iyi haber

Deflasyonun Çin ekonomisine kesinlikle fayda sağlamayacağı doğru olsa da, enflasyonu kontrol altına almaya çalışan ABD Merkez Bankası (Fed) için iyi bir haber olabilir.

Piyasa araştırma şirketi Yardeni Research'ün başkanı Ed Yardeni, Çin'deki deflasyonist durumun ABD Üretici Fiyat Endeksi'nin "beklenmedik bir şekilde düşmesine" neden olabileceğini öne sürüyor.

Şunları belirtti: "Tarihsel olarak, dünyanın en büyük ekonomisinin Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE), iki ülke arasındaki yakın ticaret hacmi nedeniyle Çin'inkiyle 'yüksek bir korelasyona' sahiptir. Pekin'in pandemi sonrası zayıf toparlanması, küresel ekonomi için deflasyona neden olabilir."

Ekonomist Daco ise, hiçbir merkez bankasının deflasyon görmek istemediğini, ancak Fed'in "dünyanın geri kalanından gelecek deflasyondan" memnun olabileceğini söylüyor.

Ancak uzmanlar, Çin'deki deflasyonist durumun Fed yetkilileri için iyi bir haber olsa da, küresel ekonomi için uzun vadeli bir risk oluşturduğuna inanıyor.

1990'lardan bu yana gelişmekte olan bir ülkeden küresel bir süper güce ve Amerika Birleşik Devletleri'nin en büyük ekonomik rakibine dönüşen Çin, dünyayı yeniden şekillendirdi. Süregelen deflasyon bu gerçeği değiştirebilir.

Özellikle dünyanın ikinci büyük ekonomisi olan ve %20'nin üzerinde rekor seviyedeki işsizlik oranlarıyla mücadele eden Z kuşağı (1997-2012 yılları arasında doğanlar) için deflasyon, patlamaya hazır bir felaket anlamına geliyor.

[reklam_2]
Kaynak