Silicon Valley Bankası'nın çöküşü ucuz sermaye döneminin sonunu mu işaret ediyor?

Küresel finans sisteminde çatlaklar ortaya çıkıyor. Bazı yatırımcılar , Silicon Valley Bank'ın (SVB) şok çöküşünün, dünya piyasalarına on yıllardır süren ucuz sermaye döneminin sona erdiğinin sinyalini verebileceğinden endişe ediyor.

ABD Merkez Bankası (Fed), geçtiğimiz yıl içerisinde 1980'lerin başından bu yana en agresif faiz artırım döngüsüne girerken, diğer merkez bankaları da yarışa katılıyor ve bu durum küresel yatırımcıları bir dizi sonuçla karşı karşıya bırakıyor.

Binyılın başındaki dotcom balonundan bu yana en uzun teknoloji hissesi satışına, kripto para sektöründe çöküşe, ABD ve İngiltere'deki gayrimenkul fonlarından çıkış telaşına ve İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) İngiltere emeklilik fonunun yakın zamanda çökmesini önlemek için müdahalesine tanık oldular.

ABD finans tarihinin en büyük ikinci banka iflasının 10 Mart'ta gerçekleşmesinin ardından piyasa katılımcıları, yükselen faiz oranlarının ucuz finansmana erişimi engellemesi ve ekonomideki "zayıflıkları" ortaya çıkarmasıyla birlikte daha fazla aksaklıktan endişe ediyor.

Fed için zor bir sorun

Aralarında Kyle Bass ve Bill Ackman'ın da bulunduğu büyük yatırımcılar, ABD hükümetinin bankacılık sistemine daha geniş çaplı bir saldırıyı tetikleyecek SVB'nin çöküşünü önlemek için hızlı hareket etmesi gerektiğini söylüyor.

Şimdiye kadar, riskli yatırımlar yapan çoğu yatırımcı ve kurum bu acıyı hissetti. Bu acının başkalarına da yayılıp yayılmayacağı ve yeni bir krizin ortaya çıkıp çıkmayacağı ise henüz belli değil. Bunu , dünya genelindeki merkez bankalarının faiz oranlarını yükseltmesinin ne kadar zor olduğuna bağlı olarak belirleyebiliriz.

İnsanlar, 10 Mart 2023'te Kaliforniya, Santa Clara'daki Silicon Valley Bank (SVB) genel merkezinin otoparkında yürüyor. Fotoğraf: Getty Images

Hayman Capital Management'ın kurucusu ve baş yatırım sorumlusu Kyle Bass, "Bu kadar yüksek bir enflasyon yarattıktan sonra faiz oranlarını agresif bir şekilde artırırsanız, bir şeyleri bozarsınız," dedi. "Ve öğrenecekleri şey, faiz artışlarının hızının, para basma hızları kadar pervasız olduğudur."

SVB çöküşü ile faiz oranı sorunu arasındaki ilişkiye değinen ING stratejistleri, "Borsaların burada ne yaptığı önemli değil. Baskı altında olabilirler, ancak asıl önemli olan finansal sistemdir. Basitçe söylemek gerekirse, bu sistem tehdit altındaysa, Fed faiz oranlarını hiç artıramaz." yorumunu yaptı.

ING uzmanlarına göre, küresel mali kriz ve pandemiden anlaşıldığı üzere, Fed'in tek derdi sistemin tehdit altında olması. Sistemin güvenliğini sağlamak için faiz oranlarını düşürdüler ve para politikasını önemli ölçüde gevşettiler.

Stratejistler, "SVB konusunda henüz orada değiliz ve olmayabiliriz. Ancak enflasyon verileri önemli ölçüde düşmezse, Fed'i zor bir seçim yapmaya zorlayacaktır," dedi.

Fed Başkanı Jerome Powell, yakın zamanda faiz oranlarının yükseltileceği mesajını yineledi ancak tartışmanın gelen verilere bağlı olarak devam ettiğini vurguladı. ABD'li yetkililer ayrıca bankacılık sisteminin güçlü olduğunu savundu.

Ancak son günlerde piyasa belirsizliğine dair işaretler arttı: S&P 500 bu hafta yüzde 4,6 düşerek yıllık kazancını neredeyse sıfırladı, Wall Street'in korku göstergesi olarak bilinen VIX (Cboe Volatilite Endeksi) ise üç ayın zirvesine çıktı.

İki yıllık Hazine tahvillerinin getirisi, 2008 mali krizinden bu yana en büyük düşüşü gördü. Bu durum, yatırımcıların güvenli liman arayışına gireceğini ve bir resesyonun Fed'i faiz indirimine zorlayabileceği veya agresif sıkılaştırma politikasını tersine çevirebileceği yönünde bahis oynayacağını gösteriyor.

İnsanlar 7 Mart 2023'te New York'un Aşağı Manhattan Finans Bölgesi'ndeki New York Borsası'nın önünden geçiyor. Fotoğraf: Getty Images

ABD hükümeti, bazı kurumların başarısızlığının diğerlerini de beraberinde getirme tehlikesi taşıdığı 2008 tarzı bir mali krizin işaretlerini gördüğünü söylüyor. ABD Hazine Bakanı Janet Yellen ve Beyaz Saray, ABD bankacılık sisteminin 2008 mali krizine kıyasla daha dirençli olduğunu belirtti.

Piyasalar, faiz farkının Fed'in hesaplamalarını etkileyebileceği ve faiz artış hızını yavaşlatabileceği sinyalini veriyor. Yatırımcılar, 12 Mart'ta Fed'in bu ayın ilerleyen günlerinde faiz oranlarını 50 baz puan artırma olasılığını %38 olarak tahmin ederken, bir önceki gün bu oran %68,3'tü.

Brandywine Global'da portföy yöneticisi olan Jack McIntyre, "Fed, bir şeyler olana kadar politikayı sıkılaştırma eğilimindedir" dedi.

Öngörülemeyen sonuçlar

Düzenleyiciler, 2022 yılı sonunda 209 milyar dolar varlığa sahip olan Kaliforniya merkezli SVB'yi, mevduat sahiplerinin tek bir günde 42 milyar dolara kadar para çekmesi ve Silikon Vadisi bankasını likiditesiz bırakması nedeniyle 10 Mart'ta kapattı.

SVB'nin durumu, tüm mevduatlarını gözden geçirmek ve riskli gördükleri yerlerden hızla çekilmek için acele eden yatırımcıları tedirgin etti. ABD'nin en büyük halka açık bankalarını ve tasarruf bankalarını takip eden KBW Bank Endeksi, son iki günde %10'dan fazla düşerek Mart 2020'den bu yana en kötü düşüşünü yaşadı.

Bazı bankalar müşterilerini rahatlatmak için acele etti. First Republic Bank ve Western Alliance (ABD), her iki şirketin hisselerinin 10 Mart'ta, yani SVB'nin FDIC tarafından devralındığı gün %14'ten fazla düşmesine rağmen, likidite ve mevduatlarının güçlü kaldığını belirten açıklamalar yayınladı. Bu arada, Alman Commerzbank, hisselerinin %2,6 düştüğü gün kendisi için "karşılık gelen bir risk" görmediğini söyledi.

LPL Financial Teknik Strateji Direktörü Adam Turnquist, "SVB çöküşünden kaynaklanan bulaşma riski, yatırımcıların önce hisse senetlerini satmasına ve ardından diğer her şeyi düşünmesine neden oldu" dedi.

11 Mart 2023'te Massachusetts, Wellesley'deki bir Silicon Valley Bank (SVB) şubesinin penceresine asılan bir FDIC tabelası. Tabelada, federal mevduat sigortası üst sınırının 250.000 dolar olduğu belirtiliyor. Fotoğraf: AP/Times of Israel

SVB'nin çöküşü, bankayla iş yapan birçok şirketi de etkiledi. Son olarak, stabil kripto para birimi USD Coin (USDC), kripto paranın arkasındaki ABD şirketi Circle'ın, kripto parayı destekleyen rezervlerin bir kısmının SVB'de tutulduğunu açıklamasının ardından USD piyasasında değer kaybetti ve tüm zamanların en düşük seviyesine geriledi.

SVB'nin çöküşünün, yatırımcıların pazar payı kazanmak için yıllarca zarar etmeyi göze aldığı bir döneme son vererek, şirketler üzerindeki karlılık baskısını artırması muhtemel.

ABD'li büyük yatırımcılar Kyle Bass ve Bill Ackman, mevduat sahiplerinin haklarını güvence altına almak için ABD hükümetinin SVB davasını çözmek için hızlı hareket etmesi gerektiği konusunda uyarıda bulundu.

Bay Ackman, 11 Mart'ta Twitter'da "Hükümetin SVB mevduatlarını garanti altına almamasının sonuçları önemli ve öngörülemezdir ve bunların 13 Mart'tan önce değerlendirilmesi ve çözülmesi gerekir" diye yazdı.

Bass, 12 Mart'ta Reuters'a verdiği röportajda , "Bunu yarın yapmazlarsa sistemik bir sorunla karşı karşıya kalacağız" dedi.

Minh Duc (Reuters, Bloomberg'e göre)

Kaynak: https://www.nguoiduatin.vn/silicon-valley-bank-sup-do-bao-hieu-ky-nguyen-von-re-da-qua-a597648.html