Kredinin yeniden yönlendirilmesinin zorluğu.

2025 yılına gelindiğinde, ekonominin sermayesinin yaklaşık %60'ı krediye bağımlı olacak. Fotoğraf : Duc Thanh

Kredi sisteminin yönünü değiştirmek: Bu bir gecede gerçekleşemez.

Vietnam Merkez Bankası bu yıl kredi büyümesinde %15'lik bir artış açıkladı; bu da bankacılık sisteminin ekonomiye 2,8 trilyon VND (2025 yılındaki rakama eşdeğer) enjekte edeceği anlamına geliyor. Gayrimenkule yönelik güçlü sermaye akışları ve makroekonomik istikrarı tehdit eden hızla yükselen faiz oranları ortamında kredi büyümesindeki yavaşlama olumlu bir gelişme olarak değerlendiriliyor.

Orient Commercial Bank (OCB ) Genel Müdürü Bay Pham Hong Hai, büyümenin ölçeğinden ziyade kalitesine odaklanmanın piyasa için olumlu bir işaret olduğuna inanıyor. Bankacılık sistemi için, krediye aşırı dayalı büyüme, özellikle batık krediler olmak üzere sistemik risklere yol açacaktır. Ekonomi için ise, hızlı kredi büyümesi faiz oranları, döviz kurları ve enflasyon üzerinde baskı oluşturabilir, bu nedenle krediyi sıkılaştırmak mantıklıdır.

Vietnam Merkez Bankası, bu yıl kredi büyümesini sınırlamanın yanı sıra, kredi kuruluşlarından gayrimenkul kredilerinin büyümesini de sıkı bir şekilde kontrol etmelerini ve büyüme oranının bankanın genel kredi büyüme oranını aşmamasını sağlamalarını istedi. Bu şart, gayrimenkul kredilerinin Kasım 2025 sonuna kadar yaklaşık %34 oranında artması ve toplam kredilerin yaklaşık %25'ini oluşturan 4,5 trilyon VND'ye ulaşması bağlamında getirildi.

Yön bu, ancak asıl soru yöneticilerin istedikleri hedeflere ulaşıp ulaşamayacakları.

Şu anda, devlet bankaları (Büyük 4) pazar payının yalnızca %43'ünü elinde tutarken, kalan %57'lik pay özel anonim şirket bankalarına aittir. Özel anonim şirket bankalarının çoğu şu anda gayrimenkul holdingleriyle veya sahiplerinin gayrimenkul ekosistemleriyle bağlantılıdır. Bu nedenle, Vietnam Devlet Bankası'nın yönlendirmesiyle bile, bu %57'lik pazar payından kredi akışını doğru yöne yönlendirmek henüz mümkün olmamıştır.

Bankacılık sektörü çok sayıda baskıyla karşı karşıya.

- Vietnam Devlet Bankası Başkanı Bayan Nguyen Thi Hong

Hükümet, makroekonomik istikrarı ve temel ekonomik dengeleri sağlarken, ekonomik büyüme modelinde yenilikçilikle birlikte çift haneli büyüme hedefliyor. Bu yüksek bir hedef ve bankacılık sektörü bunun siyasi misyonuyla uyumlu olduğunun farkında.

Sermaye, insan kaynakları ve inovasyon da dahil olmak üzere birçok faktör ekonomik büyümeye katkıda bulunur. Özellikle Parti ve Devlet, önümüzdeki dönemde büyümenin temel itici güçleri olarak inovasyonu ve dijital dönüşümü belirlemiştir.

Ekonominin sermayesi, banka kredileri de dahil olmak üzere birçok kaynaktan geliyor. Şu anda, kredi/GSYİH oranı, Vietnam'a benzer koşullara sahip ülkelere kıyasla çok yüksek. Bu nedenle, bankacılık sektörü önümüzdeki dönemde çok amaçlı görevlerini yerine getirme konusunda önemli bir baskıyla karşı karşıya.

WiGroup CEO'su Tran Ngoc Bau'ya göre, büyüme modeli hemen değişemez; yani bu yıl ekonomi yine krediye dayalı olarak büyüyecek ve gayrimenkul ve kamu yatırımları gibi sektörlere kredi akışı devam edecektir.

Benzer şekilde, ekonomist Pham Xuan Hoe'ye göre, Vietnam Devlet Bankası mevcut kredilerin %70-80'inin öncelikli sektörlerde yoğunlaştığını belirtse de, gayrimenkul sektörüne hizmet veren üretim sektörü hariç tutulduğunda, fiili üretim ve ticarete akan kredi oranı hala çok daha düşüktür.

Bu nedenle, kredi büyümesini sınırlamak şarttır. Kredi artışının miktarı, akış kanalından daha az önemlidir. Kredi hızla artarsa, ancak ağırlıklı olarak banka kredilerinin, tahvil borçlarının veya gayrimenkulün yeniden finansmanına akarsa, sürdürülebilir olmayacaktır. Bu arada, teknoloji ve yeşil ekonomi gibi teşvik edilmesi gereken birçok sektör henüz gelişme göstermemiştir.

Araştırma verileri, 2025 yılında ekonominin sermayesinin yaklaşık %60'ının krediden (hisse senetleri ve kurumsal tahvillerden sadece %15) geleceğini gösteriyor. %10'luk GSYİH büyüme hedefiyle 2026 yılında, verimlilik ve teknolojik yenilik seviyelerinin mütevazı olması göz önüne alındığında, ekonominin hala öncelikle krediye ve kamu yatırımlarına bağımlı olacağı kesin.

"Çok sayıda karar alınmasına rağmen, gerçekte teknolojimiz -yazılım ve bankacılık gibi birkaç istisna dışında- çoğunlukla hala başlangıç aşamasında. Bu nedenle bu yıl %10'luk bir büyüme elde etmek hala mali ve parasal genişlemeye bağlı. Bu durumdan kurtulmak için, kurumlar da dahil olmak üzere yönetimde ve bilim ve teknolojide çığır açacak gelişmeler yaratmalıyız," diye analiz etti Bay Hoè.

Dahası, birçok küçük bankanın hâlâ gayrimenkul sahiplerinin ekosistemine güvenerek hayatta kalma mücadelesi verdiği, sermaye bulmakta zorlandığı ve yeniden yapılanmada güçlük çektiği bir ortamda, portföy yeniden yapılandırması ve müşteri segmentasyonu daha da zorlaşıyor.

Bu durum, kredilerin yeniden yönlendirilmesinin bankaların yeniden yapılandırılması ve ekonomik büyüme modelinin dönüştürülmesiyle ayrılmaz bir şekilde bağlantılı olduğunu göstermektedir.

Kredi oksijenine olan bağımlılığımın bir kısmından nasıl "kurtulabilirim"?

Çift haneli GSYİH büyüme hedefi, bankacılık sektörüne önemli bir baskı uyguluyor. Uzmanlara göre, bankacılık sistemindeki orta ve uzun vadeli kredilerin cari oranı %47'ye ulaşırken, orta ve uzun vadeli mevduatlar sadece %20'yi oluşturuyor. Orta ve uzun vadeli mevduatlar ile krediler arasındaki fark 5 trilyon VND'ye ulaşıyor ve bu da likidite riski ile vade riskini bankacılık sistemi için sürekli bir yük haline getiriyor.

Sayın Pham Hong Hai, bankaların ekonominin tek sermaye kaynağı olarak görülemeyeceğini savundu. Sürdürülebilir büyüme için hem sermaye piyasasının hem de mali politikaların geliştirilmesi şarttır.

Sorunun temel nedeni sermaye piyasalarının gelişmesinde yatmaktadır.

- OCB Genel Müdürü Sayın Pham Hong Hai

Bu yıl Vietnam Merkez Bankası, 2025'teki kadar kredi gevşetme politikası uygulamayacak, bu nedenle bankalara tahsis edilen kredi limiti daha düşük olacak. Dolayısıyla, önümüzdeki dönemde odak noktamız, krediye bağımlılığı azaltarak, nitelikli büyüme ve kredi dışı ürünlerdeki büyümeyi artırmak olacaktır.

Bence bankalar, likidite riskleri çok yüksek olduğu için ekonominin uzun vadeli sermayesinin tek kaynağı olamaz. Ekonomiye yeterli orta ve uzun vadeli sermaye sağlamak için temel mesele, sermaye piyasasının (tahviller, hisse senetleri) ve sigorta ve emeklilik fonları gibi kurumların geliştirilmesidir.

"Geçmişte mali politika çok etkili oldu, ancak sermaye piyasasının geliştirilmesi daha net kilometre taşlarına sahip uzun vadeli bir plan gerektiriyor. Umarım, ekonomiye sermaye sağlama konusunu sadece banka kredisiyle sınırlı kalmadan çeşitli kanallar aracılığıyla ele alacağız," diye ifade etti Bay Pham Hong Hai.

OCB Bank CEO'suna göre, işletmelerin orta ve uzun vadeli sermaye sorununa en önemli çözüm tahvil piyasası, hisse senetleri ve sigorta şirketleri ile emeklilik fonları gibi finans kuruluşları olmalıdır. Bankalar esas olarak kısa vadeli sermaye sağlarlar; orta ve uzun vadede çok fazla kredi vermeleri sermaye güvenliğini ve likiditeyi etkileyecektir.

Bu konuyla ilgili olarak, FiinRatings Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Nguyen Quang Thuan, önümüzdeki dönemde yüksek büyüme hedeflerine ulaşmak için uygun bir sermaye yapısı olmadan finansal risklerin çok yüksek olacağına inanmaktadır. Geçmişte bazı yenilenebilir enerji şirketlerinin, iyi iş modellerine sahip olmalarına rağmen, orta ve uzun vadeli sermaye eksikliği nedeniyle iflas etmeleri bunun tipik bir örneğidir.

Sayın Thuan, "Vietnam'da son dönemdeki gerçeklik, kamu yatırımları ve banka kredilerinin sermayenin iki ana kaynağı olduğunu, ancak özellikle banka kredisi bakiyesi açısından fazla yer kalmadığını göstermektedir. Uzun süreli kredi genişlemesine dayalı büyüme çok riskli olacaktır. Sermaye piyasasının, özellikle kurumsal tahvil ve hisse senedi piyasalarının gelişmesini ve böylece bankacılık sistemi üzerindeki baskının azalmasını bekliyorum," şeklinde tavsiyede bulundu.

Olumlu yönden bakıldığında, Bay Nguyen Quang Thuan'a göre, bu yıl kurumsal tahvil piyasası bir patlama yaşayacak ve yeni ihraç hacmi yaklaşık 1 trilyon VND'ye ulaşarak 2025'in neredeyse iki katına çıkacak ve ticari bankalardan gelen uzun vadeli kredilerdeki düşüşü telafi edecek.

Ayrıca, Bay Tran Ngoc Bau, bu yıl yabancı sermaye girişlerinin daha iyi olacağını ve bunun da yerel likiditeyi kısmen dengeleyeceğini öngörüyor. Son iki yıldır, hükümetin net borcunu geri ödeme baskısı döviz kurları ve banka likiditesi üzerinde baskı oluşturdu. Önümüzdeki dönemde yabancı sermaye akışı güçlü olursa, sistem likiditesi desteklenecektir.

Özetle, uzmanlara göre önümüzdeki dönemde büyüme için hala yer var, ancak bu esas olarak mali politikaya bağlı olacak ve para politikasında daha fazla gevşeme için fazla alan kalmamış durumda. Özellikle 2026'da para politikası, 2025'e benzer bir seviyede gevşek kalacak. Aynı zamanda, ekonomiyi desteklemek için politika faiz oranı mevcut seviyesinde tutulacak (piyasa faiz oranlarının ise biraz yükselmesi muhtemel).

Kaynak: https://baodautu.vn/thach-thuc-khi-be-lai-tin-dung-d497327.html