Yıl sonu kredisi büyüme kalitesine odaklanıyor

Bu, finans uzmanı Dr. Nguyen Tri Hieu'nun ABD Merkez Bankası'nın (Fed) 18 Eylül'de faiz oranlarını düşürmesinin etkilerini analiz ederken ortaya koyduğu görüş.

Ekonomik faaliyet üzerinde olumlu etki

Fed, geçen eylül ayında faiz oranlarını 4 yıl aradan sonra ilk kez %0,5 oranında düşürmeye karar verdi. Bu durum Vietnam ekonomisini nasıl etkiliyor, efendim?

- Fed, faiz oranlarını %0,5 oranında düşürmeye karar vererek para politikası döngüsünün gevşediğinin sinyalini verdi. Şu anda ABD'de enflasyon iyi kontrol altında, ancak %2'nin üzerinde ve düşüş eğiliminde. Fed'in büyümeyi desteklemek için faiz oranlarını düşürmesi, işletmeler için sermaye maliyetlerini düşürmesi ve istihdam oranını artırması için geçerli bir sebebi var.

Fed'in faiz indirimi Vietnam ekonomisini etkileyecek. İlk olarak, düşük faiz oranları ve muhtemelen zayıflayan ABD doları, VND karşısındaki değerini düşürecek. Diğer yandan, VND'nin değeri artacak, değer kaybı duracak veya başka bir deyişle, döviz kuru üzerindeki artış baskısını azaltacak. İşte doğrudan etki bu.

Dolaylı etkiye gelince, VND ile USD arasındaki faiz oranı farkının azaldığı ve dolayısıyla döviz kuru üzerindeki baskının azaldığı açıkça görülmektedir. Geçmişte USD faiz oranları yüksekken VND faiz oranları düşükken, VND değerinin USD değerine kıyasla düşük olması (döviz kuru üzerinde baskı) olgusu söz konusuydu.

İkincisi, dış ticaret için faydalıdır. Döviz kurunun istikrarlı olması, ithalat maliyetlerinin düşmesine ve Vietnam Ulusal Doları (VND) enflasyonu üzerindeki baskının azalmasına katkıda bulunacaktır. Ayrıca, küresel faiz oranlarındaki düşüş eğilimi, işletmelerin ve insanların tüketimini, yatırımını, üretimini ve ticari faaliyetlerini teşvik edecek, dünya ekonomisinin büyüme ivmesini korumasına ve daha sürdürülebilir hale gelmesine yardımcı olacak, mal ve hizmetlere olan talebi canlandıracak ve böylece Vietnam'ın ihracatına olan talebi artıracaktır.

Yatırım faaliyetleri açısından, Fed'in faiz indirimi, faiz oranlarının istikrar kazanmasına, Vietnam'daki işletmelerin borç sermayesi ve döviz yatırımı maliyetlerinin düşmesine yardımcı oluyor. Hükümetin ve doğrudan yabancı yatırım (DYY) yapan işletmelerin döviz cinsinden borçlanma maliyetleri de düşüyor. Bu, borç risklerinin azaltılmasına ve önümüzdeki dönemde kredi ve yatırımın teşvik edilmesine katkıda bulunuyor. İstikrarlı VND döviz kuru ise yabancı yatırımcıların yatırım faaliyetlerini destekleyecek ve teşvik edecektir.

Vietnam bağlamına uygun faiz oranları

Pek çok merkez bankası faiz oranlarını düşürürken, Devlet Bankası şu anda neden faaliyet faiz oranlarını düşürmedi?

- Vietnam'da, Fed'in eylül ayında faiz oranlarını düşürme ihtimaliyle karşı karşıya kalan Vietnam Devlet Bankası, kıymetli evrakla teminat altına alınan krediler (OMO) için kredi faiz oranını 2023 yılı sonundan bu yana ilk kez 5 Ağustos'ta yüzde 4,5'ten yüzde 4,25'e, 16 Eylül'de ise ikinci kez yüzde 4'e düşürdü.

Yukarıdaki iki faiz oranındaki indirimin, döviz kuru baskısını azaltmak için faiz artırımı döneminin ardından bankacılık sistemine likidite desteği sağlamayı amaçladığı belirtiliyor. ABD'nin geçen Eylül ayında faiz oranlarını %0,5 oranında düşürmesinden önce, bu ülkenin faiz oranlarını sürekli olarak artırdığı unutulmamalıdır. Fed, bu yol haritasında faiz oranlarını üst üste 4 kez 75 baz puan artırmış ve en son Temmuz 2023'te faiz artırımı yapmıştı. Son birkaç ayda bankalar, yılın son aylarında daha da güçlü bir şekilde artmaya devam etmesi beklenen kredi talebini karşılamak için mevduat faiz oranlarını eş zamanlı olarak artırmışlardır.

Aslında, Devlet Bankası'nın etkilediği açık piyasa kanalındaki faiz oranı, bankalararası faiz oranı düzeyinin düşmesine yardımcı olarak (piyasa 2), bankaların sermaye maliyetlerini destekleyecek ve dolayısıyla bankaların (piyasa 1) -finans kuruluşlarının işletmeler ve yerleşiklerle işlem yaptığı yer- üzerindeki kredi faiz oranlarını düşürmelerine dolaylı olarak yardımcı olacaktır.

Vietnam Devlet Bankası, Fed'den daha önce para politikasını gevşetti ve Vietnam'ın faiz oranları zaten çok düşük, dolayısıyla yıl sonuna kadar para politikasının istikrarlı olması muhtemel.

Mevcut durum enflasyon, döviz kurları, makroekonomik istikrar ve para ve döviz piyasalarının istikrarını da hesaba katmayı gerektiriyor... Vietnam Devlet Bankası'nın, döviz kurları ve enflasyon üzerindeki artan baskı bağlamında makroekonomik istikrar ve büyüme hedeflerini dengelemesi gerekiyor...

Değişken dünya durumu, giderek artan ticaret rekabeti, siyasi ve askeri çatışmaların öngörülemeyen tırmanışı, doğal afetler, fırtınalar ve seller... dünya emtia fiyatlarını yükselterek, dünyaya oldukça açık olan Vietnam üzerinde enflasyonist baskıya yol açtı. Son günlerde, Orta Doğu'daki gergin durum nedeniyle ham petrol fiyatları tekrar yüksek seviyelere çıktı.

Devlet Bankası Başkanı da son zamanlarda işletmelere kredi faiz oranlarının düşürülmesi gerektiğini açıklarken aynı görüşü dile getirdi. Çünkü Devlet Bankası'nın görevi çok hedefli. Fed, ABD doları faiz oranını düşürürken, iç döviz kuru neden son zamanlarda tekrar keskin bir şekilde arttı?

- Ağustos ayındaki durgunluk döneminin ardından Eylül ayında dip yapan Vietnam Dongu ile ABD Doları arasındaki döviz kuru, Ekim ayının başından bu yana tekrar yükselişe geçti. Döviz kurundaki artış yalnızca ABD Doları ile VND arasındaki faiz farkından değil, aynı zamanda piyasadaki arz ve talep gibi birçok faktörden de kaynaklanıyor. ABD Doları'na olan talebin artması da döviz kurunu yukarı çekiyor. Yıl sonunda, ithalat ve doğrudan yabancı yatırım (FDI) yapan işletmelerin ödemeleri için döviz talebi artıyor.

Döviz kuru dalgalanmaları endişe verici değil. Resmi olmayan piyasadaki USD fiyatları tekrar yükselirken, bankalardaki fiyatlar sabit kaldı. Ekonomik veriler olumlu gelişmeye devam ederse, Fed 2024 sonuna kadar faiz oranlarını 50 baz puan daha düşürebilir. Bu, VND üzerindeki baskıyı hafifletmeye yardımcı olabilir. Ancak, Fed politikasındaki herhangi bir değişikliğin Vietnam döviz piyasasında büyük dalgalanmalara yol açabileceği unutulmamalıdır.

İşletmeler hâlâ daha düşük faiz oranları umuyor. Sizce mevcut faiz oranları uygun mu?

- Şu anda, SBV'nin işletme faiz oranı, %4-4,5'lik hedef enflasyona kıyasla %3-4,5 gibi nispeten düşük bir seviyede. İşletme faiz oranı ile enflasyon arasındaki reel faiz farkı nispeten dar. Bu nedenle, daha fazla parasal gevşeme için fazla alan yok. Mevcut para politikası yönetiminin makroekonomik koşullara, enflasyona ve kredi kuruluşlarının dayanıklılığına uygun olduğunu düşünüyorum.

Ekonomik toparlanma faktörleri, ılımlı enflasyon baskısı ve VND'nin USD karşısında değer kaybetmesi arasındaki dengeye dayanarak, SBV bir noktada yönetiminde daha elverişli koşullara sahip olabilir, ancak genel durum, bankaların kredi büyüme hedeflerine öncelik vermek için düşük seviyelerde istikrarlı kredi faiz oranlarını korumaya devam edeceğini göstermektedir. İşletmeler ve genel olarak borçlular, kredi faiz oranlarının daha fazla düşmesini beklememelidir, çünkü batık kredi oranı son zamanlarda önemli ölçüde artmakta ve bankaların karşılık ayırma maliyetlerini artırmaktadır.

Kredi doğru yere akar

İşletmeler hâlâ ucuz sermayeye erişimde zorluk çekiyor ve üretim ve iş için kredilere daha hızlı ve kolay erişim mi istiyor? Hem bankalar hem de işletmeler için "kazan-kazan" çözümü nedir?

- Bankaların her zaman katı koşulları ve şartları vardır ve borç almak isteyen işletmeler bu koşulları kabul etmek zorundadır. Özellikle tarım sektöründeki ipotekli varlıklar başta olmak üzere krediyle ilgili politikaların değiştirilmesi; ipotekli varlıklardaki kredi değerinin artırılması gerekmektedir. Özellikle de Kredi Garanti Fonu'nun rolünün ve etkinliğinin artırılması gerekmektedir. Küçük ve orta ölçekli işletmelerin kapasitesini artırmak için daha fazla program düzenlemek amacıyla devlet, bakanlıklar, şubeler ve projelerden sağlanan fon kaynaklarından yararlanılmalıdır.

Devlet, işletmelere kredi garanti politikaları uygulamak üzere devlete ait finans kurumlarını kurar ve geliştirir. Bu kurumların temel faaliyetleri, küçük ve orta ölçekli işletmelerin banka kredilerini garanti altına alan politikalar uygulayarak işletmeleri uzun vadeli yatırım yapmaya, teknoloji geliştirmeye, rekabet gücünü artırmaya ve uluslararası pazara entegre olmaya teşvik etmektir.

2024 yılı için GSYİH büyüme hedefi yaklaşık %7, dördüncü çeyrek büyümesi ise %7,5 ila %8 arasında. Yıl sonuna kadar ekonomiye büyük miktarda sermaye akışı olacak. Sizce kredi büyümesi belirlenen %15 hedefine ulaşacak mı? Sermaye nasıl zamanında ve etkili bir şekilde emilebilir ve üretime ve iş hayatına nasıl aktarılabilir?

- Ekonominin 2024'ün ikinci çeyreğinde ve ilk dokuz ayında olumlu toparlanmaya devam etmesi ve kredi faiz oranının düşük seviyede sabit kalmaya devam etmesiyle, 2024 yılında kredi büyümesi hedefine ulaşacaktır. Ancak kişisel görüşüm, kredi büyümesini her ne pahasına olursa olsun artırmak zorunda olmadığımız, kaliteyi sağlamamız gerektiğidir.

Şu anda Vietnam'ın kredi/GSYİH oranı %125'in üzerindedir. Uluslararası kuruluşlar da Vietnam'ın orta gelirli ülkeler grubunda kredi/GSYİH oranı en yüksek ülkelerden biri olduğu konusunda uyarıda bulunmaktadır.

Mali politikalardan ziyade teşvik politikalarına ve daha iyi teşvik tedbirlerine ihtiyacımız var. Kanaatimce, mali teşvik politikaları kamu harcamalarının, özellikle de kamu yatırımlarının artırılmasını içerecektir. Ayrıca, işletme gelişimini destekleyen programlar gibi sosyal programlara yapılan harcamalara da odaklanılmalıdır. İşletme yatırım ortamını iyileştirmeye devam edin, üretim ve işletmeler için zorlukları ortadan kaldırın.

Önümüzdeki dönemde ekonomik büyümeyi desteklemek için maliye politikası kilit bir rol oynamaya devam ediyor ve kamu yatırımlarının teşvikiyle bağlantılı odak ve kilit noktalarla genişliyor. Para politikası ise proaktif ve esnek olmalı, işletmelerin sermayeye erişim kapasitesini artırmalıdır.

Teşekkür ederim!

30 Eylül itibarıyla kredi büyümesi %9'a ulaştı. Bankaların 9 ay sonra yaptığı kredi kullandırım rakamı yaklaşık 1,2 milyar VND'ye, yani yaklaşık %60'a ulaştı. 2024 sonuna 3 aydan az bir süre kala, belirlenen %15'lik kredi büyüme hedefine ulaşmak için ekonomiye yaklaşık 800.000 milyar VND aktarılması gerekiyor. Bu durum, sermayenin kilit alanlara daha güçlü bir şekilde dağıtılması ve işletmelerin üretim ve iş faaliyetlerinin daha etkili bir şekilde desteklenmesiyle ekonomik toparlanma fırsatları yaratacak.

Dr. Nguyen Tri Hieu

[reklam_2]
Kaynak: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html