İflas sonrası borçlarını yeniden yapılandırmakta zorlanan Evergrande, Çin'in Lehman Brothers'ı mı olacak?

Çin'in dev emlak grubu Evergrande'nin iflas koruması başvurusunda bulunması piyasayı sert bir şekilde etkilerken, Çin'in emlak sektörü bu engeli aşabilecek mi?

Çin'in en büyük gayrimenkul geliştiricilerinden bazıları sıkıntıda ve borçlarını yeniden yapılandırmaya çalışıyor. Ancak emlak piyasasındaki talep azaldıkça sorun büyüyor ve asıl soru, bu gayrimenkul devlerinden bazılarının batması durumunda ekonominin ve finans sektörünün ne kadar kötü etkileneceği.

Şimdi tüm gözler, New York'ta 15. Bölüm iflas koruması başvurusunda bulunan, ağır borç yükü altındaki bir şirket olan Evergrande'in üzerinde. Evergrande, dış borcunu yeniden yapılandırma planına destek bulmakta zorlanıyor.

İflas koruması Evergrande'ye zaman kazandıracak. Bu hamle, alacaklıların şirketin borçlarını tahsil etmek için adım atmasını geçici olarak engelleyecek ve binlerce dava ve toplam 395 milyar yuan tutarındaki taleple karşı karşıya olan gruba karşı her türlü yasal işlemi askıya alacak.

Grup, iflas korumasının borç yeniden yapılandırma planının onaylanması ve yarım kalmış projelerin tamamlanması için her zamanki gibi işlere devam edilmesi açısından daha uygun bir ortam yaratabileceğini umuyor.

Bunun emsali mevcut. 2022 yılında, bir diğer Çinli gayrimenkul geliştiricisi olan Modern Land, 1,34 milyar dolarlık offshore dolar cinsinden tahvilleri yeniden yapılandırma planıyla 15. Bölüm kapsamında tanınma başvurusunda bulunmuş ve bu tanıma hak kazanmıştır.

Evergrande'nin iflas başvurusu Çin'in Lehman Brothers'ına mı ait? (Kaynak: The Representative)

Bulaşıcı etkileri var mı?

Evergrande'nin iflas başvurusunun, bir şirketin sorunlarının herkesin sorunu haline geldiği Çin'in Lehman Brothers'ı gibi olup olmadığı sorusu gündeme geldi. 2008'deki Lehman Brothers iflası, borsada çöküşe yol açan ve ABD federal hükümetini finans sektörünün geri kalanını korumak için büyük bir kurtarma programı başlatmaya zorlayan olaydı.

Durum şimdi farklı. Öncelikle, Çin hükümetinin arazi fiyatlarını bu kadar sert bir şekilde düşürmesi, özellikle de ülkenin emlak sektöründeki derin nüfuzu göz önüne alındığında, akıl almaz bir şey. Ancak bu olayın, sorunun Evergrande'nin ötesine yayıldığını ve yetkililerin bulaşıcı bir salgına dönüşmesini engellemeye çalışırken son derece endişelendirdiğini gösterdiğine şüphe yok.

Hikaye, 300 milyar doları aşan borcu olan Evergrande'nin 2021 yılında temerrüde düşmesiyle başladı. O zamandan beri, Çin'deki konut satışlarının %40'ını oluşturan müteahhitler de temerrüde düştü. Bunların çoğu özel şirketler.

Son zamanlarda, bir zamanlar Çin'in sözleşmeli satışlar açısından en büyük gayrimenkul geliştiricisi olan Country Garden, yaklaşık bir düzine yerli tahvilin alım satımını askıya aldıktan sonra iflasın eşiğine geldi. Şirket ayrıca borcunu yeniden yapılandırmayı da deneyebilir.

Evergrande ve Country Garden'daki gelişmeler, bankaların özel geliştiricilere finansman sağlama konusunda daha az istekli olmasına neden oldu ve bu durumun, emlak şirketlerinin zayıf satışlarla boğuştuğu bir dönemde sorunsuz geliştiricilere zarar verebileceği endişesini doğurdu.

Zayıf talep

Konut kredisi faiz oranları düştü ve peşinatlar düştü, ancak Çin'de konut talebi zayıf kalmaya devam ediyor. Yeni konut fiyatları, birkaç ay boyunca sabit kaldıktan sonra Temmuz ayında düştü. İşgücü piyasası kötüleşiyor ve insanlar satın almak istedikleri evlerin teslim edileceğinden emin değil. Ev alıcılarının temkinli olması şaşırtıcı değil.

Zayıf konut satışları, özellikle likidite sorunları yaşayan emlak geliştiricileri üzerinde daha fazla baskı oluşturdu. Evergrande, son iki yılda toplam 812 milyar yuan zarar bildirdi ve net borcu 2021'deki 627 milyar yuandan 2022'de 688 milyar yuana yükseldi. Country Garden ise yakın zamanda 2023'ün ilk yarısında tahmini net zararının 45 milyar ila 55 milyar yuan arasında olduğunu ve 2022'de gelirinin bir önceki yıla göre %35 düştüğünü açıkladı.

Konut likiditesindeki sıkıntı, devlete ait müteahhitlere de yayılıyor. Devlet destekli Sino-Ocean Group, alacaklılara borç yükünü yönetmek için büyük hissedarlarla birlikte çalıştığını bildirdi. China Vanke, ülkenin konut piyasasının beklenenden daha kötü olduğunu söyledi.

Emlak geliştiricilerinin önceliği mevcut taahhütlerini yerine getirmektir. Bu işletmelerin çoğu arazi satın alıp yeni projelere başlamak istemiyor veya bu konuda yetersiz kalıyor. 2023'ün ilk yedi ayında inşa edilen yeni konut sayısı 2022'nin aynı dönemine göre %26, gayrimenkul yatırımları ise Temmuz ayında %8,5 düştü.

Çin'in gayrimenkul sektörü, 2023'ün ikinci çeyreğinde 2022'nin aynı dönemine kıyasla %1,2 daraldı. Sektör ve ilgili sektörler, Çin'in gayri safi yurt içi hasılasının (GSYİH) yaklaşık %14'ünü oluşturuyor; bu da gayrimenkul sektöründeki yavaşlamanın Çin ekonomisini olumsuz etkilediği anlamına geliyor.

Yüksek risk

Çin Halk Bankası (PBoC, merkez bankası), Temmuz ayı başlarında, geliştiricilerin yarım kalmış projelerini Mayıs 2024'e kadar tamamlamalarına yardımcı olmak için özel bir kredi programı başlattı. Haziran ayı sonuna kadar, ülkenin 343 orta ölçekli şehrinin yaklaşık üçte biri, ilk kez ev sahibi olacaklar için ipotek oranlarını düşürdü; merkez bankasına göre, krediler için ortalama ipotek oranı Haziran ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,62'den %4,11'e düştü.

Ancak konut piyasası zayıflığını sürdürüyor ve finansal riskler artıyor. Bu durum, yalnızca gayrimenkul sektörü için değil, aynı zamanda konut sektörünü destekleyen bankacılık sektörü ve yerel yönetimler için de geçerli. Bu durum, politika gevşetme ihtiyacını daha da acil hale getiriyor.

Riskler yüksek. Çinli yetkililer emlak sektörünü istikrara kavuşturmalı ve sektördeki "büyük adamların" daha fazla kan kaybetmesini önlemeli. Aksi takdirde, kendi risklerini kontrol etme yetenekleri sorgulanabilir.

Kaynak: https://baoquocte.vn/vat-lon-tai-co-cau-no-hau-pha-san-lieu-evergrande-se-tro-thanh-lehman-brothers-cua-trung-quoc-243101.html