Бізнес Techcom Securities (TCBS) різко падає

В останні роки ділова діяльність Techcom Securities Corporation (TCBS) значною мірою залежала від ажіотажу на ринку облігацій. Гарячий розвиток ринку облігацій у попередні роки був важелем, який допоміг TCBS конкурувати з давніми компаніями з цінних паперів, коли сектор брокерських операцій з цінними паперами майже «не мав шансів».

Пан Нгуєн Суан Мінь, голова ради директорів TCBS, багато років тому поділився: «Спочатку TCBS відставала від інших компаній з цінних паперів у секторі брокерських операцій з цінними паперами більш ніж на десять років. Відставши, а тепер продовжуючи виходити на цей ринок без жодної конкурентної переваги, щоб наздогнати інших, ми будемо відставати все життя». Це змусило TCBS знайти нішевий ринок, на який інші компанії з цінних паперів ще не звертали уваги.

З 2016 року TCBS завжди була лідером за часткою ринку торгівлі облігаціями на Фондовій біржі міста Хошимін (HoSE). Бізнес андеррайтингу та агентства з випуску облігацій також регулярно приносив цій компанії з цінних паперів сотні або навіть тисячі мільярдів щороку та часто займав найбільшу частку в структурі операційного доходу.

Криза облігацій

Після періоду бурхливого зростання почали виникати труднощі після того, як агентство з управління посилило діяльність з випуску облігацій, особливо індивідуальних корпоративних облігацій. Очікується, що Указ 65/2022/ND-CP про внесення змін та доповнень до Указу 153/2020/ND-CP про розміщення індивідуальних облігацій, виданий 16 вересня 2022 року, матиме сильний вплив на ринок облігацій.

Для компаній, що працюють з цінними паперами, дохід від консалтингової діяльності з випуску облігацій ризикує скоротитися через посилення управлінської політики. Перспектива зростання доходів від перерозподілу корпоративних облігацій буде невизначеною після Указу 65.

Фактично, дохід TCBS від послуг андеррайтингу та агентства з випуску облігацій у 2022 році зменшився майже на 15% порівняно з аналогічним періодом минулого року. 2022 рік є складним роком для ринку облігацій, особливо індивідуальних корпоративних облігацій. Роком раніше дохід TCBS від цього бізнес-сегмента також демонстрував ознаки уповільнення.

Пісня, що гарантує випуск облігацій, цінних паперів, регулярні торги, гарне читання після коливань ринку, зображення 1

У 2022 році на ринок корпоративних облігацій вплинула інформація, пов'язана з низкою великих корпорацій, особливо тих, що працюють у секторі нерухомості, з облігаціями на десятки тисяч мільярдів донгів, що обертаються на ринку. Крім того, низка попереджень, виданих міністерствами та галузями, зробила інвесторів більш обережними та уважними.

Первинний ринок практично завмер у третьому кварталі, і очікується, що ця тенденція збережеться похмурою до 2023 року. Підприємства не можуть випускати облігації через невелику кількість покупців. У аналогічній ситуації вторинний ринок перевантажений через відсутність попиту. Було випущено серію ордерів на продаж, поки покупців не було.

Організації «масово» продавали активи з великою загальною вартістю, що ускладнювало виконання ордерів на продаж облігацій. Деяким фондам довелося продавати активи зі значними знижками, що призвело до зниження вартості NAV/CCQ. Найбільший фонд облігацій на ринку, TCBF - Techcom Capital, звичайно, не зміг уникнути кризи, коли його загальні активи зменшилися на 16% у жовтні, що еквівалентно понад 3 100 мільярдам донгів. Деякі інші фонди зафіксували кумулятивне зменшення загальних активів з початку жовтня на 22-34% або чисте вилучення коштів на 100-300 мільярдів донгів на тиждень.

Прибутки різко падають

Сегмент звичайного бізнесу, який робить найбільший внесок у структуру доходів, постраждав, що призвело до значного падіння бізнес-результатів TCBS. У 2022 році прибуток компанії з цінних паперів до оподаткування зменшився майже на 20% порівняно з аналогічним періодом, до 3 058 млрд донгів. Прогнозується, що цей показник продовжить різко знижуватися, враховуючи, що TCBS встановила цільовий показник прибутку до оподаткування лише на рівні 2 000 млрд донгів у 2023 році, що майже на 35% нижче, ніж у попередньому році. Очікується, що очікуваний цільовий показник операційного доходу також знизиться на 11% до 4 654 млрд донгів.

Згідно з перевіреним фінансовим звітом за півріччя 2023 року, операційний дохід TCBS за перші 6 місяців року склав 2 015 млрд донгів, що на 34% менше, ніж за аналогічний період минулого року. Після вирахування витрат прибуток TCBS до оподаткування за перші 6 місяців року склав майже 1 000 млрд донгів, що вдвічі менше, ніж за аналогічний період минулого року, та 50% від річного плану прибутку.

Пісня, що гарантує випуск облігацій, цінних паперів, регулярні торги, гарне читання після коливань ринку, зображення 2

Причиною зниження бізнес-показників, за даними TCBS, є те, що ринок корпоративних облігацій ще не повністю відновився. За перші 6 місяців року дохід від андеррайтингу та агентства з випуску цінних паперів, головним чином облігацій, різко знизився на 53% порівняно з аналогічним періодом, до менш ніж 450 мільярдів донгів.

На кінець другого кварталу загальні активи TCBS становили 34 775 млрд донгів, що на 33% більше, ніж на початку року, включаючи 5 761 млрд донгів готівки та їх еквівалентів, 10 182,5 млрд донгів позик тощо. Примітно, що на кінець другого кварталу TCBS також володіла нелістинговими облігаціями на суму 12 750 млрд донгів, що еквівалентно 36,6% структури її активів. Цей показник майже вдвічі перевищує показник на початку року та на 91,6% більше, ніж на кінець першого кварталу 2023 року.

В умовах явного спаду бізнесу, наприкінці минулого року TCBS раптово вирішила залучити понад 10 000 мільярдів донгів від банку шляхом приватного розміщення 105 мільйонів акцій з очікуваною ціною випуску 95 600 донгів за акцію. Метою розміщення є збереження позицій в ключових сферах, включаючи акції, облігації, інвестиції та управління активами.

Джерело