Незважаючи на прибутковість, в'єтнамський бізнес все ще «продає себе».

Новина про те, що Thien Long, бренд канцелярського приладдя, який асоціюється з в'єтнамськими споживачами вже майже півстоліття, ось-ось буде придбаний іноземним інвестором, стає новою родзинкою на ринку злиттів та поглинань (M&A) у В'єтнамі в останні місяці року.

Продукція Тхієн Лонга на міжнародному ринку. Фото: TLG

Хвиля змін власності також ставить нові вимоги як до бізнесу, так і до регуляторних органів щодо моніторингу та кращого використання можливостей, які злиття та поглинання надають економіці В'єтнаму.

Проблема зростання для в'єтнамських брендів.

Дані: Грант Торнтон - Графіка: Н.К.Х.

Згідно з оновленою інформацією від Kokuyo Group (Японія), вони витратять 27,6 мільярда єн (приблизно 4,7 трильйона донгів) на придбання понад 65% акцій Thien Long Group (TLG). Представник Thien Long також підтвердив, що угода наразі перебуває на стадії переговорів, узгодження та підписання. Після завершення угоди TLG стане дочірньою компанією Kokuyo.

Згідно з останнім звітом про активність у сфері злиттів та поглинань від Grant Thornton Vietnam, лише у жовтні 2025 року на ринку було зареєстровано 52 угоди зі злиттів та поглинань загальною оголошеною та оціночною вартістю приблизно 720,4 млн доларів США.

За перші 10 місяців року ринок зафіксував понад 5 мільярдів доларів США завдяки понад 200 угодам зі злиття та поглинання. Серед помітних угод – придбання OCI Holdings (Південна Корея) 65% акцій Elite Solar Power Wafer та Sumitomo Group (Японія), яка завершила придбання 49% акцій акціонерного товариства Cuu Long Power Consulting and Development...

Експерти вважають, що після періоду стагнації ринок злиттів та поглинань відновлюється завдяки меншій кількості транзакцій, але масштабнішим та більш стратегічним угодам. Замість того, щоб зосереджуватися виключно на нерухомості, інвестори надають пріоритет розширенню технологій, виробничих потужностей та ланцюгів поставок – ключовим факторам довгострокової конкурентоспроможності.

Багато іноземних інвестиційних фондів та корпорацій активізують пошук можливостей для виходу на ринок В'єтнаму або збільшення своєї присутності у цьому регіоні на тлі дедалі привабливішої оцінки вартості бізнесу та зростаючої потреби в реструктуризації.

Очікується, що угода про злиття та поглинання з Kokuyo відкриє для Thien Long можливості для розширення на міжнародні ринки, використовуючи глобальну мережу та суворі стандарти якості Kokuyo.

Thien Long може легко вивести свою продукцію на японський, азійський та інші ринки з високими вимогами та складними технічними бар'єрами, де Kokuyo вже має позиції.

Для в'єтнамських підприємств вибір стратегічного партнера, навіть іноземного інвестора, все частіше розглядається як рішення для підтримки темпів зростання, покращення управління, розширення ринків та більш глибокої участі у світовому ланцюжку створення вартості.

Фактично, починаючи з 2025 року, TLG впроваджуватиме свою стратегію «Глокалізації», що означає перетворення на глобальне підприємство, що базується на міцній основі на в'єтнамському (місцевому) ринку.

Дані: Грант Торнтон - Графіка: Н.К.Х.

Конкурентний тиск та закони реструктуризації ринку.

Пан Нгуєн Тхань Туан, експерт з брендингу та генеральний директор брендової компанії Sao Kim, вважає, що придбання великих в'єтнамських брендів міжнародними корпораціями вже не є дивним. Ця тенденція останнім часом з'явилася у багатьох сильних вітчизняних компаній. Відповідно, компанії, які володіють хорошими брендами з високою вартістю активів бренду, але все ще працюють переважно на внутрішньому ринку, перебувають під пильною увагою глобальних корпорацій.

Той факт, що японські інвестори хочуть отримати контрольний пакет акцій Thien Long, свідчить про те, що в'єтнамські бренди є достатньо привабливими для залучення іноземного капіталу.

І навпаки, це також вказує на те, що багато в'єтнамських брендів, досягнувши певного масштабу, часто стикаються з обмеженнями зростання.

В умовах швидкозмінних технологій, комерції та поведінки споживачів, якщо підприємствам не вдасться перепозиціонувати себе, впроваджувати інновації та розширювати свої можливості для міжнародної експансії, їм буде важко підтримувати темпи зростання.

Деякі споживачі висловлюють жаль, коли в'єтнамські бренди потрапляють до рук іноземних інвесторів, як у випадку з Sabeco , Duoc Hau Giang, Diana тощо. Однак, за словами пана Туана, це почуття не змінює реальності того, що бізнес завжди повинен ставити пріоритетом зростання, особливо на дедалі жорсткішому конкурентному ринку.

Дані: Грант Торнтон - Графіка: Н.К.Х.

З професійної точки зору, пан Туан зазначив три уроки для в'єтнамського бізнесу.

По-перше, підприємства часто розглядають можливість перепозиціонування лише тоді, коли стикаються з труднощами, тоді як піковий період – це період, коли потрібні проактивні інновації для розширення своїх горизонтів.

По-друге, багато в'єтнамських підприємств мають сильні сторони у виробництві та дистрибуції, але їм бракує комплексної екосистеми, вони не інвестують систематично в дизайн, дослідження та розробки, досвід бренду та моделі для виходу на міжнародні ринки. Тим часом транснаціональні корпорації мають повні ланцюги створення вартості, що дозволяє брендам досягати більшого в рамках єдиної системи.

По-третє, злиття та поглинання можна розглядати як об'єднання для використання сильних сторін один одного. Іноземні партнери приносять капітал, технології та екосистеми; тоді як в'єтнамський бізнес все ще може зберегти свої основні цінності та дух, щоб продовжувати розвивати свої бренди. Sabeco залишається Saigon Beer, Thien Long залишається Thien Long. Питання полягає в тому, як функціонувати та просувати в'єтнамські цінності в рамках нової структури власності.

Д-р Ле Дуй Бінь, директор Economica Vietnam, вважає, що залучення капіталу від іноземних стратегічних інвесторів, особливо шляхом непрямих інвестицій, є нормальним явищем у контексті сильних глобальних потоків капіталу. Беручи участь, іноземні акціонери не лише приносять фінансові ресурси, але й можуть ділитися технологіями – вирішальний фактор навіть у, здавалося б, простих галузях, таких як канцелярське приладдя, де навіть дрібні деталі, такі як наконечники кулькових ручок, вимагають високої технічної експертизи.

Д-р Бінь також наголосив, що не слід поспішати з тим, що передача акцій означає «втрату бренду». Існують угоди, коли іноземні інвестори лише вносять капітал, але не беруть участі в управлінні та не зобов’язуються підтримувати та розвивати місцевий бренд.

«Недосконале» фінансове здоров'я

Згідно з консолідованим балансом за третій квартал 2025 року, загальні активи Thien Long на кінець вересня 2025 року досягли 3 792 млрд донгів, що на 13% більше, ніж на початок року. Зобов'язання склали 1 242 млрд донгів, що на 22% більше, але все ще демонструють відносно низький рівень левериджу та стабільне фінансове становище.

Власний капітал компанії досяг 2,550 млрд донгів, з яких нерозподілений прибуток після оподаткування склав 1,047 млрд донгів. Ці цифри відображають надійну фінансову структуру, оскільки Thien Long працює переважно на власному капіталі та підтримує рівень заборгованості нижчим за середній по галузі.

Дані про бізнес-ефективність з 2006 року по теперішній час також показують, що Thien Long підтримує постійне зростання, а дохід і прибуток досягли 3 772 мільярдів донгів, а у 2024 році – 460 мільярдів донгів.

Пан Хьюїнь Ань Хьюй, фінансовий аналітик, директор з галузевого аналізу Kafi Securities, сказав, що очікувана ціна передачі акцій становить близько 82 000 донгів за акцію, що на 21% вище за ринкову ціну станом на 5 грудня, тому TLG може зазнати короткострокового зростання. Однак у довгостроковій перспективі інвесторам необхідно продовжувати стежити за стабільністю операцій та здатністю до інтеграції після злиття та поглинання, оскільки великі угоди, такі як Sabeco або Binh Minh Plastics, пройшли фазу реструктуризації, перш ніж увійти в новий цикл зростання.

* Експерт Дуонг Трунг Хоа (Phu Hung Securities - відділ аналізу PHS):

Тиск з боку дешевих китайських товарів.

Ринок канцелярських товарів став привабливою можливістю для виробників у Південно-Східній Азії. Однак китайські бренди домінують за масштабом та ціною, тоді як в'єтнамські компанії, такі як TLG, зосереджуються на можливостях досліджень та розробок, високій якості продукції та екологічності.

Розширення ринку власних торгових марок та нових лінійок продуктів з диференційованими, висококонкурентними характеристиками продукції є ключем до сталого зростання в'єтнамського бізнесу.

БІНХ КХАНЬ - Нят Куанг

Джерело: https://tuoitre.vn/dang-co-lai-doanh-nghiep-viet-van-ban-minh-20251207084246587.htm