В'єтнамські технологічні підприємства прискорюють розвиток перед обличчям викликів

Технологічна галузь В'єтнаму переживає найсильнішу трансформацію за багато років. Великі підприємства, такі як FPT, CMC, VNG або Viettel Global, повідомили про зростання доходів у третьому кварталі 2025 року, але розрив у прибутках та стратегіях демонструє дедалі чіткішу диференціацію в епоху штучного інтелекту та глобалізації.

Чітка диференціація в новому циклі зростання

Фінансові звіти за третій квартал 2025 року демонструють неоднозначну картину в'єтнамської технологічної галузі: сильне зростання доходів, але скорочення норми прибутку. Хоча кожен бізнес і отримує вигоду від необхідності цифрової трансформації, він обрав різний шлях для входження в еру штучного інтелекту.

Звіт про доходи FPT Long Chau за третій квартал 2025 року.

Зокрема, FPT продовжує бути «стабільним локомотивом» галузі, з консолідованим доходом близько 17 200 мільярдів донгів та прибутком після оподаткування понад 2 400 мільярдів донгів, що на 16% більше. Перевага групи полягає в балансі між експортом програмного забезпечення, послугами B2B у сфері штучного інтелекту та роздрібною мережею FPT, де Long Chau створює високу норму прибутку. FPT являє собою стійку багатогалузеву модель, де стабільний грошовий потік сприяє довгостроковим інвестиціям у технології.

На противагу цьому, VNG перебуває в процесі реструктуризації після багатьох років збитків, демонструючи позитивні ознаки, досягаючи позитивного прибутку протягом трьох кварталів поспіль. Виручка у третьому кварталі 2025 року склала майже 2 900 млрд донгів, що на 12% більше, ніж за аналогічний період, з яких скоригований операційний прибуток (AOP) досяг 263 млрд донгів, що на 30% більше. Хоча ця цифра скромна порівняно з масштабом FPT, вона демонструє ефективність скорочення витрат та пріоритетності прибуткових напрямків. Ігровий сегмент залишається основним, тоді як сегменти цифрового бізнесу та штучного інтелекту почали демонструвати вражаюче зростання, збільшившись на 57% за той самий період, що є помітним зусиллям у стратегії переходу від «вітчизняного гравця» до «регіонального учасника».

Тим часом, CMC чітко демонструє свою орієнтацію як підприємство, що займається інфраструктурою штучного інтелекту, інвестуючи понад 250 мільйонів доларів США у великомасштабний центр обробки даних у Хошиміні. Виручка у першому кварталі 2025 фінансового року досягла 2 210 мільярдів донгів, що на 23% більше, що свідчить про високу рентабельність від хмарних сервісів та рішень B2B. Ця модель привертає увагу довгострокових інвестиційних фондів завдяки стабільному грошовому потоку та стійкості в циклі штучного інтелекту.

Звіт про доходи VNG за третій квартал 2025 року.

Viettel Global, що представляє міжнародну експансію, зафіксувала рекордний прибуток після оподаткування у розмірі 4,160 млрд донгів, що на 569% більше, ніж за той самий період. Цей результат свідчить про операційний важіль на ринках, що розвиваються, де коли фіксовані витрати поглинаються, дохід від цифрових послуг та фінтех в Африці та Південно-Східній Азії одразу перетворюється на прибуток. Модель Viettel «Go Global» стає типовим уроком ефективності закордонних інвестицій в'єтнамських технологічних підприємств.

Фондові компанії вважають, що цей розвиток відображає закон реструктуризації в новому технологічному циклі. За даними SSI Research, галузь інформаційних технологій та телекомунікацій В'єтнаму «вступає в більш стабільну фазу після сильного циклу зростання 2024 року», коли багато підприємств починають отримувати реальну вигоду від інвестицій у штучний інтелект та інфраструктуру даних.

Стратегічне позиціонування та середньострокові очікування

Якщо період 2020-2023 років є періодом широкомасштабних інвестицій, то період 2024-2026 років стане періодом реструктуризації та стратегічного вибору у в'єтнамській технологічній галузі. Підприємства змушені відповісти на питання: «Чи справді штучний інтелект та глобалізація принесуть фінансову цінність, чи це лише тенденція?».

Аналітики поділяють обережну, але позитивну думку. VNDirect прогнозує, що прибутки технологічних компаній можуть зрости приблизно на 15% у 2025 році порівняно з 2024 роком завдяки попиту на експорт програмного забезпечення, хмарні обчислення та додатки штучного інтелекту в бізнесі. Тим часом KBSV вважає цю групу акцій «стратегічною» у середньостроковій перспективі, яка виграє від тенденції розширення інвестицій в інфраструктуру даних та цифрову трансформацію як у державному, так і в приватному секторах.

CMC схвалила інвестиції в центр обробки даних вартістю 250 мільйонів доларів США в Хошиміні. Фото CMC у перспективі.

У групі інфраструктури CMC та FPT вважаються «прямими бенефіціарами» зростаючого попиту на дані. Досягнення сертифікації інформаційної безпеки 4-го рівня та міжнародних стандартів Tier III допомагає CMC розширювати державні та банківські контракти – сфери з найсуворішими вимогами безпеки. FPT, маючи великий грошовий потік майже 37 000 мільярдів донгів, має можливості інвестувати в міжнародні злиття та поглинання, розширювати хмарну екосистему та екосистему штучного інтелекту. Ці дві моделі показують, що напрямок «використання інфраструктури для стимулювання зростання» стає новою основою для в'єтнамської технологічної галузі.

Щодо групи користувачів платформ, VNG є типовим прикладом стратегії відтворення цінності на внутрішньому ринку. Функціонування в'єтнамської мовної моделі GreenMind на платформі NVIDIA разом із функцією Digital Citizen Assistant на Zalo показує, що орієнтація на «суверенний ШІ» відповідає тенденціям внутрішньої політики. Однак найбільшим викликом залишається перетворення продуктів ШІ на реальний дохід, уникнення повторення тривалого інвестиційного циклу та низьких прибутків, як раніше.

Міжнародна інвестиційна група, очолювана Viettel Global, відкриває новий фронт зростання: транскордонні цифрові послуги. Розвиток електронних гаманців в Африці та Південно-Східній Азії допомагає в'єтнамським компаніям вперше отримати доступ до глобальної бази користувачів, використовуючи вітчизняні технологічні платформи, що раніше можна було побачити лише в міжнародних корпораціях.

За даними компанії BSC Securities, хоча оцінки акцій технологічних компаній стрімко зросли за останній рік, прогнозується, що інвестиційні потоки в інфраструктуру штучного інтелекту, хмарні технології та центри обробки даних залишатимуться сильними у 2026 році. У звіті наголошується, що «стале зростання приходить лише до тих компаній, які можуть перетворити технології на фінансову ефективність та стабільний грошовий потік».

Звіт Viettel Global про доходи за 3 квартал 2025 р.

З точки зору ринку, період 2025-2026 років стане випробуванням витривалості та здатності в'єтнамських технологічних підприємств створювати цінність. Оскільки капітальні витрати, людські ресурси та дані у сфері штучного інтелекту стрімко зростають, фінансова дисципліна та контроль інвестицій стають межею між сталим зростанням та короткостроковим зростанням. Тому інвестори звертають увагу не лише на темпи зростання доходів, але й на якість прибутку та здатність підтримувати позитивний грошовий потік.

Ринкові очікування зараз схиляються до трьох напрямків: інфраструктура B2B (FPT, CMC): лідерство в стабільному циклі зростання; вихід на глобальний ринок (Viettel Global): використання масштабу та цифрових послуг; застосування штучного інтелекту для внутрішнього ринку (VNG): використання потенціалу вітчизняних користувачів.

Технологічна галузь В'єтнаму прискорюється, але шлях попереду все ще сповнений викликів. Різниця полягає у здатності перетворити технології на реальну фінансову цінність, і це буде найчіткішим критерієм у новому циклі зростання 2026 року.

Джерело: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/doanh-nghiep-nganh-cong-nghe-viet-nam-tang-toc-trong-thach-thuc-20251031160740028.htm