Після бурхливої першої половини 2025 року, що відзначилася торговельними конфліктами та протекціоністською політикою США, а також конфліктами та нестабільністю на Близькому Сході, ситуація стабілізувалася завдяки подальшим угодам та зниженню тарифів, незважаючи на уповільнення глобального зростання.
Однак світова економіка у 2026 році продовжує демонструвати тенденцію до уповільнення зростання, невизначеності та збільшення ризиків, при цьому загрози, починаючи від державного боргу і закінчуючи збройними конфліктами, залишаються невирішеними.
 |
| Світова економіка у 2026 році продовжує демонструвати тенденцію до уповільнення зростання, невизначеності та збільшення ризиків, при цьому загрози, починаючи від державного боргу і закінчуючи збройними конфліктами, залишаються невирішеними. (Джерело: iStock) |
Визначальні фактори
По-перше , торговельна напруженість та протекціонізм. Тарифи США та інші торговельні конфлікти створюють структурні бар'єри для світової торгівлі: товари з ринків, де застосовуються протекціоністські заходи, швидко перенаправляються на менш захищені ринки, створюючи замкнене коло торговельної напруженості.
Загальна думка полягає в тому, що тарифи США навряд чи суттєво зростуть, хоча США й надалі чинитимуть тиск на надлишкові економіки для відновлення балансу. Однак баланс ризиків схиляється в бік підвищення тарифів з трьох причин: (i) США, ймовірно, підвищать тарифи на певні товари, включаючи напівпровідники, в рамках поточних розслідувань за Розділом 232; (ii) США можуть підвищити конкретні тарифи на національному рівні у відповідь на дії іноземних політиків або цілі політики США; та (iii) перехід до більш протекціоністської політики може спонукати американські компанії лобіювати підвищення тарифів або інші заходи, що створюють більші бар'єри навколо них.
Також можливо, що адміністрація Трампа погодиться на подальші угоди з окремими економіками, знижуючи діючі тарифи, а також розширюючи зниження тарифів на товари, які США не можуть виробляти у великих масштабах, такі як кава та банани. Як варіант, суд може визнати існуючі тарифи незаконними, що ще більше знизить діючі тарифи. Однак у такому випадку Трамп, ймовірно, вживатиме інших правових заходів для підтримки високих тарифів. Крім того, тарифи зазвичай швидко зростають, але повільно падають. Цього разу, ймовірно, не буде винятком, враховуючи двопартійну підтримку в США.
Ключове питання полягає в тому, чи інші великі економічні держави наслідуватимуть цей приклад, чи збережуть відкриті системи минулих десятиліть. Оскільки США імпортують менше з Китаю, але дешевий китайський експорт продовжує надходити, чи запровадять інші великі експортні партнери Китаю тарифи? Відповідь, ймовірно, ствердна.
Імпорт США з Китаю за останній рік скоротився, тоді як імпорт Асоціації держав Південно-Східної Азії (АСЕАН) та Європейського Союзу (ЄС) зріс. В АСЕАН торговельні угоди, швидке зростання та тісно інтегровані ланцюги поставок означають, що імпорт з Китаю продовжуватиметься безперешкодно, за винятком кількох ключових галузей промисловості. Але для ЄС 2025 рік – єдиний рік, коли китайські експортні закупівлі не будуть повністю ідентичними закупівлям США. У попередні роки ці два періоди, як правило, рухалися одночасно. Очікується, що у 2026 році ЄС застосує заходи у відповідь, підвищивши тарифи на високотехнологічну продукцію та фармацевтичні препарати з Китаю, оскільки це єдиний спосіб захистити ринок ЄС.
 |
| Тарифи США та інші торговельні конфлікти створюють структурні бар'єри для світової торгівлі. (Джерело: Shutterstock) |
По-друге , існує тиск державного боргу . До 2029 року світовий державний борг може досягти 100% світового ВВП. Багато країн стикаються з необхідністю виконувати свої бюджети на тлі зростання витрат на погашення державного боргу, оборону, пенсії та охорону здоров'я.
Після світової фінансової кризи та пандемії COVID-19 центральні банки втрутилися, щоб врятувати ситуацію та викупити державний борг. Зараз центральні банки «позбавляються» або продають державний борг та перезавантажують свої баланси. Хоча Федеральна резервна система США (ФРС) та Банк Англії (BOE) заявили про свій намір уповільнити цей процес, інші великі центральні банки, такі як Банк Японії (BOJ) та Європейський центральний банк (ЄЦБ), продовжуватимуть наполягати на позбавленні від інвестицій у 2026 році. Це викликає питання: якщо центральні банки не купуватимуть облігації, то хто це робитиме?
База інвесторів для торгівлі державним боргом, що базується на середньозваженому значенні, розрахованому по 25 країнах, – це приватні інвестори. Цей зсув призведе до вищої дохідності, ніж хотів би будь-хто, включаючи президента Трампа та міністра фінансів Скотта Бессента. Зрештою, саме дохідність казначейських облігацій, а не облікова процентна ставка ФРС, визначає іпотечні ставки. Тож, хоча вся увага буде прикута до плану зниження процентних ставок наступного голови ФРС, розглянемо, як новий голова, а також його колеги в Європі, Великій Британії та Японії, керуватимуть своїми балансами.
По-третє, переоцінка технологічних активів . Бум інвестицій у штучний інтелект (ШІ) порівнюють з бульбашкою доткомів кінця 1990-х років. Ризик різкої переоцінки акцій великих технологічних корпорацій може створити макроекономічну фінансову нестабільність.
Протягом 2025 року акції китайських технологічних компаній, що котируються на Гонконзькій (Китай), різко зросли. Наприклад, китайський виробник чипів Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) досяг 200% зростання порівняно з 2024 роком. Усі обговорюють недоліки буму штучного інтелекту, включаючи ризик лопання бульбашки штучного інтелекту в США. Але, схоже, це не турбує Китай. Alibaba нещодавно оголосила про інвестиції в розмірі 52 мільярдів доларів у штучний інтелект протягом наступних трьох років. Порівняйте це з одним проектом, очолюваним OpenAI, який, за прогнозами, інвестує 500 мільярдів доларів протягом наступних чотирьох років. Таким чином, зобов'язання Китаю щодо штучного інтелекту не є таким всеохоплюючим, як його загальні економічні перспективи.
Звичайно, значна частина ажіотажу навколо китайських технологій – і віра в розвиток штучного інтелекту в країні – протягом минулого року була зумовлена випуском моделі логічного висновку DeepSeek-R1 у січні 2025 року. Однак існують обмеження щодо того, наскільки Китай може використати зростання своїх технологічних акцій для залучення іноземних інвестицій назад у країну. Крім того, 2024 рік був роком різкої рецесії, тому відновлення у 2025 році, безсумнівно, буде дуже сильним.
Штучний інтелект потрібно розглядати не лише в рамках Сполучених Штатів. Якщо бульбашка штучного інтелекту лусне або здується до 2026 року, Китай може не постраждати. Це має певну схожість з тим, що сталося під час світової фінансової кризи, коли банки США та Європи зазнали збитків, але китайські банки, не залежать від західного фінансування, відносно не постраждали.
Світовий економічний гігант.
Економіка США за часів президентства Трампа. У 2025 році економіка США продемонструвала високу стійкість перед обличчям непередбачуваних адміністративних рішень, торговельних конфліктів та найтривалішого в історії припинення роботи уряду . Її ВВП зріс на 1,6% у річному обчисленні за першу половину року, значною мірою завдяки масштабним інвестиціям в інфраструктуру штучного інтелекту.
Економіка США продовжує демонструвати відносно високу стійкість, хоча темпи зростання сповільняться. ОЕСР прогнозує зростання на 1,5% у річному обчисленні наступного року, тоді як ФРС підвищила свій прогноз на 0,5 процентного пункту до 2,5% у річному обчисленні. Основою для цієї останньої оцінки є зниження інфляції до 2,4% (хоча все ще вище цільового показника ФРС у 2%) та покращення умов зайнятості.
На тлі високого дефіциту бюджету, зростання державного боргу та ризику економічної рецесії більшість аналітиків прогнозують, що економіка уникне негативного сценарію у 2026 році завдяки таким факторам: (i) Інвестиції в штучний інтелект та інфраструктуру . У 2025 році найбільші технологічні компанії інвестували приблизно 405 мільярдів доларів в інфраструктуру штучного інтелекту (початковий план становив 250 мільярдів доларів). Очікується, що ця цифра досягне 432 мільярдів доларів у 2026 році, що еквівалентно приблизно 1,4% ВВП. (ii) Фіскальне стимулювання . Закон про один великий красивий законопроект (OBBBA), прийнятий у липні 2025 року, який передбачає зниження податків та збільшення державних витрат, підтримуватиме зростання у першій половині 2026 року. (iii) Послаблення монетарної політики . Федеральна резервна система (ФРС) знизила процентні ставки з 4,5% до 3,75% у 2025 році. Очікується, що до кінця 2026 року вона ще більше знизить їх до 3,0-3,25%, хоча темпи пом'якшення сповільняться. (iv) Торговельне перемир'я з Китаєм . Китай та США досягли угоди про торговельне перемир'я, знизивши ефективні тарифи на імпорт з Китаю з 42% до 32%. Це зменшило невизначеність і може стимулювати капіталовкладення з боку бізнесу.
 |
| Аналітики МВФ, Світового банку та ОЕСР оцінюють економічне зростання Китаю у 2026 році на рівні від 4,2% до 4,5%. (Джерело: SCMP) |
Китайський економічний дракон . Виклики, з якими сьогодні стикається китайська економіка, включають: високу невизначеність у торговельних відносинах зі США та зростання протекціонізму в усьому світі, геополітичну напруженість, величезний державний борг, слабкий внутрішній попит, дефляційний тиск, триваючу кризу на ринку нерухомості та старіння населення. Однак поки що мало що змогло зупинити надзвичайно високі темпи зростання Китаю.
Китайський уряд, ймовірно, встановить ціль економічного зростання на рівні близько 5% у річному обчисленні на наступний рік. Наразі аналітики МВФ, Світового банку та ОЕСР оцінюють економічне зростання Китаю у 2026 році в діапазоні 4,2-4,5%.
Наступні фактори можуть сприяти економічному зростанню Китаю у 2026 році: (i) Конкурентоспроможність експорту. Незважаючи на тарифи США, експорт Китаю продемонстрував значну стійкість у 2025 році. У період з січня по листопад 2025 року експорт Китаю зріс на 5,4% до 3,4 трильйона доларів. Профіцит зовнішньої торгівлі вперше перевищив 1 трильйон доларів порівняно з 884,7 мільярдами доларів минулого року. Goldman Sachs прогнозує зростання експорту на 5-6% щорічно, що буде ключовим фактором зростання.
(ii) Економічне стимулювання. Китайський уряд традиційно використовував різні інструменти для підтримки високих темпів економічного зростання. До 2025 року загальний обсяг економічного стимулювання становитиме приблизно 1,1 трильйона доларів США. Китайський уряд продовжуватиме активну політику стимулювання споживання та інвестицій у 2026 році. (iii) Підвищення продуктивності. Завдяки повній автоматизації, роботизації та застосуванню штучного інтелекту у виробництві Китай може значно зменшити негативний вплив старіння населення на економіку.
(iv) Вплив послаблення сектора нерухомості. Хоча сектор нерухомості ще далекий від відновлення, його негативний вплив на економіку зменшується. (v) Збільшення внутрішнього попиту. Часткове зміщення акцентів на внутрішнє споживання може компенсувати зниження експорту.
Таким чином, світовий ландшафт стає дедалі фрагментованішим як у геополітиці, так і в геотехнологіях, що ненавмисно збільшує операційні витрати бізнесу та політичні ризики. Однак ця технологічна гонка вимагає рішучості та відкриває нові можливості для В'єтнаму інвестувати в енергетику, інфраструктуру штучного інтелекту, людські ресурси та диверсифікувати експортні ринки.
Перш за все, швидка адаптація, довгострокове мислення та ефективні можливості впровадження визначатимуть, чи досягне В'єтнам поставлених цільових показників двозначного зростання. Крім того, використання нових зрушень, спричинених хвилею протекціонізму, також відкриває можливості для покращення позицій в'єтнамського бізнесу у світовому ланцюжку створення вартості.
Джерело: https://baoquocte.vn/kinh-te-the-gioi-2026-thich-ung-voi-bat-dinh-va-rui-ro-373217.html
Коментар (0)