Чому очікується, що США знизять процентні ставки слідом за Європою

Інфляція по суті однакова, але очікується, що США знизять процентні ставки у вересні, на три місяці пізніше, ніж Європа, через зміцнення економіки .

Інфляція знижується з пікових значень по обидва боки Атлантики, але темпи спаду в США останнім часом сповільнилися. Індекс особистих споживчих витрат (PCE) – найкращий показник інфляції Федеральної резервної системи – становив 2,7% у березні, що на 0,2% більше, ніж 2,5% у лютому.

Інший показник інфляції, індекс споживчих цін (ІСЦ), також продемонстрував подібну тенденцію до зростання. У березні ІСЦ зріс на 3,5% порівняно з аналогічним періодом 2023 року.

В результаті, очікується, що політики ФРС збережуть процентні ставки незмінними наступного тижня. Вероніка Кларк, економіст Citigroup, сказала, що ФРС може не мати достатньо доказів для зниження ставок після червня.

ФРС збереже процентні ставки в діапазоні 5,25-5,5% з липня 2023 року. З березня 2022 року вони підвищили облікову ставку на 525 базисних пунктів. Спочатку фінансові ринки США очікували, що перше зниження ставки ФРС відбудеться в березні. Це очікування було перенесено на червень, а потім на вересень, оскільки дані щодо ринку праці та інфляції продовжували зростати.

Споживачі роблять покупки в супермаркеті в Чикаго, штат Іллінойс, 22 листопада 2022 року. Фото: Reuters. — Споживачі роблять покупки в супермаркеті в Чикаго, штат Іллінойс, 22 листопада 2022 року. Фото: *Reuters.*

Тим часом у 20 країнах, що використовують євро, річна інфляція споживчих цін неухильно сповільнилася з початку року та минулого місяця становила 2,4%. З огляду на цей розвиток подій, ринок прогнозує, що Європейський центральний банк (ЄЦБ), ймовірно, почне знижувати процентні ставки у червні, на три місяці раніше, ніж ФРС.

Ще більш неочікуваним сценарієм є те, що політики розглядають можливість підвищення ставки. Раніше цього місяця голова ФРС Мішель Боуман заявила, що підтримає підвищення ставки, «якщо інфляція сповільниться або зміниться на краще».

Тож чи вища інфляція в США, ніж у Європі? Насправді, вищі показники значною мірою зумовлені різницею в способі їх розрахунку. У США PCE та CPI включають індекс вартості житла, що займається власниками, який відстежує інфляцію на ринку житла. Він включає витрати, пов'язані з володінням та використанням житла, такі як орендна плата, технічне обслуговування та страхування. Вага цього індексу в кошику становить 13% та 32% відповідно.

Однак показник інфляції в Європі не враховує цей показник, який становить 0%. Тому, виключивши передбачувані витрати на житло, Саймон МакАдам, заступник глобального економіста Capital Economics, виявив, що базова інфляція (яка не враховує ціни на енергоносії та продукти харчування) була «дуже схожою» між двома регіонами протягом останніх шести місяців.

«У Вашингтоні немає фундаментальної проблеми поширеного надмірного цінового тиску, всупереч деяким нещодавнім коментарям коментаторів», – заявив він.

Якщо рівні інфляції по суті однакові по обидва боки Атлантики, чому очікується, що ФРС та ЄЦБ знижуватимуть процентні ставки у різний час?

Проста відповідь — це здоров'я двох економік. Карстен Бжеський, глобальний керівник макроекономічних досліджень ING, каже, що «трансатлантична розбіжність більша, коли йдеться про економічне зростання».

Міжнародний валютний фонд (МВФ) прогнозує зростання економіки США на 2,7% цього року, порівняно з лише 0,8% у єврозоні. Компанії тут наймають рекордними темпами, додавши 303 000 робочих місць у березні. Вашингтон витратив більше, ніж європейські уряди , за останні роки на підтримку споживачів та бізнесу під час пандемії, що призвело до високого попиту.

Міністр фінансів Джанет Єллен заявила Reuters, що економіка все ще «працює на повну потужність», незважаючи на попередні дані цього тижня, які показали, що зростання США у першому кварталі було слабшим, ніж очікувалося.

Тим часом європейська економіка слабшає, частково через затяжні наслідки енергетичної кризи. Коли у 2022 році спалахнув конфлікт в Україні, ціни на газ зросли до історичних максимумів. В результаті, індекс споживчих цін (CPI) та індекс цін на електроенергію (PCE) єврозони досягли пікових значень у 10,6% та 7,1% відповідно у 2022 році.

За словами Бжеського, сила найбільшої економіки світу підвищує ймовірність того, що інфляція залишатиметься високою. Саме тому ФРС вагається, ніж ЄЦБ, знижувати процентні ставки. Загалом, споживчий попит у США видається сильнішим. Минулого місяця, скориговані на інфляцію, реальні споживчі витрати зросли на 0,5%.

Це відбувається на тлі падіння рівня заощаджень домогосподарств до 16-місячного мінімуму в 3,2%. Однак Майкл Пірс, заступник економіста Oxford Economics з питань США, заявив, що низький рівень заощаджень не є серйозною проблемою, заявивши, що це головним чином відображає сильний стан фінансів домогосподарств.

Бжеський погоджується, що зниження рівня заощаджень домогосподарств у США означає, що люди готові витрачати свої заощадження. Тим часом, «європейські домогосподарства трохи обережніші», каже він.

Давіде Онелья, директор з питань глобальної та європейської макроекономіки дослідницької фірми TS Lombard, погоджується. «Американці охочіше витрачають гроші, бо можуть бачити кращі перспективи на ринку праці», – сказав він.

Тим часом у Європі ЄЦБ дедалі більше впевнений у скорому зниженні процентних ставок. Нещодавно опубліковане організацією опитування показує, що споживачі єврозони очікують інфляції протягом наступних 12 місяців на рівні 3%. Це на 0,1% нижче, ніж у попередньому опитуванні, а також найнижчий рівень з грудня 2021 року.

Фхіен Ан ( за даними CNN, Reuters )

Посилання на джерело