«Поганий початок, хороший кінець», проривний імпульс прийшов завдяки оновленню ринку

Модернізація не лише збільшить ліквідність, але й допоможе підприємствам ефективніше мобілізувати капітал, що зробить В'єтнам привабливим напрямком на світовій фінансовій карті. Технології, відновлювана енергетика та виробництво отримають значні вигоди.

Цінні папери 2025: «Поганий початок, хороший кінець», проривний імпульс приходить від оновлення ринку

Модернізація не лише збільшить ліквідність, але й допоможе підприємствам ефективніше мобілізувати капітал, що зробить В'єтнам привабливим напрямком на світовій фінансовій карті. Технології, відновлювана енергетика та виробництво отримають значні вигоди.

Очікується, що можливість переходу фондового ринку В'єтнаму до групи «країн, що розвиваються» у період 2025-2027 років стане проривною рушійною силою, що сприятиме розвитку фінансового ринку. Згідно з критеріями FTSE та MSCI, це підвищення залучить великі міжнародні потоки капіталу, покращить структуру та підвищить прозорість ринку капіталу.

У звіті FIDT «Стратегія розподілу активів 2025» вважається, що ця подія змінить фондовий ринок, перетворивши його з торгового інструменту на фінансову платформу, яка підтримує довгострокове зростання, сприяє сталому економічному розвитку та підвищує національний статус.

Озираючись на в'єтнамський фондовий ринок, можна підсумувати тенденцію «щільного накопичення» індексу VN у період 2023-2024 років. Дивлячись на зображення «Розвиток індексу VN» у 2024 році, ринок постійно рухався вбік, накопичуючись у діапазоні 1100-1300. Це розумний діапазон коливань у рік з багатьма «невизначеними подіями», що створює стабільний рівень цін у середньостроковій перспективі.

Згідно з FIDT, глибокі корекції з піку 1300 (8% - 10% або більше) у березні (точка 1), червні (точка 2) та жовтні (точки 4, 5, 6) виникли через фактори тиску на обмінний курс, які негативно вплинули на дії SBV щодо хеджування обмінного курсу, такі як (1) чисте вилучення ліквідності на ринку OMO та продаж доларів США; (2) активні чисті продажі з боку іноземних інвесторів; (3) дуже високі глобальні ризикові умови у вищезазначені періоди, які швидко послабили психологію грошових потоків на ринку, що призвело до дуже глибоких корекцій. VN-Index тестував зону 1280-1300 пунктів щонайменше 6 разів у 2024 році, що є дуже незручним рівнем опору в короткостроковій та середньостроковій перспективі.

Пан Буй Ван Хюй, директор інвестиційних досліджень FIDT, поділився на семінарі з управління активами 2025 року тим, що з 2025 року по наступний рік основна тенденція — «спочатку погано, нарешті добре» завдяки щільному накопиченню на ринку, оцінці в привабливому районі, а також іншим важливим рушійним силам, включаючи позитивне зростання корпоративного прибутку та перехід ринку до ринку, що розвивається.

Джерело: FiinX, синтез та аналіз FIDT

Оцінюючи VN-індекс у 2024 році, коефіцієнти P/E коливалися незначно в діапазоні 12,8 - 15,0, тоді як тенденція P/B була стабільною у вузькому діапазоні накопичення 1,6 - 1,7. Це свідчить про те, що ринок оцінює VN-індекс збалансовано та дещо обережно, відповідно до контексту незначного економічного відновлення, при цьому прогнозоване зростання EPS має багато ключових моментів.

Примітно, що поточний контекст має схожість з періодом 2014-2016 років, коли ринок оговтався від економічної рецесії. Економічне зростання в той час не могло прискоритися і все ще значною мірою залежало від тенденції накопичення, але воно створило основу для видатного зростання в наступні роки. Це дає підстави очікувати, що ринок у 2024 році зможе створити міцну основу для проривного періоду, коли макроекономічні фактори будуть більш сприятливими.

FIDT прогнозує зростання загального прибутку ринку на 16% у 2025 році, причому потенціал надходить від банківської справи (очікується зростання на 17%), технологій (очікується зростання на 20%) та нерухомості (очікується значне зростання, при цьому загальний прибуток галузі зросте на 58% завдяки покращенню поставок, безперебійним юридичним процедурам та відновленню інвестиційної довіри).

Окрім тенденції до відновлення прибутку та економічного відновлення, в'єтнамський фондовий ринок також вітає історичну можливість підвищення, яка трапляється «раз на 20 років» у найближчі роки.

Фондовий ринок В'єтнаму був внесений до списку спостереження для підвищення статусу до ринку, що розвивається, FTSE Russell у вересні 2018 року. Однак з того часу FTSE Russell не підвищував статус В'єтнаму до ринку, що розвивається, оскільки не зміг покращити критерій: «Кліринг».

2 листопада 2024 року набрав чинності переглянутий Циркуляр 68/2024/TT-BTC, який вирішив це питання. Тому FIDT очікує, що FTSE Russell підвищить рейтинг в'єтнамського фондового ринку до фондового ринку, що розвивається, у вересні 2025 року (або, що найпозитивніше, у березні 2025 року).

Згідно з даними MSCI, в'єтнамський ринок загалом відповідає кількісним критеріям, але якісні критерії, пов'язані з доступом до іноземних ринків, такі як обмеження іноземної власності, розкриття інформації англійською мовою, ступінь свободи валютного ринку... В'єтнаму все ще потрібно покращити, щоб відповідати цим критеріям.

Це призводить до цільового значення індексу VN на кінець 2025 року в діапазоні 1300-1500 пунктів , що базується на двох основних факторах: (1) Очікується, що загальне зростання ринкового прибутку досягне 16% у 2025 році. Оцінка ринкового P/E продовжує коливатися на рівні 12-14 у 2025 році, що нижче 10-річної медіани. Рівень оцінки є «обережним».

«Якщо темпи зростання корпоративного прибутку становитимуть 16% у 2025 році (базовий сценарій), коефіцієнт P/E фондового ринку становитиме 11 разів (наразі близько 13 разів), що є відносно чіткою інвестиційною можливістю», – наголосив пан Х'юй. За позитивного сценарію індекс VN може досягти приблизно 1360–1620 пунктів, за умови збільшення EPS на 20–22%, коефіцієнт P/E досягне 12–14 разів.

Зростання прибутку в ключових секторах, таких як банківська справа, нерухомість та інформаційні технології, буде основними рушійними силами, зокрема банківський сектор з очікуваннями сильного зростання кредитування та покращення чистої процентної маржі (ЧПМ) збільшить прибутки, прогнозуючи зростання на 17%. Сектор нерухомості потужно відновиться завдяки завершеній правовій політиці та високому попиту на житло, прогнозуючи збільшення прибутку на 58%. А сектор інформаційних технологій з тенденцією до цифрової трансформації та попитом на високотехнологічні послуги сприятиме зростанню прибутку до 20%.

FIDT оцінює прогноз фондового ринку на 2025 рік як позитивний, з високим потенціалом зростання, оскільки економіка відновлюється та вступає в період сталого зростання. Очікується, що ринок увійде в середньостроковий цикл прискорення після 2025 року завдяки сильній макродинаміці та стабільному відновленню ключових секторів.

FIDT рекомендує, щоб в'єтнамський фондовий ринок, завдяки його високим показникам та видатному потенціалу зростання, став ключовим інвестиційним каналом у 2025 році. Порівняно з іншими класами активів, в'єтнамський фондовий ринок пропонує кращі можливості для зростання, особливо в контексті економічного відновлення та сприятливих макроекономічних факторів. Це стратегічний час для оптимізації прибутку та використання довгострокового потенціалу зростання ринку.

Однак, ключовим ризиком для фондового ринку, який слід враховувати, є те, що сильніше, ніж очікувалося, застосування політики торговельного захисту адміністрацією Дональда Трампа може порушити глобальні потоки інвестиційного капіталу. Це спричинить значні коливання на міжнародному фінансовому ринку та серйозно вплине на потоки іноземного капіталу до В'єтнаму. В результаті тиск на обмінні курси та ліквідність на фінансовому ринку зменшиться, а тенденція до відтоку капіталу з В'єтнаму може посилитися, послаблюючи довіру іноземних інвесторів.

Крім того, існують ризики обмінного курсу, ризики ліквідності, а міжнародні потоки капіталу можуть продовжувати відтікати з ринків, що розвиваються, включаючи В'єтнам. Це призводить до значного зниження ліквідності на фінансових ринках, особливо на фондовому ринку.

Сектор нерухомості, один із стовпів в'єтнамської економіки, може не відновитися, як очікувалося. Це має негативний вплив на суміжні сектори, такі як банківська справа, будівництво та будівельні матеріали. Крім того, послаблення ринку нерухомості також знижує зростання ВВП, підриває довіру інвесторів та негативно впливає на макроекономіку.

Джерело: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html