کاروبار ریکارڈ منافع کی اطلاع دیتے ہیں لیکن ترقی ناہموار رہتی ہے۔

2025 کی تیسری سہ ماہی نے ویتنامی کاروباری اداروں کے لیے شاندار منافع کا ایک نادر دور قرار دیا۔ اکتوبر کے آخر تک، 160 درج کردہ کاروباری اداروں نے اپنے کاروباری نتائج کا اعلان کیا تھا جس کے بعد ٹیکس کے کل منافع میں اسی مدت کے دوران 114 فیصد اضافہ ہوا، جو کہ 5 سال کی بلند ترین سطح پر پہنچ گیا۔

تاہم، جب ترقی کے ڈھانچے کو گہرائی میں دیکھیں تو یہ دیکھنا آسان ہے کہ یہ تصویر اب بھی فنانس اور بینکنگ گروپ کی طرف جھکاؤ رکھتی ہے، جب کہ حقیقی معاشی سیکٹر صرف کچھ ایسے شعبوں میں پروان چڑھا ہے جہاں اچھی بنیادیں ہیں۔

تاریخی لیکن نامکمل منافع

تیسری سہ ماہی میں معیشت نے جی ڈی پی میں 8.23% اضافے کے ساتھ بہت سے مثبت اشارے ریکارڈ کیے، کریڈٹ میں 13.37% سال بہ تاریخ (YTD) کا اضافہ ہوا اور کیپٹل مارکیٹ میں تیزی اس توقع کی بدولت کہ یو ایس فیڈرل ریزرو (Fed) سال کے آخر میں شرح سود میں کمی کرے گا۔ ایک ہی وقت میں، غیر ملکی سرمایہ کاری کے بہاؤ اور ملکی سرمایہ کاروں کے جذبات دونوں میں نمایاں بہتری آئی ہے۔

2025 کی تیسری سہ ماہی میں، بہت سے کاروباروں نے ریکارڈ منافع کی اطلاع دی۔ مثالی تصویر

تاہم، متاثر کن اعداد و شمار کے پیچھے فنانس اور حقیقی معیشت کے درمیان مماثلت ہے۔ زیادہ تر ترقی ان صنعتوں سے ہوتی ہے جو کیپٹل مارکیٹوں سے براہ راست فائدہ اٹھاتی ہیں، جبکہ پیداوار اور کھپت ابھی اپنی بنیادیں بحال کرنا شروع کر رہی ہیں۔

سیکورٹیز کی صنعت پر توجہ مرکوز کی گئی، جس میں صنعت کا کل منافع VND19,000 بلین تک پہنچ گیا، جو سال بہ سال (YoY) 171% زیادہ ہے۔ مارجن قرض نے ریکارڈ VND380,000 بلین کو نشانہ بنایا، جو انتہائی جوش و خروش کو ظاہر کرتا ہے۔ خاص طور پر، بینکنگ گروپ نے تقریباً 80% منافع میں اضافہ ریکارڈ کیا، جس کی قیادت VPBank، OCB ، MSB اور Sacombank کر رہے تھے۔

تاہم، سیکیورٹیز کمپنیوں کے تجزیے کے مطابق، مالیاتی لیوریج پر انحصار ان صنعتوں کی ترقی کے معیار کو اب بھی چکراتی بناتا ہے۔ عام طور پر، USD/VND کی شرح مبادلہ پر دباؤ 26,424 VND/USD تک پہنچ گیا، جس سے اسٹیٹ بینک کو مستحکم ہونے کے لیے تقریباً 3 بلین USD فروخت کرنے پر مجبور ہوا۔ کچھ بینکوں نے ڈپازٹ کی شرح سود کو بڑھا کر 6.5%/سال سے زیادہ کر دیا ہے، جس کی وجہ سے اگلی سہ ماہی میں سرمائے کی لاگت تبدیل ہونے کا خطرہ ہے۔

جب کہ مالیاتی شعبہ ایک بھرپور فصل سے لطف اندوز ہو رہا ہے، حقیقی معیشت دوبارہ اپنی جانداری دکھانا شروع کر رہی ہے - حالانکہ شعبوں کے درمیان اب بھی ایک مضبوط تفریق موجود ہے۔ خاص طور پر، صنعتی شعبے میں، Hoa Phat (HPG) نے VND4,012 بلین کا ٹیکس کے بعد منافع حاصل کیا، جو کہ اسی عرصے کے دوران 33% زیادہ ہے، خام مال کی قیمتوں میں زبردست کمی کی بدولت مجموعی منافع کا مارجن 13.9% سے بڑھ کر 16.7% ہو گیا۔ Dung Quat 2 کمپلیکس کی تکمیل سے Hoa Phat کو اس کی صلاحیت 2026 سے 16 ملین ٹن فی سال تک بڑھانے میں مدد ملے گی، یہ ایک سنگ میل ہے جو ویتنام کے معروف مینوفیکچرنگ انٹرپرائز کی طویل مدتی سرمایہ کاری کی صلاحیت کو ظاہر کرتا ہے۔

ڈیم بے کمپلیکس کا تناظر۔

تعمیراتی صنعت نے بھی بحالی کے واضح نشانات ریکارڈ کیے ہیں، جس میں Coteccons (CTD) ایک عام مثال ہے۔ مالی سال 2026 کی پہلی سہ ماہی میں (2025 کی تیسری سہ ماہی کے مطابق)، Coteccons کی آمدنی VND 7,452 بلین تک پہنچ گئی، 56.6% YoY، جبکہ ٹیکس کے بعد منافع VND 294 بلین تھا، 216.7% زیادہ، جو کہ 5 سالوں میں سب سے زیادہ ہے۔

یہ بات قابل غور ہے کہ Coteccons کا مجموعی منافع کا مارجن 4.3% پر مستحکم رہا، اعلیٰ مواد اور مزدوری کے اخراجات کے باوجود۔ کمپنی نے VND51,600 بلین کا ریکارڈ بیک لاگ بھی قائم کیا، جس کی دوبارہ فروخت کی شرح 95.3% ہے، جس کی بدولت سن گروپ، ماسٹرائز، وین ہومز اور ایکوپارک کے ساتھ کلیدی منصوبوں کی ایک سیریز ہے۔

پیمانے کی پیروی کرنے کے بجائے، Coteccons تعمیراتی کارکردگی اور پائیدار کسٹمر تعلقات پر توجہ مرکوز کرتا ہے - سخت مسابقتی تعمیراتی صنعت میں ایک نادر نقطہ نظر۔ ویسٹ لیک اوپیرا ہاؤس یا T2 پیسنجر ٹرمینل - Phu Quoc جیسے منصوبے نہ صرف علامتی ہیں بلکہ علاقائی سطح پر مقابلہ کرنے کے لیے ویتنامی جنرل کنٹریکٹرز کی صلاحیت کی تصدیق بھی کرتے ہیں۔

رئیل اسٹیٹ نے بھی "گرم اپ" کرنا شروع کر دیا ہے۔ Khang Dien (KDH) نے VND526 بلین کمائے، جو کہ 70% کے مجموعی منافع کے مارجن کے ساتھ پروجیکٹس کے حوالے کرنے کی بدولت اسی مدت کے مقابلے میں 8 گنا زیادہ ہے۔ Kinh Bac (KBC) نے VND1,500 بلین سے زیادہ کمایا، صنعتی پارکوں کی بدولت تقریباً 4 گنا زیادہ۔ ریٹیل - صارفین کے گروپس جیسے کہ PNJ، FRT، Masan میں بالترتیب 129%، 55% اور 43% کا اضافہ ہوا، جو کہ وسط ہائی اینڈ سیگمنٹ میں قوت خرید کی بتدریج بحالی کو ظاہر کرتا ہے۔

پیسہ ایک نئی سمت کا انتخاب کر رہا ہے۔

تیسری سہ ماہی کی "بمپر فصل" کے بعد، مارکیٹ کیش فلو ری لوکیشن کی مدت میں داخل ہوا۔ سال کے پہلے نصف میں سرمائے کا بہاؤ اب مالیاتی اور سیکیورٹیز گروپوں میں مرکوز نہیں تھا، لیکن صارفین کی طلب اور عوامی سرمایہ کاری سے منسلک حقیقی پیداواری بنیاد والے علاقوں میں منتقل ہونا شروع ہوا۔

سرمایہ کار، خاص طور پر ادارہ جاتی سرمایہ کار، فعال طور پر مالیاتی اسٹاکس کے لیے اپنی نمائش کو کم کر رہے ہیں، جہاں چکراتی خطرات زیادہ ہیں۔ VND380 ٹریلین سے زیادہ کے مارجن قرض کو ایک مختصر مدت کی چوٹی سمجھا جاتا ہے، جو خوشی کے ایک عرصے کے بعد محتاط جذبات کی طرف واپسی کی عکاسی کرتا ہے۔ اس پورٹ فولیو کی تنظیم نو سے پتہ چلتا ہے کہ مارکیٹ ایک نئی قیمت کی سطح قائم کرنے سے پہلے مستحکم ہونے کے لیے "تکنیکی ایڈجسٹمنٹ" کے مرحلے میں داخل ہو رہی ہے۔

APEC کانفرنس سینٹر کا تناظر۔ مثالی تصویر

اس تناظر میں، نقدی کے بہاؤ نے بتدریج حقیقی نقد بہاؤ اور بہتر شرح سود کی مزاحمت، خاص طور پر مواد، بنیادی ڈھانچہ، اشیائے صرف اور شہری تعمیرات کے شعبوں میں اپنا راستہ تلاش کیا۔ مستحکم منافع کے مارجن اور پائیدار آپریٹنگ بنیادوں کی بدولت Hoa Phat (HPG)، Coteccons (CTD) اور PNJ درمیانی مدت کے سرمائے کے بہاؤ کی "منزلیں" بن گئے۔

یہ وہ دور ہے جب سرمایہ کاری کا سرمایہ پہلے سے کہیں زیادہ منتخب ہوتا جا رہا ہے، صرف حقیقی منافع، صحت مند مالیاتی ڈھانچے اور طویل مدتی ترقی کی سمت والے کاروبار کی تلاش ہے۔ حقیقت یہ ثابت کرتی ہے کہ 2025 کی تیسری سہ ماہی کا منافع بہت سے کاروباروں کو 2023 - 2024 کی مدت کے بعد "سرمایہ کی بازیافت" میں مدد کرتا ہے، لیکن اس سے بھی اہم بات یہ ہے کہ ترقی کی ذہنیت میں تبدیلی آئی ہے۔ قرض لے کر آمدنی حاصل کرنے کی دوڑ کے بجائے، بڑی کارپوریشنیں بنیادی منافع کے مارجن اور آپریشنل پیداواری صلاحیت پر توجہ مرکوز کرتے ہوئے ویلیو چین کی تشکیل نو کر رہی ہیں۔

Hoa Phat نے خام مال کی خود کفالت کو بڑھانے کے لیے Dung Quat 2 کو مکمل کرنے میں سرمایہ کاری کی، Coteccons نے طویل المدتی تعاون "دوہرائیں فروخت" کی حکمت عملی اختیار کی، Khang Dien اور Kinh Bac نے پروجیکٹ کے حوالے کرنے کے لیے "قانونی منظوری" کی مدت کا فائدہ اٹھایا، PNJ اور Masan نے بند خوردہ زنجیروں اور ڈیجیٹل ٹرانسفارم کو فروغ دیا۔

پالیسی کے نقطہ نظر سے، حکومت اور اسٹیٹ بینک میکرو اکنامک استحکام کو کنٹرول کرتے ہوئے ترقی کو برقرار رکھنے کے لیے لچکدار طریقے سے کام کر رہے ہیں۔ نقل و حمل، توانائی اور سماجی رہائش پر توجہ دینے کے ساتھ، 2026 میں عوامی سرمایہ کاری "بنیادی انجن" کے طور پر جاری ہے۔

2025 کی چوتھی سہ ماہی میں عوامی سرمایہ کاری کو تیز کرنے سے مواد، تعمیرات اور اسٹیل کی مانگ میں اضافہ ہوگا۔ تصویر: سی ٹی سی

2025 کی چوتھی سہ ماہی میں تیزی سے عوامی سرمایہ کاری کی تقسیم سے مواد، تعمیرات، لاجسٹکس اور اسٹیل کی مانگ میں اضافہ ہوگا - ایسے شعبے جو طویل مدتی سرمائے کے بہاؤ کی نگاہ میں ہیں۔ ویتنام کو FTSE رسل کے ذریعہ ثانوی ابھرتی ہوئی مارکیٹ میں اپ گریڈ کرنے کی بھی توقع ہے، جس سے غیر ملکی سرمایہ میں اربوں ڈالر مزید حاصل ہوں گے۔

فی الحال، حکومت مینوفیکچرنگ سیکٹر، چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں، ہائی ٹیک زراعت، رئیل اسٹیٹ اور فنانس پر انحصار کو کم کرنے کے لیے کریڈٹ کی حوصلہ افزائی کر رہی ہے۔ یہ وسیع پیمانے پر اور پائیدار ترقی کو یقینی بنانے کا طریقہ ہے۔

سیکیورٹیز کمپنیوں کے مطابق، کاروباری اداروں کے 2025 کی تیسری سہ ماہی میں منافع کا مقابلہ ظاہر کرتا ہے کہ ویت نام کساد بازاری سے نکل چکا ہے لیکن اب بھی اسے ایک اہم موڑ کا سامنا ہے۔ اس لیے، اگر 2025 "ریکارڈ نمبرز" کا سال ہے، تو 2026 "حقیقی معیار" کا سال ہو گا جب کیش فلو، پالیسیاں اور کاروباری حکمت عملی ویتنام کے لیے ایک نئے گروتھ سائیکل کی تشکیل کے لیے یکجا ہو گی۔

ماخذ: https://baotintuc.vn/kinh-te/doanh-nghiep-bao-lai-ky-luc-nhung-tang-truong-van-chua-deu-20251103105953480.htm