کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں مضبوطی سے بحالی کی امید ہے۔

نائب وزیر خزانہ کے مطابق، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ مستحکم ہوئی ہے، سرمایہ کاروں کے جذبات مزید مستحکم ہیں، اور جاری کرنے والے کاروبار اور سرمایہ کار مارکیٹ میں واپس آ گئے ہیں۔

اس سال اور 2026-2030 کی مدت کے لیے بلند ترقی کے ہدف کو حاصل کرنے کے لیے، کیپٹل مارکیٹ کو غیر مسدود کرنا بینکاری نظام کے لیے سرمائے کی فراہمی پر دباؤ کو کم کرنے کے لیے خاص طور پر اہم حل سمجھا جاتا ہے۔ خاص طور پر، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ، معیشت کے لیے ایک درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کی فراہمی کے چینل کے طور پر، حالیہ تنظیم نو کی مدت کے بعد مضبوطی سے بحال ہونے کی امید ہے۔

مندی سے صحت یاب ہونا

کریڈٹ ریٹنگ ایجنسی FiinRatings کے اعدادوشمار کے مطابق، 2024 میں، ویتنام کی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں 2023 میں تنظیم نو کی مدت کے بعد مضبوط بحالی ہوگی، جو کہ VND 1.26 ملین بلین کے پیمانے تک پہنچ جائے گی، جو کل گھریلو بجٹ (GDP) کے 11.2% کے برابر ہے۔

سال کے دوران کارپوریٹ بانڈ کے اجراء کی کل مالیت VND443,700 بلین تک پہنچ گئی، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 26.8 فیصد زیادہ ہے۔ 2024 کی تیسری اور چوتھی سہ ماہی میں جاری کرنے کی سرگرمیاں سب سے زیادہ فعال تھیں، جو معاشی بحالی کے تناظر میں کاروبار کی بڑھتی ہوئی سرمائے کی ضروریات کو ظاہر کرتی ہیں۔

خاص طور پر، مسئلہ بانڈز کا تناسب (بشمول تاخیر سے ادائیگی اور تنظیم نو) کم ہو کر 3.5% ہو گیا، جو کہ 2023 میں 15.3% کی سطح سے نمایاں طور پر کم ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ جاری کرنے والوں کی مالی صلاحیت بتدریج بہتر ہو رہی ہے۔

نائب وزیر خزانہ Nguyen Duc Chi کے مطابق، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کی حالیہ بحالی ویتنامی کیپٹل مارکیٹ کے لیے ایک مثبت اشارہ ہے۔ مارکیٹ نے ترقی کے نئے تقاضوں کو پورا کرنے کے لیے بہتر طریقے سے ایڈجسٹ اور ڈھال لیا ہے۔

نائب وزیر Nguyen Duc Chi نے کہا، "فی الحال، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ مستحکم ہو چکی ہے، سرمایہ کاروں کے جذبات زیادہ مستحکم ہیں، اور جاری کنندگان اور سرمایہ کار مارکیٹ میں واپس آ گئے ہیں۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ نئے ضوابط زیادہ واضح طور پر بیان کیے گئے ہیں، جو 2025 اور اس کے بعد کے سالوں میں کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کے لیے ایک بنیاد بناتے ہیں،" نائب وزیر Nguyen Duc Chi نے کہا۔

درحقیقت، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں ریگولیٹری ایجنسی کے کئی اصلاحی اقدامات کے بعد نمایاں بحالی دیکھنے میں آئی ہے۔ خاص طور پر، پرائیویٹ کارپوریٹ بانڈ ٹریڈنگ کا نظام ہنوئی اسٹاک ایکسچینج (جولائی 2023) میں عمل میں لایا گیا تھا۔

مزید برآں، ڈیکری 08/2023/ND-CP (مقامی مارکیٹ میں انفرادی کارپوریٹ بانڈز کی پیشکش اور تجارت اور بین الاقوامی مارکیٹ میں کارپوریٹ بانڈز کی پیشکش کو ریگولیٹ کرنے والے حکمنامے میں متعدد مضامین میں ترمیم، ان کی تکمیل اور عمل درآمد کو معطل کرنا) اور ترمیم شدہ سیکیورٹیز قانون (2024 جنوری 2025 سے نافذ العمل ہے) اور کارکردگی کے ساتھ ساتھ بانڈ مارکیٹ میں خلاف ورزیوں کی نگرانی اور سختی سے نمٹنے کو مضبوط بنانا۔

صارفین باؤ ویت سیکیورٹیز کمپنی کے صدر دفتر میں لین دین کرتے ہیں۔ (تصویر: ٹران ویت/وی این اے)

حالیہ ویتنام بانڈ اینڈ کریڈٹ فورم میں اشتراک کرتے ہوئے، سنٹر فار اکنامک انفارمیشن، اینالیسس اینڈ فارکاسٹ (سنٹرل اکنامک کمیٹی) کے ڈائریکٹر مسٹر نگوین ٹو انہ نے کہا کہ ویتنامی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ ابھی بڑے اتار چڑھاؤ کے دور سے گزری ہے اور مثبت بات یہ ہے کہ کارپوریٹ بانڈز کے لیے قانونی فریم ورک میں نمایاں بہتری آئی ہے۔

قابل ذکر بات یہ ہے کہ نئے سیکیورٹیز قانون، جو 2025 کے آغاز سے نافذ ہوا، نے معلومات کی تصدیق، کریڈٹ ریٹنگ وغیرہ میں اعلیٰ تقاضوں کے ساتھ سرمایہ کاروں کے مفادات کے تحفظ میں اپنا کردار بہتر طریقے سے پورا کیا ہے، اس طرح کارپوریٹ بانڈز کی بھروسے میں اضافہ ہوا ہے اور سرمایہ کاروں کے لیے خطرات کو کم کیا ہے۔ یہ مارکیٹ کی صحت مند اور پائیدار ترقی کے لیے ایک اہم بنیاد ہے۔

انفرادی جاری کنندگان کے لیے، نئے ضوابط میں کریڈٹ ریٹنگ، بینک گارنٹی یا ضمانت کی بھی ضرورت ہوتی ہے۔ اس سے اس مارکیٹ میں سرمایہ کاروں کے اعتماد کو مضبوط کرنے میں مدد ملے گی۔

یہاں تک کہ رئیل اسٹیٹ کے کاروبار کے شعبے میں بھی، اگرچہ پختہ ہونے والے بانڈز پر دباؤ اب بھی زیادہ ہے، اس میں بھی زیادہ مثبت پیش رفت دیکھنے میں آئی ہے۔

ویتنام انویسٹمنٹ کریڈٹ ریٹنگ جوائنٹ اسٹاک کمپنی (VIS Rating) کے ڈائریکٹر اور سینئر تجزیہ کار مسٹر Duong Duc Hieu کے مطابق، رئیل اسٹیٹ بانڈز کے لیے ری فنانسنگ کا خطرہ کم ہوتا جا رہا ہے، اس حقیقت کی بدولت کہ سرمایہ کار آہستہ آہستہ نئے مالیاتی ذرائع تک دوبارہ رسائی حاصل کر رہے ہیں۔ یہ دو اہم ذرائع سے آتا ہے: 2025 میں بینک کریڈٹ اور نئے بانڈ جاری کرنے کی سرگرمیاں۔ وصولی بنیادی طور پر قانونی فریم ورک میں تبدیلیوں اور ترمیم شدہ سیکیورٹیز قانون کے تحت جاری کردہ نئے ضوابط سے ہوتی ہے۔

بینکوں کی سرمایہ کاری کی سرگرمیوں کو الگ کرنا

بہت سی مثبت پیش رفتوں کے باوجود، ویتنامی بانڈ مارکیٹ کو اب بھی سمجھا جاتا ہے کہ وہ اپنی پوری صلاحیت اور پوزیشن کے مطابق ترقی نہیں کر سکی ہے، اور نہ ہی یہ کاروبار کے لیے طویل مدتی کیپٹل چینلز کو فروغ دینے میں کامیاب رہی ہے۔ آج اس مارکیٹ کی سب سے بڑی خامیوں میں سے ایک جاری کرنے کے ڈھانچے میں عدم توازن ہے، جہاں بینکوں کا اب بھی غلبہ ہے۔

FiinRatings کے اعداد و شمار کے مطابق، 2024 میں، کریڈٹ انسٹی ٹیوشن گروپ جاری کرنے کی کل مالیت کے 69% کے تناسب کے ساتھ اپنے اہم کردار کو برقرار رکھے گا، جو پچھلے سال کے 56% کی شرح کے مقابلے میں بہت زیادہ ہے۔ اس کے بعد ریئل اسٹیٹ گروپ 19 فیصد اور مینوفیکچرنگ انڈسٹری صرف 3 فیصد کے ساتھ ہے۔

جنوری 2025 میں، ویتنام بانڈ مارکیٹ ایسوسی ایشن کے ڈیٹا نے 5،554 بلین VND کی کل مالیت کے ساتھ 4 عوامی اجراء ریکارڈ کیے ہیں۔ جاری کرنے کا پورا حجم بینکنگ اور سیکیورٹیز سیکٹر سے تعلق رکھتا تھا۔ جس میں سے، سیکیورٹیز کا حساب صرف 300 بلین VND تھا۔

یہ ایک سنگین عدم توازن کو ظاہر کرتا ہے جب بانڈ مارکیٹ، جس سے کریڈٹ سسٹم پر بوجھ کو کم کرنے کی توقع کی جاتی ہے، دراصل بینکوں کے لیے قرض لینے اور پھر کاروبار کو قرض دینے کا ایک ذریعہ ہے۔ دریں اثنا، بڑے سرمایہ کی ضروریات کے ساتھ مینوفیکچرنگ کاروبار وہ گروپ ہے جو اس وقت سب سے کم بانڈز جاری کرتا ہے۔

ایسوسی ایٹ پروفیسر، ڈاکٹر Nguyen Huu Huan، ایک فنانس بینکنگ کے ماہر کے مطابق، اس صورت حال کی وجہ کاروبار اور دیگر معروضی عوامل دونوں سے آتے ہیں۔ ویتنامی کاروبار بنیادی طور پر چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری ادارے ہیں، جن کی انتظامی صلاحیت کمزور ہے، جس کی وجہ سے کیپٹل مارکیٹ تک رسائی کے بہت محدود مواقع ہیں۔

"جب چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں کو بانڈ مارکیٹ تک رسائی حاصل کرنے میں دشواری ہوتی ہے، تو انہیں اعلی شرح سود پر بینکوں سے سرمایہ لینا پڑتا ہے۔ انٹرپرائزز کو سرمایہ کاروں سے براہ راست سرمایہ اکٹھا کرنے کی بجائے، بینک درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کو متحرک کرنے اور پھر اسے کاروباری اداروں کو قرض دینے کے لیے بانڈ مارکیٹ کا استعمال کرتے ہیں۔ اس سے مالیاتی مارکیٹ میں اعلی سود کی شرح برقرار رکھنے کا خطرہ ہوتا ہے،" اور گروپ کے طور پر مالیاتی مارکیٹ کو برقرار رکھنے کا خطرہ ہوتا ہے۔ پروفیسر، ڈاکٹر Nguyen Huu Huan نے کہا.

جاری کرنے کے ڈھانچے میں "مسخ" کو ابھی بھی مارکیٹ کو خود کو منظم کرنے اور انتظامی ایجنسیوں سے حل کرنے کے لیے مزید وقت درکار ہے۔ تاہم، جاری کرنے اور لین دین میں شفافیت میں اضافہ؛ ایک ہی وقت میں کاروباروں کو بانڈز کو ایک طویل المدت کیپٹل موبلائزیشن چینل کے طور پر استعمال کرنے کی ترغیب دینا ایک صحت مند مارکیٹ کی ترقی کو فروغ دینے کا فوری حل ہوگا۔

مزید مستحکم اور صحت مند مارکیٹ کی ترقی کو یقینی بنانے کے لیے، سینٹر فار اکنامک انفارمیشن، تجزیہ اور پیشن گوئی کے ڈائریکٹر مسٹر نگوین ٹو آنہ نے کہا کہ درمیانی اور طویل مدت میں، سرمایہ کاری بینکنگ سرگرمیوں کے لیے قانونی نظام کو مکمل کرنے پر غور کرنا ضروری ہے۔ سرمایہ کاری کے بینکوں اور تجارتی بینکوں کو الگ کرنا کیپٹل مارکیٹ سے کرنسی مارکیٹ میں پھیلنے والے خطرات کے خطرے کو محدود کرنے کے لیے ایک اہم عنصر ہے۔ مالیاتی نظام کے استحکام کو یقینی بنانے کے لیے یہ ایک ضروری قدم ہے، خاص طور پر اس تناظر میں کہ معیشت مضبوط ترقی کے مرحلے کی طرف بڑھ رہی ہے۔

ین لاک ڈسٹرکٹ، ونہ فوک، Trung Nguyen انڈسٹریل کلسٹر پروجیکٹ کو لاگو کرنے کے لیے سائٹ کی منظوری دیتا ہے۔ (تصویر: وی این اے)

خاص طور پر، 2025-2030 کے عرصے میں، کلیدی منصوبوں میں بڑے پیمانے پر عوامی سرمایہ کاری کا رجحان بڑے سرمائے کی ضروریات پیدا کرے گا، جس کے لیے ٹھیکیداروں کو اہم مالی وسائل کو متحرک کرنے کے قابل ہونا پڑے گا۔ ان منصوبوں میں حصہ لینے کے لیے ملکی اداروں کو، خواہ سرکاری یا نجی اداروں سے قطع نظر، حوصلہ افزائی کی پالیسی کے ساتھ، اس سے کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کو بحال کرنے کے اہم مواقع کھلیں گے۔

"یہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کو بحال کرنے کا ایک بہترین موقع ہے۔ میرے خیال میں ہمیں کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں سرمایہ جمع کرنے کے لیے پروجیکٹ بولیاں جیتنے والے کاروباروں کی مدد کرنے کے لیے ایک پالیسی بنانے پر غور کرنے کی ضرورت ہے۔ اس سے ریاستی بجٹ پر دباؤ کم ہو گا اور بینکنگ سسٹم پر بوجھ کم ہو گا جب اسے معیشت کے لیے درمیانی اور طویل مدتی سرمایہ فراہم کرنا ہو گا۔"

اس کے علاوہ، حکومت کی طرف سے 2025 تک جی ڈی پی کے 20% کے مارکیٹ سائز کے ہدف کو حاصل کرنے کے لیے، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں ابھی بھی بہت سی رکاوٹیں ہیں جنہیں حل کرنے کی ضرورت ہے۔ خاص طور پر، قانونی فریم ورک کو مکمل کرنا؛ معلومات کی شفافیت؛ کریڈٹ ریٹنگ زیادہ وسیع پیمانے پر لاگو کرنا؛ مزید ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو شرکت کے لیے راغب کرنے کی حکمت عملی کا ہونا... آنے والے وقت میں اس مارکیٹ کی پائیدار ترقی کو فروغ دینے کے لیے اہم مسائل ہوں گے۔

ماخذ