بنك MBS يتوقع أن يتجه مؤشر VN نحو 1580 نقطة عند عودة التدفقات النقدية الأجنبية
نسبة السعر إلى الربحية (P/E) هي نسبة تقارن سعر السهم في البورصة بقيمته الدفترية.
وفقًا لتقرير MBS، يتم تداول مؤشر VN حاليًا عند حوالي 14 مرة من مضاعف ربحية السهم، وهو أعلى من متوسط السنوات الثلاث الأخيرة البالغ 13.5 مرة، ولكنه لا يزال أقل بنسبة 17% من ذروته البالغة 16.9 مرة المسجلة في الربع الأخير من عام 2021. في الوقت نفسه، تبلغ قيمة مجموعة VN30 - التي تتكون بشكل رئيسي من أسهم البنوك - حاليًا 12.7 مرة، أي أعلى بنسبة 3% من متوسط السنوات الثلاث (12.3 مرة)، ولكنها لا تزال أقل من ذروتها البالغة 15 مرة.
ويعتبر هذا بمثابة الأساس لإظهار أن السوق بشكل عام والأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة بشكل خاص لا تزال تتمتع بتقييمات جذابة، خاصة في سياق النمو الإيجابي لأرباح الشركات وتزايد وضوح توقعات ترقية السوق.
وتعتقد MBS أن التدفقات النقدية في النصف الثاني من العام تميل إلى الانتشار إلى الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة التي لم ترتفع أسعارها بقوة، وذلك بفضل التقييمات المعقولة وإمكانات نمو الأرباح.
وفي السيناريو الأساسي، إذا ارتفعت أرباح الشركات المدرجة بنسبة 17% وبلغت قيمة السوق 13.5 إلى 13.8 مرة من مضاعف السعر إلى الربحية، فقد يصل مؤشر VN إلى 1500 إلى 1540 نقطة بحلول نهاية العام.
وفي سيناريو أكثر تفاؤلاً، عندما يكون للسياسة الضريبية الأميركية تأثير أكثر إيجابية من المتوقع وتتدفق رؤوس الأموال الأجنبية بقوة إلى السوق بفضل احتمال الترقية، فقد تزيد أرباح السوق بنسبة 19% مع نسبة سعر إلى ربحية تبلغ نحو 13.5-14 مرة، ما يرفع مؤشر VN إلى منطقة 1580 نقطة.
ومن الجدير بالذكر أن إعلان الولايات المتحدة عن سياسة ضريبية جديدة تجاه فيتنام في اتجاه أكثر إيجابية من المنطقة، إلى جانب التوقعات الواضحة بشكل متزايد لترقية السوق، يفتح فرصًا كبيرة لعودة رأس المال الأجنبي، وخاصة إلى الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة مع وجود مساحة للمستثمرين الأجانب.
مكتب تداول شركة ام بي اس للأوراق المالية.
حددت MSB 8 اتجاهات استثمارية بارزة في الأشهر الستة الأخيرة من العام
وتعتقد MBS أن السوق سوف يدور حول 8 مواضيع استثمارية رئيسية ذات القدرة على توليد الأرباح في النصف الثاني من عام 2025:
أولاً، انتعاش سوق العقارات السكنية : بفضل سياسات إزالة الصعوبات القانونية للمشاريع وانخفاض أسعار الفائدة، انتعش الطلب على شراء المنازل. ومن أبرز الأسهم المتداولة أسهم KDH وNLG.
ثانياً، تطوير البنية التحتية : من المتوقع أن ينفق رأس مال الاستثمار العام أكثر من 500 ألف مليار دونج في الأشهر الستة الأخيرة من العام، مما يخلق مساحة نمو لشركات CTR وVCG وHHV وHPG وHSG التي ستستفيد من هذه الموجة الكبيرة.
ثالثًا، السياسة النقدية المتساهلة : يتمتع قطاع الخدمات المصرفية والمالية بتوقعات إيجابية مع انخفاض تكاليف رأس المال وتعافي الطلب على الائتمان. يُنصح بالاستثمار في أسهم VCB وCTG وVPB.
رابعًا، التحول الرقمي والتكنولوجيا : يُعزز القرار رقم 57 الاستثمار في التكنولوجيا، وخاصةً الذكاء الاصطناعي والاتصالات. وتُعتبر شركتا FPT وCTR رائدتين في هذا التوجه.
خامسًا، استهلاك الكهرباء والطاقة المتجددة : تدعم اتجاهات استعادة الإنتاج والتحول في مجال الطاقة النمو. تتمتع شركات HDG وPC1 وGEG بأسس متينة يمكن استغلالها.
سادساً، الغاز الطبيعي المسال والنفط والغاز : تشكل سياسات الطاقة وخطط استيراد الغاز الطبيعي المسال محركات نمو طويلة الأجل للغاز الطبيعي المسال والنفط والغاز البترولي المسال.
سابعاً، آفاق ترقية السوق : أصبحت الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة مع مساحة أجنبية متبقية مثل VNM وMWG وPNJ وجهات جذابة لرأس المال الأجنبي.
ثامناً، انتعاش الاستهلاك المحلي : تستفيد قطاعات الزراعة والغابات ومصايد الأسماك والزراعة من انتعاش القدرة الشرائية والاستهلاك.
قائمة بـ 22 سهمًا محوريًا للفترة 2025-2026
تتضمن محفظة الأسهم الرئيسية التي اختارتها MBS 22 رمزًا تمثل العديد من المجالات من التمويل والتكنولوجيا والعقارات إلى الطاقة والاستهلاك.
بعض الأسهم المتميزة:
بنك فيتنام التجاري المشترك للصناعة والتجارة (CTG): نمو متوقع في الأرباح بنسبة 13-15% سنويًا، وعائد على حقوق المساهمين يزيد عن 17.5%، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية 1.1 مرة فقط في عام 2026 - تقييم جذاب مقارنة بالإمكانيات.
شركة FPT Corporation (FPT): استفادت بشكل كبير من التحول الرقمي وتطبيق الذكاء الاصطناعي، ونمو الأرباح المركبة بنسبة 20٪ سنويًا، وتقييم P/E لعام 2025 بنسبة 19.4x فقط - أقل من المتوسط الإقليمي.
شركة هوا فات جروب المساهمة (HPG): من المتوقع أن يرتفع صافي الربح في عام 2025 بنسبة 42٪ بفضل الطلب القوي على الفولاذ المستخدم في البناء، وتقييم نسبة السعر إلى الربحية 11.8 ×.
شركة Mobile World Investment Corporation (MWG): من المتوقع أن ترتفع الأرباح في عام 2025 بنسبة 37٪، وفي عام 2026 بنسبة 23٪ بفضل تعافي الاستهلاك وتوسيع سلسلة Bach Hoa Xanh.
الغاز: نمو صافي الأرباح بنسبة 9.6% في عام 2025، بفضل توسيع واردات الغاز الطبيعي المسال وتطوير البنية التحتية للطاقة.
بالإضافة إلى ذلك، تم تقييم الرموز مثل VCB وVPB وDGC وGMD وVCG وHHV وHSG وPC1 وHDG وNLG وKDH... أيضًا على أنها تتمتع بآفاق تجارية إيجابية مع زيادات متوقعة في الأسعار من 18٪ إلى 39٪ في الفترة 2025-2026.
استراتيجية تصفية الأسهم: المفتاح في أوقات التباعد
وأكد محمد بن سلمان أنه في ظل عدم نشر السوق لزخمها الصعودي حتى الآن وميل التدفقات النقدية إلى الانتقائية، فإن التركيز على الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة ذات الأساسيات الجيدة والتقييمات المعقولة وموضوعات الاستثمار الواضحة سيكون استراتيجية مناسبة للمستثمرين المؤسسيين والأفراد على حد سواء.
ولا تظهر محفظة الأسهم المركزة إمكانية تحقيق نمو متميز في الأرباح فحسب، بل تعكس أيضاً الاتجاه المتغير لتدفقات رأس المال، وخاصة تدفقات رأس المال الأجنبي العائدة عندما يتم تعزيز عامل الترقية.
توصي MBS المستثمرين بمراقبة تطورات السياسة ونتائج الأعمال في الربع الثالث وإشارات التمييز بين مجموعات الصناعة عن كثب لتحسين استراتيجيات الاستثمار في النصف الثاني من العام - وهو الوقت الذي يتم فيه تقييم العديد من الفرص ولكن أيضًا العديد من المخاطر.
المصدر: https://phunuvietnam.vn/8-xu-huong-dau-tu-6-thang-cuoi-nam-theo-nhan-dinh-cua-mot-cong-ty-chung-khoan-20250719202112246.htm
تعليق (0)