لا يزال الضغط لسداد سندات الشركات مرتفعا

[إعلان 1]

وتواجه الشركات أكثر من 20 ألف مليار دونج في السندات المستحقة في الشهر الأخير من العام وتستعد لمئات الآلاف من المليارات من دونج للعام المقبل.

أظهر تقرير حديث صادر عن VNDirect أن الضغط على سندات الشركات الفردية المستحقة السداد ازداد مجددًا في الشهر الأخير من العام. وقدّرت هذه الوحدة أن قيمة السندات المستحقة السداد بلغت حوالي 20,200 مليار دونج، وهو رقم أعلى بكثير من الشهرين السابقين.

في العام المقبل، من المتوقع أن يخف ضغط سداد الديون خلال الشهرين الأولين من العام، ثم يرتفع بسرعة. وبحلول أبريل 2024، من المتوقع أن تصل قيمة سندات الشركات المستحقة إلى ما يقرب من 34,500 مليار دونج.

"لا يزال الضغط على السندات المستحقة مرتفعًا" هذا هو تقييم شركة الاستشارات الاستثمارية FIDT. وقدّر قسم الأبحاث في هذه الوحدة أنه في عام 2024، ستتجاوز قيمة السندات المستحقة 297 ألف مليار دونج فيتنامي. وهذا مستوى قياسي منذ سنوات عديدة، ويزيد بثلاثة أضعاف عن عام 2020. وبحلول عام 2025، سيصل هذا الرقم إلى حوالي 270 ألف مليار دونج فيتنامي، وهو أقل من عام 2024، ولكنه لا يزال أكبر بكثير من السنوات السابقة.

سيستحوذ قطاع العقارات على النسبة الأكبر من السندات المستحقة العام المقبل، بقيمة تتجاوز 123 ألف مليار دونج فيتنامي. وذكر التقرير: "يمكن القول إن ضغوط الاستحقاق لا تزال تُحيط بهذا القطاع في ظل سوق لا يزال يعاني من حالة من الركود".

في غضون ذلك، تشهد عمليات إعادة الشراء المبكرة انخفاضًا. أفادت شركة VNDirect أن قيمة عمليات إعادة الشراء في نوفمبر بلغت حوالي 5000 مليار دونج فقط، بانخفاض 72% مقارنة بالشهر السابق. ويُعدّ هذا المستوى أيضًا من أدنى المستويات في العامين الماضيين.

يمكن تفسير ذلك بمواجهة العديد من الشركات صعوبات في أعمالها وتدفقاتها النقدية. وعلى وجه الخصوص، لم يتحرر قطاع العقارات - وهو القطاع الذي يحشد أكبر قدر من رأس المال من خلال السندات - من ركوده بعد.

وفقًا لوكالة التصنيف الائتماني VIS Rating، إلى جانب قطاع البناء، تعاني شركات العقارات عمومًا من ضعف في وضعها المالي، وهو ما ينعكس في ارتفاع المديونية وانخفاض الاحتياطيات النقدية. بلغت نسبة الدين إلى الأرباح قبل الضرائب والإهلاك والفوائد (EBITDA) لشركات العقارات المُصدرة للسندات 10.2 ضعفًا في الربع الثالث، وهي الأعلى بين القطاعات.

تحسبًا لضغوط سداد الديون المستقبلية، بادرت الشركات بالتفاوض مع حاملي السندات. في نوفمبر، قيّمت شركة VNDirect المفاوضات المتعلقة بتغيير شروط وأحكام السندات بأنها إيجابية. وفي 27 نوفمبر، أعلنت بورصة هانوي (HNX) أن حوالي 64 وحدة قد توصلت إلى اتفاقيات لتأجيل سداد الديون بقيمة إجمالية تزيد عن 111 ألف مليار دونج فيتنامي.

في النصف الأول من شهر ديسمبر وحده، أحصت VnExpress ثماني شركات توصلت إلى اتفاقات لتغيير شروط وأحكام تسع دفعات سندات. بالإضافة إلى التمديد، اختارت الشركات أيضًا طلب خفض سعر الفائدة، وتغيير فترة سداد الفائدة، وتمديد جدول سداد أصل الدين، بقيمة إجمالية تجاوزت 8,100 مليار دونج.

وفقًا لتصنيف VIS، لم يقتصر الأمر على دعم حاملي السندات فحسب، بل حسّنت الشركات نفسها قدرتها على سداد ديونها بفضل انتعاش أنشطتها التجارية، وجلب تدفقات نقدية، وإمكانية الوصول إلى مصادر تمويل جديدة. ونتيجةً لذلك، سيتباطأ عدد السندات الجديدة المُصدرة ذات المخاطر المحتملة، وكذلك معدل تكوين الديون المعدومة لدى البنوك، بدءًا من العام المقبل.

سيدهارتا