تتجه أسعار الفائدة في السوق نحو الانخفاض.

أعلن بنك الدولة الفيتنامي أن القطاع المصرفي يواجه حالياً العديد من الصعوبات والتحديات المعقدة والمتشابكة. فالاقتصاد العالمي لا يزال يشهد تقلبات غير متوقعة، وأسعار الفائدة الدولية لا تزال مرتفعة، والمخاطر الجيوسياسية تتزايد، مما يضع ضغوطاً كبيرة على السيطرة على التضخم وإدارة السياسة النقدية.

في هذا السياق، يظل بنك الدولة الفيتنامي ملتزمًا بأهدافه المزدوجة: السيطرة على التضخم، والحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي ، ودعم النمو الاقتصادي، مع ضمان سلامة النظام المصرفي في الوقت نفسه. وقد أدار البنك السياسة النقدية بشكل استباقي ومرن، مع مراقبة دقيقة لتطورات الأسواق المحلية والدولية. كما تم تطبيق مجموعة شاملة من الأدوات التنظيمية للسيطرة على التضخم، وتحقيق استقرار سوق الصرف الأجنبي، وضمان السيولة لنظام المؤسسات الائتمانية.

عملاء يُجرون معاملات في بنك المساهمة التجارية العسكرية (MB). الصورة: فونغ ثاو

في اجتماع بين بنك الدولة الفيتنامي والبنوك التجارية بتاريخ 9 أبريل 2026، طلب بنك الدولة الفيتنامي من البنوك التجارية خفض أسعار الفائدة على الودائع الجديدة التي تبلغ مدتها ستة أشهر أو أكثر، وخفض أسعار الفائدة المعلنة على الودائع والقروض، وذلك لتسهيل حصول الشركات والأفراد على التمويل. وبعد الاجتماع مباشرة، شاركت العديد من البنوك التجارية بنشاط، وبادرت بتطبيق تخفيضات أسعار الفائدة، مثل بنك MB، وبنك Agribank ، وبنك Vietcombank، وبنك VietinBank، وبنك BIDV، وغيرها. وخلال شهر أبريل 2026، شهدت أسعار الفائدة في السوق انخفاضًا مستمرًا، مما أعطى مؤشرًا إيجابيًا لقطاع الأعمال والجمهور.

مع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن معدل نمو الائتمان المرتفع في السنوات الأخيرة يُشكّل ضغوطًا على النظام المصرفي. فنمو الائتمان أعلى بكثير من معدل تعبئة رأس المال من قِبل النظام المصرفي، مما يُؤدي إلى زيادة الضغط على السيولة وأسعار الفائدة. ومن الجدير بالذكر أن نسبة الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام مرتفعة حاليًا (إذ تجاوزت 144% في مارس 2026)، مما يُشير إلى اعتماد الاقتصاد المفرط على الائتمان المصرفي. ويُشكّل استمرار هذا الاعتماد المفرط مخاطر نظامية، وقد يُؤدي إلى عواقب سلبية على الاقتصاد، لأن مصادر تمويل البنوك قصيرة الأجل في المقام الأول، بينما احتياجات الاقتصاد من رأس المال متوسطة وطويلة الأجل.

عملاء يُجرون معاملات في بنك المساهمة التجارية العسكرية (MB). الصورة: فونغ ثاو

صرح الأستاذ المشارك فونغ ثانه كوانغ، من معهد المصارف والتمويل بجامعة الاقتصاد الوطني، قائلاً: "يتطلب تحقيق نمو اقتصادي برقمين رأس مال ضخم للاستثمار في البنية التحتية، والإنتاج والأعمال، والتحول الرقمي، والتحول الأخضر، والطاقة. ومع استمرار النمو الائتماني المرتفع، يزداد ضغط السيولة وتكلفة رأس المال على النظام المصرفي. لذا، من الضروري ضمان توفير رأس مال كافٍ - في المكان المناسب - بتكلفة معقولة - وبشكل مستدام."

في حديثه مع الصحفيين، صرّح الدكتور تو هواي نام، عضو المجلس الوطني للتنمية المستدامة، ونائب الرئيس الدائم والأمين العام لرابطة الشركات الصغيرة والمتوسطة في فيتنام، قائلاً: "يُظهر الواقع أن الائتمان ينمو بوتيرة أسرع من تعبئة رأس المال. فبحلول نهاية أبريل 2026 وحده، ارتفع الائتمان بنسبة 4.42% مقارنةً بنهاية عام 2025، بينما كانت تعبئة رأس المال بطيئة، مما أدى إلى فجوة بين الائتمان والودائع. ويُعدّ تحقيق التوازن بين مصادر رأس المال والمدفوعات وأسعار الفائدة داخل النظام المصرفي تحدياً بالغ الأهمية."

بالنسبة للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة، لا يقتصر الأمر على توفر رأس المال فحسب، بل يتعداه إلى ضمان وصول هذا رأس المال إلى قطاع الإنتاج المناسب، في الوقت المناسب، وبالتكلفة المناسبة، وفي حدود قدرتها على استيعابه. وتشير الإحصاءات إلى أن ما بين 20 و25% فقط من هذه المؤسسات تحصل على قروض مصرفية؛ ولا تقتصر الأسباب على البنوك نفسها فحسب، بل تشمل أيضاً متطلبات الضمانات، والشفافية المالية، وخطط العمل، وقدرات حوكمة الشركات.

لذا، من الضروري التحول من عقلية "ضخ الائتمان" إلى تصميم منظومة رأسمالية متعددة المستويات. تبقى البنوك القناة الرئيسية لرأس المال العامل والإنتاج والصادرات والواردات. مع ذلك، يجب أن يتشارك سوق الأوراق المالية وسندات الشركات والاستثمار وضمانات الائتمان والتنمية المحلية والاستثمار الأجنبي المباشر وتوفير نماذج لسلاسل التوريد المالية في توفير رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل للبنية التحتية والابتكار التكنولوجي والتحول الرقمي والخدمات اللوجستية والطاقة والدعم الصناعي. وعلى وجه الخصوص، يجب ربط جذب الاستثمار الأجنبي المباشر بروابط حقيقية مع الشركات المحلية. لا ينبغي أن يكون الاستثمار الأجنبي المباشر مجرد قناة "لجلب رأس المال" فحسب، بل يجب أن يكون أيضاً قناة لجلب التكنولوجيا والخبرات الإدارية والأسواق والطلبات، لكي تتمكن الشركات الصغيرة والمتوسطة الفيتنامية من المشاركة في سلسلة القيمة. وبناءً على ذلك، سيتمتع الاقتصاد بمزيد من رأس المال مصحوباً بمعدل نمو محلي متناسب، كما أكد الدكتور تو هواي نام.

إطلاق العنان لرأس المال في سوق سندات الشركات.

وفيما يتعلق بالحلول لضمان توفير رأس مال كافٍ لتحقيق أهداف النمو، اقترح الأستاذ المشارك الدكتور فونغ ثانه كوانغ ما يلي: "أولاً، من الضروري تنويع مصادر إمدادات رأس المال، وتقليل الاعتماد على السياسة النقدية، وتعزيز دور السياسة المالية في توفير رأس المال للنمو".

على وجه التحديد، من الضروري تطوير سوق رأس المال بقوة، وإنشاء آليات محددة لتطوير مؤسسة التمويل الدولية الفيتنامية (VIFC)، وتطوير سوق الأوراق المالية بطريقة واضحة وشفافة، وتطوير وكالات التصنيف الائتماني لتسهيل تدفق رؤوس الأموال إلى سوق سندات الشركات. ثانيًا، من الأهمية بمكان جذب استثمارات أجنبية مباشرة عالية الجودة، مع التركيز على قطاعات رئيسية مثل الذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، والتحول الأخضر، والتمويل الأخضر، والخدمات اللوجستية. ولتنفيذ استراتيجية "تهيئة بيئة حاضنة للاستثمارات" بفعالية، من الضروري الحفاظ على استقرار سعر الصرف وسعر الفائدة، ودعم الإصلاحات الرامية إلى الشفافية والتبسيط لتقليل تكاليف الامتثال وبناء ثقة استراتيجية لدى المستثمرين الدوليين.

يدعم بنك المساهمة التجارية العسكرية (MB) الأسر العاملة في مجال الأعمال من خلال مساعدتها في الحصول على حزم قروض بأسعار فائدة تفضيلية ومناسبة. الصورة: فونغ ثاو

ثالثًا، من الضروري توجيه تدفقات رأس المال نحو الإنتاج والأعمال وتطوير البنية التحتية والابتكار. وينبغي تقييد تدفقات رأس المال المضاربة إلى القطاعات عالية المخاطر غير المرتبطة مباشرة بالإنتاج. رابعًا، لتعزيز جاذبية رأس المال الأخضر، يلزم وضع مجموعة موحدة من المعايير الخضراء لفيتنام. حاليًا، تميل مصادر رأس المال الدولية إلى الارتباط بمتطلبات حماية البيئة والتنمية المستدامة.

سيساهم تطوير إطار وطني للمعايير الخضراء، يتماشى مع الممارسات الدولية، في جذب رؤوس الأموال الدولية إلى قطاعات مثل التمويل الأخضر، والسندات الخضراء، وانتقال الطاقة، والتنمية المستدامة. ولن تقتصر فوائد هذه المعايير الخضراء على جذب رؤوس أموال دولية عالية الجودة إلى فيتنام، المرتبطة بالتنمية المستدامة، بل ستسهل أيضاً تصدير المنتجات الفيتنامية إلى الأسواق العالمية، ولا سيما الأسواق الرئيسية كالاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة. وهذا بدوره سيعزز القدرة التنافسية والكفاءة المالية للشركات الفيتنامية على المدى الطويل.

عملاء يُجرون معاملات في بنك المساهمة التجارية العسكرية (MB). الصورة: فونغ ثاو

فيما يتعلق بتوصيات السياسة العامة لتنويع مصادر رأس المال، اقترح الدكتور تو هواي نام التركيز على أربعة مجالات رئيسية: الحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي والسيطرة على التضخم لمنع النمو المتسارع الذي قد يعيق التعافي؛ وتطوير سوق رأس مال شفاف ومنضبط ومنفتح في نفس الوقت؛ وتوسيع نطاق توافر الائتمان وضمان مسؤولية منح الائتمان للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة؛ ودعم الشركات في توحيد المحاسبة والتدفق النقدي والفواتير والبيانات لتلبية متطلبات أهلية القروض.

لا شك أن تحقيق نمو برقمين يتطلب تدفقاً كبيراً لرأس المال. ومع ذلك، لتحقيق نمو أكثر استدامة، يجب أن يكون هذا رأس المال متنوعاً، طويل الأجل، شفافاً، وموجهاً نحو الإنتاج الحقيقي. وهذا يتطلب مزيجاً متناغماً من السياسات النقدية والمالية، وضوابط فعّالة على رأس المال، وجهوداً مشتركة من البنوك، وسوق الأوراق المالية، وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر.

    المصدر: https://www.qdnd.vn/kinh-te/cac-van-de/bao-dam-dong-von-cho-tang-truong-1042190