تراجعت أسهم الشركات الكبرى، بينما ارتفعت أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة.

دخل سوق الأسهم أول جلسة تداول في يونيو بأداء ضعيف. فبينما انخفض مؤشر VN-Index بنحو 19 نقطة نتيجة ضغط أسهم الشركات الكبرى، إلا أن من الإيجابيات ارتفاع العديد من أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تباين لافت في الأداء.

انخفض مؤشر VN-Index بنحو 19 نقطة في أول جلسة تداول في شهر يونيو حيث واجهت أسهم الشركات الكبيرة ضغوط بيع قوية، بينما واصل المستثمرون البحث عن فرص في أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة.

بدأ سوق الأسهم الفيتنامي شهر يونيو بهدوء، مع استمرار تراجع تدفقات رأس المال وتزايد ضغوط البيع على أسهم الشركات الكبرى. عند إغلاق التداول في الأول من يونيو، انخفض مؤشر VN-Index بمقدار 18.95 نقطة، أي بنسبة 1.02%، ليصل إلى 1844.54 نقطة. في الوقت نفسه، انخفض مؤشر VN30-Index بمقدار 7.35 نقطة، أي بنسبة 0.37%، ليصل إلى 1989.71 نقطة.

على الرغم من الانخفاض الحاد نسبياً في المؤشر، إلا أن اتساع نطاق السوق ظل إيجابياً. ففي السوق ككل، ارتفعت أسعار 329 سهماً، وانخفضت أسعار 293 سهماً، بينما بقيت أسعار 892 سهماً دون تغيير. وفي بورصة هو تشي منه، تجاوز عدد الأسهم الرابحة عدد الأسهم الخاسرة بقليل، حيث بلغ عدد الأسهم الرابحة 158 سهماً مقابل 129 سهماً خاسراً. وهذا يشير إلى أن رؤوس الأموال لا تزال تبحث عن فرص استثمارية في فئات معينة من الأسهم، لا سيما في قطاعي الشركات المتوسطة والصغيرة.

يرجع السبب الرئيسي للانخفاض الحاد في مؤشر VN إلى ضعف أسهم الشركات الكبرى، وخاصة في قطاعي العقارات والطاقة.

استمرت أسهم مجموعة فينغروب في التأثير سلبًا على السوق. انخفض سهم VIC بنسبة 3.03%، مما أدى إلى خسارة أكثر من 10 نقاط من مؤشر VN، بينما انخفض سهم VHM بنسبة 2.56%، مما تسبب في خسارة المؤشر حوالي 3.4 نقاط. وساهم هذان السهمان وحدهما بنحو 14 نقطة في الانخفاض الإجمالي للسوق.

بالإضافة إلى ذلك، واجه قطاع الطاقة ضغوط بيع قوية. فقد انخفض سعر الغاز بنسبة 3.66%، وسعر بي إس آر بنسبة 3.87%، وسعر بي إل إكس بنسبة 3.05%. كما شهدت أسهم العديد من البنوك، مثل إس تي بي، وتي سي بي، وإم إس بي، وسي تي جي، أداءً ضعيفاً، مما ساهم في انخفاض المؤشر.

شهدت جلسة ما بعد الظهر ارتفاعاً حاداً في ضغوط البيع على أسهم الشركات الكبرى. فبينما حافظ مؤشر VN30 على توازنه النسبي صباحاً، انخفضت أسعار 19 سهماً بنهاية اليوم، أي أكثر من ضعف عدد الأسهم الرابحة. وتراجعت أسعار العديد من أسهم الشركات الكبيرة في وقت واحد، مما أدى إلى فقدان السوق لزخمه الصعودي.

ارتفعت السيولة في مجموعة VN30 بأكثر من 74٪ في جلسة ما بعد الظهر مقارنة بجلسة الصباح، لكن مستوى السعر انخفض بشكل أكثر حدة، مما يعكس زيادة ضغط البيع النشط على الأسهم الرائدة.

في ظل محدودية التدفقات النقدية، أصبحت أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم محور اهتمام السوق.

بلغت أسهم شركات مثل HQC وTTF وFIT وST8 وTSC وBKG وBFC الحد الأقصى لارتفاعها. وسجلت أسهم أخرى كثيرة ارتفاعات تتراوح بين 3 و5%، مما يوحي بأن السوق لا يزال يتمتع بمستوى معين من الحيوية.

مع ذلك، ينصح المحللون بتوخي الحذر حيال هذه الظاهرة. فعلى الرغم من ارتفاع أسعار عدد كبير من الأسهم، إلا أن معظم الأسهم التي شهدت ارتفاعاً حاداً تتميز بانخفاض سيولتها. وتشير الإحصاءات إلى أن أكثر من ثلثي الأسهم الـ 69 التي ارتفعت أسعارها بأكثر من 1% في بورصة هو تشي منه، كانت قيمتها السوقية أقل من 10 مليارات دونغ فيتنامي.

يشير هذا إلى أن تدفقات رأس المال الكبيرة لم تعد بعد إلى السوق بشكل كامل. ويعكس تحسن اتساع السوق بشكل رئيسي ميزة السيولة المنخفضة لأسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة، بدلاً من أن يكون مؤشراً على اتجاه صعودي مستدام.

على الجانب الإيجابي، حافظت بعض الأسهم ذات السيولة العالية على زخمها التصاعدي، مثل مؤشر VIX الذي ارتفع بنسبة 1.13% بقيمة تداول تزيد عن 656 مليار دونغ فيتنامي، وسهمFPT الذي ارتفع بنسبة 1.82%، وسهم VND الذي ارتفع بنسبة 4.15%، وسهم MWG الذي ارتفع بنسبة 3.67%، وسهم GEE الذي ارتفع بنسبة 2.84%، وسهم CII الذي ارتفع بنسبة 2.34%.

تُعتبر هذه الأسهم بمثابة تمثيل أوضح لرأس المال المضارب والاستثماري الذي يبحث عن فرص في سوق يفتقر إلى زخم النمو العام.

ومن بين المخاوف الحالية أن سيولة السوق عند مستوى منخفض بشكل غير معتاد.

بلغ إجمالي قيمة معاملات السوق ما يزيد قليلاً عن 16,282 مليار دونغ فيتنامي، أي ما يعادل تداول نحو 577 مليون سهم. أما في بورصة هو تشي منه وحدها، فقد بلغت قيمة المعاملات حوالي 15,000 مليار دونغ فيتنامي فقط، وهو رقم أقل بكثير من بداية العام عندما تجاوزت السيولة مليار دولار أمريكي في الجلسة الواحدة.

واصل المستثمرون الأجانب اتجاههم نحو البيع الصافي، بقيمة تقارب 646 مليار دونغ فيتنامي، حيث اشتروا ما يزيد عن 1025 مليار دونغ فيتنامي لكنهم باعوا ما يصل إلى 1671 مليار دونغ فيتنامي.

يرى العديد من الخبراء أن تدفق الأموال في السوق يواجه ضغوطًا تنافسية من الودائع المصرفية. فرفع العديد من البنوك التجارية لأسعار الفائدة على الودائع باستمرار إلى 7-8% سنويًا، أو حتى أعلى من ذلك بالنسبة للودائع الكبيرة، يخلق جاذبية كبيرة للمستثمرين الذين يفضلون الأمان.

بالإضافة إلى ذلك، بلغ إجمالي ديون الهامش القائمة في السوق مستوى قياسياً بلغ حوالي 405,000 مليار دونغ فيتنامي في نهاية الربع الأول من عام 2026. وفي ظل انخفاض السيولة، جعل مستوى الرافعة المالية المرتفع المستثمرين أكثر حذراً في مواجهة تقلبات السوق غير المتوقعة.

على الرغم من أن التطورات قصيرة المدى ليست إيجابية حقًا حتى الآن، إلا أن العديد من شركات الأوراق المالية تعتقد أن مؤشر VN يدخل مرحلة اختبار الزخم حول مستوى الدعم المهم البالغ 1850 نقطة.

بحسب تقييم شركة فيتكومبانك للأوراق المالية، يتذبذب المؤشر حاليًا ضمن نطاق 1850-1870 نقطة، ويحتاج إلى مزيد من الوقت للاستقرار قبل تشكيل اتجاه جديد. في المقابل، ترى شركة إيه سي بي للأوراق المالية أن مستوى 1850 نقطة يمثل مستوى دعم هامًا على المدى القصير، مما يساعد السوق على الحد من أي انخفاض حاد.

بشكل عام، أظهرت جلسة التداول في الأول من يونيو أن السوق لا يزال يُتيح فرصًا فردية في قطاع الأسهم الصغيرة والمتوسطة. ومع ذلك، ونظرًا لعدم تحسن السيولة حتى الآن، وبقاء تدفقات رأس المال الكبيرة مُعلقة، فإن مزايا هذه المجموعة من الأسهم قصيرة الأجل في المقام الأول. ومن المرجح أن يعتمد اتجاه السوق العام في الفترة المقبلة على تعافي أسهم الشركات الكبرى وعودة تدفقات رأس المال واسعة النطاق.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/blue-chips-suy-yeu-co-phieu-vua-va-nho-noi-song-182864.html