موازنة السياسة النقدية بين العديد من المتغيرات

في سياق بيئة دولية معقدة وغير متوقعة، وباعتبارنا اقتصادًا صغيرًا يتمتع بانفتاح كبير مثل فيتنام، لا تزال هناك العديد من الصعوبات والتحديات الداخلية.

السياسة النقدية مثل "المشي على حبل مشدود"

وفي حديثه في منتدى البنوك 2023: إدارة السياسة النقدية في مواجهة المتغيرات الاقتصادية العالمية، قال نائب محافظ بنك الدولة الفيتنامي فام ثانه ها إنه في سياق السوق العالمية في عام 2022، شهدت الأشهر الأولى من عام 2023 تقلبات سريعة وقوية مع العديد من الأحداث غير المسبوقة منذ عقود، بما يتجاوز كل التوقعات السابقة.

من ركود عميق خلال جائحة كوفيد-19، تحول الاقتصاد العالمي بسرعة إلى حالة تضخم قياسية، تجاوزت 8% في الولايات المتحدة وأكثر من 10% في أوروبا؛ وبلغت نسبة التضخم في أكثر من 80 دولة رقمًا مزدوجًا في عام 2022. جعل ارتفاع التضخم توجه تشديد السياسة النقدية أمرًا حتميًا. وتحديدًا، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بأسرع وتيرة وسرعة في التاريخ، عشر مرات متتالية، بزيادة قدرها 5% في المرة الأخيرة.

في الأشهر الأولى من عام 2023، لا تزال العديد من البلدان تواجه خطر الركود الاقتصادي مع ارتفاع التضخم، وتراجع التجارة العالمية، والأزمات في بعض البنوك في الولايات المتحدة وأوروبا، مما يواصل فرض تحديات على إدارة السياسة النقدية في جميع أنحاء العالم.

وفي سياق بيئة دولية معقدة وغير متوقعة، وباعتبارها اقتصادًا صغيرًا يتمتع بانفتاح كبير جدًا مثل فيتنام، مع العديد من الصعوبات والتحديات الداخلية، قال نائب المحافظ إن إدارة السياسة النقدية، وخاصة إدارة أسعار الفائدة وأسعار الصرف والائتمان، تواجه العديد من الصعوبات.

يجب على بنك الدولة الفيتنامي التوفيق بين العديد من الأهداف المتضاربة مثل: كيفية دعم التعافي الاقتصادي بعد الوباء مع ضمان السيطرة على التضخم في سياق ارتفاع الأسعار العالمية والتضخم؛ كيفية تقليل ضغوط خفض قيمة الدونج الفيتنامي القوية مع الحفاظ على أسعار فائدة مستقرة؛ كيفية ضمان سلامة النظام المصرفي مع ضمان الطلب على الائتمان للاقتصاد... فيما يتعلق بالائتمان، على الرغم من أن نمو الائتمان بطيء للغاية، فإن تخفيف الائتمان سيشكل العديد من المخاطر.

نظرة عامة على المنتدى

إن المهمة صعبة للغاية، ولكن بفضل التوجيه الوثيق من الحكومة ورئيس الوزراء ، أصبح القطاع المصرفي استباقيًا ومرنًا وتكيف بسرعة مع الوضع في إدارة السياسة النقدية والأنشطة المصرفية، والتنسيق الوثيق مع السياسات الكلية الأخرى والوزارات والقطاعات للانضمام إلى الجهود والمساهمة ومرافقة مجتمع الأعمال والشعب للتغلب على الصعوبات وتحقيق الأهداف الكلية المحددة.

وخاصة في الأشهر الأولى من عام 2023، وبناء على التطورات الإيجابية في السوق النقدية، من المرجح أن يتم السيطرة على التضخم وفقا للهدف المحدد، لإزالة الصعوبات التي تواجه الاقتصاد، ودعم انتعاش النمو تحت إشراف رئيس الوزراء، قام البنك المركزي بتعديل أسعار الفائدة مرتين بتخفيض 0.3-1٪ سنويا في مارس وأبريل 2023.

وبالإضافة إلى ذلك، نفذ البنك المركزي العديد من التدابير المتزامنة سعياً إلى خفض أسعار الفائدة على القروض لإزالة الصعوبات التي تواجه الشركات والأفراد وفقاً لتوجيهات مجلس الأمة والحكومة في القرار 43 والقرار 11.

من جانب البنوك التجارية، قال السيد بوي ثانه ترونغ - نائب المدير العام المسؤول عن قسم الأعمال النقدية والاستثمارية في بنك OCB أنه إذا كانت الشركات في صعوبات، فستكون البنوك أيضًا في صعوبات، والعكس صحيح، إذا كانت البنوك في صعوبات، فستكون الشركات في صعوبات أكبر. لذلك، في الماضي، كان لدى بنك OCB العديد من البرامج والسياسات لحل الصعوبات بشكل مشترك لمجتمع الأعمال مثل حزمة دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة؛ ودعم عملاء التجزئة بأسعار فائدة قصيرة وطويلة الأجل حسب ظروف عمل العملاء. في بنك ACB، خفض هذا البنك أيضًا أسعار الفائدة للشركات والأفراد (بما في ذلك 2900 عميل فردي و7600 شركة)، بما في ذلك انخفاض بنسبة 2٪ سنويًا في أسعار فائدة الإقراض للعملاء الدائمين و3٪ سنويًا للعملاء الجدد.

يجب إيجاد التوازن

في ظل اقتصاد متقلب بشكل متزايد، ووفقًا لنائب المحافظ فام ثانه ها، سيتحسن الاقتصاد إذا دعمت البنوك الشركات بمستوى مقبول. ومع ذلك، إذا أجّلت البنوك سداد الديون أو مدّدتها، أو خفّفت شروط الائتمان، فستنتقل الصعوبات إلى البنوك. لذلك، من الضروري إيجاد توازن بين دعم الاقتصاد وضمان سلامة النظام المصرفي. ولذلك، صرّح رئيس بنك الدولة بأن إدارة السياسة النقدية يجب أن تهدف إلى تحقيق الهدف العام المتمثل في استقرار الاقتصاد الكلي، والسيطرة على التضخم، واستقرار أسعار الصرف، والسعي إلى تحقيق الهدف المشترك طويل الأجل المتمثل في استقرار النظام المصرفي والمالي.

توضيح

أشار الدكتور نجوين كوك هونغ، الأمين العام لاتحاد المصارف، إلى الصعوبات التي تواجهها البنوك، قائلاً إن بنك الدولة الفيتنامي يواجه حاليًا وضعًا صعبًا، إذ يتعين عليه السيطرة على التضخم، وبالتالي المساهمة في استقرار الاقتصاد الكلي، ودعم الشركات لتعزيز نموها. وأعرب عن قلقه قائلاً: "إذا ألقت الشركات اليوم جميع مشاكلها على عاتق البنوك، فستواجه الشركات صعوبات أيضًا في المستقبل عندما تواجه البنوك صعوبات".

على الرغم من أن التعميم 02/2023/TT-NHNN بشأن إعادة هيكلة شروط سداد الديون والحفاظ على مجموعات الديون يعد خبراً جيداً لكل من البنوك والشركات، إلا أن السيد هونج حذر من أنه إذا لم يتم توخي الحذر، فإن صعوبات الاقتصاد سوف تتركز على البنوك التجارية.

وبحسب الخبراء، فإنه في ظل المتغيرات غير المؤكدة العديدة التي يشهدها الاقتصاد العالمي، والاقتصاد نفسه الذي يواجه العديد من المشاكل الصعبة، فإن هناك حاجة إلى تنسيق متزامن بين الوزارات والإدارات والفروع والمحليات، والمشاركة في بناء حزمة حلول مشتركة شاملة، لتعزيز الارتباط بين السياسات بشكل عام والمساعدة في زيادة فعالية السياسة النقدية بشكل خاص.

لكي يتعافى الاقتصاد، وفقًا للدكتور كان فان لوك، كبير الاقتصاديين في BIDV، فإن أكبر مشكلة هذا العام هي تحسين بيئة الاستثمار والأعمال بشكل جذري. يجب أن تكون السياسة النقدية هذا العام أكثر تنوعًا في أهدافها، فبالإضافة إلى الأهداف المعتادة، يجب أن تأخذ في الاعتبار أيضًا هدف استقرار النظام النقدي في ظل بيئة عالمية شديدة التقلب.

تقديرًا لدور السياسة النقدية في الاقتصاد، يرى هذا الخبير أيضًا أن السياسة المالية ستظل في عام ٢٠٢٣ هي السياسة الرئيسية لدعم الانتعاش الاقتصادي. ويقترح مواصلة تطبيق سياسة تأجيل وتخفيض الضرائب والرسوم، وتسريع استرداد ضريبة القيمة المضافة، والتنسيق لتعزيز إنفاق الاستثمارات العامة، وبرنامج الإنعاش ٢٠٢٢-٢٠٢٣.

من الضروري تنسيق السياسات المالية والنقدية في مجال عرض النقود، بما في ذلك السيطرة على التضخم، وخفض أسعار الفائدة، واستقرار العملة والتمويل، وتطوير سوق الأسهم، وزيادة القدرة المالية لمؤسسات الائتمان، وتحسين أداء مؤسسات النظام المالي. وفي ظل عدم الاستقرار، تحتاج فيتنام إلى وضع إطار عمل سريع للتعامل مع الأزمات في حال وقوعها، كما أضاف الدكتور كان فان لوك.

وفقاً للدكتورة ها ثي كيم نجا، كبيرة المسؤولين الاقتصاديين في مكتب الممثل المقيم لصندوق النقد الدولي في فيتنام، فإن بنك الدولة الفيتنامي يحتاج حالياً إلى الموازنة بين صعوبة السيطرة على التضخم، وتجنب تباطؤ حاد في النمو، وكذلك التعامل مع عدم استقرار سوق العقارات... ومع ذلك، أشارت السيدة نجا إلى أن التضخم وضغوط سعر الصرف قد تعود مع تدهور السوق المالية العالمية. لذلك، يجب توخي الحذر في تنفيذ السياسات المقبلة.

الدكتور فو تري ثانه - عضو المجلس الاستشاري الوطني للسياسة النقدية والمالية:

إن السياسة النقدية لا تسمح بالتجربة والخطأ.

يتضح أن إدارة السياسة النقدية في فيتنام تهدف إلى تحقيق أهداف متعددة، منها ضمان استقرار الاقتصاد الكلي، وسلامة النظام، والتعافي الاقتصادي، والأمن الاجتماعي، والأمن القومي والدفاع. ومع ذلك، لا تسمح السياسة النقدية بالتجربة والخطأ؛ فخطأ واحد قد يؤدي إلى أخطاء جسيمة. إن حساسية المعروض النقدي للتضخم الأساسي أعلى من حساسية المعروض النقدي للتضخم وأسعار الغذاء والطاقة. لذلك، تتبنى العديد من الدول نهجًا حذرًا، بل محافظًا، في السياسة النقدية. في الآونة الأخيرة، نفّذ بنك الدولة سياسته النقدية بمرونة وحذر، محققًا نتائج إيجابية في دعم الشركات والاقتصاد مع الحفاظ على استقرار النظام.

في الفترة المقبلة، ورغم تراجع الضغوط، تجدر الإشارة إلى أن التضخم الأساسي لا يزال مرتفعًا، وقد يعود سريعًا في حال تقلبات السوق المالية. وهذا يتطلب من البنك المركزي متابعةً دقيقةً وتوقعًا دقيقًا لوضع سياسة الاستجابة الأنسب.

أعتقد أن فيتنام بحاجة إلى وضع خططها الخاصة قريبًا لتجنب تفاقم الأمور، بالإضافة إلى تعزيز الاستهلاك المحلي، والاستثمار العام، وخلق فرص العمل، وضخ رؤوس الأموال في الاقتصاد. يواجه الاقتصاد العديد من المشاكل الصعبة في مجالات عديدة، مثل بطء صرف الاستثمارات العامة، والمشاكل القانونية، وضعف سوق العقارات، والضغوط لتعديل سوق سندات الشركات، وغيرها.

لذلك، لا بد من تنسيق متزامن بين الوزارات والهيئات والفروع والمحليات، للمشاركة في بناء حزمة حلول مشتركة شاملة، لتعزيز الترابط بين السياسات عمومًا، وزيادة فعالية السياسة النقدية خصوصًا. يتطلب الوضع الراهن تنمية سليمة ومستدامة، وأسواق رأس المال، بما في ذلك أسواق السندات والأسهم، لتخفيف الضغط على البنوك. بالإضافة إلى ذلك، زيادة فعالية تطبيق حزم الدعم لاستعادة إنتاجية الأعمال.

السيدة دونج ثانه بينه - نائب مدير إدارة السياسة النقدية، بنك الدولة الفيتنامي:

مرن وحذر في إيجاد الحلول المناسبة

تهدف سياسة إدارة الائتمان لدى بنك SBV إلى تحقيق نمو آمن وفعال، إلى جانب تحسين جودة الائتمان، وتوجيه تدفقاته نحو عدد من قطاعات الإنتاج والأعمال ذات الأولوية، والقطاعات المحفزة للنمو، تحت إشراف الحكومة. وتركز إدارة السياسة النقدية لدى بنك SBV على تحقيق هدف السيطرة على التضخم مع دعم النمو الاقتصادي عند مستوى مناسب. ولذلك، اتسم بنك SBV في الآونة الأخيرة بالمبادرة والمرونة في إدارة نمو الائتمان، لتلبية احتياجات الاقتصاد من رأس المال، وتهيئة ظروف أكثر ملاءمة للشركات والأفراد للحصول على رأس المال المصرفي.

وفيما يتعلق بقصة تحسين فعالية إدارة السياسة النقدية، فإن البنك المركزي يدير دائمًا أدوات السياسة النقدية بمرونة، فضلاً عن ابتكار أدوات السياسة النقدية لضمان تحسين الكفاءة مع تنفيذ الحلول المناسبة للاقتصاد والظروف الاقتصادية والنقدية المحلية والدولية مع الاقتراب من الإدارة الدولية الحديثة.

مع ذلك، فإن تحسين فعالية إدارة السياسة النقدية لا يعتمد فقط على البنك المركزي، بل يعتمد أيضًا على إعادة هيكلة الاقتصاد، وتحسين كفاءة الأعمال، وتطوير السوق المالية لضمان ائتمان مصرفي أكثر أمانًا وفعالية. وبما أن الطلب على رأس المال في الاقتصاد يعتمد بشكل كبير على الائتمان المصرفي، فإن ضغط أسعار الفائدة يظل مرتفعًا. ورغم الرغبة الشديدة في خفض أسعار الفائدة، إلا أنه في ظل المخاطر الاقتصادية العالية والتقلبات غير المتوقعة، يُسبب ذلك صعوبات في إدارة البنك المركزي.

في الفترة المقبلة، سيواصل بنك الدولة مراقبة التطورات الاقتصادية والنقدية المحلية والدولية عن كثب لإيجاد الحلول المناسبة والتكيف بسرعة مع تقلبات السوق الدولية. ومن العوامل التي تستحق الاهتمام أنه على الرغم من توقف الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية في الدول الأخرى مؤقتًا عن رفع أسعار الفائدة، إلا أن أسعار الفائدة لا تزال مرتفعة. من ناحية أخرى، لا يزال خطر التضخم المحتمل محليًا ودوليًا مرتفعًا للغاية. لذلك، سيواصل بنك الدولة، في تطبيق سياسته النقدية، التحلي بالمرونة والحذر لإيجاد حلول مناسبة لتحقيق هدف السيطرة على التضخم ودعم الشركات والأفراد في عملية التعافي الاقتصادي.

الدكتور نجوين كوك هونغ - الأمين العام لجمعية بنوك فيتنام:

لقد بذلت الصناعة المصرفية جهودًا كبيرة.

أعتقد أن بنك الدولة قد نفّذ مؤخرًا سياسات استباقية تتماشى مع السياق الاقتصادي المحلي. وكما هو معلوم، فإن الاقتصاد العالمي معقد للغاية، وخاصة في الولايات المتحدة، حيث دأب الاحتياطي الفيدرالي على تغيير سياسته المتعلقة بأسعار الفائدة. ومع ذلك، في الأشهر الأولى من عام ٢٠٢٣، واستنادًا إلى الوضع الفعلي في البلاد، طبّق البنك سياسة نقدية وأسعار فائدة مرنة، مما هيأ الظروف للبنوك لخفض أسعار الفائدة على الودائع، وكذلك أسعار الفائدة على القروض، لدعم الشركات.

يجب التأكيد على أن تحقيق النتائج الحالية يعتمد على جهود النظام المصرفي، سواءً من جانب بنك الدولة أو البنوك التجارية. في الماضي، كانت إدارة بنك الدولة مُلائمة تمامًا للوضع الاقتصادي الراهن. كما دعت جمعية المصارف الفيتنامية البنوك التجارية إلى خفض التكاليف وأسعار الفائدة لدعم الأعمال. ومع ذلك، فالبنوك هي أيضًا شركات، ولا يمكنها الاستمرار في هذا الدعم على هذا النحو إلى الأبد، بل يجب أن تكون مسؤولة تجاه المساهمين والمستثمرين.

في الفترة المقبلة، آمل أن يواصل بنك الدولة اتباع سياسة نقدية مستقرة وحذرة، مع ضرورة أن يكون أكثر مرونة. وينبغي تطبيقها، لا سيما في تخصيص نمو الائتمان، منذ بداية العام. كما أطالب الحكومة والوزارات والفروع والمحليات بسرعة صرف ما يقارب مليون مليار دونج من الاستثمارات العامة. وفي حال وجود أي مشاكل، يجب تحسين الآلية حتى تتمكن الوزارات والفروع والمحليات من تنفيذها على النحو الأمثل. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تكون السياسة المالية أكثر فعالية في دعم الاقتصاد من خلال خفض الضرائب إلى أقصى حد ممكن لتمكين الشركات من استعادة إنتاجها ونشاطها. وبفضل الإدارة الحكيمة لرئيس الوزراء، يمتلك بنك الدولة العديد من السياسات لدعم الأفراد والشركات، وأعتقد أن الاقتصاد سيزدهر.

رابط المصدر: https://thoibaonganhang.vn/can-bang-chinh-sach-tien-te-giua-nhieu-bien-so-139235.html