استراتيجية استثمارية مرنة للتغلب على عدم الاستقرار العالمي

تي اس. هو كووك توان

السوق العالمية: حالة عدم استقرار طويلة الأمد، وفيتنام تستجيب بشكل مناسب

تي اس. وعلق هو كووك توان بأن رد فعل مؤشر فيتنام على أخبار الرسوم الجمركية الأمريكية أمر طبيعي وليس مفرطا. معدل الضريبة تجاوز التوقعات الأكثر تشاؤما (20-25%)، مما تسبب في مفاجأة كبيرة. بعد أن أعلنت الولايات المتحدة عن تعليق الضرائب لمدة 90 يومًا لإجراء مفاوضات، استقرت معنويات السوق تدريجيًا، مع تعافي مؤشر فيتنام إلى اللون الأخضر اعتبارًا من 10 أبريل 2025. وقد تكيف السوق الأمريكي قبل أن يعلن السيد ترامب عن التعريفات الجمركية، لذا كان رد فعل فيتنام متماشيا مع السياق العالمي. ومع ذلك، من المتوقع أن تهيمن حالة عدم اليقين على الأسواق المالية العالمية هذا العام، حيث قد تفرض الولايات المتحدة رسوما جمركية جديدة في غضون أسابيع قليلة.

وفي الوقت نفسه، بدأت الصين في خفض قيمة اليوان لدعم الصادرات، مما أدى إلى تحويل التوترات الجمركية إلى توترات عملة، مما وضع ضغوطا على أسعار الصرف العالمية والسياسة النقدية. ويؤدي هذا إلى زيادة المخاطر على الأسواق الناشئة، بما في ذلك فيتنام. قبل تصاعد الحرب التجارية، توقع البنك الدولي وصندوق النقد الدولي نمو الاقتصاد العالمي بنسبة تتراوح بين 2.7% و3.3%، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة تتراوح بين 2.3% و2.7%، والصين بنسبة تتراوح بين 4.5% و4.6%. ومع ذلك، مع تصاعد الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي في أكبر اقتصادين في العالم معرض لخطر الانخفاض، مما قد يؤدي إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنحو 1%. وتشير توقعات جولدمان ساكس إلى أن احتمال حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة ارتفع من 35% إلى 45% قبل أن تؤجل الولايات المتحدة فرض الضريبة، وهو ما يظهر مدى خطورة الوضع. وستواجه أسواق الأسهم العالمية هذه التحديات طوال عام 2025، مع قيام صناديق الاستثمار الكبيرة بتقليص حيازاتها من الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والتحول إلى الملاذات الآمنة مثل الذهب.

وفقا لـ TS. وقال هو كووك توان، إن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تقترب من 7% في الربع الأول من عام 2025 يشكل نقطة مضيئة، ويثبت القوة الجوهرية للاقتصاد الفيتنامي في سياق عدم الاستقرار العالمي. ومع ذلك، تواجه فيتنام ثلاثة عوامل رئيسية من عدم اليقين: التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين التي تؤثر على منشأ السلع، وتعطل سلاسل التوريد العالمية، وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر التي تدفع الشركات المتعددة الجنسيات إلى إعادة النظر في استراتيجياتها الاستثمارية. خلال فترات الحرب التجارية السابقة، استفادت فيتنام من تحول تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر بعيدًا عن الصين، لكن الوضع أصبح الآن أقل قابلية للتنبؤ، ويتطلب إعدادًا دقيقًا لأسوأ السيناريوهات.

ونأمل أن تتوصل فيتنام إلى اتفاق تجاري جيد مع الولايات المتحدة لتقليل تأثير الرسوم الجمركية، لكن الدكتور توان أكد على أن الحكومة والشركات بحاجة إلى وضع خطط تكيف استباقية. على سبيل المثال، تحتاج فيتنام إلى تعديل استراتيجية الإنفاق العام لدعم النمو الاقتصادي. وتلعب الإصلاحات الإدارية، كما هو موضح في القرار رقم 76/2025/UBTVQH15 الصادر مؤخرًا، دورًا مهمًا. يهدف هذا القرار إلى تقليص عدد الوحدات الإدارية على مستوى البلديات بنسبة 60-70%، ودمج المحافظات لتوسيع مساحة التنمية، وتعزيز اللامركزية وتفويض السلطة، مما يساعد على تحسين الموارد، وتحسين كفاءة الإدارة، ودعم مشاريع الاستثمار العام واسعة النطاق. وستعمل هذه الإصلاحات على تعزيز القوة الاقتصادية، مما يخلق الأساس للنمو المستدام...

استراتيجية الاستثمار: محفظة مرنة والاستفادة من القوة الاقتصادية

لا ينبغي للمستثمرين التركيز على التنبؤ بعدد النقاط التي سيرتفع بها مؤشر VN، بل ينبغي عليهم تقييم آفاق التنمية الاقتصادية وقدرة الشركات على التكيف. إن احتمال ترقية السوق من مؤشر FTSE Russell، والمقرر مراجعته في سبتمبر/أيلول 2025، يشكل عاملاً إيجابياً، لكن التأثير الفعلي سيعتمد على نتائج مفاوضات التعريفات الجمركية واستقرار الاقتصاد الفيتنامي.

ولا ينبغي لنا أن نتوقع الكثير من تدفقات رأس المال الدولية في الفترة المقبلة، إذ يقوم المستثمرون الأجانب بإعادة تقييم فيتنام مقارنة بأسواق أخرى مثل اليابان، التي جذبت الانتباه بفضل سياساتها الإصلاحية الاقتصادية. إن المستثمرين الأجانب يبيعون صافين أو لا يشترون كثيراً في فيتنام ليس لأن لديهم تقييماً سيئاً للاقتصاد، ولكن لأنهم يجدون فرصاً أكثر جاذبية في أماكن أخرى. ومع ذلك، أعرب السيد هو كووك توان عن تفاؤله بشأن إمكانات تدفقات رأس المال المحلية، التي أظهرت قوة في فترات التقلب السابقة. ورغم أن المستثمرين الأفراد المحليين غالباً ما يشعرون بالقلق عندما يرون المستثمرين الأجانب يسحبون رؤوس أموالهم، فإن الوقت كفيل بإثبات استقرار الاقتصاد الفيتنامي وقوة الشركات الجيدة. إذا تم ترقية السوق، فإن المستثمرين الأجانب سيكون لديهم وجهة نظر أكثر تفاؤلاً وسيعودون إلى الشراء الصافي، مما يجلب زخماً جديداً لمؤشر VN.

ينبغي على المستثمرين اتباع نهج مرن، وتقسيم محافظهم إلى ثلاثة أجزاء لتحقيق التوازن بين المخاطر والفرصة. ويتمثل الجزء الأول في الاستثمار الطويل الأجل، مع التركيز على القطاعات التي تستفيد من النمو الاقتصادي في فيتنام، مثل الخدمات المصرفية والسلع الاستهلاكية الأساسية، والتي تستطيع الحفاظ على تدفقات نقدية مستقرة حتى في البيئات المتقلبة. أما الجزء الثاني فهو الاستثمار متوسط ​​الأجل، لمدة تتراوح بين عام إلى عامين، ويستهدف الصناعات ذات التقييمات الجذابة وإمكانات النمو القوية، مثل التكنولوجيا أو بناء البنية التحتية. أما الجزء الثالث فهو الاستثمار قصير الأجل، الذي يستغل الفرص المفاجئة الناجمة عن المعلومات الاقتصادية أو السياسية، ولكن مع مخاطر أعلى، على الرغم من أن الأرباح المحتملة تكون أكبر أيضاً. لا ينبغي للمستثمرين التركيز على فئة أصول واحدة فقط، بل يحتاجون إلى إدارة محافظهم الاستثمارية بشكل فعال للتكيف مع التقلبات غير المتوقعة في السوق العالمية.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/chien-luoc-dau-tu-linh-hoat-vuot-qua-bat-on-toan-cau-162821.html