استراتيجية استثمارية مرنة للتغلب على عدم الاستقرار العالمي

شهدت سوق الأسهم الفيتنامية تقلبات حادة على مدار أيام بسبب أنباء الرسوم الجمركية الأمريكية، إلا أن الانتعاشات الأخيرة بعثت بصيص أمل وسط حالة عدم اليقين. مع نمو الناتج المحلي الإجمالي المذهل الذي يقارب 7% في الربع الأول من عام 2025، وتزايد وضوح احتمال ترقية السوق من مؤشر فوتسي راسل، يبحث المستثمرون عن مسار آمن ومستدام. وأكد الدكتور هو كوك توان، المحاضر الأول في جامعة بريستول (المملكة المتحدة)، أن فيتنام لديها القدرة على تجاوز التحديات بفضل قوتها الاقتصادية القوية، وسياساتها الإصلاحية الإدارية الجذرية، واستراتيجياتها الاستثمارية المرنة.

الدكتور هو كوك توان

السوق العالمية: حالة عدم استقرار طويلة الأمد، وفيتنام تستجيب بشكل مناسب

علق الدكتور هو كوك توان قائلاً إن رد فعل مؤشر فيتنام على خبر الرسوم الجمركية الأمريكية كان طبيعيًا، وليس مبالغًا فيه. فقد تجاوز مستوى الرسوم أكثر التوقعات تشاؤمًا (20-25%)، مما أثار مفاجأة كبيرة. بعد أن أعلنت الولايات المتحدة تعليقًا ضريبيًا لمدة 90 يومًا لإجراء مفاوضات، استقرت معنويات السوق تدريجيًا، مع تعافي مؤشر فيتنام إلى اللون الأخضر اعتبارًا من 10 أبريل 2025. وقد تكيف السوق الأمريكي قبل إعلان السيد ترامب عن مستوى الرسوم الجمركية، لذا كان رد فعل فيتنام متماشيًا مع السياق العالمي. ومع ذلك، لا يزال عدم استقرار التوقعات يهيمن على السوق المالية العالمية هذا العام، حيث قد تُدخل الولايات المتحدة رسومًا جمركية جديدة في غضون أسابيع قليلة.

في غضون ذلك، بدأت الصين في خفض قيمة اليوان لدعم الصادرات، مما أدى إلى تحويل التوترات الجمركية إلى توترات العملة، مما وضع ضغوطًا على أسعار الصرف العالمية والسياسات النقدية. وهذا يزيد من المخاطر على الأسواق الناشئة، بما في ذلك فيتنام. قبل تصاعد الحرب التجارية، توقع البنك الدولي وصندوق النقد الدولي نموًا اقتصاديًا عالميًا بنسبة 2.7-3.3٪، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 2.3-2.7٪ والصين بنسبة 4.5-4.6٪. ومع ذلك، عندما تنفجر التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والصين، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي في أكبر اقتصادين في العالم معرض لخطر الانخفاض، مما يتسبب في انخفاض الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنحو 1٪. تُظهر توقعات جولدمان ساكس أن احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة ارتفع من 35٪ إلى 45٪ قبل تأجيل الولايات المتحدة للتعريفات الجمركية، مما يدل على شدتها. ستواجه أسواق الأسهم العالمية هذه التحديات طوال عام 2025، حيث تقلل صناديق الاستثمار الكبيرة من حيازاتها من الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم وتتحول إلى ملاذات آمنة مثل الذهب.

وفقًا للدكتور هو كوك توان، يُعدّ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الذي يقارب 7% في الربع الأول من عام 2025 نقطةً مضيئة، إذ يُظهر القوة الكامنة للاقتصاد الفيتنامي في ظلّ عدم الاستقرار العالمي. ومع ذلك، تواجه فيتنام ثلاثة عوامل رئيسية تُثير شكوكًا: التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين التي تؤثر على منشأ السلع، واضطرابات سلسلة التوريد العالمية، وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر التي تدفع الشركات متعددة الجنسيات إلى إعادة النظر في استراتيجياتها الاستثمارية. خلال فترات الحرب التجارية السابقة، استفادت فيتنام من تحوّل تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر بعيدًا عن الصين، لكن الوضع الآن أصبح أكثر صعوبةً في التنبؤ، مما يتطلب استعدادًا دقيقًا لأسوأ السيناريوهات.

من المأمول أن تتوصل فيتنام إلى اتفاقية تجارية جيدة مع الولايات المتحدة للحد من تأثير الرسوم الجمركية، إلا أن الدكتور توان أكد على ضرورة وضع الحكومة والشركات خطط تكيف استباقية. على سبيل المثال، تحتاج فيتنام إلى تعديل استراتيجية الإنفاق العام لدعم النمو الاقتصادي. وتلعب الإصلاحات الإدارية، كما هو موضح في القرار رقم 76/2025/UBTVQH15، الصادر مؤخرًا، دورًا هامًا. يهدف هذا القرار إلى تقليل عدد الوحدات الإدارية على مستوى البلديات بنسبة 60-70%، ودمج المقاطعات لتوسيع نطاق التنمية، وتعزيز اللامركزية وتفويض الصلاحيات، مما يساعد على تحسين الموارد، وتحسين كفاءة الإدارة، ودعم مشاريع الاستثمار العام واسعة النطاق. ستعزز هذه الإصلاحات القوة الاقتصادية، وتضع أسسًا للنمو المستدام.

استراتيجية الاستثمار: محفظة مرنة والاستفادة من القوة الاقتصادية

ينبغي ألا يركز المستثمرون على توقع عدد النقاط التي سيرتفع بها مؤشر فيتنام الوطني، بل على تقييم آفاق التنمية الاقتصادية وقدرة الشركات على التكيف. يُعدّ احتمال ترقية السوق من مؤشر فوتسي راسل، المقرر مراجعته في سبتمبر 2025، عاملاً إيجابياً، إلا أن الأثر الحقيقي سيعتمد على نتائج مفاوضات التعريفات الجمركية واستقرار الاقتصاد الفيتنامي.

لا ينبغي أن نتوقع الكثير من تدفقات رأس المال الدولية في الفترة المقبلة، عندما يعيد المستثمرون الأجانب تقييم فيتنام مقارنة بأسواق أخرى مثل اليابان، التي جذبت الانتباه بفضل سياسات الإصلاح الاقتصادي. المستثمرون الأجانب هم بائعون صافيون أو لا يشترون كثيرًا في فيتنام ليس لأن لديهم تقييمًا سيئًا للاقتصاد، ولكن لأنهم يجدون فرصًا أكثر جاذبية في أماكن أخرى. ومع ذلك، فإن السيد هو كوك توان متفائل بشأن إمكانات تدفقات رأس المال المحلية، والتي أثبتت قوتها في فترات التقلب السابقة. وعلى الرغم من أن المستثمرين الأفراد المحليين غالبًا ما يكونون قلقين عندما يرون المستثمرين الأجانب يسحبون رأس المال، إلا أن الوقت سيثبت استقرار الاقتصاد الفيتنامي وقوة الشركات الجيدة. إذا تمت ترقية السوق، فسيكون لدى المستثمرين الأجانب وجهة نظر أكثر تفاؤلاً وسيعودون إلى الشراء الصافي، مما يجلب زخمًا جديدًا لمؤشر VN.

ينبغي على المستثمرين اتباع نهج مرن، وتقسيم محافظهم الاستثمارية إلى ثلاثة أقسام لموازنة المخاطر والفرص. القسم الأول هو الاستثمار طويل الأجل، مع التركيز على القطاعات التي تستفيد من النمو الاقتصادي في فيتنام، مثل الخدمات المصرفية والسلع الاستهلاكية الأساسية، والتي يمكنها الحفاظ على تدفقات نقدية مستقرة حتى في ظل ظروف غير مستقرة. القسم الثاني هو الاستثمار متوسط الأجل، خلال سنة إلى سنتين، مع استهداف القطاعات ذات التقييمات الجذابة وإمكانات النمو القوية، مثل التكنولوجيا أو بناء البنية التحتية. القسم الثالث هو الاستثمار قصير الأجل، مع الاستفادة من الفرص المفاجئة من المعلومات الاقتصادية أو السياسية، ولكن مع مخاطر أعلى، على الرغم من أن الأرباح المحتملة أكبر أيضًا. يجب على المستثمرين عدم التركيز على نوع واحد من الأصول، بل يحتاجون إلى إدارة محافظهم الاستثمارية بفعالية للتكيف مع التقلبات غير المتوقعة في السوق العالمية.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/chien-luoc-dau-tu-linh-hoat-vuot-qua-bat-on-toan-cau-162821.html