تعمل أفران مصفاة الذهب "أرغور-هيريوس" جنوب سويسرا على مدار الساعة، وتُسمع أحيانًا صوت سقوط سبيكة ذهب جديدة من القالب. ولم يشهد المصنع يومًا مثل هذا الانشغال، وفقًا للرئيس التنفيذي المشارك، روبن كولفينباخ. ومنذ ديسمبر 2024، تعمل المصفاة دون توقف لتلبية الطلب الهائل على سبائك الذهب وزنها كيلوغرام واحد في نيويورك (الولايات المتحدة الأمريكية).
قال كولفينباخ: "شهد الطلب ارتفاعًا ملحوظًا. عادةً، لا تتجاوز فترة ذروة الطلب أسبوعًا أو أسبوعين. ولكن من النادر أن يستمر هذا الوضع لأكثر من ثلاثة أشهر".
سبائك الذهب يتم تصنيعها في مصفاة سويسرية (تصوير: أنتوني أنيكس).
اندفاع الذهب في أمريكا
أثارت المخاوف من احتمال فرض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب رسومًا جمركية على واردات الذهب قلقًا في الأسواق منذ ديسمبر 2024، مما دفع أسعار الذهب إلى مستوى قياسي تجاوز 3000 دولار للأوقية أواخر الأسبوع الماضي. وارتفعت العقود الآجلة للذهب الأمريكي بنسبة 0.4% لتصل إلى 3002.30 دولار للأوقية.
وقال تاي وونغ، وهو تاجر معادن مستقل، إن "اندفاع الذهب لتجاوز 3 آلاف دولار للأوقية كان مدفوعًا بمستثمرين مذعورين يبحثون عن أصول ملاذ آمن وسط اضطرابات سوق الأسهم الناجمة عن ترامب".
تدفقت سبائك ذهب بقيمة تزيد عن 61 مليار دولار إلى الولايات المتحدة في الوقت الذي يسعى فيه التجار جاهدين لتجنب الرسوم الجمركية المحتملة، مما أدى إلى زعزعة استقرار بيانات التجارة في البلاد وتسبب في نقص في لندن، أكبر مركز لتجارة الذهب في العالم .
شغلت حمى الذهب في الولايات المتحدة كولفينباخ، نظرًا لاختلاف معايير السبائك في الأسواق العالمية. ففي لندن، تُجرى معظم عمليات التداول في سبائك وزنها 400 أونصة، أي بحجم الطوب تقريبًا.
في هذه الأثناء، تستخدم بورصة كومكس في نيويورك سبيكة ذهب وزنها كيلوغرام واحد، بحجم هاتف ذكي، كمعيار. هذا يعني أنه قبل نقلها عبر المحيط الأطلسي، يجب أن تتوقف سبائك الذهب في سويسرا - موطن أكبر مصافي الذهب في العالم - لصهرها وإعادة صياغتها.
في عالمٍ تُسوّى فيه المعاملات المالية في جزءٍ من الثانية، يُظهر هذا الازدهار في التجارة الثلاثية الأطراف أن صناعة الذهب لا تزال تعتمد على الكتل المعدنية المادية. في الظروف العادية، تُتداول عقودٌ بمليارات الدولارات دون الحاجة إلى نقل سبيكة ذهب واحدة من الخزنة.
لكن سياسات ترامب التجارية العدوانية أرهقت النظام. ورغم أنه لم يذكر فرض رسوم جمركية على السبائك، فإن احتمالية قيامه بذلك ضئيلة، ما يكفي لرفع أسعار العقود الآجلة للذهب الأمريكي إلى مستويات أعلى من لندن، مما يتيح فرصةً للمتداولين الراغبين في شحن المعدن عبر المحيط الأطلسي.
كانت آخر مرة شهدت فيها الأسعار فجوة كبيرة في بداية الجائحة. أما الآن، فقد تجاوزت كمية الذهب المُخزّنة في نيويورك الرقم القياسي السابق المُسجّل في فترة الجائحة.
قال جون ريد، كبير الاستراتيجيين في مجلس الذهب العالمي: "غالبًا ما يُستهان بالقيمة المادية للذهب، وخاصةً من قِبل العاملين في القطاع المالي الذين يكتفون بالتداول به على بلومبرغ طوال اليوم". وأضاف: "يتمتع الذهب بخصائص الأصول المالية، ولكنه أيضًا أصل مادي".
وصلت أسعار الذهب إلى مستوى قياسي تجاوز 3000 دولار للأوقية بسبب المخاوف من أن ترامب قد يفرض ضرائب على استيراد الذهب (الصورة: SGInsight).
سبائك الذهب ومشكلة السيولة: ضغوط من بنك إنجلترا على وول ستريت
في كثير من الأحيان، تبدأ رحلة سبائك الذهب إلى نيويورك في أعماق الأرض، داخل أحد خزائن الذهب التسعة التابعة لبنك إنجلترا في قلب الحي المالي في لندن.
عند طلب سحب، يدخل أحد الموظفين إلى الخزنة ويستخرج الذهب المطلوب، وغالبًا ما يحرك عدة سبائك للعثور على السبائك المناسبة. ولأن لندن مبنية على طين، فإن الأساسات اللينة لمبنى بنك إنجلترا لا تسمح إلا بتكديس الذهب حتى مستوى الكتف. هذه العملية تستغرق وقتًا طويلًا، وقد أصبحت أكبر عقبة في سلسلة توريد سبائك الذهب التي تزن كيلوغرامًا واحدًا.
يتعين على عمال مناجم الذهب الخضوع لفحوصات خلفية صارمة، والحصول على تدريب دقيق، وأن يكونوا أقوياء بما يكفي لرفع سبائك الذهب طوال اليوم، وبالتالي لا يمكن زيادة مستويات التوظيف بسرعة لتلبية الطلب على المدى القصير.
ظهرت أولى علامات زيادة الطلب في أوائل ديسمبر/كانون الأول 2024، عندما اجتمع قادة الصناعة في حفل عشاء استضافته جمعية سوق السبائك في لندن (LBMA) في المعرض الوطني لمناقشة الطلب المتزايد من الولايات المتحدة. ومع اندفاع التجار لشحن الذهب من لندن إلى نيويورك، نمت قائمة الانتظار للسحب من بنك إنجلترا بسرعة إلى أكثر من أربعة أسابيع، مما تسبب في أزمة سيولة في سوق الذهب في لندن.
بلغت أسعار إيجار الذهب على المدى القصير مستوى قياسيا في الشهر الماضي مع صعوبة وصول التجار إلى الذهب المادي، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف رأس المال العامل للشركات مثل المصافي وصناع المجوهرات.
أقرّ ديف رامسدن، نائب محافظ بنك إنجلترا، في مؤتمر صحفي عُقد في فبراير/شباط الماضي بأن "الطلب على الذهب قوي جدًا". وأضاف أنه في طريقه إلى المقر الرئيسي صباح ذلك اليوم، اعترضته شاحنة تحمل ذهبًا. وتابع: "الذهب أصل مادي، لذا توجد قيود لوجستية وأمنية حقيقية".
يحتفظ بنك إنجلترا بالذهب لصالح عشرات البنوك المركزية والمؤسسات المالية الكبرى، ولكن 6% فقط من الذهب الموجود في خزائنه مملوكة لوزارة الخزانة البريطانية.
تظل لندن مركز سوق الذهب المادي، على الرغم من الاختناقات اللوجستية التي ذكرها رامسدن وهيمنة نيويورك على تداول العقود الآجلة. ومن الأسباب الرئيسية لذلك أن بنك إنجلترا يقدم رسوم تخزين أقل من خزائن الذهب التجارية الأخرى.
والأمر الأكثر أهمية هو أن الثقة المطلقة ساعدت لندن على الحفاظ على هذا الدور: إذ يشعر المستثمرون والبنوك المركزية بالأمان عند إيداع الذهب في الخزائن تحت شارع ثريدنيدل، وذلك بفضل السمعة التي تم تأكيدها على مدى قرون من الزمان.
السباق في المصاهر السويسرية
تشكل رحلة سبائك الذهب من لندن إلى نيويورك قصة رائعة عن التدفقات المالية، والخدمات اللوجستية المعقدة، والصدمات غير المتوقعة في الأسواق العالمية.
بعد مغادرة سبائك الذهب خزائن بنك إنجلترا، تُحمَّل في عربات مصفحة، ثم تُنقل إلى مطار هيثرو، ومنها إلى طائرات الركاب المتجهة إلى زيورخ، سويسرا. لأسباب تأمينية، يُحدَّد وزن كل رحلة بخمسة أطنان من الذهب كحد أقصى. من زيورخ، يُنقل الذهب إلى مصافي التكرير، حيث يُصهر ويُعاد تشكيله إلى سبائك وزنها كيلوغرام واحد، قبل مواصلة رحلته إلى الولايات المتحدة.
تبلغ تكلفة العملية برمتها، من النقل إلى إعادة التدوير، ما بين 3 و5 دولارات للأونصة، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. وهذا ثمن باهظ لنقل أصل ثمين لآلاف الأميال، ولكنه معقول تمامًا نظرًا للطلب المتزايد على الذهب في الولايات المتحدة.
في مدينة مندريسيو، بالقرب من الحدود الإيطالية، تعمل مصفاة أرغور-هيريوس بكامل طاقتها لمعالجة التدفق الهائل للذهب من لندن. تُصهر سبائك الذهب، التي تزن 400 أونصة، والتي تبلغ نسبة نقائها 99.99%، وتُعاد صياغتها إلى شرائح ذهبية طويلة في آلة صب مستمر. ثم تُقطع إلى قطع يبلغ وزنها حوالي كيلوغرام واحد، وتُوزن، وتُسكب في قوالب، وتُبرد قبل ختمها وتلميعها.
يتم صب الذهب المنصهر في قوالب مستطيلة داخل مصهر (الصورة: فيرا ليسينجر).
أثناء مروره بالمصهر، أشار كولفينباخ إلى عاملين يصبّان الذهب بعناية في قوالب. وقال: "نعمل على مدار الساعة لتلبية الطلب". لكن شركة أرغور-هيريوس لا تُعيد تدوير الذهب فحسب، بل تُنقّيه أيضًا من المناجم، وتُصنّع المجوهرات، وتُشغّل مسبكًا لإنتاج سبائك ذهب أصغر حجمًا.
يُعدّ المختبر أحد أهمّ أقسام المصنع، حيث تُختبر كلّ سبيكة ذهب بدقة قبل مغادرتها. ومع ذلك، أدّت أزمة السيولة العالمية إلى ارتفاع تكاليف استئجار الذهب قصير الأجل إلى مستويات قياسية، مما أدّى إلى ارتفاع تكاليف تشغيل المصافي. يُطلق كولفينباخ على هذه الظاهرة اسم "حدث البجعة السوداء" - وهي ظاهرة نادرة ذات آثار بعيدة المدى على صناعة الذهب بأكملها.
قال: "لقد كان الأمر صعبًا للغاية على جميع المعنيين". ورغم انخفاض أسعار تأجير الذهب عن ذروتها في فبراير، إلا أنها لا تزال أعلى بثلاث مرات من المعدل الطبيعي، مما يُواصل الضغط على القطاع.
لماذا لا تستخدم لندن ونيويورك نفس سبائك الذهب؟
من أكبر الألغاز في سوق الذهب اختلاف معايير سبائك الذهب بين لندن ونيويورك. ففي لندن، يزن سبيكة الذهب القياسية 400 أونصة (حوالي 12.5 كجم)، بينما تستخدم نيويورك سبائك وزنها كجم واحد. وهذا يُسبب تناقضات في التداول، مما يُجبر الذهب على المرور عبر سويسرا لإعادة التدوير قبل دخوله الولايات المتحدة.
ولم يكن لدى كولفينباخ أي تفسير مُرضٍ أيضًا: "هل هذا منطقي؟ لا. لقد سألت نفسي هذا السؤال مرات عديدة."
حاولت بورصة كومكس في نيويورك طرح عقد ذهب بوزن 400 أونصة خلال الجائحة، لكنها باءت بالفشل. وصرحت روث كرويل، الرئيسة التنفيذية لجمعية سوق السبائك في لندن (LBMA)، بأنه ينبغي للسوق الاتفاق على معيار مشترك. وأضافت: "نأمل، بعد هذه الفوضى، أن تعيد لندن ونيويورك النظر في شكل وحجم سبائك الذهب".
ومع ذلك، ووفقًا لجون ريد، الخبير الأول في مجلس الذهب العالمي، لا يزال هذا الاختلاف قائمًا ببساطة بسبب جمود السوق. وأضاف: "مع أنه يسبب الكثير من الإزعاج، إلا أنه يوفر أيضًا فرصًا مالية لجميع الأطراف المعنية، من المصافي إلى شركات النقل إلى التجار الذين يتحملون مخاطر نقل الذهب إلى نيويورك".
الآن، مع تراجع المخاوف بشأن الرسوم الجمركية على الذهب، تتباطأ وتيرة شحنات الذهب إلى الولايات المتحدة. إذا لم تستهدف سياسات ترامب الحمائية المعدن النفيس، يتوقع المتداولون انعكاس تدفقات الذهب، مع عودة المستثمرين طويلي الأجل إلى لندن للاستفادة من انخفاض تكاليف التخزين.
وعندما يحدث ذلك، ستدخل مصافي الذهب السويسرية دورة تشغيل جديدة، وهذه المرة ستعيد صياغة الذهب الذي يبلغ وزنه كيلوغراماً واحداً إلى سبائك تزن 400 أونصة لإكمال رحلة العودة إلى لندن.
في لندن، يزن سبيكة الذهب القياسية 400 أونصة (حوالي 12.5 كجم)، بينما تستخدم نيويورك سبيكة تزن 1 كجم. (الصورة: كيستون)
لا يقتصر سوق الذهب على أرقام على شاشة، بل يشمل أيضًا قضبانًا معدنية تزن عشرات الكيلوجرامات ويتم نقلها حول العالم، مما يخلق سلسلة توريد معقدة ومتقلبة.
لقد ترك هذا الحدث "البجعة السوداء" علامة عميقة، حيث ذكّر المستثمرين بأنه على الرغم من العالم المالي الرقمي المتزايد، فإن الذهب لا يزال أصلًا ماديًا، وفي بعض الأحيان تكمن قيمته في رحلات عبر القارات شاقة مثل هذه.
المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/con-loc-vang-thoi-hanh-trinh-nhung-chiec-may-bay-cho-vang-tu-anh-den-my-20250317220607656.htm
تعليق (0)