ينتظر سوق العقارات تعديل ثلاثة قوانين مهمة: قانون الأراضي، وقانون الإسكان، وقانون الأعمال العقارية، والتي من المتوقع أن تدخل حيز التنفيذ مطلع عام ٢٠٢٥. وبناءً على ذلك، يتوقع الخبراء أن يُسهم تطبيق هذه القوانين المُعدّلة في إزالة الصعوبات القانونية، ومصادر رأس المال للمشاريع، وتحقيق التوازن بين العرض والطلب، وتعزيز قطاع الإسكان المرتبط بالطلب الحقيقي في السوق. ويجري تسريع تحرير مصادر رأس المال الائتماني والسندات. وقد شهد رأس المال الائتماني للقروض العقارية، وسيشهد، نموًا في الفترة المقبلة بفضل انخفاض أسعار الفائدة على القروض القديمة والجديدة في عام ٢٠١٩؛ حيث قدّمت البنوك حزم ائتمان تفضيلية.
مع ذلك، يعتقد الخبراء أن التمايز الكبير في سوق العقارات سيبدأ بالظهور ابتداءً من عام 2024 بين المناطق والقطاعات والشركات. وبناءً على ذلك، يعتقد خبراء شركة VCBS للأوراق المالية أن بعض شركات العقارات التي تواجه صعوبات سيولة كبيرة قد تضطر إلى قبول الانسحاب من السوق، أو نقل محافظ مشاريعها وقطاعات أعمالها تدريجيًا للتعامل مع التزامات الديون.
لا تزال الشركات الكبرى التي تواجه مشاريع متعثرة قانونيًا تتلقى دعمًا ماليًا نشطًا لتجنب مخاطر الديون المعدومة وتوقف المشاريع لسنوات طويلة. ومع ذلك، تتوقع بعض الشركات صعوبة استعادة مكانتها وحجم مشاريعها كما كان من قبل.
تعتقد شركة VCBS أن بعض الشركات يمكنها الاستفادة من مرحلة تنقية السوق وتميزه لاختراق الدورة الجديدة. هذه الشركات تتمتع ببنية مالية متينة، وتعتمد على الديون بمستوى معقول، وكفاءة أعمال تُحقق تدفقات نقدية عالية، ولا تتورط في مشاريع ضخمة؛ وتمتلك أراضٍ استثمارية نظيفة مع وجود مشاكل قانونية قليلة، ولديها القدرة على طرح عطاءات وتنفيذ المشاريع بشكل منهجي، وتخلق قيمة مضافة جيدة للمنتجات؛ ومنتجات ومواقع أعمال تناسب أذواق السوق، ولديها القدرة على جذب سكان حقيقيين.
فيما يتعلق بتقييم أسهم العقارات، أفادت شركة أجريسيكو للأبحاث والأوراق المالية بأن متوسط مستوى تقييم أسهم مجموعة العقارات يُتداول عند مكرر ربحية دفترية (P/B) يبلغ 1.3 مرة، مقارنةً بمتوسط 8.1 مرة خلال السنوات العشر الماضية. ويعود انخفاض مستوى التقييم بشكل رئيسي إلى الانخفاض الحاد في الربع الأخير من عام 2020، حيث لم يتعافى سعر السهم إلى نطاقه السعري السابق.
مع ذلك، هذا لا يعني أن مستوى أسعار أسهم العقارات عند مستوى جذاب، حيث ارتفعت أسعار معظمها منذ بداية العام، بينما تراجعت نتائج الأعمال، ولا يزال وضع القطاع صعبًا للغاية. على الجانب الإيجابي، لا تزال هناك بعض أسهم الشركات التي تتمتع برأس مال جيد للأراضي وقدرة على تنفيذ المشاريع، وتتمتع بمستويات تقييم مناسبة، مما يُتيح للمستثمرين فرصةً للتفكير في توزيعها والاحتفاظ بها على المديين المتوسط والطويل.
وفقًا لأبحاث أجريسيكو، من المتوقع أن تظل أرباح شركات العقارات المدرجة سلبية في عام ٢٠٢٣، بينما لا تزال بعض الشركات تحقق أرباحًا إيجابية. قد يصعب تحقيق نمو كبير في نتائج الأعمال في عام ٢٠٢٤ نظرًا لبطء وتيرة النمو وضعف قدرة الاقتصاد على الاستيعاب. يُعد هذا عامًا محوريًا لانتعاش القطاع العقاري بأكمله.
وبناء على ذلك، رفعت أجريسيكو نظرتها من الحذر إلى الحياد بشأن قطاع العقارات، وأوصت المستثمرين بالتفكير في تقييم واختيار أسهم العقارات للشركات التي تمتلك صناديق أراضي كبيرة في مرحلة التسليم؛ والتركيز على قطاعات الإسكان بأسعار معقولة ومتوسطة المدى والحفاظ على مكانتها في سياق التباطؤ الاقتصادي والصعوبات العقارية.
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)