وبحسب شركة "فين جروب"، فإذا استبعدنا المجموعات العقارية والمالية، فإن نسبة السعر إلى الربحية بلغت ذروتها التاريخية، وبالتالي فإن السوق لم تعد رخيصة السعر.
في مؤتمر "توقعات الاقتصاد الكلي وسوق الأسهم لعام ٢٠٢٤"، أفادت شركة فيينغروب (وهي شركة متخصصة في تقديم خدمات تحليل البيانات المالية وتحليلات القطاعات وخدمات التصنيف الائتماني) أن إجمالي قيمة السوق (مكرر الربحية) في ٨ نوفمبر بلغ ١٣.١ مرة. وهذا الرقم أقل من متوسط فترة ٢٠١٥ (حوالي ١٤.٢ مرة). ولذلك، يُسود اعتقاد سائد بأن الأسهم رخيصة وجذابة.
ومع ذلك، أشارت السيدة دو هونغ فان، رئيسة فريق تحليل بيانات الأسهم في فيينغروب، إلى أن غالبية المستثمرين في السوق هم مستثمرو أسهم، وليسوا مستثمري مؤشرات. وأضافت: "لذلك، يحتاج المستثمرون إلى دراسة أعمق للقطاعات وفئات الأسهم".
حسبت شركة فيينغروب أنه باستثناء القطاعين المالي والعقاري، يبلغ مضاعف الربحية الحالي حوالي 23.5 مرة، وهو نفس مستوى الذروة التاريخية للسوق. وهذا الرقم أعلى حتى من مضاعف الربحية للقطاعات غير المالية خلال فترة السوق المواتية في عام 2021.
جميع الأسهم ذات التقييمات المرتفعة تنتمي إلى قطاعات ستستفيد من موجة التدفق النقدي في الفترة المقبلة، مثل الصلب، والاستثمارات العامة، والكيماويات (الأسمدة)، والسلع الاستهلاكية. معظم هذه الأسهم من الشركات الصغيرة والمتوسطة، وهما الفئتان اللتان قادتا السوق منذ بداية العام بأداء بلغ 27.1% و24.7% على التوالي.
وقالت السيدة فان "نحن بحاجة إلى أن نكون صادقين مع بعضنا البعض بأننا نحتفظ بالأسهم عند أعلى قيمة لها".
بلغ مستوى التقييم، باستثناء القطاعين المالي والعقاري، ذروة تاريخية. المصدر: فيينغروب
يقدم التقييم المذكور أعلاه منظورًا مختلفًا عن معظم تقارير تحليل السوق السابقة الصادرة عن شركات الأوراق المالية والمراقبين. وقد حسب جميع الأطراف نسبة السعر إلى الربحية في نهاية أكتوبر وبداية نوفمبر عند حوالي 11-13 مرة. وبالتالي، فإن الاستنتاج العام هو أن التقييم الحالي جذاب مقارنةً بالأسواق الأخرى في العالم .
في تعليقٍ لموقع VnExpress ، قال مدير التحليل في شركة استشارات استثمارية إن تقسيم التقييمات إلى مجموعات مالية وعقارية وقطاعات أخرى أمرٌ منطقيٌّ لدراسة مختلف قطاعات السوق. في الولايات المتحدة، يُظهر مؤشر S&P500 تباينًا كبيرًا في تقييمات مجموعات القطاعات وفقًا لكل فترة. على سبيل المثال، تُقدَّر مجموعة التكنولوجيا حاليًا بقيم عالية، بينما تُقدَّر مجموعات أخرى بقيم منخفضة نسبيًا مقارنةً بالارتباط التاريخي.
ومع ذلك، يُساعد هذا التقسيم على صياغة استراتيجيات استثمارية مناسبة لكل فترة زمنية، مقارنةً بمحفظة الاستثمار، بدلاً من تقييم السوق ككل. إذا قسّمنا السوق بهذه الطريقة، فستكون غالبية الصناعات في فيتنام ذات تقلبات دورية عالية (مثل صناعة الصلب). لذلك، في أصعب الفترات من حيث الأرباح، ستكون نسبة السعر إلى الربحية (P/E) هي الأعلى، وهذه النتيجة لا تعكس سوى الماضي. في الواقع، غالبًا ما ينخفض مؤشر السعر إلى الربحية لهذه المجموعات بسرعة كبيرة مع تعافي الاقتصاد أو دورة الصناعة.
وفقاً للخبراء، في الأوقات الاقتصادية الصعبة وتقلبات الأرباح الكبيرة، لا يُعد تقييم نسبة السعر إلى الربحية موثوقاً بقدر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (نسبة سعر السهم إلى قيمته الدفترية)، وهي أقل تقلباً. لذلك، ينبغي أخذ تقييم نسبة السعر إلى القيمة الدفترية في الاعتبار بالإضافة إلى نسبة السعر إلى الربحية لتقييم مدى رخص السوق.
وقال مدير التحليل "بشكل عام، لا يزال تقييم مؤشر VN يعتبر رخيصا نسبيا".
مستثمرون يتداولون أسهم شركة في المنطقة الأولى، مدينة هوشي منه، يناير 2020. تصوير: كوينه تران
وبغض النظر عن العوامل الفنية، قال محلل في شركة أوراق مالية مقرها هانوي إن المستثمرين يشعرون أيضا بأن السوق لم تعد رخيصة من خلال العديد من المعايير مثل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأبطأ من المتوقع، والبطء في صرف رأس المال الاستثماري العام، وضعف الإقراض الائتماني للاقتصاد عندما يكون الطلب من الشركات منخفضا، كما أن إجمالي الربح بعد الضريبة في الربع الثالث لا يزال في انخفاض.
في السابق، كان لدى العديد من المستثمرين توقعات عالية بشأن العوامل المذكورة أعلاه، مما دفع سوق الأسهم إلى الارتفاع باستمرار، حيث ارتفعت أسعار العديد من الأسهم بمقدار ضعفين أو ثلاثة أضعاف. ووفقًا لهذا المحلل، فإن الأرقام الفعلية غير المتوقعة أدت إلى استنتاج أن قيمة السوق بلغت ذروتها.
انطلاقًا من قناعة خبراء فينجروب بأنه لم يعد هناك "سلع رخيصة"، يرى هؤلاء أن الاستثمار القائم على القيمة لم يعد أسلوبًا مهمًا. فلكي تعود الأسهم إلى أسعار أكثر جاذبية، يجب أن ينخفض مؤشر VN بشكل حاد، أو أن تنمو أرباح الشركات بشكل قوي.
لذلك، تنصح السيدة هونغ فان المستثمرين بالتركيز على الأسهم ذات آفاق النمو الجيدة ونتائج الأعمال الجيدة لتجنب مخاطر دفع ثمن توقعات الأرباح المفرطة. تُقيّم هذه الوحدة إيجابيًا قطاعات تكنولوجيا المعلومات، والنفط والغاز، والمأكولات البحرية، والملابس، والصلب، والكيماويات، وعقارات المناطق الصناعية، وتعدين الأحجار.
سيدهارتا
[إعلان 2]
رابط المصدر
تعليق (0)