التدفقات النقدية لصناديق الاستثمار في الربع الأول من عام 2025: قوة سحب صافية قوية

وبحسب التقرير الدوري عن أنشطة صناديق الاستثمار من FiinGroup، بلغ إجمالي قيمة السحب الصافي من صناديق الاستثمار في الربع الأول من عام 2025 ما يقرب من 4700 مليار دونج، مسجلاً بذلك الربع الخامس على التوالي من السحب الصافي لرأس المال من الصناديق، مما يدل على أن المشاعر الدفاعية لا تزال مهيمنة في السوق.

وبحسب السيدة فان دو، رئيسة تحليل البيانات، قسم معلومات الأعمال، في مجموعة فين جروب، فإن مجموعة صناديق الأسهم في الصورة العامة هي الأكثر تعرضاً لأقوى ضغوط سحب رأس المال. تم سحب ما يزيد عن 5300 مليار دونج من أموال الأسهم المتراكمة في الربع الأول من عام 2025، وهو ضعف ما تم سحبه في الربع السابق.

ومن الجدير بالذكر أن صناديق الاستثمار المتداولة الأجنبية سجلت سحبًا صافيًا يصل إلى 4100 مليار دونج، ولا سيما صندوق فوبون FTSE فيتنام المتداول في البورصة - وهو أكبر صندوق من تايوان - على الرغم من أن هذا الصندوق نفسه حقق أداءً إيجابيًا في الربع الأخير. ولم يقتصر الأمر على صناديق الاستثمار المتداولة فحسب، بل انسحبت التدفقات النقدية بقوة أيضًا من الصناديق المغلقة، بحجم يزيد عن 1800 مليار دونج.

وعلى العكس من ذلك، ووفقاً للسيدة فان دو، فقد حافظت صناديق الأسهم المفتوحة إلى حد ما على جاذبيتها لرأس المال، مع تدفق صاف متواضع بلغ 700 مليار دونج في الربع الأول. ومع ذلك، بالمقارنة مع متوسط ​​أكثر من 3300 مليار دونج/ربع سنوي في عام 2024، يوضح هذا الرقم أن جاذبية قناة الصناديق المفتوحة قد انخفضت بشكل واضح. وعلى وجه الخصوص، هناك نقطة مضيئة نادرة تتمثل في صندوق الأسهم الانتقائية الفيتنامي التابع لشركة دراغون كابيتال (VFMVSF)، والذي يتولى زمام المبادرة في جذب تدفقات رأس المال الصافي، مع التركيز على أسهم البنوك والتجزئة مثل MWG وCTG.

ومن الجدير بالذكر أن الحذر الذي يتسم به مديرو الصناديق ينعكس أيضاً في نسبة الاحتفاظ بالنقد. في مارس 2025، زادت صناديق الأسهم المفتوحة حتى 19/31 نسبة السيولة النقدية لديها مقارنة بالشهر السابق، وخاصة الصناديق الكبيرة مثل DC Dynamic Securities (DCDS) التي زادت نسبة السيولة النقدية لديها من 5.3% إلى 21.2%. ويظهر هذا أن مديري الصناديق يتوخون الحذر في صرف الأموال الجديدة، في انتظار إشارات أكثر وضوحا من السوق.

وقالت السيدة فان دو إن ليس فقط مجموعة صناديق الأسهم، ولكن أيضًا "الحصن الآمن" لصناديق السندات بدأ يظهر الشقوق. بعد 12 شهرًا متتاليًا من جذب التدفقات النقدية الصافية في عام 2024، شهد شهر مارس 2025 سحبًا صافيًا طفيفًا بلغ نحو 100 مليار دونج من صناديق السندات. على الرغم من أن التدفقات النقدية للربع بأكمله كانت لا تزال حوالي 358 مليار دونج، إلا أن هذا الرقم انخفض بشكل كبير مقارنة بالمتوسط ​​السابق الذي تجاوز 3600 مليار دونج/ربع. وسجلت جميع الصناديق الكبيرة مثل TCBF وDCBF وVFF عمليات سحب لرأس المال، في حين حافظ عدد قليل من الصناديق مثل An Binh Bond Fund (ABBF) على جاذبيتها للتدفقات النقدية.

تعكس صورة التدفقات النقدية للربع الأول من عام 2025 بوضوح المشاعر الدفاعية للمستثمرين المؤسسيين، في سياق يتأثر فيه السوق بشدة بالعوامل الخارجية غير المؤكدة، وخاصة المعلومات حول خطة الولايات المتحدة لفرض رسوم جمركية متبادلة على السلع الفيتنامية المستوردة بنسبة تصل إلى 46٪. وقد أدى هذا العامل إلى تصحيح قوي في السوق، مما أدى إلى انخفاض VNINDEX بنسبة 16.9% في أول أسبوعين فقط من شهر أبريل، و"تفجير" نتائج معظم الصناديق. وعلى الرغم من أن المؤشر تعافى بنسبة مثيرة للإعجاب بلغت +12.2% بعد ذلك، إلا أن معنويات المستثمرين العامة ظلت حذرة.

وبحسب السيدة فان دو، فإن الانسحاب القوي لرأس المال المؤسسي في الربع الأخير له آثار مهمة على المستثمرين الأفراد. أولاً، تجدر الإشارة إلى أن عمليات السحب الصافية من صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الكبيرة يمكن أن تضيف تقلبات إلى السوق، وخاصة في الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة. ثانيا، في سياق صناديق الأسهم المفتوحة التي لا تزال تجتذب التدفقات النقدية، لا تزال الأسهم الأساسية الجيدة في قطاعي البنوك والتجزئة ــ مثل VCB، وMWG، وFPT ــ تحظى بالأولوية للاحتفاظ بها ويمكن أن تكون بمثابة دعم محتمل. ثالثا، إن ارتفاع نسبة الاحتفاظ النقدي لدى الصناديق يظهر أن الضغوط لتوزيع الأموال في الأمد القريب لن تكون قوية للغاية، ويحتاج المستثمرون إلى التحلي بالصبر واختيار الوقت المناسب لتوزيع الأموال.

بشكل عام، أصبح التمايز سمةً مميزةً لسوق الأسهم الفيتنامية في المرحلة الحالية. لا ينبغي للمستثمرين أن يصابوا بالذعر من أرقام صافي السحب، بل عليهم مراقبة التدفقات النقدية النشطة بعمق أكبر، واختيار الأسهم ذات الأولوية للتراكم، والاستعداد لاغتنام الفرص عند بلوغ مستويات أسعار جذابة، كما أوضحت السيدة فان دو.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-cac-quy-dau-tu-quy-i2025-luc-rut-rong-manh-me-163645.html