التدفقات النقدية لصناديق الاستثمار في الربع الأول من عام 2025: قوة سحب صافية قوية

مع حلول عام 2025، شهدت سوق الأسهم الفيتنامية أشهرًا أول متقلبة من العام، ليس فقط في تحركات المؤشر ولكن أيضًا في اتجاهات التدفقات النقدية الاستثمارية، وخاصة من الصناديق - إحدى قوى الطلب المهمة للسوق.

وبحسب التقرير الدوري عن أنشطة صناديق الاستثمار من FiinGroup، بلغ إجمالي قيمة السحب الصافي من صناديق الاستثمار في الربع الأول من عام 2025 ما يقرب من 4700 مليار دونج، مسجلاً الربع الخامس على التوالي من السحب الصافي لرأس المال من الصناديق، مما يدل على أن المشاعر الدفاعية لا تزال مهيمنة في السوق.

وفقًا للسيدة فان دو، رئيسة تحليل البيانات بقسم معلومات الأعمال في مجموعة فين، فإن مجموعة صناديق الأسهم، بشكل عام، تتعرض لأكبر ضغط على سحب رأس المال. وقد تجاوز صافي سحب صناديق الأسهم، المتراكم في الربع الأول من عام 2025، 5,300 مليار دونج، أي ضعف ما سُحب في الربع السابق.

تجدر الإشارة إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة الأجنبية سجلت صافي سحب بلغ 4,100 مليار دونج فيتنامي، لا سيما صندوق فوبون FTSE فيتنام المتداول في البورصة - أكبر صندوق استثماري من تايوان - على الرغم من أن هذا الصندوق حقق أداءً إيجابيًا في الربع الأخير. ولم يقتصر الأمر على صناديق الاستثمار المتداولة، بل شهد التدفق النقدي أيضًا سحبًا قويًا من مجموعة الصناديق المغلقة، بحجم تجاوز 1,800 مليار دونج فيتنامي.

على النقيض من ذلك، ووفقًا للسيدة فان دو، حافظت صناديق الأسهم المفتوحة على جاذبيتها الرأسمالية إلى حد ما، مع تدفق صافٍ متواضع بلغ 700 مليار دونج فيتنامي في الربع الأول. ومع ذلك، بالمقارنة مع متوسط ​​أكثر من 3,300 مليار دونج فيتنامي في الربع الأول من عام 2024، يُظهر هذا الرقم تراجعًا واضحًا في جاذبية قنوات الصناديق المفتوحة. ويُعدّ صندوق الأسهم المختارة الفيتنامي (VFMVSF) التابع لشركة دراغون كابيتال نقطة الانطلاق المميزة، حيث يُعدّ رائدًا في جذب تدفقات رأس المال الصافية، مع التركيز على أسهم البنوك والتجزئة مثل MWG وCTG.

تجدر الإشارة إلى أن حصافة مديري الصناديق تنعكس أيضًا في نسبة السيولة النقدية. ففي مارس 2025، زادت نسبة السيولة النقدية لصناديق الأسهم المفتوحة حتى 19/31 مقارنةً بالشهر السابق، وخاصةً الصناديق الكبيرة مثل شركة دي سي دايناميك للأوراق المالية (DCDS)، حيث زادت نسبة السيولة النقدية من 5.3% إلى 21.2%. وهذا يُظهر أن مديري الصناديق يتوخون الحذر في صرف أموالهم الجديدة، في انتظار إشارات أوضح من السوق.

صرحت السيدة فان دو بأن التصدعات بدأت تظهر ليس فقط في مجموعة صناديق الأسهم، بل أيضًا في "الحصن الآمن" لصناديق السندات. فبعد 12 شهرًا متتاليًا من استقطاب التدفقات النقدية الصافية في عام 2024، شهد مارس 2025 سحبًا صافيًا طفيفًا يقارب 100 مليار دونج فيتنامي من مجموعة صناديق السندات. ورغم أن صافي التدفق النقدي للربع بأكمله ظل حوالي 358 مليار دونج فيتنامي، إلا أن هذا الرقم انخفض بشكل ملحوظ مقارنةً بمتوسطه الذي تجاوز 3600 مليار دونج فيتنامي في الربع السابق. وقد سجلت جميع الصناديق الكبيرة مثل TCBF وDCBF وVFF سحبًا لرؤوس أموالها، بينما حافظ عدد قليل فقط من الصناديق مثل صندوق An Binh Bond Fund (ABBF) على جاذبيته للتدفقات النقدية.

تعكس صورة التدفقات النقدية للربع الأول من عام 2025 بوضوح التوجه الدفاعي للمستثمرين المؤسسيين، في سوق متأثر بشدة بعوامل خارجية غير مؤكدة، لا سيما المعلومات المتعلقة بخطة الولايات المتحدة لفرض رسوم جمركية متبادلة على السلع الفيتنامية المستوردة بنسبة تصل إلى 46%. وقد أدى هذا العامل إلى تصحيح قوي في السوق، مما أدى إلى انخفاض مؤشر VNINDEX بنسبة 16.9% في أول أسبوعين فقط من أبريل، مما فاق توقعات معظم الصناديق. ورغم تعافي المؤشر بشكل ملحوظ بنسبة 12.2% بعد ذلك، إلا أن التوجه العام للمستثمرين ظل حذرًا.

وفقاً للسيدة فان دو، فإن السحب الكبير لرأس المال المؤسسي خلال الربع الماضي له آثار مهمة على المستثمرين الأفراد. أولاً، تجدر الإشارة إلى أن السحب الصافي من صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الكبيرة يمكن أن يُسبب تقلبات أكبر في السوق، وخاصةً في أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة. ثانياً، في ظل استمرار صناديق الأسهم المفتوحة في جذب التدفقات النقدية، لا تزال الأسهم الأساسية الجيدة في قطاعي البنوك والتجزئة - مثل VCB وMWG و FPT - تحظى بالأولوية، ويمكن أن تُمثل دعماً محتملاً. ثالثاً، يُشير ارتفاع نسبة السيولة النقدية لدى الصناديق إلى أن الضغط على توزيعات الأرباح على المدى القصير لن يكون كبيراً للغاية، لذا يتعين على المستثمرين التحلي بالصبر واختيار الوقت المناسب لتوزيعها.

بشكل عام، أصبح التمايز سمةً مميزةً لسوق الأسهم الفيتنامية في المرحلة الحالية. لا ينبغي للمستثمرين القلق بشأن أرقام صافي السحب، بل عليهم مراقبة التدفقات النقدية النشطة بعمق أكبر، واختيار الأسهم ذات الأولوية للتراكم، والاستعداد لاغتنام الفرص عند بلوغ مستويات أسعار جذابة، كما أوضحت السيدة فان دو.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-cac-quy-dau-tu-quy-i2025-luc-rut-rong-manh-me-163645.html