 |
وبحسب التقرير الدوري عن أنشطة صناديق الاستثمار من FiinGroup، بلغ إجمالي قيمة السحب الصافي من صناديق الاستثمار في الربع الأول من عام 2025 ما يقرب من 4700 مليار دونج، مسجلاً بذلك الربع الخامس على التوالي من السحب الصافي لرأس المال من الصناديق، مما يدل على أن المشاعر الدفاعية لا تزال مهيمنة في السوق.
وفقًا للسيدة فان دو، رئيسة تحليل البيانات بقسم معلومات الأعمال في مجموعة فين، فإن مجموعة صناديق الأسهم، بشكل عام، تتعرض لأكبر ضغط سحب لرأس المال. ففي الربع الأول من عام 2025، سُحب صافي استثمارات من صناديق الأسهم بأكثر من 5,300 مليار دونج، أي ضعف ما سُحب في الربع السابق.
تجدر الإشارة إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة الأجنبية سجلت صافي سحب بلغ 4,100 مليار دونج، لا سيما صندوق فوبون FTSE فيتنام المتداول - أكبر صندوق استثماري من تايوان - على الرغم من أن هذا الصندوق حقق أداءً إيجابيًا في الربع الأخير. ولم يقتصر الأمر على صناديق الاستثمار المتداولة، بل شهد التدفق النقدي أيضًا سحبًا قويًا من مجموعة الصناديق المغلقة، بحجم تجاوز 1,800 مليار دونج.
على النقيض من ذلك، ووفقًا للسيدة فان دو، حافظت صناديق الأسهم المفتوحة على جاذبيتها لرأس المال إلى حد ما، مع تدفق صافٍ متواضع بلغ 700 مليار دونج في الربع الأول. ومع ذلك، بالمقارنة مع متوسط أكثر من 3,300 مليار دونج في الربع في عام 2024، يُظهر هذا الرقم تراجعًا واضحًا في جاذبية قنوات الصناديق المفتوحة. ويُعدّ صندوق الأسهم الانتقائية الفيتنامي (VFMVSF) التابع لشركة دراغون كابيتال نقطة الانطلاق المميزة، حيث يُسهم في جذب تدفقات رأس المال الصافية، مُركزًا على أسهم البنوك والتجزئة مثل MWG وCTG.
تجدر الإشارة إلى أن حصافة مديري الصناديق تنعكس أيضًا في نسبة السيولة النقدية. ففي مارس 2025، زادت نسبة السيولة النقدية لصناديق الأسهم المفتوحة حتى 19/31 مقارنةً بالشهر السابق، وخاصةً الصناديق الكبيرة مثل شركة دي سي دايناميك سيكيوريتيز (DCDS)، حيث زادت نسبة السيولة النقدية من 5.3% إلى 21.2%. وهذا يُظهر أن مديري الصناديق يتوخون الحذر في صرف أموالهم الجديدة، في انتظار إشارات أوضح من السوق.
 |
صرحت السيدة فان دو بأن صناديق الأسهم، التي تُعتبر بمثابة "حصنها الآمن"، بدأت تظهر عليها بعض الشقوق. فبعد 12 شهرًا متتاليًا من استقطاب التدفقات النقدية الصافية في عام 2024، شهد مارس 2025 سحبًا صافيًا طفيفًا يقارب 100 مليار دونج من مجموعة صناديق السندات. ورغم أن صافي التدفقات النقدية للربع بأكمله ظل حوالي 358 مليار دونج، إلا أن هذا الرقم انخفض بشكل ملحوظ مقارنةً بمتوسطه الذي تجاوز 3600 مليار دونج/ربع سابقًا. وقد سجلت صناديق كبيرة مثل TCBF وDCBF وVFF سحبًا لرأس المال، بينما حافظ عدد قليل فقط من الصناديق مثل صندوق An Binh Bond Fund (ABBF) على جاذبية التدفقات النقدية.
تعكس صورة التدفقات النقدية للربع الأول من عام 2025 بوضوح التوجه الدفاعي للمستثمرين المؤسسيين، في ظل تأثر السوق بشدة بالتقلبات الخارجية، لا سيما المعلومات المتعلقة بخطة الولايات المتحدة لفرض رسوم جمركية متبادلة على السلع الفيتنامية المستوردة بنسبة تصل إلى 46%. وقد أدى هذا العامل إلى تصحيح قوي في السوق، مما أدى إلى انخفاض مؤشر VNINDEX بنسبة 16.9% في أول أسبوعين فقط من أبريل، متجاوزًا بذلك نتائج معظم الصناديق. ورغم تعافي المؤشر بشكل ملحوظ بنسبة 12.2% بعد ذلك، إلا أن التوجه العام للمستثمرين لا يزال حذرًا.
وفقًا للسيدة فان دو، فإن السحب الكبير لرأس المال المؤسسي في الربع الأخير له آثار مهمة على المستثمرين الأفراد. أولًا، تجدر الإشارة إلى أن السحب الصافي من صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الكبيرة يمكن أن يُسبب تقلبات أكبر في السوق، وخاصةً في أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة. ثانيًا، في ظل استمرار استقطاب صناديق الأسهم المفتوحة للتدفقات النقدية، لا تزال الأسهم الأساسية الجيدة في قطاعي البنوك والتجزئة - مثل VCB وMWG و FPT - تُعطى الأولوية للاحتفاظ بها، ويمكن أن تُمثل دعمًا محتملًا. ثالثًا، يُشير ارتفاع نسبة السيولة النقدية لدى الصناديق إلى أن الضغط على توزيع الأرباح على المدى القصير لن يكون كبيرًا جدًا، لذا يتعين على المستثمرين التحلي بالصبر واختيار الوقت المناسب لتوزيع الأرباح.
بشكل عام، أصبح التمايز سمةً مميزةً لسوق الأسهم الفيتنامية في المرحلة الحالية. لا ينبغي للمستثمرين أن يصابوا بالذعر من أرقام صافي السحب، بل عليهم مراقبة التدفقات النقدية النشطة بعمق أكبر، واختيار الأسهم ذات الأولوية للتراكم، والاستعداد لاغتنام الفرص عند بلوغ مستويات أسعار جذابة، كما أوضحت السيدة فان دو.
المصدر: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-cac-quy-dau-tu-quy-i2025-luc-rut-rong-manh-me-163645.html
تعليق (0)