لدى EVN المزيد من المليارات من الدولارات، وزيادة تكلفة الصلب والأسمنت

[إعلان 1]

من المتوقع أن تمتلك EVN مبلغًا إضافيًا قدره 26000 مليار دونج

في 9 نوفمبر، رفعت شركة كهرباء فيتنام (EVN) متوسط سعر بيع الكهرباء بالتجزئة بأكثر من 86 دونجًا فيتناميًا/كيلوواط ساعة، أي ما يعادل زيادة بنسبة 4.5% ليصل إلى 2,006.79 دونجًا فيتناميًا/كيلوواط ساعة (باستثناء ضريبة القيمة المضافة). وهذه هي المرة الثانية التي يرتفع فيها سعر الكهرباء هذا العام (كانت المرة الأولى في 4 مايو بزيادة قدرها 3%).

وفقًا لشركة MBS للأوراق المالية، ستُخفف زيادة السعر الضغط المالي على EVN. مع ذلك، لا يزال هذا السعر غير كافٍ لتمكين EVN من تحقيق أرباح في عام ٢٠٢٣.

ومن الواضح أن زيادة أسعار بيع الكهرباء بالتجزئة سيكون لها تأثير إيجابي على سلسلة قيمة صناعة الكهرباء، خاصة عندما تلعب شركة EVN دور المشتري والبائع الرئيسي للكهرباء.

أشارت تقديرات MBS إلى أن اتجاه الزيادة الحادة في مستحقات شركات الكهرباء بدأ منذ عام 2022، عندما ارتفعت أسعار وقود المدخلات العالمية بشكل حاد وواجهت شركة الكهرباء الفيتنامية (EVN) صعوبات مالية. وعلى وجه الخصوص، سجلت العديد من شركات الطاقة الحرارية البارزة المدرجة في بورصة الأوراق المالية، مثل شركة فيتنام للنفط والغاز للطاقة (POW)، وشركة توليد الطاقة 3 (PGV)، وشركة نون تراش 2 للطاقة البترولية (NT2)، وشركة كوانغ نينه للطاقة الحرارية (QTP)، وشركة هاي فونغ للطاقة الحرارية (HND)، أكبر زيادة في مستحقات شركة الكهرباء الفيتنامية (EVN) بسبب ارتفاع أسعار الكهرباء.

giadienevn cp.gif — *قامت شركة الكهرباء (EVN) برفع أسعار الكهرباء للمرة الثانية في عام 2023.*

وهذه أيضًا هي الشركات التي تسجل أعلى نسبة مستحقات إلى إجمالي الأصول في الصناعة.

أما بالنسبة لـ POW، وفقًا للتقرير المالي، اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2023، كان لدى هذه المؤسسة مستحقات قصيرة الأجل تبلغ حوالي 17.2 تريليون دونج، وهو أعلى بكثير من الرقم الذي يزيد عن 12.5 تريليون دونج في بداية العام وكبير جدًا مقارنة بإجمالي أصول هذه المؤسسة البالغة 63.6 تريليون دونج.

وتعتقد شركة MBS أن هذه الزيادة في أسعار الكهرباء ستساعد شركة EVN على الحصول على حوالي 26000 مليار دونج من الإيرادات الإضافية لعام 2024، وبالتالي دعم تحسين ملاءة شركة EVN بالإضافة إلى التدفق النقدي التجاري والكفاءة المالية لمؤسسات الطاقة الحرارية المذكورة أعلاه.

بالإضافة إلى شركات الطاقة الحرارية، من المتوقع أن تستفيد بعض شركات إنشاء وتركيب الطاقة أيضًا. وعليه، تُعدّ الفترة 2022-2023 فترةً عصيبةً للغاية لشركات إنشاء وتركيب البنية التحتية للطاقة، حيث لم تتمكن من توقيع عقود بناء وتركيب جديدة مع شركة EVN، كما انقطع التدفق النقدي للمشاريع. سجّلت العديد من الشركات نتائجَ منخفضةً في إيرادات البناء والتركيب، وانخفاضًا في قيمة الطلبات المتراكمة، نتيجةً لخفض شركة EVN المستمر لتكاليف الاستثمار وإصلاح وصيانة نظام الطاقة.

مع الطلب الكبير على أعمال تطوير الشبكة، والذي يتراوح متوسطه بين 1.5 و1.6 مليار دولار أمريكي سنويًا، تحتاج شركة كهرباء فيتنام إلى استقرار تدفقاتها النقدية قريبًا لتنفيذ خطة استثمار الشبكة. هذا يعني أيضًا أن أنشطة الإنشاءات ستزداد نشاطًا، وستستفيد شركات بارزة في سوق الأوراق المالية، مثل شركة فيتنام للإنشاءات الكهربائية المساهمة (VNE)، ومجموعة PC1 (PC1)، وشركة الاستشارات الإنشائية 2 (TV2).

tanggiadien mbs1.gif — *توقعات الشركات المستفيدة/الخاسرة بسبب ارتفاع أسعار الكهرباء.*

في الآونة الأخيرة، جذبت العديد من أسهم صناعة الكهرباء الأموال وارتفعت بقوة مثل NT2، POW، HND، NTH، KHP، GEG...

وبحسب شركة ميراي للأوراق المالية، فإن ارتفاع أسعار الكهرباء لم يكن له تأثير كبير على شركات إنتاج الكهرباء في الأمد القريب، بسبب الاتفاقيات طويلة الأجل عند توقيع عقود شراء الكهرباء مع شركة EVN مثل حالة محطة الطاقة الحرارية Pha Lai (PPC)، ومحطة الطاقة الحرارية Quang Ninh (QTP)...

وترى شركة ميراي للأصول أن زيادة أسعار الكهرباء قد يكون لها تأثير إيجابي على شركات توزيع الكهرباء لأنها وقعت عقودًا طويلة الأجل بأسعار منخفضة وتبيع الآن بأسعار مرتفعة، وهو ما من شأنه أن يزيد من أرباح الأعمال.

ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن ارتفاع أسعار الكهرباء بالتجزئة وتطوير سوق كهرباء تنافسية من شأنه أن يخلق ظروفاً أكثر ملاءمة للشركات لتعديل أسعار الكهرباء صعوداً، بما يعكس بدقة نسبة العرض والطلب في سوق الكهرباء.

التأثير السلبي على العديد من شركات التصنيع

في جلسة التداول يوم 14 نوفمبر، وبينما شهدت سوق الأسهم ارتفاعًا ملحوظًا، لم تتمكن أسهم شركة هوا فات ستيل (HPG) المملوكة للملياردير تران دينه لونغ من الحفاظ على ارتفاعها الأخير، فتراجعت. وقد انخفض سهم HPG في سياق تلقّي هذه الشركة سلسلة من الأخبار الجيدة، بدءًا من تحقيق أعلى إنتاج استهلاكي في أكتوبر خلال 16 شهرًا، وصولًا إلى زيادة مشتريات المستثمرين الأجانب. كما يجري حاليًا تعزيز الاستثمار العام، حيث تبذل الحكومة جهودًا لإنعاش سوق العقارات.

تعتبر شركة Hoa Phat واحدة من الشركات التي تتأثر بارتفاع أسعار الكهرباء.

وفقًا لشركة إم بي إس للأوراق المالية، ستتأثر أعمال بعض القطاعات الصناعية، مثل الحديد والصلب والأسمنت والكيماويات، سلبًا. ونتيجةً لذلك، تُمثل أسعار الكهرباء ما بين 10% و15% من تكلفة مبيعات شركات تصنيع الصلب من عام 2020 حتى الآن. وستؤدي أسعار الكهرباء إلى زيادة تكلفة مبيعات شركات الصلب بنسبة 0.6%.

صناعة الأسمنت تستهلك كميات كبيرة من الكهرباء، حيث تُمثل تكاليف الكهرباء ما بين 14% و15% من تكاليف الإنتاج. أما بالنسبة للمواد الكيميائية، فتُمثل تكاليف الكهرباء 9% من إجمالي تكاليف الإنتاج.

كما أجرت شركة ميراي أسيت تقييماً مماثلاً لصناعة الأسمنت، حيث قدرت أن تكاليف الكهرباء تمثل حوالي 9-10% من تكلفة السلع المباعة لشركات تصنيع الصلب، وهو ما يعادل أيضاً تكلفة الشركات في الصناعة الكيميائية.

tanggiadien mbs2.gif — *تكاليف المدخلات لإنتاج الكهرباء.*

في الواقع، عندما ترتفع أسعار الكهرباء، يمكن للشركات تحميل المستهلكين التكلفة من خلال زيادة أسعار منتجاتها. ومع ذلك، في ظل انخفاض الطلب الاستهلاكي، كما حدث العام الماضي، فإن زيادة الأسعار ليست بالأمر السهل. إذا لم تتمكن الشركات من زيادة أسعارها، فقد تشهد العديد من شركات التصنيع تآكلًا كبيرًا في أرباحها.

وبحسب شركة MBS، فإن قرار زيادة الأسعار جاء مفاجئًا، لكنه يعكس أيضًا جزئيًا الوضع المالي لشركة EVN، خاصة عندما استمرت الشركة في تسجيل خسارة صافية قدرها 29000 مليار دونج في الأشهر الستة الأولى من العام، على الرغم من أنها زادت أسعار الكهرباء بنسبة 3٪ منذ مايو.

وتستقر أسعار المدخلات لمصادر الطاقة الحرارية (أسعار الفحم والغاز) عند مستوى أعلى كثيرا من الفترة الأساسية المنخفضة قبل عام 2021، وهو ما يتفاقم بسبب النسبة المنخفضة للغاية لإنتاج الطاقة الكهرومائية ــ وهو مصدر رخيص للكهرباء ــ عندما لم يكن الطقس مواتيا في الأشهر الستة الأولى من الذروة من العام.

في الأشهر الأخيرة من العام وفي عام ٢٠٢٤، ستدعم عوامل مثل مؤشرات انخفاض أسعار الفحم واعتدال الطقس في النصف الثاني من عام ٢٠٢٤ شركة EVN في خفض التكاليف. وسيُسهم هذا، إلى جانب زيادة أسعار بيع الكهرباء بالتجزئة، في تحسين نتائج أعمال المجموعة.

وتعتقد شركة MBS أن هناك مجالًا كبيرًا لشركة EVN لمواصلة زيادة أسعار الكهرباء لأنه في بداية العام، قامت وزارة الصناعة والتجارة رسميًا بتعديل إطار أسعار بيع الكهرباء بالتجزئة إلى 1826-2444 دونج/كيلووات ساعة (ما يعادل مساحة زيادة السعر المتبقية البالغة 21٪).

إضافةً إلى ذلك، سيُشكل مشروع آلية تعديل أسعار الكهرباء الجديدة، في حال اعتماده، أساسًا لشركة الكهرباء الوطنية (EVN) لحساب أسعار الكهرباء وفقًا لتقلبات المدخلات. ويقترح مشروع اللائحة تحديدًا أن تُعدّل شركة الكهرباء الوطنية الأسعار، صعودًا أو هبوطًا، كل 3 أشهر (بدلًا من 6 أشهر كما هو الحال حاليًا)، بما يتوافق مع التغيرات في تكاليف إنتاج الكهرباء، وذلك بعد مراجعتها وفحصها من قِبل وزارة الصناعة والتجارة. ومع ذلك، فإن قرار تعديل أسعار الكهرباء (إن وُجد) يحتاج إلى تقييم العديد من العوامل ومراعاة التوقيت.

ترفض وزارة المالية تحديد مسؤولية إدارة أسعار الكهرباء . وتؤكد الوزارة على وجهة نظرها المتمثلة في تنسيق تقييم أسعار الكهرباء بالتجزئة فقط في حال حدوث تقلبات غير اعتيادية في الأسعار، بينما تقع المسؤولية الرئيسية عن إدارة أسعار الكهرباء على عاتق وزارة الصناعة والتجارة، الجهة المختصة بإدارة منتجات الكهرباء وأسعارها.

[إعلان 2]
مصدر