لدى EVN مليارات الدولارات، وترتفع تكلفة الصلب والأسمنت

[إعلان 1]

من المتوقع أن تمتلك EVN 26000 مليار دونج إضافية

في 9 نوفمبر، رفعت مجموعة كهرباء فيتنام (EVN) متوسط سعر بيع الكهرباء بالتجزئة بأكثر من 86 دونج/كيلوواط ساعة، وهو ما يعادل زيادة بنسبة 4.5% إلى 2006.79 دونج/كيلوواط ساعة (باستثناء ضريبة القيمة المضافة). وهذه هي المرة الثانية التي ترتفع فيها أسعار الكهرباء هذا العام (المرة الأولى كانت في 4 مايو بزيادة 3%).

وبحسب شركة MBS للأوراق المالية، فإن زيادة الأسعار من شأنها أن تقلل الضغوط المالية على EVN. ومع ذلك، لا يزال هذا السعر غير كافٍ لمساعدة EVN على تحقيق الربح في عام 2023.

ومن الواضح أن زيادة أسعار بيع الكهرباء بالتجزئة سيكون لها تأثير إيجابي على سلسلة قيمة صناعة الكهرباء، خاصة عندما تلعب شركة EVN دور المشتري والبائع الرئيسي للكهرباء.

توقعت شركة الكهرباء الفنزويلية أن يبدأ اتجاه الزيادة الحادة في مستحقات شركات الكهرباء اعتبارًا من عام 2022، عندما ترتفع أسعار الوقود المدخلة في العالم بشكل حاد وتواجه شركة الكهرباء الفنزويلية صعوبات مالية. وعلى وجه الخصوص، سجلت العديد من شركات الطاقة الحرارية البارزة في البورصة مثل شركة بتروفيتنام للطاقة (POW)، وشركة توليد الطاقة 3 (PGV)، وشركة نون تراش 2 للطاقة البترولية (NT2)، وشركة كوانج نينه للطاقة الحرارية (QTP)، وشركة هاي فونج للطاقة الحرارية (HND) أكبر زيادة في مستحقاتها من شركة الكهرباء الفيتنامية بسبب ارتفاع أسعار الكهرباء.

giadienevn cp.gif — *قامت شركة الكهرباء (EVN) برفع أسعار الكهرباء للمرة الثانية في عام 2023.*

وهذه أيضًا هي الشركات التي تسجل أعلى نسبة مستحقات إلى إجمالي الأصول في الصناعة.

أما بالنسبة لـ POW، وفقًا للتقرير المالي، اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2023، كان لدى هذه المؤسسة مستحقات قصيرة الأجل تبلغ حوالي 17.2 تريليون دونج، وهو أعلى بكثير من الرقم الذي يزيد عن 12.5 تريليون دونج في بداية العام وكبير جدًا مقارنة بإجمالي أصول هذه المؤسسة البالغة 63.6 تريليون دونج.

وتعتقد شركة MBS أن هذه الزيادة في أسعار الكهرباء ستساعد شركة EVN على الحصول على حوالي 26000 مليار دونج من الإيرادات الإضافية لعام 2024، وبالتالي دعم تحسين ملاءة شركة EVN بالإضافة إلى التدفق النقدي التجاري والكفاءة المالية لمؤسسات الطاقة الحرارية المذكورة أعلاه.

وبالإضافة إلى مؤسسات الطاقة الحرارية، من المتوقع أن تستفيد أيضًا بعض مؤسسات بناء وتركيب الطاقة. وعليه، فإن الفترة 2022-2023 هي فترة صعبة للغاية بالنسبة لشركات بناء البنية التحتية للطاقة، حيث لم تتمكن من توقيع عقود بناء جديدة من شركة EVN، كما انقطع التدفق النقدي للمشاريع. سجلت العديد من الشركات إيرادات بناء منخفضة وقيمة متأخرة منخفضة حيث قامت شركة EVN بشكل مستمر بخفض تكاليف الاستثمار والصيانة لنظام الطاقة.

مع الطلب الكبير على تطوير الشبكة، والذي يبلغ في المتوسط نحو 1.5 إلى 1.6 مليار دولار أميركي سنويا، تحتاج شركة EVN إلى تثبيت تدفقاتها النقدية قريبا لتحقيق خطة استثمار الشبكة. ويعني هذا أيضًا أن أنشطة البناء ستكون أكثر نشاطًا وستستفيد الشركات البارزة في البورصة مثل شركة فيتنام للإنشاءات الكهربائية (VNE)، ومجموعة PC1 (PC1)، وشركة الاستشارات الإنشائية 2 (TV2).

تانجيادين mbs1.gif — *التنبؤ بالشركات التي تستفيد/تخسر من ارتفاع أسعار الكهرباء.*

في الآونة الأخيرة، جذبت العديد من أسهم صناعة الكهرباء الأموال وارتفعت بقوة مثل NT2، POW، HND، NTH، KHP، GEG...

وبحسب شركة ميراي للأوراق المالية، فإن ارتفاع أسعار الكهرباء لم يكن له تأثير كبير على شركات إنتاج الكهرباء في الأمد القريب، بسبب الاتفاقيات طويلة الأجل عند توقيع عقود شراء الكهرباء مع شركة EVN مثل حالة محطة الطاقة الحرارية Pha Lai (PPC)، ومحطة الطاقة الحرارية Quang Ninh (QTP)...

وترى شركة ميراي للأصول أن زيادة أسعار الكهرباء قد يكون لها تأثير إيجابي على شركات توزيع الكهرباء لأنها وقعت عقودًا طويلة الأجل بأسعار منخفضة وتبيع الآن بأسعار مرتفعة، وهو ما من شأنه أن يزيد من أرباح الأعمال.

ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن ارتفاع أسعار الكهرباء بالتجزئة وتطوير سوق كهرباء تنافسية من شأنه أن يخلق ظروفاً أكثر ملاءمة للشركات لتعديل أسعار الكهرباء صعوداً، بما يعكس بدقة نسبة العرض والطلب في سوق الكهرباء.

التأثير السلبي على العديد من شركات التصنيع

في جلسة التداول يوم 14 نوفمبر، بينما ارتفعت سوق الأسهم بقوة، لم تتمكن أسهم شركة Hoa Phat Steel (HPG) المملوكة للملياردير تران دينه لونج من الحفاظ على الزيادة الأخيرة وتحولت إلى الانخفاض. وسقط سهم HPG في سياق تلقي هذه الشركة سلسلة من الأخبار الجيدة، بدءاً من أعلى مستوى للاستهلاك في أكتوبر/تشرين الأول في 16 شهراً، وصولاً إلى قيام المستثمرين الأجانب بزيادة مشترياتهم. ويتم أيضًا تعزيز الاستثمار العام؛ جهود حكومية لإنعاش سوق العقارات..

تعتبر شركة Hoa Phat واحدة من الشركات التي تتأثر بارتفاع أسعار الكهرباء.

وبحسب شركة إم بي إس للأوراق المالية، فإن الأعمال في بعض الصناعات التحويلية مثل الحديد والصلب والأسمنت والمواد الكيميائية سوف تتأثر سلباً. وبناء على ذلك، تشكل أسعار الكهرباء ما بين 10% إلى 15% من تكلفة شركات إنتاج الصلب اعتباراً من عام 2020 حتى الآن. ستؤدي أسعار الكهرباء إلى زيادة تكلفة رأس المال لشركات الصلب بنسبة 0.6%.

وتعتمد صناعة الأسمنت أيضًا بشكل كبير على الكهرباء، حيث تمثل أسعار الكهرباء ما بين 14% إلى 15% من تكاليف الإنتاج. أما بالنسبة للمواد الكيميائية، فإن تكاليف الكهرباء تشكل 9% من إجمالي تكاليف الإنتاج.

كما أجرت شركة ميراي أسيت تقييماً مماثلاً لصناعة الأسمنت، حيث قدرت تكاليف الكهرباء بنحو 9-10% من تكلفة السلع المباعة لشركات تصنيع الصلب، وهو ما يعادل أيضاً تكلفة الشركات في الصناعة الكيميائية.

تانجيادين mbs2.gif — *تكاليف المدخلات لإنتاج الكهرباء.*

في الواقع، عندما ترتفع أسعار الكهرباء، يمكن للشركات أن تمرر التكاليف إلى المستهلكين من خلال زيادة أسعار منتجاتها. ومع ذلك، في سياق انخفاض الطلب الاستهلاكي كما حدث في العام الماضي، فإن ارتفاع الأسعار ليس بالأمر السهل. إذا لم يتمكنوا من زيادة أسعار البيع، فقد تشهد العديد من شركات التصنيع تآكل جزء كبير من أرباحها.

وبحسب MBS، فإن قرار زيادة الأسعار جاء مفاجئًا ولكنه يعكس أيضًا جزئيًا الوضع المالي لشركة EVN، خاصة عندما استمرت الشركة في تسجيل خسارة صافية قدرها 29000 مليار دونج في الأشهر الستة الأولى من العام، حتى بعد زيادة أسعار الكهرباء بنسبة 3٪ منذ مايو.

إن أسعار المدخلات لمصادر الطاقة الحرارية (أسعار الفحم والغاز) ثابتة عند مستوى أعلى بكثير من فترة الأساس المنخفضة قبل عام 2021، وهو ما تفاقم بسبب النسبة المنخفضة للغاية من إنتاج الطاقة الكهرومائية - وهو مصدر رخيص للكهرباء - عندما لم يكن الطقس مواتيا في الأشهر الستة الأولى من الذروة من العام.

وفي الأشهر الأخيرة من العام وفي عام 2024، ستدعم عوامل مثل علامات انخفاض أسعار الفحم والطقس الأكثر حيادية في النصف الثاني من عام 2024 شركة EVN على خفض التكاليف. وبالإضافة إلى الزيادة في أسعار بيع الكهرباء بالتجزئة، فإن ذلك سيساعد على تحسين نتائج أعمال المجموعة.

وتعتقد MBS أن هناك مجالًا كبيرًا لشركة EVN لمواصلة زيادة أسعار الكهرباء لأنه في بداية العام، قامت وزارة الصناعة والتجارة رسميًا بتعديل إطار أسعار بيع الكهرباء بالتجزئة إلى 1826-2444 دونج/كيلوواط ساعة (ما يعادل مساحة زيادة السعر المتبقية البالغة 21٪).

وبالإضافة إلى ذلك، فإن مشروع آلية تعديل أسعار الكهرباء الجديدة، إذا تمت الموافقة عليه، سيكون الأساس لشركة الكهرباء الوطنية لحساب أسعار الكهرباء وفقًا لتقلبات المدخلات. وعلى وجه التحديد، يقترح مشروع اللائحة أن تقوم شركة الكهرباء بتعديل الأسعار صعودا أو هبوطا كل 3 أشهر (بدلا من كل 6 أشهر كما هو الحال حاليا)، بما يتوافق مع التغيرات في تكاليف إنتاج الكهرباء، بعد مراجعتها وتفتيشها من قبل وزارة الصناعة والتجارة. ومع ذلك، فإن قرار تعديل أسعار الكهرباء (إن وجد) يتطلب تقييم العديد من العوامل والنظر في التوقيت.

وزارة المالية ترفض تحميل المسؤولية عن إدارة أسعار الكهرباء . وتؤكد وزارة المالية وجهة نظرها بشأن تنسيق تقييم أسعار الكهرباء بالتجزئة فقط في حالة حدوث تقلبات غير عادية في الأسعار، في حين تقع المسؤولية الرئيسية عن إدارة أسعار الكهرباء على عاتق وزارة الصناعة والتجارة - وهي الوكالة الإدارية المتخصصة لمنتجات الكهرباء وأسعار الكهرباء.

[إعلان 2]
مصدر