"تهدئة" سوق الذهب بحل قصير الأمد؟

ويجذب إعلان البنك المركزي عن استكمال الاستعدادات لإعادة تنظيم مزادات سبائك الذهب بعد توقف دام 11 عاماً بهدف زيادة المعروض في السوق، قدراً كبيراً من الاهتمام العام. ومع ذلك، تلقى هذا الحدث أيضًا آراء متباينة من الخبراء والاقتصاديين . ويعتقد البعض أن هذا مجرد حل قصير الأمد "لتبريد" سوق السلع الأساسية المهمة هذه.

الرسم التوضيحي: MP

في الوقت المناسب، ومناسب للسياق الفعلي

يُعتبر الذهب "ملاذاً آمناً" للتدفق النقدي عندما تواجه قنوات الاستثمار الأخرى مشاكل، ومنذ بداية عام 2024، أصبح الذهب قناة استثمارية ذات أرباح عالية للغاية. الدليل هو أنه في غضون أربعة أشهر فقط، ارتفع سعر الذهب العالمي بنسبة 16%، بينما ارتفع سعر خاتم الذهب المحلي أيضًا بنسبة 25% مقارنة بنهاية عام 2023. محطمًا جميع الأرقام القياسية السابقة، وصلت سبائك الذهب من SJC في بعض الأحيان إلى ما يقرب من 85 مليون دونج/تيل، بينما وصلت خواتم الذهب من SJC إلى 79 مليون دونج/تيل. لقد حدث نقص، بل وحتى "نفاد المخزون"، وبيع بكميات محدودة... على الرغم من عدم حدوث ذلك في كثير من الأحيان، هنا وهناك.

وفي تعليقه على حركة أسعار الذهب، قال الأستاذ المشارك الدكتور دينه ترونغ ثينه الخبير الاقتصادي، في مقابلة مع مراسل صحيفة الحزب الشيوعي الإلكترونية، إن أحد الأسباب الرئيسية لكسر سعر الذهب باستمرار مستوى الرقم القياسي السابق هو الزيادة القوية في الطلب على الشراء من البنوك المركزية في العديد من البلدان. وقد أدى عدم الاستقرار الجيوسياسي ، والحروب واسعة النطاق، والتوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سوف يخفض أسعار الفائدة هذا العام إلى زيادة هذا الطلب. في الواقع، لا تقوم البنوك المركزية فقط بزيادة مشترياتها، بل إن صناديق الاستثمار والمستثمرين الأفراد يضخون أموالهم أيضاً في سباق الاستثمار في الذهب. وقد أدى الارتفاع الكبير في الطلب إلى ارتفاع أسعار الذهب بشكل مطرد. في الوقت الحالي، تعتبر العملات القوية، بما في ذلك الدولار الأمريكي، على الرغم من ارتفاع قيمتها أيضًا، أقل جاذبية مقارنة بالذهب.

وعلى وجه الخصوص، في سياق انخفاض أسعار الفائدة على الادخار، وتقلبات أسواق الأسهم، وعدم انتعاش سوق العقارات، فإن ارتفاع أسعار الذهب جعل المستثمرين يشعرون بعدم الصبر والخوف من تفويت فرص الاستثمار. في ظل "حمى الذهب"، تنتقل كميات كبيرة من الأموال من المدخرات إلى قناة الاستثمار الجذابة هذه، مما عزز تجارة الذهب بشكل أكبر في الأيام الأخيرة، ومن المفهوم أن العديد من الناس يستثمرون في الذهب. ومن ناحية أخرى، فإن عمليات التفتيش المستمرة التي تقوم بها السلطات لأنشطة تداول الذهب تجعل الذهب "أكثر سخونة".

من أجل تنفيذ المتطلبات التي حددها رئيس الوزراء في أحدث توجيه بشأن إدارة سوق الذهب، أصدر بنك الدولة الفيتنامي في يوم واحد فقط، 15 أبريل، ثلاث وثائق إلى الوزارات والفروع ذات الصلة يطلب فيها التنسيق. وفي اليوم نفسه، أصدرت الوكالة أيضًا إرسالًا رسميًا يوجه مؤسسات الائتمان والشركات المرخصة لشراء وبيع سبائك الذهب لأداء مهام محددة لتحسين الشفافية والكفاءة في إدارة سوق الذهب.

وفي وقت سابق، أرسل البنك المركزي أيضًا رسالة بشأن استكمال الاستعدادات لاستئناف مزادات سبائك الذهب لزيادة المعروض في السوق. وهذه هي المرة الأولى منذ 11 عاما التي يقام فيها مزاد الذهب مجددا. وبحسب خطة الوكالة فإن نوع الذهب الذي سيتم عرضه في المزاد هو سبائك ذهب SJC. سيتم إرسال إشعار مزاد سبائك الذهب إلى المؤسسات الائتمانية والشركات قبل يوم واحد من المزاد وسيتم الإعلان عن النتائج بعد المزاد.

ويهدف مزاد سبائك الذهب إلى التدخل الفوري والسريع لمعالجة حالة الفارق الكبير في الأسعار بين أسعار الذهب المحلية والدولية، وضمان عمل هذا السوق بشكل مستقر وصحي ومنفتح وشفاف وفعال، وفقًا لتوجيهات رئيس الوزراء.

رداً على التحركات الإيجابية من جانب بنك الدولة باقتراح خطة "لتبريد" سوق الذهب، ووفقاً للأستاذ المشارك، الدكتور دين ترونغ ثينه، من منظور إدارة الدولة، فإن التنفيذ المتزامن من جانب الوكالة للعديد من الحلول للرد على التطورات غير المتوقعة في سوق الذهب المحلية يأتي في الوقت المناسب ومناسباً للسياق الفعلي لسوق الذهب المحلية. أولاً، ليس الآن هو الوقت المناسب لتسويق سوق الذهب على الفور كما تفعل بعض دول العالم. إن "تعويم" سعر الذهب وفقاً لتقلبات السوق سيؤدي إلى تقلبات في بعض العملات الأجنبية المهمة مثل الدولار الأمريكي بسبب الارتباط الوثيق بين هذه السلع الأساسية الخاصة.

ثانياً، من أجل الحفاظ على الحذر اللازم، ورغم أن بنك الدولة (الجهة المسؤولة الرئيسية) عاجل للغاية، فليس من السهل تنفيذ المراجعة، أو وضع مرسوم يعدل أو يكمل أو يحل محل المرسوم رقم 24/2012/ND-CP بشأن إدارة أنشطة سوق الذهب بين عشية وضحاها. في الواقع، على الرغم من أن فيتنام لديها العديد من الإنجازات الرائعة في التنمية الاجتماعية والاقتصادية، إلا أن حجم اقتصادها فضلاً عن اعتمادها الكبير على عوامل الاستيراد والتصدير، والتأثيرات المباشرة للتقلبات الجيوسياسية والصراعات العسكرية بين البلدان والأقاليم في جميع أنحاء العالم. علاوة على ذلك، لتحقيق الأهداف الاجتماعية والاقتصادية المحددة، لا يزال التدخل المباشر من وكالات إدارة الدولة ضروريا.

أستاذ مشارك، دكتوراه. وقال دينه ترونغ ثينه - الذي شارك في صياغة المرسوم رقم 24/2012/ND-CP (3 أبريل 2012) بشأن إدارة أنشطة تجارة الذهب: لقد ولد هذا المرسوم وحقق مهمته. ولكن حتى الآن لم تكن العلاقة بين العرض والطلب متوازنة، لذا وجه رئيس الوزراء للتو بضرورة استعادة التوازن بين العلاقة بين العرض والطلب على الذهب وتضييق الفجوة بين أسعار الذهب المحلية والعالمية. إن الحاجة إلى وثيقة قانونية لتحل محل هذه الوثيقة هي حل طويل الأمد. وإذا كان ذلك مطلوباً في هذا الوقت، فإنه يبدو متسرعاً وغير معقول وغير علمي، فضلاً عن كونه عاجلاً في السياق العملي الحالي.

من الصعب تشخيص "الحمى" مع... الحلول قصيرة المدى

وبالعودة إلى قصة "مزاد الذهب" - وهي القضية التي حظيت باهتمام شعبي كبير، لكنها أثارت آراء متضاربة كثيرة من الخبراء والاقتصاديين، رغم أن هذه القضية ليست جديدة، بل يطبقها بنك الدولة منذ ما يقرب من 11 عاماً. في عام 2013، تم عقد 76 مزادًا للذهب، مما أدى إلى توريد ما يقرب من 70 طنًا من الذهب إلى السوق. في الوقت الحالي، ما يفعله بنك الدولة بشكل عاجل هو استئناف هذه العملية التجارية لزيادة الشفافية وزيادة المعروض من الذهب، وبالتالي تقليل الفرق بين أسعار الذهب المحلية والعالمية، وخاصة العلامة التجارية SJC مع أسعار الذهب العالمية وكذلك سعر ذهب SJC مع العلامات التجارية الذهبية الأخرى!

لكن السؤال هو لماذا لا تستورد فيتنام الذهب؟

وفقا لـ TS. كان فان لوك - كبير الاقتصاديين في BIDV، في الواقع، لا يزال يتعين علينا استيراد كمية معينة من الذهب من مكان ما، لأن فيتنام في الأساس ليس لديها العديد من مصادر الذهب المحلية. لكن هل تحتاج وكالة الإدارة إلى حساب كمية الذهب التي يجب استيرادها؟ في أي وقت؟ لضمان علاقات العرض والطلب، والسيطرة على احتياطيات النقد الأجنبي، والمساهمة في استقرار أسعار الصرف والاقتصاد الكلي. بالعودة إلى قصة عام 2013، كان سوق الذهب قضية ساخنة للغاية في الاقتصاد الفيتنامي. في ذلك الوقت، كنا نتاجر بالذهب، ونقرض ونقترض بالذهب، وهو ما يعني أن البنوك كانت قادرة على إقراض الذهب. ولذلك فإن سوق الذهب يشهد مستوى عاليا جدا من التذهيب، مما يسبب العديد من التقلبات الضخمة.

وفي معرض التعبير عن آرائه بشأن إدارة سوق الذهب وعودة البنك المركزي إلى مزادات الذهب، أشار الدكتور لي شوان نغيا، عضو المجلس الوطني الاستشاري للسياسة المالية والنقدية والخبير الاقتصادي، إلى أن هناك حاليا قضيتين رئيسيتين يجب ذكرهما: منع تحول الاقتصاد إلى الذهب، وتقليص الفارق بين أسعار الذهب المحلية والعالمية. وفيما يتعلق بقضية مكافحة الاصفرار، فقد نجحنا بشكل جيد للغاية في الماضي. يُحظر حاليًا استخدام الذهب كمنتج للإيداع والإقراض في البنوك التجارية. وهذا يعني أن الذهب لم يعد موجودا.

وبالإضافة إلى ذلك، فمن الحقائق أن سعر الذهب المحلي وسعر الذهب العالمي شهدا في الآونة الأخيرة فرقاً كبيراً، يصل في بعض الأحيان إلى 30% - وهذا أمر سخيف. وعلى وجه الخصوص، هناك مشكلة أخرى تتمثل في انقطاع تدفق التجارة. لم نستورد سبائك الذهب لفترة طويلة، في حين أن الطلب المحلي لا يزال مرتفعا. تنتج فيتنام سنويا نحو 600 كيلوغرام من الذهب، في حين أن الطلب قد يصل إلى... 50 طناً (بحسب إعلان مجلس الذهب العالمي). ولذلك، لتعويض هذا الطلب، من الطبيعي أن تكون النتيجة تهريب الذهب أو ارتفاع أسعار الذهب محلياً.

ومن ثم، فمن أجل القضاء على الفارق بين سعر الذهب المحلي وسعر الذهب العالمي، من الضروري ببساطة استخدام التدابير التجارية، وليس التدابير النقدية مثل مزادات سبائك الذهب.

وبحسب هذا الخبير، ينبغي على هيئات الإدارة أن تسمح لبعض شركات تجارة الذهب والفضة المؤهلة باستيراد وتصدير وتجارة سبائك الذهب والمجوهرات الذهبية. وتستخدم هيئة الإدارة اليوم فقط أقوى أداة لإدارة الأمور، وهي الضرائب. أصبحت الجمارك الفيتنامية الآن جمارك إلكترونية وتمكنت من إدارة استيراد وتصدير الذهب عن كثب وبشكل جيد للغاية. أما بالنسبة للاستهلاك المحلي، فإننا نستخدم الفواتير الإلكترونية لجعل تجارة الذهب شفافة. ومن ناحية أخرى، فإن تنظيم مزادات الذهب يمكن أن يخلق تأثيراً نفسياً قصير المدى، ومع ذلك، فإن الإجراء الأكثر جوهرية وطويل الأمد والمتوافق مع الممارسة الدولية هو السماح بحرية استيراد وتصدير الذهب، وحرية إنتاج الذهب وتداوله، والضرائب.

بخصوص الفرق بين سعر الذهب SJC والذهب العادي. وبحسب الدكتور لي شوان نغيا، فإن الجودة بين هذين النوعين من الذهب ليست مختلفة في الواقع، ولكن فرق السعر يرجع إلى اختلاف العلامة التجارية. إن مستوى الثقة في SJC مرتفع لأنه العلامة التجارية الحصرية للبنك الحكومي، لذلك يعتقد الكثير من الناس أن مستوى الثقة أعلى، ولكن فرق السعر المرتفع الحالي غير معقول. يجب على الدولة إعادة ذهب SJC إلى العلامة التجارية التي أنتجته، حتى يتمكنوا من ممارسة أعمالهم بشكل طبيعي مثل العلامات التجارية الذهبية المحلية الأخرى. وبعدها سيكون لدينا سوق ذهب مستقر تماما. يثبت الواقع أننا في الوقت الحاضر تقريبًا الوحيدون في العالم الذين لا يزالون يحافظون على احتكار البنك المركزي للذهب، واحتكار إنتاج واستيراد وتصدير سبائك الذهب.

وردا على المخاوف، إذا تم السماح باستيراد وتصدير الذهب بشكل طبيعي، فمن أين سنحصل على العملة الأجنبية، مما يتسبب في ارتفاع سعر الصرف الأجنبي ويؤثر على الاستيراد والتصدير؟ وقال الدكتور لي شوان نغيا بصراحة أنه حتى لو كان الأمر تهريبًا، فيجب أخذ العملة الأجنبية من فيتنام. علاوة على ذلك، فإن كمية العملة الأجنبية المستخدمة لاستيراد الذهب لن تكون كبيرة. أحسب أن المبلغ حوالي 3 مليار دولار أمريكي، مقارنة بعشرات المليارات من الدولارات التي يتم استيرادها من السلع الأخرى، لا يمثل شيئًا. لذلك، علينا فقط أن نسمح لشركات الاستيراد والتصدير بالعمل بشكل طبيعي. في الوقت الحالي، فإن التأثير الأقوى على أسعار الذهب في العالم هو قيام البنوك المركزية بشراء الاحتياطيات، أي المضاربين، حيث تقوم العديد من البنوك المركزية بشراء كميات كبيرة، مما يؤثر بشكل قوي على السوق. كان ينبغي لنا أن نبحث في شراء الذهب كاحتياطي، بدلاً من قصة طرح الذهب الاحتياطي للبيع في مزاد من أجل استقرار السوق. في رأيي، قد يكون هذا النهج قصير الأمد، لكنه ليس أساسيا!

وبطبيعة الحال، عند "تبريد" سوق الذهب - وهو سوق "ساخن" للغاية حالياً مع حل قصير الأمد - فإن النتائج لن تكون كبيرة!

وهذا يعني على المدى الطويل، أنه من أجل تطوير سوق ذهب مستقرة وصحية وشفافة ومستدامة، يتعين على الحكومة أن يكون لديها "علاج خاص" لإدارة هذه السوق بشكل فعال، وخاصة للقضاء على الاحتكار في استيراد وتجارة شراء وبيع سبائك الذهب. وفي الوقت نفسه، هناك حلول لمنع اختلال التوازن بين العرض والطلب أو "حمى" الأسعار غير العادية والاستجابة لها على الفور. وعلى وجه الخصوص، فإن أول شيء يتعين علينا القيام به هو بناء ممر قانوني واسع بما فيه الكفاية، مع ما يكفي من الأدوات والقدرات لإدارة هذه السوق المهمة.

مصدر