إطلاق KRX اليوم بعد 13 عامًا: هل سيزدهر سوق الأسهم؟

تأثير كبير لكنه يستغرق وقتا

صُممت بورصة كوريا KRX ووُقّعت في عام ٢٠١٢، ولكن تأخر إطلاقها لأسباب عديدة. بحلول عام ٢٠٢١، ومع ازدياد سيولة السوق بشكل كبير نتيجةً للزيادة الهائلة في عدد المستثمرين، أصبح النظام القديم مكتظًا للغاية، مما دفع إلى تأجيل إطلاق مشروع KRX.

مقارنةً بالنظام الحالي القائم على التكنولوجيا القديمة، يتفوق KRX من حيث الحجم التشغيلي والتقنية. يُمكّن هذا النظام المستثمرين من تداول كميات صغيرة على لوحة منفصلة، وشراء وبيع الأوراق المالية خلال اليوم (T+0)، مما يُتيح فرصًا لزيادة السيولة وجذب تدفقات رأسمالية قوية.

ولذلك، يتوقع الخبراء أن يؤدي التشغيل الرسمي لنظام KRX إلى خلق أرضية مناسبة لحل الاختناقات، والتحرك نحو ترقية السوق من هامشية إلى ناشئة.

بدأت بورصة KRX العمل في 5 مايو، وتعتبر إشارة إيجابية للسوق ومستثمري الأسهم. (صورة توضيحية).

علق السيد نجوين فيت كوانج، مدير الأعمال في شركة يوانتا للأوراق المالية في فيتنام، قائلاً: "إن التشغيل الناجح لبورصة KRX سيفتح مرحلة جديدة للسوق مع المنتجات المتوقع نشرها في المستقبل: التداول اليومي (شكل من أشكال تداول الأوراق المالية داخل اليوم، مما يعني أن المستثمرين سوف يشترون ويبيعون الأسهم في نفس اليوم)؛ البيع على المكشوف، والخيارات، وبيع الأوراق المالية التي تنتظر العودة...

"وهذا بمثابة مقدمة نحو هدف ترقية سوق الأوراق المالية الفيتنامية بحلول عام 2025 كما حددته الحكومة ."

وبحسب السيد كوانج، ورغم أن تنفيذ KRX ليس شرطًا مباشرًا لقيام FTSE Russell بتقييم الترقية، إلا أن هذا سيكون خطوة مهمة إلى الأمام، مما يخلق أساسًا متينًا لتطبيق نموذج الطرف المقابل للمقاصة المركزية (CCP).

وبناءً على ذلك، فإن تطبيق نظام المقاصة المركزية لا يُسهم في حل مشكلات الدفع فحسب، بل يُعدّ أيضًا عاملًا مهمًا تقترحه منظمات التصنيف الائتماني. وسيتيح الترقية إلى وضع الأسواق الناشئة فرصًا لجذب تدفقات رأسمالية كبيرة من صناديق الاستثمار الدولية، مما يُعزز مكانة الأوراق المالية الفيتنامية.

وبالمثل، قال السيد دينه كوانج هينه - رئيس قسم استراتيجية السوق والاقتصاد الكلي في شركة VnDirect Securities المساهمة - إن التنفيذ الرسمي لنظام KRX اعتبارًا من اليوم سيجلب العديد من التوقعات الجديدة إلى السوق، مما يفتح المجال لتطوير منتجات جديدة بالإضافة إلى الهدف المتمثل في ترقية سوق الأسهم الفيتنامية إلى سوق ناشئة.

سيُسهّل النظام الجديد المعاملات ويجعلها أكثر سلاسة. علاوة على ذلك، ستتمتع بورصة KRX بقدرة كافية تُمكّن هيئة الإدارة من إصدار منتجات جديدة، وخاصةً لسوق المشتقات، نظرًا لأن سوق المشتقات الحالي لا يزال يضم عددًا قليلًا جدًا من المنتجات ، وفقًا للسيد هينه.

ومع ذلك، لا يزال السيد هينه يوصي المستثمرين بمواصلة الاحتفاظ بالأسهم بنسبة معتدلة، وإعطاء الأولوية لمجموعات الصناعات ذات نتائج الربع الأول الإيجابية وآفاق إيجابية في الربع الثاني مثل البنوك، وتجارة التجزئة، والمأكولات البحرية، والكهرباء، والاستثمار العام.

تجدر الإشارة إلى أن استخدام الرافعة المالية لا يزال غير مستحسن في الفترة الحالية حيث لا تزال تقلبات السوق مرتفعة بسبب مخاطر التعريفة الجمركية التي لم يتم السيطرة عليها بالكامل بعد.

في غضون ذلك، أعرب السيد نجوين ذا مينه، مدير التحليل في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، عن رأيه بأن نظام KRX يحتاج أيضًا إلى وقت ليعمل بشكل مستقر. على المدى القصير، قد لا تشهد سيولة السوق تحسنًا واضحًا، نظرًا لحاجة المستثمرين إلى وقت للتأقلم مع النظام الجديد، ولكن على المدى الطويل، يمكن تعزيز السيولة بشكل كبير.

بفضل رأس المال الأجنبي، سيساهم تشغيل بورصة KRX في تهيئة ظروف أكثر ملاءمة للمستثمرين الأجانب الراغبين في المشاركة في سوق الأسهم الفيتنامية. وبطبيعة الحال، من غير المرجح أن يحدث تغيير في تدفق رأس المال الأجنبي على المدى القصير.

وقال مينه "على الرغم من أن هذا الأمر لن يخلق اختراقاً فورياً، إلا أنه عندما يدخل KRX حيز التشغيل، فإنه سيخلق الأمان للسوق" .

كيف هي الأسهم بعد العطلات؟

وبحسب السيد دينه كوانج هينه، فقد شهدت سوق الأسهم الفيتنامية للتو أسبوع تداول متقلبًا عندما انخفض مؤشر VN إلى أدنى مستوى له عند 1137 نقطة، لكنه تعافى بعد ذلك.

وفي الجلسة الأخيرة قبل عطلة 30 أبريل، انخفض مؤشر VN بمقدار 0.5 نقطة (-0.04%)، إلى 1,226.3 نقطة؛ وارتفع مؤشر HNX بمقدار 0.49 نقطة (+0.23%)، إلى 221.94 نقطة؛ وارتفع مؤشر UpCoM بمقدار 0.17 نقطة (+0.19%)، إلى 92.42 نقطة.

بعد انتهاء العطلة، نتوقع أن يعاود المؤشر اختبار مستوى 1240-1241 نقطة، وفي حال تجاوزه، سيتجه نحو نطاق 1260-1270 نقطة. وأؤكد مجددًا على تفاؤلي بنتائج أعمال الشركات المدرجة في الربع الأول من هذا العام، والتي ستشكل دعمًا مهمًا لسوق الأسهم على المدى القصير، كما قال السيد هينه.

وتوافق السيد نجوين ذا مينه مع هذا الرأي، إذ توقع أنه في تاريخ سوق الأسهم الفيتنامية، بعد عطلة 30 أبريل/نيسان - 1 مايو/أيار، عادةً ما يتحرك السوق بشكل جانبي مع انخفاض السيولة. ومع ذلك، في ظل الظروف الحالية، يُظهر السوق مؤشرات نمو إيجابية، وإن كانت هناك تقلبات ضمن نطاق ضيق وغير متساوية بين جميع فئات الأسهم.

وقال السيد مينه إن سوق الأسهم الفيتنامية تأثرت أيضًا بسياسة التعريفات الجمركية الأمريكية في الآونة الأخيرة واستعادت السوق توازنها الآن.

لذلك، بعد العطلة، أعتقد أن سوق الأسهم لن يشهد انخفاضًا حادًا. فمعظم مجموعات الأسهم في طور التعافي التدريجي، وستُعاود التمايز. مع ذلك، لن يكون هناك انفجار قوي كما كان من قبل، كما قال السيد مينه.

فيما يتعلق باختيار مجموعة الأسهم التي سيستثمرون فيها بعد العطلات، قال السيد مينه إنه ينبغي على المستثمرين إعادة هيكلة محافظهم الاستثمارية بحيث تبقى نسبة الأسهم مرتفعة، ولكن في اتجاه تخفيف الضغط على مجموعة الأسهم المتأثرة مباشرةً بالرسوم الجمركية. ورغم آمالنا الكبيرة بالتوصل إلى اتفاق، إلا أنه من الصعب الجزم بذلك عندما لا يكون الوضع واضحًا. لذلك، يحتاج المستثمرون إلى تقليل نسبة هذه المجموعة من الأسهم لتقليل المخاطر.

"إلى جانب ذلك، ينبغي على المستثمرين البحث عن مجموعات الأسهم الأقل تأثراً بسياسات التعريفات الجمركية مثل البنوك والأوراق المالية والاستثمار العام والعقارات أو الاستهلاك المحلي ومجموعات الأغذية... لمنع السيناريوهات المحتملة.

بالإضافة إلى ذلك، يجب أن يكون استخدام الرافعة المالية معتدلاً، وخاصةً للمستثمرين ذوي قيم استثمارات كبيرة، وذلك لتجنب أي تقلبات حادة محتملة. وأوصى السيد مينه بتخصيص جزء من الأصول لمحافظ استثمارية دفاعية، كالودائع والسندات، أو ربما شراء بعض الذهب، لتجنب التأثر بصدمات المعلومات.

فام دوي

المصدر: https://vtcnews.vn/krx-van-hanh-tu-hom-nay-sau-13-nam-thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-ar939900.html