ارتفاع الأرباح، لكن مستثمري الأسهم ما زالوا قلقين بشأن "التيارات الخفية"

بعد سلسلة من التقلبات، تجاوز مؤشر VN ما مجموعه 285 نقطة خلال ثلاثة أشهر تقريبًا (+21%). وبينما ارتفعت أرباح الشركات والعديد من المستثمرين، لا تزال المخاوف بشأن "التيار الخفي" قائمة.

سيتم الإعلان عن ما إذا كان ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من الأسواق الناشئة إلى الأسواق الناشئة ستصبح حقيقة أم لا من قبل مؤشر FTSE Russell في أوائل أكتوبر، مما سيؤثر بشكل مباشر على تطورات السوق في نهاية العام - الصورة: QUANG DINH

بعد سلسلة من الاختراقات، تبحث الأسهم عن التوازن

في ظل تزايد ضغوط البيع، تذبذب مؤشر فيتنام وحده، وأغلق الجلسة الأخيرة من هذا الأسبوع على انخفاض، بانخفاض 5.39 نقطة (-0.32%)، ليعود إلى 1,660.7 نقطة. وكان عدد الأسهم التي انخفضت أسعارها هائلاً مقارنةً بالأسهم التي ارتفعت. وتراجعت سيولة السوق، وواصل المستثمرون الأجانب بيع أسهمهم الصافي بقيمة إجمالية بلغت قرابة 2,160 مليار دونج فيتنامي.

بشكل عام، انخفض مؤشر VN بشكل طفيف الأسبوع الماضي. ومع ذلك، إذا نظرنا إلى الأشهر الثلاثة الماضية، نجد أن المؤشر قد ارتفع بما يزيد عن 285 نقطة، أي ما يعادل حوالي 21%.

30 يونيو	1376.07
28 يوليو	1557.42
21 أغسطس	1688
4-9	1696.29
26 سبتمبر	1660.7

وفي أعقاب هذا الوضع، قالت شركة ميراي أسيت سيكيوريتيز إن "الانخفاض لم يؤثر على التقييم الفني لمؤشر VN"، وتم تقييم حالة السوق على المدى القصير على أنها محايدة.

أبدت شركة كافي للأوراق المالية رأيًا محايدًا بشأن مؤشر VN على المدى القصير، وينبغي على المستثمرين الاحتفاظ بنسبة استثمار معتدلة في السهم وتحديد نقطة وقف خسارة واضحة لإدارة المخاطر. أما على المدى الطويل، فلا تزال النظرة التفاؤلية قائمة.

علق فريق التحليل في شركة VNDirect Securities على أن حقيقة أن مؤشر VN قد شهد للتو جلسة متناقصة ولكن السيولة المقابلة ظلت عند نفس المستوى مثل الجلستين الصاعدتين السابقتين، تعكس ضغوط بيع كبيرة في السوق.

على المدى القصير، لا نزال نعتقد أن مؤشر VN سيستمر في التحرك جانبياً في نطاق 1,600-1,700 نقطة لإعادة التراكم.

وبناء على ذلك، ينبغي على المستثمرين التداول بحذر، والنظر في الشراء فقط عندما يضبط المؤشر نفسه إلى ما يقرب من مستوى 1600 نقطة بحالة متوازنة، والنظر في خفض النسبة عندما يقترب المؤشر من 1700 نقطة ولكن السيولة ضعيفة أو التدفق النقدي لا يتحسن.

وفقًا لشركة MBS للأوراق المالية، خلال فترات السوق الجانبية، يُنصح المستثمرون باختيار الأسهم التي تقترب أسعارها من ذروتها، أو على الأقل أعلى من متوسط ​​MA20 (متوسط ​​سعر آخر 20 جلسة، خط دعم قصير الأجل). ويمكن النظر في أسهم فردية في الفئات التالية: الاستثمار العام، والمأكولات البحرية، والبناء ومواد البناء، وإنتاج وتوزيع الكهرباء، والتكنولوجيا...

نهاية العام: استغل موجة الأرباح، واحذر من التيار الخفي

لم يتبق سوى أيام قليلة على الدخول رسميًا في الربع الأخير من عام 2025. وقال فريق التحليل في شركة MBS للأبحاث: "لا تزال جاذبية سوق الأسهم على المدى الطويل سليمة".

ومع ذلك، فإن العوامل التي تضمن نمو مؤشر VN هذا العام لا تزال تكمن في العوامل التالية: الأساس الاقتصادي الكلي القوي، وسياسات الدعم النشطة، وإزالة الاختناقات القانونية، وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة جنبًا إلى جنب مع نمو الأرباح التشغيلية للشركات المدرجة على القاعدة المنخفضة لنفس الفترة من العام الماضي.

من المتوقع أن يكون للصورة التجارية للشركات المدرجة في هذا الربع تأثير كبير على سوق الأسهم في الربع الرابع من عام 2025. وأكد محمد بن سلمان: "نمو الأرباح مرتفع وله آثار جانبية".

ومن الممكن أن ترتفع أرباح الشركات بنحو 25% على أساس سنوي، وذلك بفضل بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، والإنفاق القوي على الاستثمارات العامة، وسلسلة من سياسات الدعم الجديدة.

من المتوقع أن تسجل المجموعة المصرفية زيادة في أرباحها بنسبة 21.5%. وتشمل القطاعات التي شهدت نموًا ملحوظًا في الأرباح خلال هذا الربع: البناء (+1,685%)، والنفط والغاز (+125%)، والأوراق المالية (+73%)، والعقارات السكنية (+70%).

توقعت بعض القطاعات نموًا في الأرباح أقل من السوق العامة، مثل العقارات الصناعية، إذ لا يزال المستثمرون قلقين بشأن سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة. كذلك، يشهد قطاع التكنولوجيا والاتصالات تباطؤًا في الطلب العالمي على خدمات تكنولوجيا المعلومات.

في المرحلة الأخيرة من عام ٢٠٢٥، ورغم أن السوق سجل العديد من المؤشرات الإيجابية، إلا أن شركة ميراي للأصول لا تزال تلاحظ بعض المخاطر المحتملة التي قد تؤثر على الشركات وسوق الأسهم. ومن الجدير بالذكر أن الضغط على استقرار سعر الصرف، والقدرة على السيطرة على التضخم قد يزدادان إذا لم تلبِ تدفقات رأس المال الأجنبي إلى فيتنام التوقعات، كما أن السياسات الضريبية المقابلة قد تُهدد باختلال ميزان المدفوعات.

ين نهي

المصدر: https://tuoitre.vn/loi-nhuan-bung-no-nha-dau-tu-chung-khoan-van-nom-nop-song-ngam-20250928111049591.htm