محمد بن سلمان: من المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 بنسبة 7.9% - 8.1% بفضل تعزيز الاستثمار العام...

على الرغم من حالة عدم اليقين العالمية والتحديات الناجمة عن التجارة الدولية، ومع وصول نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 7.52% في الأشهر الستة الأولى من العام - وهو أعلى مستوى له منذ ما يقرب من عقدين من الزمن، تمكنت فيتنام من تحقيق نمو اقتصادي قوي.

رغم حالة عدم اليقين العالمية وتحديات التجارة الدولية، ومع بلوغ نمو الناتج المحلي الإجمالي 7.52% في الأشهر الستة الأولى من العام، وهو أعلى معدل منذ ما يقرب من عقدين، تسير فيتنام على الطريق الصحيح لتصبح نقطة مضيئة في منطقة جنوب شرق آسيا. وتشير أحدث توقعات شركة إم بي إس للأوراق المالية إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 بأكمله قد يصل إلى ما بين 7.9% و8.1%، متجاوزًا الهدف الأصلي.

الصناعة والبناء يقودان الانتعاش

وفقًا لتقرير تحليل MBS، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني من عام 2025 بنسبة 7.96% خلال الفترة نفسها، أي أقل بقليل من نسبة النمو البالغة 8.6% المسجلة في الربع الثاني من عام 2022 خلال الفترة 2020-2025. وقد تجاوزت هذه النسبة الهدف المحدد للربع الثاني من عام 2025 والبالغ 7% من سيناريو النمو السنوي الذي يتراوح بين 6.5% و7%. ومع ذلك، لا تزال النسبة أقل من هدف سيناريو النمو لعام 2025 والبالغ 8% (حيث يبلغ هدف النمو للربع الثاني من عام 2025 8.2%).

لا يزال قطاع التصنيع، وخاصةً قطاع التصنيع، المحرك الرئيسي لنمو الناتج المحلي الإجمالي. ففي الربع الثاني من عام 2025، نما قطاع الصناعة والبناء بنسبة 9% على أساس سنوي، مساهمًا بنسبة 43.6% في إجمالي النمو. ومن بين هذه القطاعات، حقق قطاع التصنيع نموًا قويًا بنسبة 10.8%، وسجلت العديد من القطاعات نموًا ثنائي الرقم.

سجلت الصناعات الرئيسية، مثل صناعة السيارات (+34.9%)، والمنتجات المعدنية غير المعدنية (+23.9%)، والمعادن (+18%)، والمعدات الإلكترونية والحاسوبية (+9.3%)، انتعاشًا إيجابيًا. وبشكل عام، ارتفع الإنتاج الصناعي بنسبة 9.2% خلال الأشهر الستة الأولى من العام، وهو أعلى مستوى له في الفترة 2020-2025.

ومع ذلك، وعلى عكس ارتفاع مؤشر الإنتاج الصناعي (IIP)، ظل مؤشر مديري المشتريات (PMI)، وهو مقياس لثقة الشركات، دون عتبة 50 نقطة في يونيو، مسجلاً 48.9 نقطة فقط. وهذا يُظهر أن الشركات لا تزال حذرة بشأن توقعات الطلبات، خاصةً مع انخفاض عدد طلبات التصدير الجديدة للشهر الثامن على التوالي، وهو أسرع انخفاض في العامين الماضيين. ورغم استمرار ثبات الإنتاج، إلا أنه في حال عدم تحسن الطلب، فقد تواجه الشركات ضغوطًا لتباطؤ نموها في الفترة المقبلة.

ازدهار الصادرات لكنه يواجه تحديات من الرسوم الجمركية

لا تزال أنشطة الاستيراد والتصدير تلعب دورًا محوريًا في الاقتصاد الفيتنامي، حيث من المتوقع أن تشهد نموًا ثنائي الرقم في النصف الأول من عام 2025. وبلغ حجم الصادرات في يونيو 39.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة حادة بلغت 16.3% خلال الفترة نفسها، على الرغم من انخفاضها الطفيف بنسبة 0.3% مقارنة بالشهر السابق. وجاءت القوة الدافعة الرئيسية من سلع حققت معدلات نمو استثنائية، مثل: الألعاب والمعدات الرياضية (+145.6%)، والألياف والخيوط النسيجية (+73.4%)، والإلكترونيات - أجهزة الكمبيوتر - المكونات (+40.9%).

لا تزال السوق الأمريكية تُشكّل دعمًا رئيسيًا لصادرات فيتنام، حيث بلغت 13.7 مليار دولار أمريكي في يونيو، مُشكّلةً 35% من إجمالي حجم الأعمال، بزيادة قدرها 33% على أساس سنوي. وتأتي هذه الزيادة القوية نتيجةً لموجة من الواردات من الشركات الأمريكية خلال فترة تأجيل الضرائب التي استمرت 90 يومًا. وبفضل ذلك، بلغ فائض الميزان التجاري بين فيتنام والولايات المتحدة في يونيو 12.1 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 33.4%.

في الأشهر الستة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي حجم الصادرات 219.83 مليار دولار أمريكي (بزيادة قدرها 14.4%)، وشملت مجموعات المنتجات الرئيسية: الألعاب والأدوات الرياضية (بزيادة قدرها 103.4%)، والإلكترونيات - مكونات الحاسوب (بزيادة قدرها 40%)، ومنتجات الحديد والصلب (بزيادة قدرها 31.6%). في المقابل، سجلت بعض المنتجات الرئيسية انخفاضات حادة، مثل: الحديد والصلب (بانخفاض قدره 22.5%)، والمواد البلاستيكية الخام (بانخفاض قدره 14%)، والكاميرات - معدات التسجيل (بانخفاض قدره 12.8%).

من حيث الأسواق، لا تزال الولايات المتحدة أكبر سوق تصدير لفيتنام، حيث يُقدر حجم مبيعاتها بنحو 70.9 مليار دولار أمريكي (+28.2%). بينما بلغ حجم مبيعات الاتحاد الأوروبي والصين 27.3 مليار دولار أمريكي (+10%) و29.1 مليار دولار أمريكي (+4.2%) على التوالي.

مع ذلك، يحذر الخبراء من أن هذا النمو قد يتباطأ بشكل ملحوظ في النصف الثاني من العام، مع دخول اتفاقية التعريفات الجمركية بين فيتنام والولايات المتحدة حيز التنفيذ في أغسطس. وبناءً على ذلك، ستُفرض ضريبة بنسبة 20% على السلع المصدرة مباشرة من فيتنام، بينما ستُفرض ضريبة تصل إلى 40% على السلع العابرة. وهذا معدل ضريبي أقل من معدل المنافسين في المنطقة، ولكنه لا يزال كافيًا لتغيير استراتيجية الاستيراد لدى العديد من الشركات الأجنبية.

في الواقع، شهدت طلبات التصدير انخفاضًا لثمانية أشهر متتالية (وفقًا لمؤشر مديري المشتريات الصادر عن ستاندرد آند بورز لشهر يونيو)، مما يشير إلى أن الحواجز الجمركية بدأت تُلقي بثقلها على ثقة الشركات وخطط الإنتاج. إضافةً إلى ذلك، سيستغرق تبدد الشكوك المحيطة بتعريف "سلع الترانزيت" وقواعد المنشأ وقتًا، مما يدفع المستوردين إلى تأجيل الطلبات الجديدة مؤقتًا.

ولذلك، تتوقع MBS أن يبلغ نمو الصادرات للعام بأكمله 2025 نحو 9% - 10% فقط، وهو أقل من معدل النمو البالغ 14.4% في الأشهر الستة الأولى من العام.

الاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار العام يعززان الاقتصاد بقوة

وفي صورة النمو المثيرة للإعجاب للنصف الأول من عام 2025، ستواصل تدفقات رأس المال الاستثماري لعب دور مهم باعتبارها "نقطة انطلاق"، سواء من القطاع الأجنبي أو من الميزانية المحلية.

تشير الإحصاءات إلى أنه في يونيو 2025، ارتفع رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر المسجل حديثًا بشكل حاد بنسبة 41.9% خلال نفس الفترة، بينما ارتفع رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر المصروف بنسبة 8.9%. في الأشهر الستة الأولى من العام، بلغ رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر المحقق 11.7 مليار دولار أمريكي - وهو أعلى مستوى له في السنوات الخمس الماضية، مما يعكس ثقة المستثمرين الدوليين طويلة الأجل في بيئة الأعمال في فيتنام. على الرغم من أن إجمالي رأس المال المسجل حديثًا لم يتجاوز 9.3 مليار دولار أمريكي (بانخفاض 9.6% على أساس سنوي)، إلا أن إجمالي رأس مال الاستثمار الأجنبي المسجل (بما في ذلك رأس المال الممنوح حديثًا والمعدل والمساهم به لشراء الأسهم) بلغ 21.52 مليار دولار أمريكي - بزيادة حادة قدرها 32.6% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

تجدر الإشارة إلى أن قطاع التجهيز والتصنيع ظلّ الوجهة الأمثل لتدفقات رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر، حيث استقطب ما يصل إلى 9.56 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل 81.6% من إجمالي رأس المال الاستثماري. ويُعدّ هذا مؤشرًا إيجابيًا يُظهر أن فيتنام لا تزال تحافظ على مكانتها كمركز إنتاجي في سلسلة التوريد الإقليمية. إضافةً إلى ذلك، استقطب قطاع العقارات 932.2 مليون دولار أمريكي (بنسبة 8%)، بينما بلغ قطاع الطاقة - توزيع الكهرباء والغاز والمياه وتكييف الهواء - 444.7 مليون دولار أمريكي (بنسبة 3.8%).

إلى جانب الاستثمار الأجنبي المباشر، شهد الاستثمار العام تسارعًا ملحوظًا، مما شكّل دافعًا هامًا للنمو الاقتصادي. في يونيو، قُدّر رأس المال الاستثماري المُنفّذ من ميزانية الدولة بـ 66,600 مليار دونج فيتنامي (بزيادة قدرها 23.8% على أساس سنوي). وفي الأشهر الستة الأولى من العام، وصل هذا الرقم إلى 291,100 مليار دونج فيتنامي، مُكملًا بذلك 31.7% من الخطة السنوية، ومُرتفعًا بنسبة 19.8% خلال الفترة نفسها. ويُعدّ تسريع صرف رأس المال الاستثماري العام في ظلّ تباطؤ الصادرات المُحتمل بسبب تأثير الرسوم الجمركية خطوةً استراتيجيةً تُعزّز النمو على المدى القصير، وتدعم تطوير البنية التحتية على المديين المتوسط والطويل.

إن التآزر بين تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر عالية الجودة التي تركز على التصنيع والتكنولوجيا، إلى جانب زيادة موارد الاستثمار العام، يساعد فيتنام على بناء أساس أقوى للنمو المستدام والقدرة على الصمود في مواجهة المخاطر الخارجية.

التضخم تحت السيطرة، وتأثير أسعار الغذاء والكهرباء

في يونيو 2025، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.48% مقارنةً بالشهر السابق، وبنسبة 3.57% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، وهو أعلى مستوى له في خمسة أشهر. وجاء الضغط التضخمي بشكل رئيسي من ثلاث فئات: الإسكان ومواد البناء (+7.2% على أساس سنوي) نتيجةً لارتفاع أسعار الكهرباء والمواد الخام؛ والغذاء (+3.2%) نتيجةً للزيادات الحادة في أسعار لحم الخنزير نتيجةً لنقص المعروض؛ والرعاية الصحية (+13.6%) نتيجةً لتعديلات أسعار الخدمات.

على الرغم من ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك بوتيرة سريعة في يونيو، إلا أن متوسط التضخم خلال الأشهر الستة الأولى من العام ظلّ تحت السيطرة عند 3.3%، وهو أقل من مستواه في الفترة نفسها من عام 2024 (4.1%)، وذلك بفضل الانخفاض الحاد في أسعار البنزين (-12.6% على أساس سنوي). كما ارتفع التضخم الأساسي في الفترة نفسها بنسبة 3.1% فقط.

مساهمة مجموعات السلع الأساسية في نمو مؤشر أسعار المستهلك (%)

في توقعاتها، أشارت وزارة المالية الهندية إلى أن متوسط مؤشر أسعار المستهلك في عام 2025 سيرتفع بنحو 3.5%، وهو أقل من هدف الحكومة للسيطرة على التضخم الذي يتراوح بين 4.5% و5%. وتستند هذه التوقعات الإيجابية إلى توقعات باستمرار أسعار النفط العالمية عند 70 دولارًا للبرميل (أقل من مستواها في عام 2024)، ووفرة إمدادات الأرز بعد أن رفعت الهند حظر التصدير، وتطبيق سياسة الإعفاء من الرسوم الدراسية من رياض الأطفال إلى المرحلة الثانوية بدءًا من العام الدراسي 2025-2026.

مع ذلك، لا تزال الضغوط قائمة مع استمرار ارتفاع أسعار لحم الخنزير بشكل حاد، واحتمال تعديل أسعار الكهرباء بشكل أكبر نتيجةً للتحول إلى الطاقة المتجددة، ومن المتوقع أن ترتفع أسعار الصلب بنحو 3% نتيجةً للطلب القوي على قطاع البناء وإجراءات مكافحة الإغراق. كما قد تُسبب المخاطر الجيوسياسية اضطرابًا في سلاسل التوريد وتدفع أسعار السلع الأساسية إلى الارتفاع، مما يُسبب تضخمًا مستوردًا.

وبشكل عام، ورغم أن مستوى الأسعار يميل إلى الارتفاع قليلاً مرة أخرى، فإن التضخم للعام بأكمله لا يزال من المتوقع أن يكون تحت السيطرة إذا استمرت العوامل الداعمة في البقاء.

الدولار الأمريكي يضعف عالميا لكنه لا "يبرد" أسعار الصرف المحلية

في يونيو 2025، واصل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي تسجيل ذروة جديدة، على الرغم من التراجع الحاد للدولار الأمريكي في السوق العالمية. وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 12% في النصف الأول من العام، وهو أسوأ انخفاض له منذ عام 1973، نتيجةً لتوقعات ببدء مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في الربع الثالث. ومع ذلك، في فيتنام، ارتفع سعر الصرف بين البنوك بنسبة 2.6% مقارنةً ببداية العام، ليصل إلى 26,118 دونج فيتنامي مقابل الدولار الأمريكي؛ وفي السوق الحرة، تجاوز سعر الدولار الأمريكي 26,400 دونج فيتنامي.

ينشأ ضغط سعر الصرف بشكل رئيسي من عوامل داخلية. فقد ارتفع الطلب على العملات الأجنبية بشكل حاد نتيجةً لزيادة الواردات، بينما تباطأت الصادرات، مما أدى إلى انكماش فائض الميزان التجاري. وتواصل الخزانة العامة شراء الدولار الأمريكي على نطاق واسع، مما أدى إلى استنزاف السيولة من السوق. إضافةً إلى ذلك، ساهم اتساع فجوة سعر الفائدة بين الدونغ الفيتنامي والدولار الأمريكي، وركود تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر، والفارق بين أسعار الذهب المحلية والدولية، في توترات سعر الصرف.

على الرغم من أنه من المتوقع أن يستمر ضعف الدولار الأمريكي في النصف الثاني من عام 2025، وخاصةً مع دخول الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة (ربما بنسبة 4%)، إلا أن العوامل الداخلية للاقتصاد الفيتنامي - من فروق أسعار الفائدة، وزيادة الطلب على العملات الأجنبية، والعجز التجاري، وتدفقات رأس المال المعلقة - تُسهم جميعها في ارتفاع سعر الصرف. ومن المتوقع أن يتراوح متوسط سعر الصرف لعام 2025 بأكمله بين 26,600 و26,750 دونج فيتنامي/دولار أمريكي، أي ما يعادل زيادة تتراوح بين 4.5% و5% تقريبًا مقارنة ببداية العام.

إن استمرار ارتفاع سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي قد يؤثر على تكاليف الاستيراد وأسعار مدخلات الإنتاج والتضخم المحلي. ومع ذلك، إذا ما تم التحكم فيه جيدًا من خلال أدوات إدارية مثل إصدار أذون الخزانة، والتدخل في السوق المفتوحة (OMO)، والتنسيق الوثيق بين بنك الدولة ووزارة المالية، فقد يبقى سعر الصرف ضمن نطاق استقرار الاقتصاد الكلي. في ظل تقلبات الاقتصاد العالمي، لا يزال استقرار سعر الصرف من أهم الأولويات لتعزيز الثقة في الأساس الاقتصادي لفيتنام في النصف الثاني من العام.

مع وجود أساس اقتصادي كلي مستقر، وانتعاش واضح في الإنتاج والصادرات والاستهلاك لا يزال يحافظ على زخم النمو، وسياسات دعم نقدية ومالية قوية، يعتقد بنك MBS أن فيتنام تواجه فرصة كبيرة لتحقيق نمو في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 7.9٪ - 8.1٪ في عام 2025. وعلى الرغم من أن الصادرات قد تتباطأ ولا يزال سعر الصرف يواجه العديد من التحديات، إلا أن العوامل التعويضية مثل صرف الاستثمار العام، وجذب الاستثمار الأجنبي المباشر في صناعة التصنيع والمعالجة، وانخفاض أسعار الفائدة، إلى جانب تعافي الاستهلاك المحلي، ستظل محركات رئيسية لاقتصاد فيتنام للحفاظ على النمو في النصف الثاني من العام.

المصدر: https://baolamdong.vn/mbs-ky-vong-gdp-nam-2025-se-tang-7-9-8-1-nho-day-manh-von-dau-tu-cong-va-dau-tu-tu-nhan-384054.html