شركة VN30 تحقق أرباحًا تتجاوز 1800 مليار دولار في الربع

بعد 5 سنوات من البناء المتواصل لمنصة متكاملة للمستهلكين والتجزئة، سجلت مجموعة ماسان (HOSE: MSN) رسميًا نقطة تحول في الأرباح.

في نهاية الربع الثالث من عام 2025، سجلت ماسان ربحًا بعد الضريبة (NPAT) قدره 1,866 مليار دونج، بزيادة قدرها 43٪ عن نفس الفترة، مسجلة بذلك المرة الأولى التي تتجاوز فيها علامة 1,800 مليار دونج / ربع سنوي منذ الربع الأول من عام 2022. في الأشهر التسعة الأولى، حققت ماسان ربحًا قدره 4,468 مليار دونج، أي ما يعادل إكمال أكثر من 90٪ من الخطة السنوية، مما يعكس الكفاءة التشغيلية المتميزة للنظام البيئي بأكمله.
يعزز النظام البيئي للمستهلك والتجزئة التآزر
تنبع النتائج الباهرة التي حققتها ماسان من التعافي المتزامن لشركاتها الأعضاء، مما يُظهر بوضوح قوة نموذج الاستهلاك - التجزئة - التكنولوجيا. وعلى وجه الخصوص، حققت وينكومرس (WCM)، وهي المحرك الرئيسي لعملية تحديث قطاع التجزئة، إيرادات بلغت 10,544 مليار دونج (+22.6%) وصافي ربح قدره 175 مليار دونج، بزيادة قدرها 8.7 مرات عن الفترة نفسها. ومع افتتاح 464 متجرًا جديدًا، تجاوزت وينكومرس هدفها الأساسي وحافظت على هامش ربح بعد الضريبة بنسبة 1.7%، مؤكدةً مكانتها كأكثر شركات التجزئة الحديثة ربحية في فيتنام.
في قطاع السلع الاستهلاكية سريعة التداول، شهدت شركة ماسان كونسيومر (UPCOM: MCH) تحسنًا ملحوظًا بفضل تطبيق نموذج "التوزيع المباشر"، الذي ساهم في توسيع نطاق تغطيتها لتشمل أكثر من 345,000 نقطة بيع، وتحسين إنتاجية فريق المبيعات بنسبة 50%. وارتفعت إيرادات القنوات الحديثة بنسبة 12.5%، بينما زادت الصادرات بنسبة 14.8%، مما يعكس زخم نمو مستدام. وحافظت شركة ماسان ميت لايف (MML) على نمو قوي، حيث بلغت إيراداتها 2,384 مليار دونج فيتنامي (+23.2%)، وحققت أرباحًا بلغت 101 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 5.2 مرة عن الفترة نفسها. وفي الوقت نفسه، شكّل قطاع اللحوم المصنعة ذات القيمة المضافة 33% من إيرادات المحفظة، مما عزز هوامش الربح باستمرار.

في قطاع الأغذية والمشروبات، حققت شركة فوك لونغ هيريتيج (PLH) إيرادات بلغت 516 مليار دونج فيتنامي (+21.2%) وأرباحًا بلغت 55 مليار دونج فيتنامي (+2.1 مرة)، بهامش ربح صافٍ بلغ 10.8%، بفضل حملة إعادة تموضع العلامة التجارية "يو في تام جياو" والتوسع القوي في قنوات التوصيل. ويُعدّ هذا رقمًا قياسيًا لإيرادات سلسلة الشاي والقهوة هذه منذ اندماجها مع ماسان في عام 2022. وفي الوقت نفسه، سجلت شركة ماسان للمواد عالية التقنية (UPCOM: MSR) أرباحًا إيجابية للربع الثاني على التوالي، مدعومةً بارتفاع أسعار السلع الاستراتيجية مثل APT والبزموت في السوق العالمية. وبفضل التآزر بين ركائز الأعمال، ارتفع الربح التشغيلي لقطاع المستهلك - التجزئة بنسبة 6.2%، حيث كانت WCM وMML وPLH المساهم الرئيسي، مما يُظهر قدرة ماسان التشغيلية الفعالة ومرونتها بعد فترة إعادة هيكلة شاملة.

تُجسّد نتائج الربع الثالث من عام ٢٠٢٥ بوضوح التزام ماسان في اجتماع الجمعية العمومية لعام ٢٠٢٥، حيث أكد السيد داني لي، الرئيس التنفيذي لمجموعة ماسان، قائلاً: "يمكن للنمو والأرباح أن يترافقا معًا عندما تُبنى الاستراتيجية على أساس الكفاءة والابتكار". وإذا اعتُبرت الفترة ٢٠٢٠-٢٠٢٤ رحلة "بناء الأساس"، واستكمال إعادة الهيكلة، ودمج النظام البيئي، وتوسيع شبكة البيع بالتجزئة، فإن عام ٢٠٢٥ يُمثّل "المرحلة الثانية - التحول الرقمي والنمو المُربح".
تعافي القدرة الشرائية المحلية - العوامل الاقتصادية الكلية تدفع دورة نمو الأرباح
يُظهر الاقتصاد الفيتنامي علامات واضحة على التعافي، وخاصة في الربع الرابع من عام 2025.
وفقًا لشركة ستاندرد آند بورز جلوبال، وصل مؤشر مديري المشتريات الصناعي في فيتنام في أكتوبر 2025 إلى 54.5 نقطة، بزيادة حادة عن 50.4 نقطة في سبتمبر، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو 2024. ويُظهر هذا أن الإنتاج والطلبات الجديدة والتوظيف شهدت جميعها نموًا سريعًا، مما يُبشر بتوقعات إيجابية لسلسلة التوريد والاستهلاك المحلي. "شهد قطاع التصنيع في فيتنام بدايةً رائعةً للربع الرابع، مما يعكس انتعاشًا قويًا في الطلب المحلي والدولي". وقيّمت ستاندرد آند بورز جلوبال أحدث مؤشر لمديري المشتريات في فيتنام.
في الوقت نفسه، ارتفع إجمالي مبيعات التجزئة للسلع والخدمات في الأشهر العشرة الأولى من عام 2025 بأكثر من 9% خلال الفترة نفسها، مما يُظهر أن القوة الشرائية المحلية لا تزال المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي. كما مدّدت الحكومة سياسة تخفيض ضريبة القيمة المضافة من 10% إلى 8% حتى نهاية عام 2026، مما يُساعد المواطنين على تخفيف ضغط الإنفاق، ويُتيح للشركات مجالًا أكبر للحفاظ على أسعار تنافسية.
وتعد هذه "دفعة" مهمة لتعزيز الاستهلاك الأساسي، وخاصة السلع الاستهلاكية سريعة التداول وتجارة التجزئة الحديثة، وهي المجالات التي تحتل فيها ماسان مكانة رائدة.
وفي هذا السياق، من المتوقع أن يكون موسم التسوق في نهاية العام ورأس السنة القمرية الجديدة 2026 مزدحماً، مما سيكون بمثابة رافعة لماسان لتسريع الإيرادات والأرباح الموحدة في الربع الأخير من هذا العام.

تُساعد التوقعات التجارية المتينة على استمرار تقييم أسهم MSN بشكل إيجابي من قِبل كبرى شركات الأوراق المالية: تُوصي شركة BVSC (باو فيت للأوراق المالية) بأداءٍ أفضل من المتوقع، بسعرٍ مستهدفٍ يبلغ 106,000 دونج للسهم، وهو أعلى بكثير من سعر السوق الحالي، مما يعكس توقعاتٍ بنموٍّ قويٍّ في الأرباح واستقرارٍ في التدفقات النقدية. إضافةً إلى ذلك، تتوقع شركة VDSC (رونغ فيت) أن يصل صافي الربح لعام 2025 إلى ما بين 4,800 و6,500 مليار دونج، بزيادةٍ تتراوح بين 14% و52% مقارنةً بعام 2024. مع ذلك، تُشير شركات التحليل إلى أن المنافسة في قطاع التجزئة وتكاليف المواد الخام قد تُشكّل ضغطًا على المدى القصير، مما يُلزم شركة ماسان بمواصلة الحفاظ على الانضباط المالي وتحسين سلسلة التوريد.

من الناحية المالية، تواصل ماسان خفض الرافعة المالية مع نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 2.8x فقط، وزيادة التدفق النقدي الحر (FCF) بنحو 9% مقارنة بنهاية عام 2024، مما يخلق أساسًا متينًا لمرحلة النمو التالية.

المصدر: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/A-VN30-Enterprise-Delivers-Over-VND-1800-Billion-in-Quarterly-Profit.html